【正文】 t’ ＜ n，則必然有 IRR＞ ic和 NPV＞ 0。即參與對比或評價方案的服務壽命均相同。即參與評價的方案具有不同的產(chǎn)出量或容量，在滿足相同功能要求的數(shù)量方面不具有一致性和可比性。 — 互斥型方案 在若干可采用的獨立方案中，如果有資源約束條件（如受資金、勞動力、材料、設(shè)備及其他資源擁有量限制），只能從中選擇一部分方案實施時，可以將它們組合為互斥型方案。如果方案類型劃分不當，會帶來錯誤的評價結(jié)果。 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 20 頁 費用法 法 動態(tài)評價方法 壽命期相同 凈現(xiàn)值法（ NPV） 條件 各方案收益不同 凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案 各方案收益相同 費用現(xiàn)值（ PW）最小的為最佳方案 凈年值法（ NAV） 各方案收益不同 凈年值最大的方案為最佳方案 各方案收益相同 費用年值（ AC）最小的為最佳方案 增量內(nèi)部收益率法（ △IRR ） 定義 步驟 1）計算各備選方案的 IRRj，分別與基準收益率 ic 比較，IRRj小于 ic的方案，即予淘汰； 2）將 IRRj≥ic 的方案按初始投資額由小到大依次排列； 3）按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量內(nèi)部收益率 ΔIRR ，若 ΔIRR ＞ ic，則說明初始投資大的方案優(yōu)于初始投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若 ΔIRR ＜ ic，則保留投資小的案。 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 21 頁 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 22 頁 圖 互斥方案凈現(xiàn)函數(shù)示意圖 △NPV （ △IRR ） = （ ） 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 23 頁 （ ） NPV=NAV（ P/A， ic,n） =NAV （ ） （ P/F， △IRR ， t）（ A/P， △IRR ， nA） = （ P/F， △IRR ， t）（ A/P， △IRR ， nB）=0（ ） （ P/F， △IRR ， t）（ A/P， △IRR ， nA） （ P/F， △IRR ， t）（ A/P， △IRR ， nB）=0 （ ） 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 24 頁 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 25 頁 說明： ，要綜合理解，分析各年的考題，綜合性的考題是考核的發(fā)展趨勢。 ㈡設(shè)備更新方案比選的原則 設(shè)備更新方案比選的基本原理和評價方法與互斥性投資方案比選相同。 【例 】假定某企業(yè)在 4年前以原始費用 22020元購買了機器 A，估計還可以使用 6年，第6年末估計殘值為 2020元，年度使用費為 7000元。 解 2：兩個方案的現(xiàn)金流量如圖 ，計算結(jié)果如下： 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 28 頁 圖 方案甲的現(xiàn)金流量 圖 方案乙的現(xiàn)金流量 AC 甲 =（ 80002020）（ A/P， 15%， 6） +2020+7000 =6000+7300 （元） AC 乙 =（ 240003000）（ A/P， 15%， 10） +3000+4000 =21000 =（元） AC 甲 AC 乙 ，所以應選擇方案乙。使 為最小的 N0就是設(shè)備的經(jīng)濟壽命。 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 30 頁 如果設(shè)備目前實際價值為 P，使用年限為 N年，設(shè)備第 N年的凈殘值為 LN，第 t年的運行成本為 Ct，基準折現(xiàn)率為 ic，其經(jīng)濟壽命為 N0。 