【正文】 短期借款?支付利息、紅利現(xiàn)金營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 投資凈現(xiàn)金流量 融資凈現(xiàn)金流量資本流入活動(dòng)資本流出活動(dòng)11現(xiàn)金流比利潤(rùn)更重要o 1975年 10月 ,美國(guó)最大的商業(yè)企業(yè)之一 司宣告破產(chǎn)。公司投融資與并購(gòu)管理西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院王滿(mǎn)倉(cāng) 教授 博士導(dǎo)師TeL:13991355313Email:Wangm 1第一講：公司創(chuàng)造價(jià)值的金融活動(dòng) o 金融與公司金融o 公司的決策創(chuàng)造價(jià)值o 怎樣融資與投資o 如何理解公司2一、金融?古代的騎士 ,為了攻城掠寨 ,需要配備利劍。o 隨著證券行業(yè)進(jìn)入歷史上最好的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，市場(chǎng)的參與主體上市公司、證券公司、基金公司得到了快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大，根據(jù)乾隆證券分析軟件的統(tǒng)計(jì)，截止 8月 9日國(guó)內(nèi)上市公司 1580家，股市總市值達(dá) ，而 2023年的國(guó)內(nèi) GDP總額為，自證券市場(chǎng)建立以來(lái)股票市值首次超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)值，說(shuō)明中國(guó)證券市場(chǎng)步入了黃金發(fā)展時(shí)期，企業(yè)上市具有了極好的外圍環(huán)境。其中關(guān)鍵的問(wèn)題是這個(gè)計(jì)劃能增加公司的市場(chǎng)價(jià)值嗎？如果你有信心作出肯定的回答，就實(shí)施計(jì)劃，否則放棄 。優(yōu)秀的公司不僅有 心滿(mǎn)意足的股東 ，也有 忠實(shí)的顧客 ， 積極的員工和可靠的供應(yīng)商 。管理不是為了讓股東舒服，而是為了股東富有。并向客戶(hù)宣傳自己企業(yè)的價(jià)值觀和客戶(hù)服務(wù)理念。與客戶(hù)一起達(dá)到雙贏目標(biāo)。?在工作中，我覺(jué)得我的意見(jiàn)受到重視。 /加深彼此之間的關(guān)系 ,為當(dāng)面沖突 或突如其來(lái)的談話(huà)等創(chuàng)造一個(gè)健康的論壇 ,因?yàn)閱T工們沒(méi)有感到 受挫折或?qū)η闆r不了解 。股東股東擁有對(duì)現(xiàn)金流量余值的所有權(quán)。o 之所以稱(chēng) EVA革命，是因?yàn)樗淖兞巳藗兊男袨椤 —— 節(jié)約交易費(fèi)用，總契約替代大量交易契約。公司不是你死我活的那種零和游戲，它創(chuàng)造出來(lái)的是本來(lái)不存在的財(cái)富。 2）商事特征o 凡是從事?tīng)I(yíng)業(yè)活動(dòng)的人都屬于商人，商人分為商自然人和商法人（ Business Company） ,商法人就是公司。它以獨(dú)立名稱(chēng)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)它的法定代表人和代理人在其權(quán)限范圍內(nèi)的活動(dòng)承擔(dān)民事責(zé)任，它以全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)債務(wù)，它是獨(dú)立的民事主體和訴訟主體?？扑拐J(rèn)為，把生產(chǎn)活動(dòng)集中在一個(gè)公司內(nèi)能夠降低交易成本。但越來(lái)越多的為一個(gè)機(jī)構(gòu)工作的人不再是全職員工，而是兼職員工、臨時(shí)工、顧問(wèn)或承包商。新疆德隆、德隆國(guó)際通過(guò)操縱新疆屯河、合金投資和湘火炬三只股票，非法獲利 99億元，因操縱證券交易價(jià)格罪，分別被罰50億元。64公司的特征o 所有者 經(jīng)營(yíng)者 勞動(dòng)者o 個(gè)人財(cái)產(chǎn) 法人財(cái)產(chǎn)o 股東所有權(quán) 法人財(cái)產(chǎn)權(quán) 日常經(jīng)營(yíng)權(quán)o 權(quán)力 決策 執(zhí)行 監(jiān)督65公司制度的利與弊公司之利 :o 班子 用人機(jī)制o 銀子 融資機(jī)制o 點(diǎn)子 決策機(jī)制公司之弊 :o 資本雇傭勞動(dòng)66六、討論德隆興衰的分析672023年 4月 29日，武漢中級(jí)法院宣判：因非法吸收公眾存款罪和操縱證券交易價(jià)格罪，對(duì)新疆德隆、德隆國(guó)際和友聯(lián)管理三家公司罰款 103億元；唐萬(wàn)新被判 8年，罰款 40萬(wàn)元。知識(shí)工人提供 “資本 ”與企業(yè)主提供錢(qián)是一樣的。雇員對(duì)公司的需要大過(guò)公司對(duì)雇員的需要。其本質(zhì)特征是：第一，公司必須有自己獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)。60公司的界定（ 2）多人出資o 出資人取得股東地位，獲得證券形態(tài)股權(quán)；o 出資人擁有最高權(quán)利（重大決策、收益分配、選擇管理者）；o 出資人不能退股但可以轉(zhuǎn)讓。在組織形式方面，人類(lèi)歷史上最重大的發(fā)明之一，就是公司。o 投資是特定主體在特定環(huán)境中為了得到預(yù)期不確定的回報(bào)而對(duì)資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)。