農(nóng)林牧漁行業(yè)研究方法討論-文庫吧在線文庫
【正文】 下游企業(yè)后，農(nóng)業(yè)板塊營業(yè)總收入占第一產(chǎn)業(yè) GDP不到 1%。 ? 農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)前市銷率為 ，上證 A股為 。 產(chǎn)業(yè)化水平 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 種植業(yè) 養(yǎng)殖業(yè) 種業(yè) 化肥 農(nóng)藥 獸藥 飼料 飼料 食品加工 食品制造 飲料制造 生物化工 人造板加工 上游 下游 中游 林業(yè) 32 目 錄 ? 一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征 ? 二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn) ? 三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論 ? 四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略 ? 五、幾點(diǎn)體會(huì) 33 ? 農(nóng)業(yè)行業(yè)研究分析框架 ? 農(nóng)業(yè)股行情研判與分析方法 ? 案例分析之一：種子板塊 ? 案例分析之二：獐子島與好當(dāng)家 ? 案例分析之三：通威股份與新希望 三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法總論 34 我國農(nóng)業(yè)行業(yè)研究分析框架 政策扶持 價(jià)格上漲 技術(shù)突破 資源壟斷 農(nóng)業(yè)企業(yè)估值水平提高 技術(shù)工藝 規(guī)模擴(kuò)大 深度加工 現(xiàn)代營銷 科學(xué)管理 工業(yè)化進(jìn)程對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的提升作用 盈利能力提高 競爭優(yōu)勢提升 主觀影響因素 客觀影響因素 35 圖表 ：工業(yè)化進(jìn)程與主要選股策略應(yīng)用的差異性比較 選股策略 主要特點(diǎn) 可控性 價(jià)值體現(xiàn) 政策扶持 外部的、行業(yè)性影響 可預(yù)見，不可控制 外在價(jià)值 價(jià)格變化 外部的、行業(yè)性影響 可預(yù)見，不可控制 外在價(jià)值 資源壟斷 先天的、差異化的 不可控制 內(nèi)在價(jià)值 客觀 因素 技術(shù)突破 內(nèi)生的、差異化的 有偶然性，不可控制 內(nèi)在價(jià)值 主觀因素 工業(yè)化進(jìn)程 內(nèi)生的、個(gè)體差異化的 必然的，可控制的 內(nèi)在價(jià)值 結(jié)論：工業(yè)化進(jìn)程與其他選股策略的主要區(qū)別在于，工業(yè)化進(jìn)程更能揭示農(nóng)業(yè)企業(yè)主觀可控的內(nèi)在價(jià)值。 ?多數(shù)農(nóng)業(yè)上市公司掌握了包括初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大量農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源（或者擁有獲取平價(jià)初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品的渠道，以及特種經(jīng)營權(quán)）。 獐子島 好當(dāng)家 備注 戰(zhàn)略 資源 +市場，速度較快 資源 +市場，速度較慢 管理 國有企業(yè)，管理層有股權(quán) 民營企業(yè)，管理層沒股權(quán) 營銷 全國建立分銷店，廣告投入較多 全國建立分銷店 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 鮑魚 +海參 +蝦夷扇貝 +深加工 海參 +海蜇 市場規(guī)模 蝦夷扇貝第一，鮑魚第一，海參第二 海參第一 結(jié)論 獐子島更具有中長期投資價(jià)值，好當(dāng)家只有階段性投資機(jī)會(huì)。 ?“標(biāo)準(zhǔn)化”推動(dòng)養(yǎng)殖企業(yè)盈利能力提高。 ? 下半年進(jìn)入政策發(fā)布密集期，支撐農(nóng)業(yè)板塊行情 ? 異常天氣持續(xù)，市場對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的關(guān)注度提高，農(nóng)業(yè)前景和重視程度提升，農(nóng)業(yè)估值也得到支撐 ? 農(nóng)業(yè)板塊涌現(xiàn)一批績優(yōu)公司，增加市場的想象空間。 登海種業(yè) 隆平高科 備注 戰(zhàn)略 玉米種業(yè)國內(nèi)龍頭 雜交水稻第一，玉米前三 管理 相對(duì)集權(quán)，人才引進(jìn)受阻 相對(duì)分權(quán)，廣納人才 營銷 三流的市場管理 一流的市場管理 新品種 超級(jí)玉米系列 超級(jí)水稻系列 市場規(guī)模 玉米高端種子市場超過 30%份額 水稻 17% 結(jié)論 登海種業(yè)處在業(yè)績高增長的通道，隆平高科處在業(yè)績高增長的起點(diǎn)。 ? 天氣是農(nóng)業(yè)板塊的輔助性因素。 農(nóng)林牧漁行業(yè)市盈率與 A 股比值0 . 51 . 01 . 52 . 02 . 519950526199607191997091219981106199912302001032320020524200307252004091720051118200701192008031420090508 1 5 . 0 1 0 . 0 5 . 00 . 05 . 01 0 . 01 5 . 02 0 . 02 5 . 019951130199608301997053019980227199811301999083120000531200102282001113020020830200305302004022720041130200508312006053120070228200711302008082920090527農(nóng)林牧漁行業(yè)相對(duì) A 股收益率的溢價(jià)28 ? 農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強(qiáng) ? 農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長性 ? 農(nóng)業(yè)板塊估值水平 ? 農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間 ——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快 二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn) 29 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化從五個(gè)方面提高農(nóng)業(yè)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值 ? 經(jīng)營規(guī)模。 ? 2023年，農(nóng)業(yè)板塊銷售凈利率為 %，而同期上證 A股為 %。 分配制度 公平化 管理制度 一體化 產(chǎn)權(quán)制度 市場化 2023年以來我國“三農(nóng)新政” 的基本框架 16 我國糧食補(bǔ)貼政策的變化 ? 2023年開始的重大轉(zhuǎn)變 ——從流通環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)環(huán)節(jié) 19791992 19922023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 取消農(nóng)業(yè)稅 農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼 良種補(bǔ)貼 種糧直補(bǔ) 增加生豬補(bǔ)貼 增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼 提高最低收購價(jià) 增加奶牛補(bǔ)貼 農(nóng)資綜合補(bǔ)貼 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料平價(jià) 城鎮(zhèn)居民糧食補(bǔ)貼 糧食保護(hù)價(jià)收購 生產(chǎn)資料補(bǔ)貼 消費(fèi)者補(bǔ)貼為主 流通補(bǔ)貼為主 生產(chǎn)者補(bǔ)貼為主 17 我國糧食補(bǔ)貼政策的變化 ? 補(bǔ)貼額度在過去五年中增長了約 。 表 ： 我國 主要 農(nóng)產(chǎn)品 對(duì) 國際市場的 依賴程度 方向 依賴度 備注 稻谷 出口 依賴 弱 國家 專營
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