表 設(shè)備不同使用年限下年平均使用成本計算表 單位：元 N PLN （ A/P，6%,t） LN6% （ 2） （ 3）+（ 4） Ct （ P/F， 6%，t） [∑ （ 6） （ 7） ]（ 3） AC=（ 5） +（ 8） （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） （ 5） （ 6） （ 7） （ 8） （ 9） 1 15000 900 16800 5000 5000 21800 2 22500 450 6000 3 26250 225 7000 4 28125 9000 5 29000 60 11500 6﹡ 29000 60 14000 ﹡ 7 29000 60 17000 設(shè)備更新方案的比選就是對新設(shè)備（包括原型設(shè)備和新型設(shè)備）方案與舊設(shè)備方案進行比較分析，也就是決定現(xiàn)在馬上購置新設(shè)備、淘汰舊設(shè)備；還是至少保留使用舊設(shè)備一段時間，再用新設(shè)備替換舊設(shè)備。貴重的設(shè)備（如車皮、重型機械設(shè)備等）宜采用這種方式。 正是由于設(shè) 備租賃有利有弊，故在租賃前要進行慎重的決策分析。決策者主要考慮哪一種支付方式的成本較低。決定企業(yè)租賃或購買的關(guān)鍵在于能否為企業(yè)節(jié)約盡可能多的支出費用，實現(xiàn)最好的經(jīng)濟效益。 ⑴ 設(shè)備租賃的凈現(xiàn)金流量。租金是簽訂租賃合同的一項重要內(nèi)容，直接關(guān)系到出租人與承租人雙方的經(jīng)濟利益。 1）附加率法。每期租金 R的表達式為： （ ） 或 （ ） ⑵ 購買設(shè)備的凈現(xiàn)金流量。在其他費用保持不變的情況下，計入成本越多，則利潤總額越少，企業(yè)交納的所得稅也越少。 二、盈虧平衡分析 盈虧平衡分析 定義 盈虧平衡分析是在一定市場、生產(chǎn)能力及經(jīng)營管理條件下，通過對產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對市場需求變化適應能力的一種不確定性分析方法。 種類 單因素敏感性分析 假設(shè)各不確定性因素之間相互獨立，每次只考察一個因素，其它因素保持不變以分析這個可變因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏感程度。 方案選擇 如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目（或某一項目的不同方案）進行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。20% 的變化幅度變動。 凈現(xiàn)值的期望值 數(shù)學關(guān)系 經(jīng)濟含義 凈現(xiàn)值的期望值在概率分析中是一個非常重要的指標，在對項目進行概率分析時，一般都要計算項目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計概率，累計概率越大，表明項目承擔的風險越小。 凈現(xiàn)值的期望值在概率分析中是 個非常重要的指標，在對項目進行概率分析時，一般都要計算項目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計概率。假設(shè)投資發(fā)生在期初，年凈現(xiàn)金流量均發(fā)生在各年的年末。故有條件時項目應進行概 率分析。 NPV0=1200+[3910 （ 110%） l40]（ P／ A， l0%， lO） +80（ P／ F， 10%， l0） 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 38 頁 =（萬元） 由于 NPV00，該項目是可行的。如果在初步可行性 研究和可行性研究階段，經(jīng)濟分析指標則需選用動態(tài)的評價指標，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期。盈虧平衡分析的缺點是無法揭示風險產(chǎn)生的根源及有效控制風險的途徑。 這里所說的不確定性分析包含了不確定性分析與風險分析兩項內(nèi)容，嚴格來講，兩者是有差異的。無論采用凈現(xiàn)值法還是年值法，均以收益效果較大或成本較少的方案為佳。是將一項租賃資產(chǎn)價值按相同比率分攤到未來各租賃期間內(nèi)的租金計算方法。 3）擔保費。當租賃合同結(jié)束時，租賃保證金將被退還給承租人或在償還最后一期租金時加以抵銷。如果企業(yè)不能一次籌集并支付全部設(shè)備價款，則排除一次付款購置方案。 ⑷ 企業(yè)的經(jīng)營費用減少與折舊費和利息減少的關(guān)系；租賃的節(jié)稅優(yōu)惠等。 ㈡影響設(shè)備租賃或購買的主要因素 企業(yè)在決定進行設(shè)備投資之前，必須詳細地分析項目壽命期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量情況，確定以何種方式投資才能獲得 最佳的經(jīng)濟效益。 