公司的價(jià)值包括公司的附加市場(chǎng)價(jià)值 (markt value added,MVA)和附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值 (economic value added,EVA)。而且存在一個(gè)特別的資本結(jié)構(gòu)，它可使公司價(jià)值最高。?在過(guò)去的六個(gè)月內(nèi)，工作單位有人和我談及我的進(jìn)步。?在工作中，我每天都有機(jī)會(huì)做我最擅長(zhǎng)做的事。幫助客戶(hù)改善其產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。與客戶(hù)的關(guān)系只是買(mǎi)賣(mài)關(guān)系。17相關(guān)利益者的目標(biāo)公司所有者債權(quán)人員工顧客政府媒體社區(qū) 供應(yīng)商財(cái)富信用積極可靠忠誠(chéng)支持聲譽(yù)受益18名家所言o 通用公司的執(zhí)行總裁杰克 ?韋爾奇：我們都在試圖使股東、雇員和社會(huì)之間達(dá)到適當(dāng)?shù)钠胶?。o 為公司的所有者創(chuàng)造價(jià)值是管理的首要目標(biāo)。o 我國(guó)德隆系的崩潰也是起因于資金鏈的斷裂！12三、公司的價(jià)值創(chuàng)造o 如果缺乏對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造的清楚認(rèn)識(shí)，就不是一個(gè)稱(chēng)職的管理者o 管理者應(yīng)以增加公司的市場(chǎng)價(jià)值為目標(biāo)來(lái)經(jīng)營(yíng)公司的資源13管理者缺失的價(jià)值思維o 現(xiàn)實(shí)中，許多公司的經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)其全部的潛在價(jià)值，甚至還有些管理者不但不創(chuàng)造價(jià)值，反而使公司的經(jīng)營(yíng)誤入歧途，或因缺乏正確的思維而減少了公司的價(jià)值。3金融體系金融要素?金融機(jī)構(gòu)?金融資產(chǎn)?金融市場(chǎng)?金融制度金融宏觀運(yùn)行體系?貨幣供求及其均衡?金融與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的相互影響?宏觀金融調(diào)控：貨幣政策?金融危機(jī)防范與治理?金融監(jiān)管金融微觀運(yùn)行體系?貨幣的時(shí)間價(jià)值?金融資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估與價(jià)格決定?金融風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與管理?資本成本與融資決策?行為金融與金融博弈 4世界上兩類(lèi)苦惱的人o 想干事但缺錢(qián)的人 有錢(qián)但不會(huì)花的人最終貸款人資金盈余部門(mén)最終借款人資金短缺部門(mén)金融市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)初級(jí)證券 初級(jí)證券初級(jí)證券 初級(jí)證券資金流 資金流資金流 資金流直接融資過(guò)程 間接融資過(guò)程初級(jí)證券 資金流5金融市場(chǎng)的作用金 融 市 場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)公司 投資者 投資者 投資者現(xiàn)金 現(xiàn)金新發(fā)行的證券 已發(fā)行的證券6中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展o 從 1987年 9月誕生第一家證券公司算起，中國(guó)的證券市場(chǎng)也走過(guò)了近20個(gè)春秋。 20年來(lái)，中國(guó)的證券市場(chǎng)從小到大、從弱到強(qiáng)，逐步發(fā)育成熟。o 管理者是否知道下列內(nèi)容？?創(chuàng)造價(jià)值而經(jīng)營(yíng)的含義；?如何測(cè)算一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可能創(chuàng)造的價(jià)值，如投資計(jì)劃、公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、兼并與重組等；?公司資本成本的重要性及預(yù)測(cè)；?金融市場(chǎng)在公司創(chuàng)造價(jià)值過(guò)程中的作用；?公司的經(jīng)營(yíng)循環(huán)和它如何決定公司的發(fā)展能力；?如何測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)公司的影響?公司的 “附加市場(chǎng)價(jià)值 ”和 “附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值 ”。因?yàn)椋瑳](méi)有權(quán)益資本就沒(méi)有公司，沒(méi)有負(fù)債資本就沒(méi)有公司的財(cái)務(wù)效應(yīng)。但這可不容易，因?yàn)槿绻罱K不能使股東滿(mǎn)意，我們就無(wú)法機(jī)動(dòng)靈活地去照顧雇員和社會(huì)。第二級(jí)： 在推銷(xiāo)產(chǎn)品的同時(shí)，也宣傳自己的企業(yè)。為客戶(hù)建立了 5x8服務(wù)熱線。?在過(guò)去的七天里，我因工作出色而受到表?yè)P(yáng)。?過(guò)去一年里，我在工作中有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)和成長(zhǎng) 。o 資本結(jié)構(gòu)決策就是尋求使公司價(jià)值最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)。o