【正文】 債總額 /資產(chǎn)總值 ? 國(guó)際有一個(gè)不成文的負(fù)債率規(guī)則，即 3：7，即：負(fù)債不宜超過(guò) 30%，股權(quán)資本比重不宜低于 70%。事實(shí)上，只有世界上最優(yōu)秀的公司才能夠做到這一切。這意味著營(yíng)運(yùn)資本管理的最大成功，即實(shí)現(xiàn)了所謂的“零營(yíng)運(yùn)資本”。 ? 應(yīng)收帳款管理的基本目標(biāo)是要制定合理的應(yīng)收帳款信用政策，并將這種信用政策所增加的盈利與采用這種政策預(yù)計(jì)要負(fù)擔(dān)的成本之間作出權(quán)衡。 4. 負(fù)債率分析。按照重要性原則，應(yīng)當(dāng)將流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)比如現(xiàn)金、有價(jià)證券等放在資產(chǎn)負(fù)債表最重要的位臵上。資產(chǎn)負(fù)債表的演變歷史。 財(cái)務(wù)信息的構(gòu)成 財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù)報(bào)表注釋 （含括號(hào)說(shuō)明） 補(bǔ)充信息 財(cái)務(wù)報(bào)告 其他方法 其他信息 ?資產(chǎn)負(fù)債表 ?收益表 ?現(xiàn)金流量表 ?會(huì)計(jì)政策 ?或有事項(xiàng) ?存貨計(jì)價(jià)方法 ?流通在外股數(shù) ?物價(jià)變 動(dòng)影響 ?石油等 儲(chǔ)量信息 ?管理當(dāng)局 對(duì)財(cái)務(wù)報(bào) 表的分析 和評(píng)價(jià) ?致股東 的信 ?分析人 員報(bào)告 ?經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì) ?公司新聞 基本財(cái)務(wù)報(bào)表 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響的領(lǐng)域 財(cái)務(wù)報(bào)告 財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)報(bào)告 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表是列示來(lái)自會(huì)計(jì)記錄的那些表明某一會(huì)計(jì)主體在某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，或某一時(shí)期內(nèi)一種或幾種財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的項(xiàng)目、名稱和金額的正式表格。比如計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。 中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ? 我國(guó)“復(fù)關(guān)談判”與 1993年的會(huì)計(jì)改革。 ? 在法國(guó)，納稅成為企業(yè)編制財(cái)務(wù)報(bào)表的主要目的之一。 ? 美國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)范體制有兩個(gè)層次：一是證券交易委員會(huì)，二是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)。 ? “與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例接軌”，在某種意義上講，就是在會(huì)計(jì)概念上“與美國(guó)會(huì)計(jì)慣例接軌”；在會(huì)計(jì)目標(biāo)或會(huì)計(jì)管理上則“與法國(guó)、日本等國(guó)會(huì)計(jì)慣例接軌”。 ? 為金融市場(chǎng)服務(wù)的會(huì)計(jì)，就是為廣大投資者與信貸者服務(wù)的會(huì)計(jì)。 ? 所謂國(guó)際通用，一是指會(huì)計(jì)信息反映的形式國(guó)際統(tǒng)一，均是以貨幣的形式；二是指會(huì)計(jì)運(yùn)作及會(huì)計(jì)行為的國(guó)際化；三是指會(huì)計(jì)理念的國(guó)際化，比如會(huì)計(jì)目標(biāo)。 ? 有人認(rèn)為，管理會(huì)計(jì)是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。 ? 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目的是提供對(duì)投資、信貸和類似決策有用的全部財(cái)務(wù)信息。會(huì)計(jì)人員可以隨心所欲地進(jìn)行會(huì)計(jì)操作。換言之，所謂規(guī)范性，就是在眾多的外部人看來(lái)，會(huì)計(jì)人員是如何工作的，他們很清楚；或者，對(duì)同樣的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，不同的會(huì)計(jì)人員所進(jìn)行的操作以及所得到的最終結(jié)果是一樣的。不承認(rèn)國(guó)際上的大多數(shù)，不遵循國(guó)際通行的游戲規(guī)則，就是將自己排除在整個(gè)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之外。 ? 會(huì)計(jì) 標(biāo)準(zhǔn) 是美國(guó)民間機(jī)構(gòu)“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)”（ FASB） 所指定的會(huì)計(jì)規(guī)范體系，具有極強(qiáng)的權(quán)威性。 中國(guó)會(huì)計(jì)模式 ? 中國(guó)會(huì)計(jì)模式是政府利益導(dǎo)向模式。 統(tǒng)一計(jì)帳方法，即借貸計(jì)帳法。 ? 中國(guó)特色。 基本財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 基本財(cái)務(wù)報(bào)表是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。 資產(chǎn)負(fù)債表的主要功用 1. 反映企業(yè)的融資狀況以及運(yùn)用狀況； 2. 反映企業(yè)的償債能力； 3. 反映企業(yè)累計(jì)盈余及其企業(yè)的累計(jì)增長(zhǎng)情況。 ? 控制流動(dòng)性是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中的重要內(nèi)容。 現(xiàn)金存量分析 ? 現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的一項(xiàng)資產(chǎn)，也是獲利水平最低的一項(xiàng)資產(chǎn)。 ? 存貨管理的一般方法： 確定經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)量； ABC管理法； JIT管理法。其中，存貨與應(yīng)收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應(yīng)由企業(yè)占用的流動(dòng)資金可由供貨商通過(guò)應(yīng)付帳款來(lái)提供。 ? 