【正文】 表45 海螺水泥發(fā)展能力 80表46 2008年水泥行業(yè)主要風險因素及影響 98表47 水泥行業(yè)預(yù)測 99表48 水泥生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)、收入及利潤集中度變化 103表49 重點企業(yè)利息支出狀況 104附 圖圖1 水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 1圖2 水泥行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重變化 2圖3 水泥投資開始復(fù)蘇 3圖4 水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資占全社會固定資產(chǎn)投資比重 3圖5 2004~2007水泥行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值 4圖6 2003年~2007年水泥行業(yè)水泥產(chǎn)品產(chǎn)量及增速變化 5圖7 2004~2007年水泥行業(yè)銷售收入及增速變化 7圖8 我國城鎮(zhèn)化率逐年提高 8圖9 國內(nèi)水泥需求比例 8圖10 2007年1~12月單月水泥出口數(shù)量及環(huán)比變化 13圖11 2007年1~12月單月水泥出口均價環(huán)比變化 14圖12 19982010年水泥出口量及增長率 16圖13 2004~2007年水泥行業(yè)庫存增速變化 17圖14 2004－2009水泥產(chǎn)銷狀況（萬噸） 18圖15 2006年以來水泥、平板玻璃價格分月走勢圖 19圖16 1997年—2007年工業(yè)產(chǎn)品出廠價格指數(shù) 20圖17 2004~2007水泥行業(yè)資產(chǎn)變化 21圖18 2004~2007年水泥行業(yè)收入與利潤變化 22圖19 2004~2007年三費增速變化 23圖20 2004~2007年三費占銷售收入比重變化 24圖21 2004~2007年水泥行業(yè)平均生產(chǎn)率水平變化 26圖22 水泥行業(yè)噸水泥利潤進入上升通道 27圖23 水泥行業(yè)利潤總額逐年提高 27圖24 中國水泥業(yè)集中度逐步提高 29圖25 中、外水泥企業(yè)平均規(guī)模對比 34圖26 新型干法占比例提高 36圖27 新型干法熟料產(chǎn)能增速放緩 37圖28 20072010年我國水泥行業(yè)余熱發(fā)電投資進度 40圖29 山東省水泥行業(yè)在全國中地位變化 46圖30 浙江省水泥行業(yè)在全國中地位變化 50圖31 廣東省水泥行業(yè)在全國中地位變化 54圖32 江蘇省水泥行業(yè)在全國中地位變化 58圖33 水泥行業(yè)企業(yè)規(guī)模分布 62圖34 水泥行業(yè)企業(yè)所有制分布 64圖35 海螺水泥組織結(jié)構(gòu)圖 77圖36 全國煤、電、油、水泥價格增長率 86圖37 固定資產(chǎn)投資和全國水泥價格走勢 88圖38 水泥行業(yè)主要指標增長情況 100國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 107 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司第一章 水泥行業(yè)市場供需分析及預(yù)測第一節(jié) 水泥行業(yè)在國民經(jīng)濟中地位變化一、水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析水泥工業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，其相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)主要包括砂石業(yè)、碳酸鈣等化工業(yè)、化工鍋爐業(yè)、石礦業(yè)、各類采礦業(yè)、環(huán)境保護設(shè)備業(yè)、重型運輸業(yè)、鐵路業(yè)、磨碎及包裝機械業(yè)、紙袋業(yè)等。出口市場的高回報令新疆的水泥盛宴錦上添花。從下圖中看出，水泥行業(yè)經(jīng)歷了2005年的低迷之后，保持了較為平穩(wěn)的發(fā)展，未來幾年的發(fā)展速度將會繼續(xù)保持平穩(wěn)和快速。主要是江蘇磊達股份有限公司、常州盤固水泥有限公司、浙江兆山建材集團有限公司、浙江尖峰集團股份有限公司、仁壽縣人民水泥有限責任公司和河北太行華信建材有限責任公司這6家企業(yè)。2007年，我國水泥行業(yè)集中度波動小，資產(chǎn)和利潤CR10變化不大，資產(chǎn)比重與去年相比有所下滑，收入CR10大幅上升。行業(yè)的營運能力也在不斷提高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不同幅度提高，%、%、%。