【正文】 金仍然堅持長期投資、價值投資和責(zé)任投資的理念不動搖。近期保險資金對對受益內(nèi)需拉動明顯的和有電價上調(diào)預(yù)期和注資預(yù)期的電力行業(yè)布局明顯，具有核心競爭力和主業(yè)增長的北京城建、蘇州高新、江山股份、華聯(lián)綜超、復(fù)星醫(yī)藥、青島海爾、南京醫(yī)藥、天壇生物逢低關(guān)注。其次，為了保障金融市場的流動性供應(yīng)，央票發(fā)行節(jié)奏也明顯放緩。由于項目審批與工程進度之間存在一定時間差，刺激經(jīng)濟方案的效果將于 2023年二季度左右逐步呈現(xiàn)。經(jīng)濟刺激政策的出臺并不意味著宏觀經(jīng)濟下行的拐點開始出現(xiàn)，事實上，從政策利好到企業(yè)見效也需要很長的時間周期。 2023年投資機會明顯多于 2023年 2023年中國經(jīng)濟仍處于下行通道，需求回落使企業(yè)的利潤率水平繼續(xù)下降，上市公司業(yè)績增速將進一步放緩至 3%，但由于估值已經(jīng)低于 15倍的合理水平，流動性狀況也有所好轉(zhuǎn)，市場總體將震蕩反彈。 （二）加強和改進信貸服務(wù)，滿足資金合理需求。適當(dāng)提高企業(yè)預(yù)收貨款結(jié)匯比例，方便企業(yè)特別是中小企業(yè)貿(mào)易融資，提高外匯資金使用效率，支持外貿(mào)發(fā)展。消化估值壓力、自救和解套行情決定 2023年的 4次反彈行情主旋律都是“結(jié)構(gòu)性 +階段性＋超跌”。具體機會方面，以下兩大方面值得關(guān)注：一方面是對未來宏觀經(jīng)濟過度悲觀預(yù)期的糾正；另一方面是對當(dāng)前估值水平偏低的糾正。二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。十是加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度。 策略操作的重心在業(yè)績高增長的板塊或者個股上。由于宏觀調(diào)控，抗周期性的資源壟斷優(yōu)勢企業(yè)獲得相對較高的溢價空間。特別是全年報業(yè)績良好，全年成長性不錯的超跌品種，對于有一定風(fēng)險承受能力的投資者而言，逢低關(guān)注長期穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)公司進入補跌階段、全年成長性不錯的超跌品種。擴大城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和基本醫(yī)療保險覆蓋面，擴大城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險試點，普及新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度。 倘若方案中的提議都能一一兌現(xiàn)，將會對股市產(chǎn)生利好，而其 中醫(yī)藥和消費類板塊受益將尤其明顯 。隨著新醫(yī)改方案征集意見結(jié)束和國家啟動新的醫(yī)療投資，加強基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)將使得醫(yī)療股受益明顯。從目前情況來看，電網(wǎng)，鐵路，新農(nóng)村，經(jīng)濟適用房、地震災(zāi)區(qū)的公路等將可能繼續(xù)是政府投資重點，而 公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、 農(nóng)業(yè)，節(jié)能減排、醫(yī)藥等則可能成為政府轉(zhuǎn)移支付的重點。按照國務(wù)院關(guān)于進一步擴大內(nèi)需促進經(jīng)濟增長重大戰(zhàn)略部署 ,基層衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為重要民生工程建設(shè)列為新增 1000 億元中央投資安排的重要領(lǐng)域。 