北京工業(yè)大學(xué)--債券的價(jià)值分析-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 平下降 ?長(zhǎng)期債券價(jià)格上升幅度較大 ?增加投資組合中長(zhǎng)期債券持有?長(zhǎng)期債券價(jià)格上升（短期債券價(jià)格下降）（ Segmented Markets Hypothesis） 基本命題： 期限不同的證券市場(chǎng)是完全分離的，各種證券的利率水平取決于各市場(chǎng)證券的供給量。在市場(chǎng)分割狀態(tài)下，不同期限債券的即期利率取決于各市場(chǎng)獨(dú)立的資金供求。 it+iet+1 +iet+2 +……+ iet+n1 int = Knt + ——————————— n （ Knt 0）選擇停留理論內(nèi)涵：（ 1）投資者對(duì)債券期限具有偏好；（ 2）不同期限的投資品可以完全替代；（ 3）理性投資者。（ 5）投資決策。債券到期期間越長(zhǎng)，投資者承受的利率風(fēng)險(xiǎn)越大。 當(dāng)市場(chǎng)利率 (6%)低于企業(yè)債券利率 (7%)，企業(yè)溢價(jià)發(fā)行債券，溢價(jià)額 。表現(xiàn)為債券投資品價(jià)格波動(dòng)大。(3)債券的價(jià)格與債券內(nèi)在價(jià)值間的關(guān)系 。 流動(dòng)性偏好 選擇 短期債券 ?時(shí)間溢價(jià) ?長(zhǎng)期利率呈上升趨勢(shì) ?收益率曲線向上傾斜。短期債券的需求量較低，短期利率呈上升；長(zhǎng)期債券的需求量較高，長(zhǎng)期利率呈下降趨勢(shì)；。這一差額被稱為 “流動(dòng)性升水 ”（流動(dòng)性溢酬） 8%7%=1%。預(yù)期短期利率不變。 決策 A的預(yù)期收益率 =(1+it)(1+iet+1)1 ? it+iet+1 ( itiet+1忽略不計(jì) ) 決策 B的預(yù)期收益率 =(1+ i2t)(1+ i2t)1 ?2 i2t [(i2t )178。 舉例： 假設(shè)一位投資者打算用 100元進(jìn)行為期 2年的投資，如果 1年期即期利率為 7%， 2年期利率為 8%，投資者有兩種選擇：A： 投資者一次性地進(jìn)行為期 2年的投資，期末該投資者將得到 100178。+…+100/(1+i) 10 +1000/(1+i)10=1000i = 10%例 4：一張貼現(xiàn)債券面值 1000元，期限 1年，債券購(gòu)買者以 900元的價(jià)格購(gòu)入該債券， 1年后，債券持有人獲得面值償付。那么， 1年期滿后，該企業(yè)必須償還 100元本金，并支付10元利息。 Fv=Pv（ 1+i） n 或： Fv=Pvin+M 2. 固定分期支付貸款 消費(fèi)信貸和抵押貸款通常采用這種方式。債券的價(jià)值分析羅永立 副教授北京工業(yè)大學(xué)中加工商學(xué)院一、利率 形成 機(jī)制 利率是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最重要的經(jīng)濟(jì)變量。
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