【正文】 9年中國對外直接投資金額 單位：億美元 資料來源： 《 國際商報 》 ， 2020年 6月 7日 截至 1999年中國對外直接投資企業(yè)的區(qū)域分布 單位：家 金額 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 年度 2020/9/18 30 營利虧損收支平衡55％ 28％ 17％ 截至 1999年中國對外直接投資行業(yè)分布 單位：家、億美元 行業(yè) 服務貿(mào)易 工業(yè)生 產(chǎn)加工 農(nóng)業(yè)與農(nóng) 產(chǎn)品開發(fā) 資源開發(fā) 投資類型 其它 企業(yè)數(shù) 4267 1383 131 111 65 19 金額 境外企業(yè)的經(jīng)營狀況（ 1998年統(tǒng)計） 資料來源： 《 國際商報 》 ， 2020年 6月 7日 2020/9/18 31 （ 2） “ 走出去 ” 目 標 方 式 技術的全球利用 技術訣竅、專利許可的交換和出售，技術合作協(xié)議與合資企業(yè) 技術的全球生產(chǎn) 設立國外的研發(fā)實驗室，技術合作協(xié)議，成立合資企業(yè) 技術生產(chǎn)的 全球資源 在國外的研發(fā)中心培訓研發(fā)人員，雇傭外國研發(fā)人員，合作協(xié)議，成立合資企業(yè) 技術的產(chǎn)業(yè)化 與國外企業(yè)合作，通過當?shù)氐娘L險投資公司在當?shù)氐馁Y本生產(chǎn)募集資金，投資于技術的產(chǎn)業(yè)化。 2020/9/18 18 關鍵要通過發(fā)展科技農(nóng)業(yè)、增加農(nóng)民收入，完成農(nóng)村向城鎮(zhèn)化的轉(zhuǎn)變。 （計算機輔助設計） （ 2）在 新型工業(yè)化進程中的 國有企業(yè)發(fā)展 ② 推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化升級，積極發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)，形成以高新技術產(chǎn)業(yè)為主導，基礎產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)為支撐，服務業(yè)全面發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。 （ 6）企業(yè)退出通道不暢，一些長期虧損、扭虧 無望的企業(yè)難以及時退出市場。 （ 7）發(fā)展進程上，盲目追求高速度，忽視國有 資產(chǎn)運營的質(zhì)量。 ③ 處理好資源、環(huán)境與工業(yè)化的關系，保持可持續(xù)發(fā)展。 農(nóng)民 農(nóng)村 農(nóng)業(yè) 增加收入 城鎮(zhèn)化 科技農(nóng)業(yè) 信 息 高 速 公 路 高 等 級 公 路 鐵 路 中心城 衛(wèi)星城 2020/9/18 19 國務院機構改革的新動向 ? 新組建三委、一部、一局 ? 撤消一委、一部 ? 29個部委將整合成 28個 ① 設立 “ 國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會 ” 將國家經(jīng)貿(mào)委指導國有企業(yè)改革和管理的職能、中央企業(yè)工委的職能，以及財政部有關國有資產(chǎn)管理的部門職能整合起來。 2020/9/18 32 為獲得長期、穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢，跨國公司把價值鏈上的各個環(huán)節(jié)分布到成本最低的國家，實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的 標準化生產(chǎn) 和 規(guī)模經(jīng)濟 ，獲得最大的全球效率和效益。 1999年銷售額中，朗訊科技為 USD383億，ATamp。 現(xiàn)有的行業(yè)性公司，比如煙草、石油、石化、電力、電信、鐵路、民航等都可以逐步成為授權經(jīng)營的國有資產(chǎn)控股公司。 （ 5）建立有效的國有企業(yè)治理結(jié)構。 ? 積極建立 產(chǎn)權交易中心 ，并出臺有關規(guī)范國資轉(zhuǎn)讓的法規(guī)。 