由于租賃具有將融資和融物結(jié)合起來的特點，這使得租賃能夠提供及時而靈活的資金融通方式，是企業(yè)家取得設(shè)備進行生產(chǎn)經(jīng)營的一個重要手段。設(shè)備租賃是設(shè)備使用者（承租人）按照合同規(guī)定，按期向設(shè)備所有者（出租人）支付一定費用而取得設(shè)備使用權(quán)的一種經(jīng)濟活動。 【例 】假設(shè)利率為 6%，計算例 。 表 設(shè)備年平均使用成本計算表 單位：元 使用年限 N 資產(chǎn)消耗成本（ PLN） 平均年資產(chǎn)消耗成本（ 3） =（ 2）/（ 1） 年度經(jīng)營成本 Ct 經(jīng)營成 本累計 ∑C t 平均年度經(jīng)營成本（ 6） =（ 5）/（ 1） 年平均使用成本 CN（ 7） =（ 3）+（ 6） （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） （ 5） （ 6） （ 7） 1 15000 15000 5000 5000 5000 20200 2 22500 11250 6000 11000 5500 16750 3 26250 8750 7000 18000 6000 14750 4 28125 7031 9000 27000 6750 13781 5﹡ 29000 5800 11500 38500 7700 13500﹡ 6 29000 4833 14000 52500 8750 13583 7 29000 4143 17000 69500 9929 14072 由計算結(jié)果可以看出，該設(shè)備在使用 5年時，其平均使用成本 13500元為最低。此外，把舊機器 A的售價作為新機器 B的收入也不妥當，因為這筆收入不是由新機器 B本身帶來的，不能將兩個方案的現(xiàn)金流量混淆。 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 27 頁 【答疑編號 811020401】 解 1：根據(jù)上述比較原則，機器 A的原始費用 22020元是 4年前發(fā)生的，是沉沒成本。例如，某設(shè)備 4年前的原始成本是 80000元，目前的帳面價值是 30000元，現(xiàn)在的凈殘值僅為 15000元。設(shè)備更新包括原型更新和新型更新兩類。 無限計算期法：如果評價方案的最小公倍數(shù)計算期很大，上述計算非常麻煩，則可取無窮大計算期法計算 NPV， NPV最大者為最優(yōu)方案。反之，投資小的方案為優(yōu)方案。因此，當受某種資源約束時，獨立方案可以組成各種組合方案 ，這些組合方案之間是互斥或排他的。此外，還存在著大量不對稱的經(jīng)濟互補，如建造一座建筑物 A和增加一個空調(diào)系統(tǒng) B，建筑物 A本身是有用的，增加空調(diào)系統(tǒng) B后使建筑物 A更有用，但不能說采用方案 B也包括方案 A。在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限長壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。 指方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的的方案，即這些方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其它方案的選擇。應深入理解動態(tài)投資回收期的計算公式。 在項目計算期內(nèi)，由于項目始終處于 “ 償付 ” 未被收回的投資的狀況，內(nèi)部收益率指標正是項目占用的尚未回收資金的獲利能力。 線性差值試算法： IRR=i1+（ NPV1/（ NPV1－ NPV2） （ i2－ i1） 能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率。因為凈現(xiàn)值只表明盈利總額，不能說明投資的利用效果。通常，以一個適當?shù)娘L險貼補率 i2來提高 ic值。 說明： ① 理解凈現(xiàn)值的公式、計算過程、評價準則和優(yōu)點與不足是非常重要的，不僅這部分內(nèi)容經(jīng)常作為歷年的考核重點，而且還是學習其它評價指標 、經(jīng)濟評價方法的基礎(chǔ) ② 在凈現(xiàn)值的公式中有一個重要的參數(shù) — 基準收益率 ic，理解 ic 才能真正理解凈現(xiàn)值的評價準則，下面重點說明之。否則，表示項目的付息能力保障程度不足。 式計算 算主觀隨意性太強。 相關(guān)概念 在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。i = P （ 1+i） n （ 1+i） n稱為一次支付終值系數(shù)，用（ F／ P， i， n）表示。 等值 — 不同時點金額不等的資金在時間價值的作用