【正文】 s, these agreements are usually governed by an International Swaps and Derivatives Association agreement. ? An overthecounter market is a financial market where products are traded overthecounter. ? Public securities issues not traded on any domestic stock exchange are traded in the OTC market. The OTC market is a negotiated market, whereas most stock exchanges such as NYSE are auction markets. ? market in which securities transactions are conducted through a telephone and puter work connecting dealers in stocks and bonds, rather than on the floor of an exchange. ? OTC is a decentralized market (as opposed to an exchange market) where geographically dispersed dealers are linked by telephones and puter screens. ? The OTC market is subdivided into Pink Sheets, the Bulletin Board, the NASDAQ, and the National Market System (NMS, An informational system that is part of the NASDAQ system ). ? The OTC market is regulated by the NASD. ? The OTC market is a main market for bonds. 2023/3/17 12 美國瑞星思達(dá)投資控股公司 NASDAQ 納斯達(dá)克 ? The National Association of Securities Dealers (NASD) introduced the National Association of Securities Dealers Automated Quotation (Nasdaq) service in 1971, the world’s first electronic stock market and one of the largest stock market in the world. 1971年全國證券交易員協(xié)會引入“全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)”，世界上最早的電子股市，世界上最大的股市之一。例如，如果人民幣對美元的匯率大幅下降，那么即使企業(yè)的盈利和增長率表現(xiàn)良好，企業(yè)的市場價值仍然可以是負(fù)面的表現(xiàn)。（當(dāng)然也有公眾壓力的壞處） 6. Employee’s royalty and enthusiasm員工的股票期權(quán)激勵 ： ? Make benefits package more attractive by offering stock or options to let employees work for the pany’s success. ? 由于公司股票有了市值和流通性，易用股票期權(quán)作為激勵方法和留住關(guān)鍵員工。大多數(shù)情況下，公司的整體市場價值會比未上市前高出許多。 2023/3/17 4 美國瑞星思達(dá)投資控股公司 在美國上市對中國企業(yè)的挑戰(zhàn) （上市的 “不利 ”因素） Challenges of Listing 1. 企業(yè)的營運成本（費用和時間）增加 Cost of Listing and Consummation of Management Time： ? 審計和律師費用： ? 公司需要聘用相關(guān)行政人員和獨立懂事等、 ? 各項申報： 2. 企業(yè)的透明度增加 Disclosure Requirements： ? 嚴(yán)格的信息披露政策，可能會影響到企業(yè)的業(yè)務(wù)。The Curb39。由于股票交易是由經(jīng)紀(jì)人和市場期票出票人直接進(jìn)行，而不是在股票交易大廳內(nèi)進(jìn)行的，困此，納斯達(dá)克（ NASDAQ）被稱為買賣雙方直接交易市場。 ? 中、小企業(yè)上市最為通常的方法。 ? 如果上市公司無法配合完全誠實的話，承銷商經(jīng)常寧可放棄案子，原因無他，只因為太容易就會有訴訟發(fā)生，承銷商多不愿涉入。而為防止公司利用這些靈活性來扭曲披露的信息，國際會計師組織希望企業(yè)財務(wù)人員和審計師們能夠更多地利用自己的職業(yè)判斷，使賬務(wù)處理符合準(zhǔn)則的精神實質(zhì)。當(dāng)然，證監(jiān)會和會計準(zhǔn)則委員會可以在發(fā)現(xiàn)某種處理造成了一些對資本市場或監(jiān)管不利的時候進(jìn)行補(bǔ)充解釋，但這種補(bǔ)充一般不具“回溯力”。 ? 比如美國，這類公司的股票仍可在電子報價系統(tǒng)（ OvertheCounter簡稱 OTC）上交易。 ? 要找到干凈、資本結(jié)構(gòu)簡單，有現(xiàn)金、交易少，股東關(guān)系好處理的殼并不容易。 ? 一些公司最初上市時通過了嚴(yán)格的審查，跨過了更高的“門坎”，一般它們都有自己的“主營業(yè)務(wù)”。公司上市之后還要進(jìn)行大量的工作，向投資者進(jìn)行路演、推銷，而在直接公開上市中，這個工作是由承銷商來做的 ? IPO從上市程序看至少需要 6個月甚至更長（幾年）的時間；在這段時間里，上市公司需要一個包括投資銀行、律師、審計師、評估師等多種專業(yè)中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的龐大團(tuán)隊的幫助，由此帶來不菲的開支，價格昂貴。通常 IPO的成本為前期費用 150萬美元再加融資額的20~30%。 2023/3/17 28 美國瑞星思達(dá)投資控股公司 Issues Needs to Pay Attention 買殼上市應(yīng)該注意的問題 ? Clean Shell ? Is there debt? 最大的風(fēng)險是需清理遺留債務(wù) ? Is there hidden shares? 其它難以估測的隱藏風(fēng)險 – 以前的“ 老鼠倉 ” ? 