財務(wù)危機與財務(wù)風(fēng)險管理(ppt79)-風(fēng)險管理(完整版)
【正文】 =$30000 遠期合約的特征 ?一份遠期合約有兩方面的風(fēng)險：供貨方可能不能按時交貨，購貨方可能無法支付貨款。為此，公司根據(jù)市場的狀況，按照某一敲定的價格購買它所需小麥的看漲期權(quán)，假定該公司以每月 $100份看漲期權(quán)，若任一月份的小麥價格若在到期日后超過 $,則該企業(yè)選擇執(zhí)行期權(quán)，否則，放棄執(zhí)行。（如債券的贖回，可轉(zhuǎn)換債券） ?期權(quán)分為買進期權(quán)和賣出期權(quán)，前者指買進一項資產(chǎn)的權(quán)利，后者指賣出一項資產(chǎn)的權(quán)利。所有這些條件都在合約達成時已經(jīng)確定，特定的未來價格就是執(zhí)行價格。其基本的原理是在期貨市場上建立與現(xiàn)貨市場相反的交易部位，利用兩個市場上價格的正相關(guān)性，用一個市場的收益來彌補另一個市場的損失。 考慮的主要因素 ?FRICTO ?FFlexibility 籌資的靈活性 ?R Risk 負債導(dǎo)致的償債風(fēng)險 ? IIne 股東收益的保障 ?CControl 股東的控制權(quán) ?OOther 其他方面 企業(yè)籌資的基本原理 企業(yè)籌資的匹配原則 企業(yè)籌集的資金的選擇必須要滿足匹配原則，既：企業(yè)所籌集的資金的償還期必須與其相應(yīng)資產(chǎn)的變現(xiàn)期相適應(yīng) 短期籌資的資金（如：短期借款，各種商業(yè)票據(jù)及貼現(xiàn)等資金）只能用于流動資產(chǎn)。 理解要點 : ? 風(fēng)險是與不確定事件相連的 ? 在經(jīng)濟分析中，風(fēng)險往往與收益或損失相連 ? 風(fēng)險的大小通常用概率來衡量 ? 財務(wù)分析中，風(fēng)險通常用收益的變動范圍大小來衡量 604020020406080項目A項目B風(fēng)險及其計量 二、風(fēng)險的種類 （一）、市場風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險、不可分散風(fēng)險） （二）、公司特有風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 市場，生產(chǎn)成本，生產(chǎn)技術(shù)，其他 財務(wù)風(fēng)險 公司舉債經(jīng)營導(dǎo)致的收益和償還風(fēng)險 兩類風(fēng)險的配合 風(fēng)險的應(yīng)對態(tài)度 報酬 風(fēng)險 風(fēng)險中立 風(fēng)險回避 風(fēng)險進取 風(fēng)險與報酬的關(guān)系 期望投資報酬率 =無風(fēng)險利率 +風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率 =風(fēng)險報酬斜率 標(biāo)準差系數(shù) 債務(wù)的性質(zhì) 收益放大器 ?例如：大鵬公司為了開發(fā)新產(chǎn)品，準備籌集資金 100萬元，該新產(chǎn)品的投資報酬率為 20%。 ? 財務(wù)危機的具體危害： 企業(yè)與供應(yīng)商 購貨折扣的消失，債務(wù)糾紛 企業(yè)與銀行 再融資的難度加大 企業(yè)與公眾債券人 財務(wù)聲譽的損害 企業(yè)與客戶 市場難于擴 企業(yè)與國家 稅收 最后結(jié)果 倒閉 企業(yè)倒閉的原因 原因 占倒閉的企業(yè)總數(shù)的 % 累計百分比 % 管理原因 50 50 管理無能 44 94 疏忽 1 95 欺詐 4 99 其他 1 100 財務(wù)危機的原因 原因 占倒閉企業(yè)的 % 累積 % 經(jīng)濟因素 35 35 行業(yè)疲軟 21 利潤不足 11 銷售額不足 2 無競爭力 1 財務(wù)原因 47 82 債務(wù)負擔(dān)過重 4 營業(yè)成本過高 40 資本不足 3 經(jīng)驗原因 1 83 其他原因 17 100 ?發(fā)達國家的統(tǒng)計資料表明：將近 4/5的倒閉企業(yè)是獲利企業(yè)，它們的倒閉并不是由于虧損，而是由于缺乏現(xiàn)金。 均衡發(fā)展速度的計算 )1()/()/()1)1(:,])/()/[(:0:])1([。 財務(wù)風(fēng)險的控制就在于資金結(jié)構(gòu)策略 就是說：企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)中，用多少債務(wù)資金，多少資本金的問題。從原材料到最終產(chǎn)品的所有方面。在其發(fā)展的早期，金融機構(gòu)要找到希望進行掉期的雙方并安排掉期。 ?不存在中期的現(xiàn)金流量，只有在到期時，才發(fā)生價值的轉(zhuǎn)移。 ? 這樣，使小麥的成本控制在一定的上限內(nèi) ? 當(dāng)然，公司為此必須支付期權(quán)費。 期權(quán) ?期權(quán)是指做某事的權(quán)利，同時沒有做該事的義務(wù)。 1993年十家最大的掉期交易商 ? 排位 公司 名義本金（百萬） JP摩根公司 453080 巴黎荷蘭金融公司 431728 化學(xué)銀行 411782 紐約銀行家信托公司 315879 美林公司 308000 里昂信貸銀行 302885 花旗銀行 254596 大通曼哈頓銀行 237773 美洲銀行 214817 東方匯理銀行 184924 遠期合約 ?遠期合約（ Forward Contract)使其持有者必須在未來某一
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