取消出口退稅的政策的影響在2007年只影響了半年時間，從2008年開始該政策將影響全年，水泥出口將繼續(xù)受到抑制。按照“十一五”規(guī)劃，2007年已經(jīng)淘汰5200萬噸，中國淘汰落后產(chǎn)能水泥企業(yè)1066家，要完成淘汰目標，2008年到2010年平均每年要淘汰約7000萬噸落后產(chǎn)能。 2008年國內(nèi)水泥業(yè)落后產(chǎn)能淘汰力度會加大，而2007年，通過拆除生產(chǎn)線淘汰機立窯等落后水泥產(chǎn)能5200多萬噸，要到2010年完成淘汰目標，水泥落后產(chǎn)能淘汰力度肯定會加大。住宅用水泥約占水泥總需求的34%，其中城鎮(zhèn)住宅占到90%以上。從當前情況來看，國內(nèi)水泥需求增長勢頭才剛剛開始，預(yù)計還將持續(xù)較長的時間。從總體上看，水泥行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重保持在穩(wěn)定的范圍波動，%，%。年銷售增長率保持在16%以上，%。工業(yè)化的加速發(fā)展將繼續(xù)擴大對水泥需求。（三）供給平穩(wěn)增長，產(chǎn)能可能擴張水泥行業(yè)近幾年發(fā)展速度比較強勁，從下圖中看出，近四年來，2004年和2006年的行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值增速保持在24%以上，雖2005年和2007年下滑了不少，%%，與GDP增速接近。因此，無論是從行業(yè)景氣度角度，還是從宏觀調(diào)控的角度分析，08年水泥行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過度擴張的可能性都存在。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2004－2009水泥產(chǎn)銷狀況（萬噸）（四）出口將放緩，但下降幅度小水泥行業(yè)出口價格的上升實際上將對國內(nèi)構(gòu)成支撐。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2007年1~12月單月水泥出口數(shù)量及環(huán)比變化數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局19982010年水泥出口量及增長率預(yù)測2008年水泥、水泥熟料出口價格仍將延續(xù)2007年大幅增長的態(tài)勢和盈利能力仍將繼續(xù)上升。2004~2007年水泥行業(yè)效益變化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力銷售毛利率（％） 銷售利潤率（％） 資產(chǎn)報酬率（％） 償債能力負債率（％） 虧損面（％） 利息保障倍數(shù)（倍） 發(fā)展能力應(yīng)收帳款增長率（％） 利潤總額增長率（％） 資產(chǎn)增長率（％） 銷售收入增長率（％） 營運能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（次） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（二）行業(yè)平均生產(chǎn)率大幅提高水泥行業(yè)平均生產(chǎn)水平表現(xiàn)出快速增長勢頭，這主要和水泥行業(yè)市場規(guī)模擴大、技術(shù)水平日益成熟密切相關(guān)。以上7家企業(yè)銷售狀況較好，規(guī)模效益高，整體運行狀況良好。因此，建議銀行授信時，對大中型企業(yè)可以考慮適當增加信貸規(guī)模。新型干法水泥發(fā)展加快，節(jié)能減排和淘汰落后力度加大，水泥投資出現(xiàn)快速增長具有一定合理性，但繁榮背后還是隱藏著潛在危險。（二）企業(yè)授信建議2007年全國共有規(guī)模以上(年銷售收入500萬元以上)水泥企業(yè)5000多家，企業(yè)數(shù)量超過世界其他國家的總和，平均規(guī)模僅為23萬噸，遠低于世界平均水平，國內(nèi)水泥前10家企業(yè)的集中度僅為15％左右。由于水泥行業(yè)是能源消耗型、高污染、低附加值的產(chǎn)業(yè)，又是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，因此受到國家能源利用政策及其他的政策的影響十分大。第二節(jié) 水泥行業(yè)供給分析及預(yù)測一、水泥供給總量及速率分析水泥行業(yè)近幾年發(fā)展速度比較強勁，從下圖中看出，近四年來，2004年和2006年的行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值增速保持在24%以上，雖2005年和2007年下滑了不少，%%，與GDP增速接近。