固定資產(chǎn)占用比重越高，表明生產(chǎn)能力強(qiáng)，現(xiàn)金流量大，企業(yè)價(jià)值大；流動(dòng)資產(chǎn)占用比重大，表明償債能力強(qiáng)，但削弱了企業(yè)的獲利能力。在這一點(diǎn)上，公司資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。 1998年平均負(fù)債率為 %,比上年上升 12%。 ? 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，贏余公積應(yīng)當(dāng)持續(xù)增加。收益表的演變歷史。 3. 各種利潤(rùn)率分析。 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量表分析的核心所在。企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。 ? 產(chǎn)出變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)，而息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度將超過(guò)產(chǎn)出變動(dòng)的幅度，這就是所謂的營(yíng)業(yè)杠桿效應(yīng)。 企業(yè)就像一架飛機(jī)，償債能力與獲利能力是兩翼，發(fā)展趨勢(shì)是正確的方向。 投資項(xiàng)目之營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 在扣除費(fèi)用成本后所增加的收入； ? 因投資項(xiàng)目而增加的間接費(fèi)用，如水費(fèi)、電費(fèi)等； ? 因投資項(xiàng)目而獲得的人工和材料的節(jié)約； ? 因投資項(xiàng)目所引起的折舊費(fèi)用增加而得到的稅負(fù)節(jié)約； 注意：不包括因舉債而產(chǎn)生的利息費(fèi)用。 ? 會(huì)計(jì)收益率（ average accounting return,AAR）的計(jì)算公式為： 會(huì)計(jì)收益率 =平均凈收益 /平均賬面投資價(jià)值 =45/120 =% 會(huì)計(jì)收益率法：平均凈收益 1年 2年 3年 銷售額 440 240 160 成本 220 120 80 毛利潤(rùn) 220 120 80 折舊 80 80 80 稅前盈利 140 40 0 所得稅（ 25%） 35 10 0 凈收益 105 30 0 平均凈收益 =（ 105+30+0） /3=45 會(huì)計(jì)收益率法：平均賬面投資價(jià)值 平均賬面投資價(jià)值為項(xiàng)目投資額的平均值。 內(nèi)含報(bào)酬率的意義 ? 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） 是資本預(yù)算項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。 財(cái)務(wù)預(yù)算與理財(cái)行為理性化 管理當(dāng)局對(duì)于企業(yè)價(jià)值的規(guī)劃是通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算來(lái)達(dá)到的。 10~11 規(guī)劃部門完成 5年期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，并反饋給各個(gè)部門的負(fù)責(zé)人。 ? 能夠使企業(yè)價(jià)值最大化的最重要因素就是力爭(zhēng)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量達(dá)到最大。利息及股利收入 資本性支出 在我看來(lái)，對(duì)每股收益的熱衷真是愚蠢，尤其是還要花大量的時(shí)間和精力一分一厘地估計(jì)下個(gè)季度的每股收益就更是愚蠢。 非經(jīng)營(yíng)中資產(chǎn) ? 有價(jià)證券 ? 以非控制為目的的在其他企業(yè)中的投資。 ? 如果企業(yè)的目標(biāo)是追求企業(yè)價(jià)值最大化的話，這種自由現(xiàn)金流量必須支付給企業(yè)的股東。償還短期借款 短期借款 現(xiàn)金 營(yíng)業(yè)活動(dòng) 銷售產(chǎn)品 ? 以價(jià)值為基礎(chǔ)的企業(yè)管理模式的主要特征為： 1. 關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力； 2. 關(guān)注企業(yè)的未來(lái)可持續(xù)發(fā)展； 3. 關(guān)注企業(yè)各類投資者的利益最大化。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)算體系。 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算 ? 最初投資額 =200 ? 每年現(xiàn)金流入 年 現(xiàn)金流入 1 50 2 100 3 150 ? 使凈現(xiàn)值等于 0的報(bào)酬率即是內(nèi)含報(bào)酬率： 0=200+50/（ 1+IRR） 1+100/（ 1+IRR） 2+150/（ 1+IRR） 3 求解上式，知： IRR=% 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率 120 0 凈現(xiàn)值 折現(xiàn)率 2% 10% 18% 內(nèi)含報(bào)酬率 年 現(xiàn)金流量 0 275 1 100 2 100 3 100 4 100 國(guó)外跨國(guó)公司 使用的資本投資評(píng)判標(biāo)準(zhǔn) 基本方法 第二方法 會(huì)計(jì)報(bào)酬率 % % 投資回收期法 % % 內(nèi)含報(bào)酬率 % % 凈現(xiàn)值法 % % 其他 % % 100% 100% 經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與公司理財(cái) ? 經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中所使用的重要工具。 創(chuàng)造正凈現(xiàn)值的途徑 行動(dòng) 案例 推出新產(chǎn)品 蘋果電腦公司在 1976年推出第一部個(gè)人電腦。 投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)方法 ? 投資回收期法 ? 會(huì)計(jì)收益率法 ? 凈現(xiàn)值法 ? 內(nèi)含報(bào)酬率法 投資回收期法 ? 某投資項(xiàng)目的最初投資額為 1000元，投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量情況為： 年 現(xiàn)金流入 累計(jì)現(xiàn)金流入 1 200 200 2 400 600 3 600 1200 ? 該投資項(xiàng)目的回收期為： 2+400/600= 折現(xiàn)回收期法 ? 某投資項(xiàng)目最初投資額為 1000元，適用的折現(xiàn)率（資本成本）為 10%，投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金流入及其折現(xiàn)值為： 年 現(xiàn)金流入 折現(xiàn)現(xiàn)金流入 累計(jì) 1 200 182 182 2 400 331 513 3 700 526 1039 4 300