【正文】 是外債的增多，這類似于出售家當(dāng)。該模型有兩個(gè)穩(wěn)定的平衡 點(diǎn)和一個(gè)不穩(wěn)定的平衡點(diǎn)。在以土耳其作為的案例研究中，來(lái)自伊斯坦布爾股票市場(chǎng)（ ISM）的數(shù)據(jù)被使用。其他股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)采集自伊斯坦布爾股票市場(chǎng)的公布。增加 ADF 的試驗(yàn)和表 1 不在不同一層次，第一個(gè)數(shù)據(jù)的線性趨勢(shì)報(bào)告。參照值有趨勢(shì)的 1%、 5%和 10%的自信區(qū)間的值分別是 ， ，和 。即使三個(gè)變量沒(méi)有協(xié)整關(guān)系，但也不會(huì)存在干擾。這正符合了在 2020 年 11月和 2020 年 2月所發(fā)生的。期間整個(gè)樣本的資本外流對(duì)實(shí)際匯率的變動(dòng)的影響是增加了百分之十二，這意味著土耳其對(duì)美元貶值的貨幣，如表 1。 表 1 和 2 個(gè)采樣周期為特征值測(cè)試報(bào)告（一從 01/01/901999 年 11 月 26日，從 95 年 10月 26日另一個(gè) 1999 年 11月 26日）。對(duì)外國(guó)資本的流入（ FORNFLP），協(xié)議 假設(shè)為空，甚至自信區(qū)間的百分之一個(gè)單位根被拒絕。筆者的貢獻(xiàn)是用計(jì)量經(jīng)濟(jì)去分析宏觀經(jīng)濟(jì)模型。此外，該國(guó)外國(guó)投資者擁有股份的總數(shù)的百分之 50 左右的市場(chǎng)份額。 Ghosh[2020]只用實(shí)際匯率和實(shí)際股市指數(shù)來(lái)找出因果關(guān)系的方向。亞洲危機(jī)可以被認(rèn)為是這一類。/e)(1+Rf) 股票的市場(chǎng)總額的限制和國(guó)外凈資產(chǎn)凈積累是： Hh，能通過(guò)貿(mào)易順差計(jì)算出積累，其中 H 是外商擁有的國(guó)內(nèi)每股紅利和國(guó)外擁有的紅利即 H=∏ T+H(1+234。 本文結(jié)構(gòu)如下：第二部分介紹了該模型的摘要。其他研究還包括二元回國(guó)模型，和自身流動(dòng)性引起的內(nèi)部變量模型。熱錢流入會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格和實(shí)際匯率的提高。在 2020 年 2 月投機(jī)性攻擊對(duì)深土耳其的外匯市場(chǎng)造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。/e)(1+Rf) The aggregate constraint of the stock market and accumulation of foreign assets, H,can only be accumulated by running a trade surplus, where H is the foreign owned share of domestic dividends minus the domestic owned share of foreign dividends and H=∏ T+H(1+234。/e)(1+Rf) is any capital gain from holding foreign money in terms of foreign goods (a simple representation can be found in Gazioglu [1996], where external balance is also equal to internal balance): In essence, therefore, the right hand side of the constraint represents domestic ine (factor earmngs, interest from asset holdings, and return on shares) minus consumption (private and investment), reflected by the saving ( wealth accumulation) on the left hand side. It is the bination of the stock market constraint, following Obstfeld and Rogoff [1995] and Net International Debt [Gazioglu and McCausland, 2020。本文將在宏觀經(jīng)濟(jì)模型的基礎(chǔ)上探討在土耳其各項(xiàng)金融危機(jī)時(shí)的指標(biāo)。不過(guò)，短期逗留的資本意味著資本可能會(huì)突然外流導(dǎo)致造成金融危機(jī)，國(guó)際債務(wù)危機(jī)的結(jié)果?？唆敻衤黐1996]， Kaminsky[1998]，和 Kaminsky 與 Schumukler[1999]被稱為影響到所有國(guó)家的共同因素。第三部分是介紹將伊斯坦布爾證券交易所外資股所有權(quán)占得比例。/e)(1+Rf)，就是任何從持有外國(guó)短期貨幣的資本增益（被 Gazioglu 1996 發(fā)現(xiàn)的一個(gè)具有代表性的簡(jiǎn)單案例），外部的平衡都要通過(guò)國(guó)內(nèi)的平衡來(lái)解決。其他新興金融市場(chǎng)相似的同樣因此而脆弱，同樣得，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的所有權(quán)外國(guó)的持股比例。在因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，該變量的順序如下是：資本流動(dòng)（ FORNFLP），股市指數(shù)（ STOCKP），以及實(shí)際匯率（ EXCCPI）。這是相當(dāng)高。 平穩(wěn)性和協(xié)整檢驗(yàn) 對(duì)所有變量的平穩(wěn)性進(jìn)行測(cè)試。請(qǐng)注意， FORNFLP 是債務(wù)（ DDEBT）第一個(gè)區(qū)別。該結(jié)果顯示協(xié)整檢驗(yàn)的變量最多只有兩個(gè)。一個(gè)股票的市場(chǎng)價(jià)格百分之 42 的資本流入增加也可以被觀測(cè)到。股市的高估可能被解釋為一個(gè)即將到來(lái)的未來(lái)匯率危機(jī)征兆，與資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)（即資金流出）。作者報(bào)告 將 兩個(gè)協(xié)整變量共同納入正規(guī)的形式。 表 1 ADF 檢驗(yàn)測(cè)試 參照值無(wú)趨勢(shì)的 1%、 5%和 10%的自信區(qū)間的值分別是 ， ，和 。在整個(gè)期間（從 01/01/9011/26/99）和危機(jī)期間（從 11/26/9511/26/99）分別進(jìn)行了調(diào)查。 VAR 結(jié)構(gòu)方法 每日數(shù)據(jù)是采集自國(guó)際貨幣基金組織（ IMF）資料來(lái)自 1999 年 1 月 1 號(hào)到1999 年 11 月 26 號(hào)。理論宏觀模型包括這一重要指標(biāo)的動(dòng)態(tài)。這個(gè)動(dòng)態(tài)模型以下部分現(xiàn)在是完全和以分析為依據(jù)的。它是市場(chǎng)約束的股票 組合，以下是 Obstfeld 和 Rogoff（ 1995）和凈國(guó)際債務(wù)（ Gazioglu 和麥考斯蘭， 2020， 2020， 200）。第五節(jié)是總結(jié)。其結(jié)果是越來(lái)越多國(guó)際債務(wù)和國(guó)民財(cái)富可能在一夜之間減少一半，如 2020 年發(fā)生在土耳其的危機(jī)。相對(duì)來(lái)說(shuō)處于高位股票市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)暗示著一個(gè)迫近的金融危機(jī)。一個(gè)實(shí)證調(diào)查顯示，在伊斯坦布爾證券交易所（ ISE）的外國(guó)人擁有股份的百分比自 1995 年以來(lái)不斷上升，目前約占總數(shù)的百分之五十。 2020]. If the percentage of shares under foreign ownership in the domestic stock market increases, debt in the domestic economy increases, which is analogous to selling the family silver. It would seem the domestic economy is very sensitive to the level of foreign investment in the stock market. How severely a foreign shock affects the domestic market will be directly related to the percentage of shares under foreign ownership. The bigger the share of foreign investors in the domestic stock market, the greater the vulnerability of the domestic economy. The Asian crisis can be considered to be in this category. Whether other emerging financial markets bee si