表1 2007年水泥行業(yè)主要在建及擬在建項目地點項目名稱建設(shè)周期投資額（萬元）項目內(nèi)容福建永安市曹遠鎮(zhèn)清水池村清水池工業(yè)小區(qū)永安萬年水泥（二期）工程2008年2009年30000年產(chǎn)新型干法旋窯水泥180萬噸福建三明市清流縣嵩溪鎮(zhèn)帥風水泥日產(chǎn)4500噸熟料新型干法水泥生產(chǎn)線項目2008年2009年年產(chǎn)新型干法水泥熟料135萬噸安徽巢湖含山縣仙蹤鎮(zhèn)日產(chǎn)4500噸水泥熟料生產(chǎn)線項目2008年2008年安徽巢湖居巢區(qū)銀屏鎮(zhèn)日產(chǎn)5000噸水泥熟料生產(chǎn)線項目2007年2008年45000年產(chǎn)水泥熟料約150萬噸河北保定市曲陽縣日產(chǎn)4000噸水泥熟料生產(chǎn)線項目2008年2009年31677年產(chǎn)水泥熟料約124萬噸河北石家莊鹿泉市日產(chǎn)5000噸水泥熟料生產(chǎn)線項目2007年2008年50000年產(chǎn)水泥熟料約150萬噸河北鹿泉市宜安鎮(zhèn)西部日產(chǎn)4000噸新型干法熟料生產(chǎn)線項目2008年2009年年產(chǎn)熟料124萬噸河北邯鄲市涉縣日產(chǎn)4500噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線項目2008年2008年47000湖北十堰市竹溪縣水坪鎮(zhèn)金銅嶺村二組日產(chǎn)2500噸水泥熟料生產(chǎn)線工程2008年2008年23000湖南衡陽衡南縣花橋鎮(zhèn)日產(chǎn)4500噸熟料新型干法水泥生產(chǎn)線工程2008年2009年58000年產(chǎn)熟料150萬噸、水泥220萬噸。根據(jù)近幾年國內(nèi)水泥行業(yè)供求關(guān)系變化，預(yù)測2008年~2010年市場前景相對樂觀。資料來源：中國銀河證券研究所圖8 我國城鎮(zhèn)化率逐年提高隨著我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)速度的加快，水泥行業(yè)進入復(fù)蘇階段，投資的高增長趨動的水泥需求高增長比較顯著?！笆晃濉逼陂g，我國宏觀經(jīng)濟仍將保持高速發(fā)展的態(tài)勢，驅(qū)動水泥消費的工業(yè)化進程、城市化進程以及新農(nóng)村建設(shè)將在未來幾年內(nèi)持續(xù)存在，我國水泥行業(yè)處于景氣上升周期，2015~2020年我國水泥消費將達到頂峰。二是農(nóng)田水利基本建設(shè)保持恢復(fù)性增長。二是大力支持農(nóng)村沼氣建設(shè)。二是以鞏固和健全縣、鄉(xiāng)、村三級農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系為目標，重點加強鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院建設(shè)，同步推進縣醫(yī)院、中醫(yī)（民族醫(yī)）醫(yī)院和婦幼保健機構(gòu)建設(shè)，加強西部邊遠地區(qū)村衛(wèi)生室建設(shè)。未來20年中國城鎮(zhèn)化水平將進一步提高，到2020年有望達56%?？聪卤?，從2006年1月到2007年11月，出口量和出口金額呈現(xiàn)增長趨勢，但是同比增長下滑不少。中國雖然是水泥第一大國，但基本上是以自產(chǎn)自銷為主，在世界水泥貿(mào)易額中所占的比重很小。2006年～2010年間，美國每年將新建4000萬噸的水泥產(chǎn)能。全年水泥產(chǎn)量為3616萬噸。%。數(shù)據(jù)來源：中國水泥數(shù)字網(wǎng)圖14 2004－2009水泥產(chǎn)銷狀況（萬噸）（三）供需平衡預(yù)測從趨勢上看， 2008年水泥價格和盈利能力仍將繼續(xù)上升。從國家政策看，國家頒布的淘汰落后產(chǎn)能政策和提升行業(yè)集中度等調(diào)控性政策，對價格起促進作用。當月重點建材企業(yè)水泥平均出廠價格288元/噸，比上月和2006年同期均上漲2元/噸；平板玻璃出廠價格69元/重量箱，比上月上漲2元/重量箱，同比上漲4元/重量箱。2006年總資產(chǎn)達4450億元，2007年便接近5000億元，%。但從2006年起水泥行業(yè)經(jīng)歷了整改之后產(chǎn)能大大提高，在固定資產(chǎn)投資快速增長的條件下，利潤大幅增加。從發(fā)展能力看，利潤總額在06年和07年發(fā)生了飛躍性增長，%%，%，負增長；銷售收入和資產(chǎn)都有不同程度的提高，%%。從行業(yè)整體基本面來看，水泥行業(yè)盈利預(yù)測不具備下調(diào)的外部條件。市場整合在提高行業(yè)集中度的同時帶來整合效益。