【正文】 ，它是 CDMA 的發(fā)明者和用戶，也占據(jù)了 HDR 技術(shù)。因此，股權(quán)資本成本非常低。因此，上市公司可以得到其資金成本比資本成本低是基金。他們認(rèn)為，上市公司的融資活動(dòng)違背了西方古典融資理論只是因?yàn)槟切┲贫刃栽颉Ｗ詈?，針對公司的股?quán)融資偏好提出了一些簡明的建議。 they only chase capital gain and don’t want to hold the stocks in a long time and receive dividends. Thus the listed panies can gain fund with its fund cost being lower than capital cost. But in our national capital market, capital cost of equity fund is very low。 the pany39。閻達(dá)五等發(fā)現(xiàn)，大約中國 3/4 的上市公司偏好于股權(quán)融資。它在本質(zhì)上和融資成本不同，融 資成本是因企業(yè)的融資活動(dòng)和使用資金所產(chǎn)生的成本，我們可以稱之為資金成本。第二，上市公司的低股息政策，股票資金的資本成本決定了分紅派息率和每股價(jià)格。財(cái)政 困境的成本和代理成本公司資產(chǎn)的類型和質(zhì)量負(fù)相關(guān)，如果企業(yè)有更無形的資產(chǎn)，更多低質(zhì)量的資產(chǎn)，這將擁有較低的流動(dòng)性和較低的資產(chǎn)抵押價(jià)值。在轉(zhuǎn)型中，上市企業(yè)接管了國有企業(yè)的高效優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有些項(xiàng)目未能配合市場供求下降相應(yīng)資產(chǎn)價(jià)值。 四、盈利能力和股權(quán)融資偏好 財(cái)務(wù)杠桿理論告訴我們，在公司利潤的小變化可能使公司的每股收益發(fā)生巨大變化。在香港，這些公司的股票納入恒生指數(shù)的每股盈利有超過 1 港元的水平，許 多人都超過 2 港元。除了社會(huì)公眾股，也有與內(nèi)地和海外股票基金，國有股持股，法人股和內(nèi)部職工股，轉(zhuǎn)配股， A 股， B 股， H 股和 N 股，以及其他。總之，轉(zhuǎn)讓股份及配發(fā)額外股份發(fā)行的相關(guān) 公司的所有權(quán)集中結(jié)構(gòu)和公司的融資政策，主要是受大股東的控制。 。由于國有股，法人股，社會(huì)流通股，外資股的股東有不同的目標(biāo)，融資偏好的方式各不相同，他們的偏好影響上市公司的融資結(jié)構(gòu)。二，由同一企業(yè)發(fā)行有不同的價(jià)格，股息和 權(quán)利的股票。但是，中國內(nèi)陸的上市公司沒有優(yōu)良的盈利能力，他們的盈利能力普遍較低。債券融資可以充分利用這個(gè)作用，這些公司有較高的盈利水平將得到更高的每股收益水平，因?yàn)閭Y本產(chǎn)生的利息為股東提供的利潤比股東應(yīng)當(dāng)支付的更多。國有企業(yè)和高科技公司是資本市場的大部分地區(qū)。此外，因?yàn)閷Φ盅嘿J款資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的 能力的關(guān)注，債權(quán)人將提高利率水平，降低金融合約其他項(xiàng)目的債務(wù)人規(guī)則，這些都將提高代理成本和降低公司價(jià)值。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 1998 年共有 488 家上市公司對股東不支付股息，占所有上市公司的 ％，在 1999 年有 590 家， 比例為 ％，甚至 2020 年中，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行新的股息政策文件后，當(dāng)時(shí)只有 699 家公司支付股息，比例是 ％，公司數(shù)比 1999 年多，但分紅比例減少了 22％。但是在效率低下的資本市場 ,股票的價(jià)格將 是不同于它的價(jià)值，因?yàn)橥顿Y者的投機(jī)行為，他們只追逐資本收益，不希望長期持有的股票和分紅。許多研究人員通常分析我國上市公司偏好股權(quán)是由于我們國家的經(jīng)濟(jì)改革所帶來的制度性因素。 October, 2020. 中國上市公司偏好股權(quán)融資：非制度性因素 摘要 本 文把重點(diǎn)集中于中國上市公司的融資活動(dòng)，運(yùn)用西方融資理論，從非制度性因素方面，如融資成本、企業(yè)資產(chǎn)類型和質(zhì)量、盈利能力、行業(yè)因素、股權(quán)結(jié)構(gòu)因素、財(cái)務(wù)管理水平和社會(huì)文化，分析了中國上市公司傾向于股權(quán)融資的原因，并得出 結(jié)論，股權(quán)融資偏好是上市公司根據(jù)中國融資環(huán)境的一種合理的選擇。 畢 業(yè) 設(shè) 計(jì)（論 文） 外 文 參 考 資 料 及 譯 文 譯文題目： 中國上市公司偏好股權(quán)融資：非制度因素 學(xué)生姓名： 學(xué) 號： 專 業(yè)： 會(huì)計(jì)學(xué) 所在學(xué)院： 指導(dǎo)教師： 職 稱： 副教授 2020 年 12 月 20 日 Chinese Listed Companies Preference to Equity Fund: NonSystematic Factors Abstract This article concentrates on the listed panies’ financing activities in China, analyses the reasons that why the listed panies prefer to equity fund from the aspect of nonsystematic factors by using western financing theories, such as financing cost, types and qualities of the enterprises’ assets, profitability, industry factors, shareholding structure factors, level of financial management and society culture, and concludes that the preference to equity fund is a reasonable choice to the listed panies according to Chinese financing environment. At last, there are some concise suggestions be given to rectify the panies’ preference to equity fund. Keywords: Equity fund, Nonsystematic factors, financial cost 1. Introduction The listed panies in China prefer to equity fund, According to the statistic data showed in China Securities Journal, the amount of the listed panies finance in capital market account to billions in 1997, among which equity fund take the proportion of %, and the proportion is % in 1998 and % in 1999, on the other hand, the proportion of debt fund to total fund is respective %, % and % in those three years. The proportion of equity fund to total fund is lower in the developed capital market than that in China. Take US for example, when American enterprises need to fund in the capital market, they prefer to debt fund than equity fund. The statistic data shows that, from 1970 to 1985, the American enterprises’ debt fund financed occupied the % proportion of outside financing, more than equity fund. Yan Dawu etc. found that, approximately 3/4 of the listed panies preferred to equity fund in China. Many researc