7章-項目投資-文庫吧在線文庫
【正文】 60 160 150 150 200 )( 年乙方案回收期 ???? 會計收益率 ? 會計收益率是指投資項目預(yù)期年均會計利潤占投資額的百分比，其公式為： ? 會計收益率＝預(yù)期年均會計利潤 247。要求采用獲利能力指數(shù)法評價該方案是否可行。 ? 內(nèi)含報酬率 (IRR) ? 內(nèi)含報酬率是指能使投資項目預(yù)期現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于預(yù)期現(xiàn)金流出量現(xiàn)值和的貼現(xiàn)率，或者說是使投資項目預(yù)期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。要求采用凈現(xiàn)值法評價該方案是否可行。 ? 評價指標(biāo)按其性質(zhì)不同，可分為一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類。 ? （ 2）要考慮投資資方案對公司其他項目的影響 ? （ 3）對凈營運資金的影響 ? 所得稅對現(xiàn)金流量的影響 ? 所得稅是公司的一種現(xiàn)金流出，考慮所得稅因素后，營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入扣除付現(xiàn)成本與所得稅之和。 ? （ 3）回收流動資金。 ? （二）投資決策中運用現(xiàn)金流量的理由 ? 金的時間價值 ? ? 重要 ? （三）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 按現(xiàn)金流向不同分為： ? 現(xiàn)金流出量（ CFO） ? 現(xiàn)金流出量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金減少或需要動用的現(xiàn)金數(shù)量，新建項目的現(xiàn)金流出量包括： ? （ 1）建設(shè)投資。指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進行的固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費投資等項投資的總稱，它是建設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。主要指新建項目在項目計算期完全終止時因不再發(fā)生新的替代投資而回收原墊付的全部流動資金投額。 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 （ 1） ? =營業(yè)收入 （營業(yè)成本 非付現(xiàn)成本） 所得稅 ` ? =營業(yè)利潤 所得稅 +非付現(xiàn)成本 ? =營業(yè)凈利潤 +非付現(xiàn)成本 （ 2） ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =（營業(yè)收入 營業(yè)成本）（ 1t） +非付現(xiàn)成本 ? =營業(yè)收入（ 1t） (付現(xiàn)成本 +非付現(xiàn)成本 )（ 1t） +非付現(xiàn)成本 ? =營業(yè)收入（ 1t） 付現(xiàn)成本（ 1t） +非付現(xiàn)成本 t （ 3） ? （四）現(xiàn)金流量的估計方法 ? 例： M公司準(zhǔn)備投資一完整工業(yè)項目，預(yù)計建設(shè)期 3年，經(jīng)營期 5年。投資利潤率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率屬于正指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。 表 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位：萬元 年 份 0 1 2 3 4 5 投資額 200 年利潤 32 32 32 32 32 折舊 38 38 38 38 38 回收殘值 10 現(xiàn)金凈流量 200 70 70 70 70 80 )(200%)91(110%)91%(91%)91(70555萬元凈現(xiàn)值?????????????????? 某企業(yè)進行一項固定資產(chǎn)投資 ,有甲、乙兩個備選方案可供選擇。 ? 其計算公式為： ? NPV = ? 求解上式中的 i即為 IRR ? 內(nèi)含報酬率與現(xiàn)值指數(shù)都是相對效率型指標(biāo)，用于獨立方案的排序，它能揭示方案本身報酬率的大小，但決策時仍然需要使用基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。 投資額的現(xiàn)值合計現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計初始投資所帶來的后續(xù)獲利能力指數(shù) ?表 712 投資方案現(xiàn)金凈流量 單位 :萬元 0 1 2 3 4 5 6 7 8 投資額 600 400 0 利潤 100 110 120 110 100 100 折舊 160 160 160 160 160 160 回收殘值 40 現(xiàn)金凈流量 600 400 0 260 270 280 270 260 300 年份 項目 表 713 折現(xiàn)的投資方案現(xiàn)金凈流量 單位 :萬元 0 1 2 3 4 5 6 7 8 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 1
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