mba財(cái)務(wù)管理(四)-文庫(kù)吧在線(xiàn)文庫(kù)
【正文】 凈 現(xiàn)金流出量 年付現(xiàn) 成本 ?固定資產(chǎn) ?報(bào)廢時(shí)殘值 變現(xiàn)收入 所得稅 稅率 所得稅 稅率 殘值變現(xiàn) 凈損失減稅 變現(xiàn)凈 收益納稅 舊固定資產(chǎn) 變現(xiàn)凈 損失減稅 年 折 舊 舊固定 資產(chǎn)帳 面凈值 舊固定 資產(chǎn)變 現(xiàn)收入 所得稅 稅率 ②更換新固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出量的計(jì)算公式為： 建設(shè)期稅后凈現(xiàn)金流出量＝新固定資產(chǎn)的原始投資額 使用期內(nèi)每年稅后凈現(xiàn)金流出量計(jì)算公式同舊固定資產(chǎn)的計(jì)算一樣。 第三節(jié) 投資決策方法 四、固定資產(chǎn)更新決策 固定資產(chǎn)更新決策主要研究?jī)蓚€(gè)問(wèn)題：一是決定是否更新，即繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)還是更換新固定資產(chǎn)；二是決定選擇什么樣的固定資產(chǎn)來(lái)更新。 %)15%163 52 74 3 52 33 ????（ 內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ，內(nèi)含報(bào)酬率是投資項(xiàng)目本身的收益能力 ， 反映其內(nèi)在的獲利水平 ， 是相對(duì)數(shù)指標(biāo) ， 且易于理解 。 （三）內(nèi)含報(bào)酬率法（ IRR） ： 是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。因而，凈現(xiàn)值法包含了一個(gè)對(duì)再投資報(bào)酬率的假設(shè)，假設(shè)在各期間投資的凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金收益）可以按照企業(yè)必要的投資報(bào)酬率或資本成本（即為折現(xiàn)率）進(jìn)行再投資，且投資額也是按折現(xiàn)率借入的。 項(xiàng)目 A每年凈現(xiàn)金流量分別為： NCFo＝－ 202300， NCF1＝ 70000， NCF2＝ 70000， NCF3＝ 65000， NCF4＝ 55000， NCF5＝ 60000 ? ?? ?（元）＝－＝－＋＋＋＋＝萬(wàn)－萬(wàn)＋萬(wàn)＋萬(wàn)＋萬(wàn)＋萬(wàn)＝－）（＋）（＋）（＋）（＋）（＝4 50 9 02 00 0 002 45 0 90 2 00 0 003 72 6 03 75 6 54 88 1 55 78 2 06 36 3 0 200 . 62 160 . 68 35 . 50 . 75 16 . 50 . 82 670 . 90 97 2 00 0 001 0%16 00 0 01 0%15 50 0 01 0%16 50 0 01 0%17 00 0 01 0%17 00 0 0N P V54321A???????????????? 項(xiàng)目 B每年凈現(xiàn)金流量分別為： NCFo＝－ 12萬(wàn)， NCF1＝NCF2＝ NCF3＝ NCF4＝ NCF5＝ 36000， 因?yàn)?B方案經(jīng)營(yíng)期 每年NCFt都相等，可利用年金現(xiàn)值系數(shù)表來(lái)計(jì)算，使計(jì)算過(guò)程簡(jiǎn)化?；厥漳晗拊蕉?，方案越有利。 【 例 53】 假設(shè)有甲公司和乙公司 ， 全年銷(xiāo)貨收入 、付現(xiàn)成本均相同 ， 所得稅率為 40％ 。 這樣 ， 每年法定的固定資產(chǎn)折舊額為 100000元 （ 800000/8＝100000元 ） 。 年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量＝年銷(xiāo)售收入－付現(xiàn)成本－稅收支出 ＝稅后凈利十折舊。 （ 2） 流動(dòng)資產(chǎn)投資；如對(duì)原材料 、 在產(chǎn)品 、 產(chǎn)成品和現(xiàn)金等方面的投資 ?，F(xiàn)金流出量是指項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出的增加額，通常包括： ?（ 1）在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、開(kāi)辦費(fèi)上的投資； ?（ 2）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后為開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而需投放在流動(dòng)資產(chǎn)(原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和應(yīng)收帳款等 )上的營(yíng)運(yùn)資金； ?（ 3）為制造和銷(xiāo)售產(chǎn)品所發(fā)生的各種 付現(xiàn)成本 。 。 （一）從內(nèi)容上看 現(xiàn)金流入量 。項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量是指該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量扣減現(xiàn)金流出量后的差額。 （ 2）各項(xiàng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出。 另外 ， 預(yù)計(jì)項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后每年可產(chǎn)生 400000元的銷(xiāo)售收入 ， 并發(fā)生 150000元的付現(xiàn)成本 。該公司正在考慮一項(xiàng)廣告計(jì)劃，每月支付 2023 元，所得稅率為 40 ％，該項(xiàng)廣告的稅后成本是多少？ 單位：元 項(xiàng)目 目前（不作廣告） 作廣告方案 銷(xiāo)售收入 成本和費(fèi)用 新增廣告 稅前凈利 所得稅（ 40% ） 稅后凈利 15000 5000 10000 4000 6000 15000 5000 2023 8000 3200 4800 新增廣告稅后成本 1200 稅后成本＝ 2023（ 1－ 40％）＝ 1200（元） （二）折舊的抵稅作用 大家都知道 ， 加大成本會(huì)減少利潤(rùn) ， 從而使所得稅減少 。從增量分析的觀點(diǎn)來(lái)看，由于增加了一筆 3000 元折舊，企業(yè)獲得 1200 元的現(xiàn)金流量入。在多個(gè)互斥投資方案中，則應(yīng)選擇該指標(biāo)最大的方案 [例 55]用例 4 的數(shù)據(jù)，計(jì)算項(xiàng)目 A和 B的平均報(bào)酬率。如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)低，則會(huì)導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)效益較差的項(xiàng)目得以通過(guò)，從而浪費(fèi)了有限的社會(huì)資源；如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)高，則會(huì)導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)效益較好的項(xiàng)目不能通過(guò)，從而使有限的社會(huì)資源不能充分發(fā)揮作用。 ? ?? 現(xiàn)金流出現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) / [例 57]利用例 4中的資料，計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)并決策 PI（ A） = ＝ 1 PI（ B）＝ 兩項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)均大于 1，則兩項(xiàng)目均為可行的項(xiàng)如果兩者為互斥投資，則只能選擇現(xiàn)值指數(shù)較大的 B項(xiàng)目。 其計(jì)算公式為： NPV= [ 使 NPV＝ 0的 r即為 IRR。如果兩個(gè)方案是互相排斥的，要使用 NPV，選擇 NPV大的 .如果兩個(gè)指標(biāo)是相互獨(dú)立的，應(yīng)使用 IRR,優(yōu)先安排 IRR大的。即使有少量的殘值變價(jià)收入和折舊費(fèi)用等稅前支付的非付現(xiàn)成本的抵稅收益，也屬于支出的抵減，而非實(shí)質(zhì)上的流入增加。其資料如下表： 單位：萬(wàn)元 舊設(shè)備 新設(shè)備 購(gòu)置成本（原價(jià)） 300 240 稅法規(guī)定殘值（ 10%） 30 24 稅法規(guī)定使用年限 6年 4年 已使用年限 3年 0 尚可使用年限 4年 4年 年運(yùn)行成本 40 25 預(yù)計(jì)最終報(bào)廢殘值 20 40 目前變現(xiàn)價(jià)
研究報(bào)告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1