【正文】 ? 項(xiàng)目的投資回收期為： – T=3年＋ 1500/4000= ? 項(xiàng)目的投資收益率為： – E=1/T=%≥12% 可行 . 年 0 1 2 3 4 年凈現(xiàn)金流量 —5000 500 1000 2020 4000 凈現(xiàn)金流量 累計(jì) —5000 —4500 —3500 —1500 2500 追加投資回收期和追加投資收益率 ? 所謂追加投資是指不同的投資方案所需投資之間的差額 ， 追加投資回收期 Ta就是利用成本節(jié)約額或者收益增加額來回收投資差額的時(shí)間 。 10% ? 研究的深度與時(shí)間 、 費(fèi)用成正比：機(jī)會研究粗略 ，時(shí)間可能只要一個月；項(xiàng)目論證復(fù)雜而且詳細(xì) ， 有的項(xiàng)目論證時(shí)間可能需要一 、 二年 。 有以下三種情況： – 地區(qū)研究 – 部門研究 – 以資源為基礎(chǔ)的研究 特定項(xiàng)目機(jī)會研究 ? 特定項(xiàng)目機(jī)會研究：一般投資機(jī)會作出最初鑒別之后 ， 即應(yīng)進(jìn)行這種研究 ， 并應(yīng)向潛在的投資者散發(fā)投資簡介 ， 實(shí)際上 作這項(xiàng)工作的往往是未來的投資者或企業(yè)集團(tuán) 。 ? 機(jī)會研究又分一般機(jī)會研究和特定項(xiàng)目機(jī)會研究兩種 。 、時(shí)間和費(fèi)用 ? 研究階段 投資誤差百分比 (論證質(zhì)量 ） – 機(jī)會研究 177。 答案 1. 年銷售收入 （＋） 100萬元 2. 年銷售成本 （ —） 70萬元 3. 需納稅的收入 （＋） 30萬元 （ 1） —（ 2） 4. 稅金 （ —） 9萬元 （ 3） 30% 5. 扣稅后凈利 （＋） 21萬元 （ 3） —（ 4） 6. 年折舊費(fèi) （＋） 20萬元 7. 年凈現(xiàn)金流量 （＋） 41萬元 （ 5）＋（ 6） 企業(yè)的年凈現(xiàn)金流量為 41萬元 ? 投資收益率與投資回收期 – 投資收益率 E， 又稱投資利潤率 ， 它是項(xiàng)目投資后所獲的年凈現(xiàn)金收入 (或利潤 )R與投資額 K的比值 ， E=R/K – 投資回收期 T是指用項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的凈收入 (或利潤 )補(bǔ)嘗原始投資所需的年限 ， 它是投資收益率的倒數(shù) ， T=1/E=K/R ? 若項(xiàng)目的年凈現(xiàn)金收入不等 ， 則回收期為使用累計(jì)凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償投資所需的年限 ， 投資收益率則是相應(yīng)投資回收期的倒數(shù) 。 資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵 一般地講，代表資金時(shí)間價(jià)值的利息是以百分比，即利率來表示的。 ? 對兩個投資相等的方案進(jìn)行比較時(shí) ， IRR大的方案較 IRR小的方案可取 。 現(xiàn)值指數(shù)法 ? 現(xiàn)值指數(shù)法是凈現(xiàn)值除以投資額現(xiàn)值所得的比值 ， 它是測定單位投資凈現(xiàn)值的尺度 ， 其計(jì)算公式為： NP=NPV/P 式中 NP——現(xiàn)值指數(shù)； NPV——凈現(xiàn)值； P——投資額現(xiàn)值 。 ? 對投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的不確定性分析 ， 常用的方法有： – 盈虧平衡分析 – 敏感性分析 – 風(fēng)險(xiǎn)決策分析 – 計(jì)算機(jī)模擬 – 經(jīng)驗(yàn)方法 ① 盈虧平衡分析 ? 盈虧平衡分析又稱量本利分析法 ， 它是通過盈虧平衡點(diǎn)分析工程項(xiàng)目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法 。 必要時(shí)也可分析對靜態(tài)投資回收期和借款償還期的影響 。 也可通過模擬法測算項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo) （ 如內(nèi)部收益率 ） 的概率分析 。實(shí)施中的期限和條件的改變也會導(dǎo)致資金的改變，這些都應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目論證報(bào)告的財(cái)務(wù)分析作出相應(yīng)的調(diào)整。 ? 原材料和投入的特點(diǎn) – 質(zhì)量性能 、來源和可得數(shù)量、單位成本 ? 供應(yīng)計(jì)劃 . ? 技術(shù)的先進(jìn)性 ? 技術(shù)的實(shí)用性 ? 技術(shù)的可靠性 ? 技術(shù)的連鎖效果 ? 技術(shù)后果的危害性 . （或生產(chǎn)能力）的確定 ? 生產(chǎn)規(guī)?；蛏a(chǎn)能力的定義 – 生產(chǎn)規(guī)?；蛏a(chǎn)能力一般是指一個工廠在一定時(shí)期內(nèi)能夠生產(chǎn)的量或單位數(shù)。市場和工廠生產(chǎn)能力 結(jié)論 第二章：項(xiàng)目背景和歷史 ? 為了保證項(xiàng)目論證報(bào)告取得成功 ， 必須清楚地了解項(xiàng)目設(shè)想與一個國家的經(jīng)濟(jì)狀況 、 一般發(fā)展和工業(yè)發(fā)展等情況如何相適應(yīng) 。 即本章主要包括以下兩個方面： – 工人 – 職員 第九章：項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間安排 ? 項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)期是指從決定投資到開始大規(guī)模生產(chǎn)這段時(shí)期 。 ① 工程項(xiàng)目決策 1. 認(rèn)識問題 2. 明確目標(biāo) 3. 收集和分析資料 4. 謀劃備選方案 5. 確定判斷方案優(yōu)劣的準(zhǔn)則 6. 預(yù)測未來環(huán)境 7. 預(yù)估方案后果 8. 選擇最佳方案 ② 工程項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容 、 確定產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模 第七節(jié) 項(xiàng)目論證案例 某化學(xué)纖維廠經(jīng)濟(jì)評價(jià) （ 一 ） ? 某化學(xué)纖維廠是新建項(xiàng)目 。 水 、 電供應(yīng)可靠 。 4319萬元 ， 其中外匯為 469萬美元 （ 2） 流動資金估算是按分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算 ， 估算總額為7084萬元 。 （三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)（ 2） 2. 根據(jù)需要該項(xiàng)目分別作了單位生產(chǎn)成本和總成本費(fèi)用估算表 。 （三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)（ 5） (2)根據(jù)現(xiàn)金流量表 (自有資金 )計(jì)算以下指 a)自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 %。 （三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)（ 8） (6) a. 該項(xiàng)目作了所得稅前全部投資的敏感性分析 。 (2)在社會折現(xiàn)率為 12%時(shí) ， 全部投資的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值8192萬元 ， 大于零 。 ? 1) 項(xiàng)目建議書及其批準(zhǔn)文件； ? 2) 項(xiàng)目可行性研究報(bào)告； ? 3) 報(bào)送單位的申請報(bào)告及主管部門的初審意見； ? 4) 有關(guān)資源 、 原材料 、 燃料 、 水 、 電 、交通 、 通訊 、 資金 （ 包括外匯 ） 及征地等方面的協(xié)議文件； 5）必需的其他文件和資料 . ? 1) 成立評估小組并進(jìn)行分工 ? 2) 對可行性研究報(bào)告和相關(guān)資料進(jìn)行審查和分析 ? 3) 編寫評估報(bào)告提綱 ? 4) 數(shù)據(jù)調(diào)查 ? 5) 分析與論證 ? 6) 編寫評估報(bào)告 ? 7) 小組討論 ? 8) 修改報(bào)告 ? 9) 專家論證會 10） 評估報(bào)告定稿 ? 項(xiàng)目與企業(yè)概況評估 ? 項(xiàng)目建設(shè)的必要性評估 ? 項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模評估 ? 資源 、 原材料 、 燃料及公用設(shè)施條件評估 ? 建廠條件和廠址方案評估 ? 工藝 、 技術(shù)和設(shè)備方案評估 ? 環(huán)境保護(hù)評估 ? 建筑工程標(biāo)準(zhǔn)評估 ? 實(shí)施進(jìn)度評估 ? 項(xiàng)目組織 、 勞動定員和人員培訓(xùn)計(jì)劃評估 ? 投資估算和資金籌措 ? 項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評估 ? 國民經(jīng)濟(jì)效益評估 ? 社會效益評估 ? 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估 1) 項(xiàng)目概況 a) 項(xiàng)目基本情況 b)綜合評估結(jié)論：提出是否批準(zhǔn)或可否貸款的結(jié)論性意見 。 (3)國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為 %， 大于社會折現(xiàn)率 12%。 （三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)（ 8） ? 財(cái)務(wù)敏感性分析表 可以看出，各因素不同程度上影響內(nèi)部收益率和投資回收期，其中銷售收入的提高和降低最為敏感。 （三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)（ 6） (3)根據(jù)損益表和固定資產(chǎn)投資估算表計(jì)算以下指 a)投資利潤率 =年利潤總額 /總投資 100% =16% b)投資利稅率 =年利稅總額 /總投資 100% =21% c)該項(xiàng)目投資利潤率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤率和平均利稅率 ， 說明單位投資 對國家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平 。 （ 2） 單位生產(chǎn)成本按原材料 、 輔助材料 、燃料動力 、 工資及制造費(fèi)用等計(jì)算為8879元 /噸 。 （ 2） 投資分年使用計(jì)劃按第一年 20%， 第二年55%， 第三年 25%的比例分配 。 （二）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（ 1） 生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn) N產(chǎn)品 。 ? 項(xiàng)目生產(chǎn)國內(nèi)外市場均較緊俏的