（一）水泥產(chǎn)業(yè)集中度逐步提高，惡性競爭改善 水泥產(chǎn)業(yè)集中度與產(chǎn)業(yè)的利潤存在正相關(guān)的關(guān)系。數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券研究所圖24 中國水泥業(yè)集中度逐步提高（二）國家出臺政策加強調(diào)控從2007年出臺的《水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》和《水泥工業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策》等一系列重要文件針對水泥產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)的調(diào)控政策看出國家對水泥行業(yè)的調(diào)整決心。日產(chǎn)4000噸以上大型新型干法水泥生產(chǎn)線，技術(shù)經(jīng)濟指標達到噸水泥綜合電耗小于95KWH，熟料熱耗小于740千卡/千克。二、政府監(jiān)管力度加強水泥行業(yè)屬于資源消耗型、高能耗、高污染、低附加值的行業(yè)之一，是國家要求加強節(jié)能減排的重點行業(yè)之一。數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)展改革委員會從上述政策中看出，政策加強了整個水泥產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管，這將有利于優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展，而沒有競爭優(yōu)勢的企業(yè)將逐漸的被淘汰或被優(yōu)勢企業(yè)所兼并，提高集中度，合理規(guī)劃行業(yè)布局。外資抓緊對我國水泥企業(yè)的兼并整合，有利于管理理念的更新和促進結(jié)構(gòu)調(diào)整。一、華東、華南區(qū)域競爭格局基本形成華東地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較快，新型干法比重較高，區(qū)域整合進程較快。2007年，京津冀地區(qū)由冀東水泥、金隅集團及旗下太行水泥所分享。2007年，水泥行業(yè)增加值比重繼續(xù)下降，水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。西部地區(qū)部分企業(yè)新上項目過于依賴銀行貸款，負債較多，造成項目建成后，財務(wù)費用增加很大，產(chǎn)品成本增加，缺乏競爭力。在海螺水泥、江西水泥以及來自臺灣地區(qū)的臺灣水泥、亞東水泥的耕耘下，華南地區(qū)投資力度不斷加大，甚至在局部地區(qū)出現(xiàn)一定量的過剩由于該地區(qū)處于南方水泥的規(guī)劃版圖中，又是臺灣水泥的重點市場，整合勢在必行，但短期內(nèi)整合的可能性不大。與僅依靠低價策略競爭的小企業(yè)相比，水泥大企業(yè)擁有明確的發(fā)展戰(zhàn)略、先進的水泥生產(chǎn)技術(shù)和充足的資金支持，能夠合理利用資源，依靠技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排和擴大規(guī)模來降低生產(chǎn)成本，取得競爭優(yōu)勢，一定程度可避免行業(yè)的惡性競爭和盲目發(fā)展。三、外資企業(yè)拉開區(qū)域水泥整合序幕跨國企業(yè)加快實施全球化戰(zhàn)略，其中的一個競爭熱點就是具有強大發(fā)展?jié)摿Φ闹袊袌?。? 水泥行業(yè)監(jiān)管政策及影響政策作用主要政策產(chǎn)業(yè)影響及機遇淘汰落后產(chǎn)能環(huán)?？偩职l(fā)布《關(guān)于加強上市公司環(huán)境保護監(jiān)督管理工作的指導意見》《中華人民共和國大氣污染防治法》《中華人民共和國水污染防治法（９６修正）》《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法（２００４年修訂）》《中華人民共和國清潔生產(chǎn)促進法》《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》《國務(wù)院關(guān)于加快推進產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的通知》（國發(fā)［２００６］１１號）起到限制環(huán)保不達標水泥企業(yè)融資作用，使資金向業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)傾斜，加速節(jié)能減排和落后產(chǎn)能淘汰，促進產(chǎn)業(yè)集中度提高。以新型干法水泥比例達到55%計算，新工藝替代落后產(chǎn)能就可節(jié)能200萬噸標煤。生產(chǎn)耗能新型干法水泥噸熟料熱耗由130kg下降