2020/9/18 55 案例：粵美的經(jīng)理層融資收購 順德市北滘鎮(zhèn)鎮(zhèn)政府持 3032萬股 美的高管股 1000萬 開聯(lián)實業(yè)發(fā)展有限公司 鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)展總公司 美托投資有限公司受讓美的控股的全部股份， 成為第一大股東 其他美的持股者 2020/9/18 56 案例：粵美的經(jīng)理層融資收購 MBO行動主體 —— 美托投資有限公司 美托投資有限公司由美的集團公司管理層和工會共同出資組建。中信泰富 1993年取代嘉宏國際躋身恒生指數(shù) 33只成分股，市價總值至 96年 12月高達，位居香港上市公司第十。優(yōu)質(zhì)資本是原動力－抽水機，而中信泰富是中信（香港集團）伸向證券市場蓄水池的吸水管，中信泰富不斷吸水用于中信（香港集團）的發(fā)展。同時，中信泰富根據(jù)市場情況和業(yè)務需要，通過定向發(fā)行新股，股份配售、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、股份合并、股份回購等方式對股本組成進行不斷調(diào)整，使公司資產(chǎn)和業(yè)務結(jié)構日趨合理。 海航在美國成功的融得了近 1000萬美元的資金，借著在國際市場融資成功的東風，抓住了國家股份制試點改革的機遇，在較短的時間內(nèi)融得了 ，組建了國內(nèi)第一家有外資股份的股份制航空運輸企業(yè)。 幫助投資者了解所投資的公司是否創(chuàng)造了真正的價值，實現(xiàn)了對股東資本的機會成本的基本回報。 2020/9/18 74 ? 主要并購活動 1996年前，收購了西安和揚州兩家啤酒廠，但轉(zhuǎn)產(chǎn)都不是很順利。 數(shù)據(jù)來源： 1999， 2020和 2020年報 單位： 萬元 2020/9/18 78 ? 并購使凈利潤不斷下降 2 . 2 51 . 91 . 70 . 71 . 0 20 . 9 8 0 . 8 9 0 . 9 51 . 0 20121993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020資料來源： 《 青啤還是那個青啤嗎 》 單位：億元 2020/9/18 79 ? 并購使凈利潤與 EVA嚴重背離 9520102897 8 4 39 6 9 41 5 0 0 01 0 0 0 05 0 0 0050001000015000（排第 975位） （排第 1011位） 2020 2020 資料來源： 《 財經(jīng) 》 網(wǎng)站 單位：萬元 2020/9/18 80 ? 全面整合 放緩兼并步伐，重點在經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)及市場空白的大城市進行購并，擴張的主要方式變更為尋求以少量的資金和股本占有來運作更多資產(chǎn) （南寧萬泰、廈門銀城、臺灣）。 ?剝離的類型 ? 按剝離是否符合公司的意愿劃分： 自愿剝離與非自愿剝離 ? 按剝離出售資產(chǎn)的形式劃分 出售資產(chǎn)；出售生產(chǎn)線；出售子公司； ? 按交易方身份不同劃分 出售給非關聯(lián)方 職工收購 2020/9/18 82 分立指公司因生產(chǎn)經(jīng)營需要或其他原因而分開設立為兩個以上的公司。在派生分立時，原公司只分出部分財產(chǎn)和營業(yè)，而公司的法人地位及營業(yè)仍繼續(xù)存在。 組建 8個事業(yè)部，把事業(yè)部建成 “ 區(qū)域市場管理中心和利潤中心 ” 。 1998年，又收購了山東和黑龍江 3家小型啤酒企業(yè)。 EVA= 會計利潤－稅收－資本（債務和股權投資）成本 = 資本效率 資本 2020/9/18 72 3546685821 4 . 45 8 . 625515355575951998 1999 2020 2020E V A會計利潤? 中國上市公司平均 EVA與會計利潤對比 圖 2020/9/18 73 案例：青島啤酒 ——并購是否創(chuàng)造價值？ ? 背景 成立于 1903年，中國啤酒行業(yè)的唯一國際品牌。 融資購買 /租賃飛機： 比如， 2020年海航與 JP摩根以 LIBORL利率 和 ，融資 8000萬美元，購買兩架 B737飛機。 通過股本調(diào)整和財務重組，優(yōu)化公司資本結(jié)構，提高盈利能力 。 第二步， 1992年 1月，中信泰富向其余股東收購 64％恒昌股份，實現(xiàn)全面收購。 。管理層持