不知道有多少股東，也不知道他們持有多少股票 ? 不知道是否有期權(quán)和 warranties等在外面 ? 美國市場上有一種殼，叫做空白支票殼。公關(guān)要注意其尺度，在美國，上市公司的新聞發(fā)布是信息披露的一種渠道。 ?新股增發(fā)的固定費用包括律師費、審計費和 SEC申報費等，一般在 15萬美元。一般而言，視發(fā)售規(guī)模大小，二級發(fā)售成本在 40萬美元至 60萬美元不等。s initial public offering. also called followon. ? Primary offering 私募 ? The original sale of a pany39。 ? 專門投資于可以立即赴美上市的中國公司。 19:35:3819:35:3819:35Friday, March 17, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 19:35:3819:35:3819:353/17/2023 7:35:38 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 下午 7時 35分 38秒 下午 7時 35分 19:35: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 下午 7時 35分 :35March 17, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 19:35:3919:35:3919:35Friday, March 17, 2023 1知人者智，自知者明。 2023年 3月 17日星期五 下午 7時 35分 38秒 19:35: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 下午 7時 35分 :35March 17, 2023 1行動出成果，工作出財富。 ? 優(yōu)秀的管理團(tuán)隊 ? 高增長企業(yè) ? 良好的業(yè)績歷史 ? 可以通過美國財務(wù)審計 2023/3/17 44 美國瑞星思達(dá)投資控股公司 “Bridging the Universe between China and the World by Rising above the Stars and exceeding all expectations.” “超越星空、超越所有的預(yù)期，我們把中國和世界連接在一起！ ” 2023/3/17 45 美國瑞星思達(dá)投資控股公司 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 除了對現(xiàn)有的項目進(jìn)行投資和融通使其成長所需的資本外，瑞星思達(dá)也開發(fā)新的商業(yè)概念，發(fā)布新的產(chǎn)品，構(gòu)建戰(zhàn)略聯(lián)盟，爭奪市場份額。 2023/3/17 39 美國瑞星思達(dá)投資控股公司 Rights offering 認(rèn)股權(quán)配售 ?“認(rèn)股權(quán)配售”可不是簡單的新股增發(fā)，它是讓手里有認(rèn)股權(quán)（ options）的人執(zhí)行（ exercise）他們的認(rèn)股權(quán)（ options）。 ?“二級發(fā)售”是指公司的主要個人或機(jī)構(gòu)持股人對公眾發(fā)售其限制性股票。 ?PIPE融資對象主要為機(jī)構(gòu)投資者。 – TS電子（中國）公司就曾經(jīng)宣稱與一家名叫 Softstone公司進(jìn)行反向收購，可是之后卻一直交投淡靜，無法達(dá)到后續(xù)融資的目的。 ? Low Risk 風(fēng)險?。? ? The success rate for IPO in US is about 80%. There are 20% panies failed. ? IPO可能因為股市行情不好而拖延或取消，甚至前期的巨額費用作為沉沒成本無法收回，而反向兼并沒有這個問題。如果它先通過反向收購來上市，它應(yīng)該可以在 25美元～ 30美元的水平上融資。另外，這些公司的經(jīng)營歷史中可能會有潛在的經(jīng)營性負(fù)債，如果事前沒有請國際會計師查個水落石出，就會發(fā)現(xiàn)自己的收購成本又上升了。 ? 另外一些殼公司則一直履行自己的申報責(zé)任和義務(wù)，進(jìn)行正常的 US GAAP審計。所謂“大眾股東”是指殼公司最初上市時購買發(fā)行股票的股東?！吧鲜袣す?‖就是是指這個公司的股票可以在某個證券市場上交易。美國會計準(zhǔn)則隱含著“判例法”的精神，與 IAS薄薄的幾本不同，每一條 US GAAP都厚得像辭海，其中大部分是各種 FASB的注釋和其它機(jī)構(gòu)的評論意見。 ? US GAAP和 IAS盡管許多會計理念和原則類似，卻建立在完全不同的法律和文化環(huán)境中。 ? 必須做到日后能證明現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了合理調(diào)查，而且做到可以免責(zé)的地步。s mon shares to public investors. ?The main purpose of an IPO is to raise capital for the corporation. ?The term only refers to the first public issuance of a pany39。全美證券交易所在大廳叫價的交易技術(shù)方面的革新一直處于前沿的地位，這不僅僅是因為其首先使用了屏幕觸摸的技術(shù)來使得交易得以更迅速地確認(rèn)，而且在于應(yīng)用無線網(wǎng)絡(luò)交易 (wireless trading)方面，這個交易所又一次走在了前列。 ? 財務(wù)和管理紀(jì)律化 Financial and Management Discipline 4. 受托責(zé)任 Fiduciary Responsibilities 5. 投資人多樣化 Diverse Investor Base 6. 外部環(huán)境的影響增加 Pressure from public： ? 任何國際形勢的變化、匯率的變化都會對跨國經(jīng)營企業(yè)的價值產(chǎn)生重大影響。 5. Company Image and Marketing and PR Benefits 公司形象，市場推廣，公共關(guān)系的好處。 3. More revenues for financing 拓寬公司融資渠道： ? 公司上市后由于知名度、透明度和信用度的提高，可以通過資本市場直接融資或進(jìn)行私募發(fā)行。上市之后，如果在信息披露上不能達(dá)到要求，則要付出高昂的代價。 because its business was conducted on the