憶陽信通、長江通信 精確布局資產(chǎn)重組主題投資 軍工、電信重組表明在當(dāng)前抗通脹和需求放緩的宏觀背景下，企業(yè)內(nèi)生增長放緩已經(jīng)是不爭的事實，唯有通過資產(chǎn)重組的外延式增長的方式，才能給本來疲弱的市場帶來一抹亮色。市場預(yù)期未來注入的資產(chǎn)總量將進一步達到 700億元左右。如華電能源、航天長峰、百利電器、成發(fā)科技、太原重工、華東醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、外運發(fā)展等。越來越多的個股回落到一個較低估值區(qū)間，使得“價值投資”成為可能。 大股東或高管開始正視自身價值和利益，以市場價格增持股份，表明大股東認(rèn)可了股價目前的估值水平，產(chǎn)業(yè)資本的大規(guī)模增持則應(yīng)很大程度代表實業(yè)資本對上市公司長期產(chǎn)業(yè)價值的判斷，這種行為的普及，導(dǎo)致市場對大小非行為預(yù)期的改變，從而成為穩(wěn)定和導(dǎo)致市場進入新平衡的關(guān)鍵，更重要的是可能會成為引導(dǎo)新估值體系形成的序幕。因為對于上市公司的未來前景，了解最多的就是公司的高管和企業(yè)，他們在二級市場的購買行為代表了公司良好的成長性和公司股價的嚴(yán)重低估。就市場層面看，新基金和部分游資對具備成長性并且價格合理而且中報預(yù)增的中小盤股持續(xù)關(guān)注，特別是步步高、海陸重工和華東數(shù)控上市就得到機構(gòu)資金的關(guān)注。目前階段，新上海概念股、中小板和低價題材依舊成為游資和私募基金主力追逐的重點 當(dāng)市場階段回暖，部分有業(yè)績支撐的低價股必將得到游資和私幕的青睞，浙江東日、江南高纖、江蘇吳中、海通集團、綜藝股份、禾稼股份、江蘇陽光、浙大網(wǎng)新、華聞傳媒、星馬汽車、魯抗醫(yī)藥等 波段操作、控制倉位 2023年市場寬幅震蕩、波動劇烈、市場熱點持續(xù)性較差，總體操作上應(yīng)遵循防御性投資、策略性波段持股，自下而上的主動投資將使得主流機構(gòu)價值投資的差異化顯現(xiàn)出來，跟隨主流資金采取精選個股、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、把握主流熱點的波段操作模式，積少成多，降低盈利預(yù)期，實現(xiàn)穩(wěn)健收益是全年盈利的要旨。加上銀行板塊由于機構(gòu)減倉和限售解禁等導(dǎo)致該板塊經(jīng)歷了持續(xù)震蕩回落走勢，中線嚴(yán)重超跌。不確定性反而是長期價值者的朋友。 安吉利牌色拉油丑聞，美國運通的股價從 65美元直落到 35美元。 莫獨具慧眼 1992年，星巴克剛剛上市后，邁克爾 成本增加、存貨增加、大宗商品價格下跌、需求下降是什么信號） 困境反轉(zhuǎn)性公司 隱蔽資產(chǎn)公司 （可以是現(xiàn)金、地產(chǎn)、石油、報紙、專利藥品、電視臺、林業(yè)資源等） 選股原則 尋找長期穩(wěn)定產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)吸引力： 產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定性： 擁有較高壁壘和壟斷性質(zhì)的報紙、廣告業(yè)和電視等 產(chǎn)業(yè)演變、技術(shù)變革和全球化都會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)不穩(wěn)定?？煽诳蓸?，它要擴張，找些罐裝廠幫它灌裝就行了。買進歐洲最大制藥公司葛蘭素史克股票 ，增持法國最大藥廠賽諾菲安萬特億美元。一些堅決捂股的長線投資者 ,他們的收益率很高 ,而這種操作方式不是在任何時期都適用。因此選擇成長股進行價值投資 ,是短期規(guī)避泡沫風(fēng)險的最佳選擇 由于股價短期波動不可預(yù)測，長期波動容易預(yù)測。 所以如何選擇成長股是投資者堅持價值投資的選股主線。 相對于有限的股價安全邊際，巴菲特發(fā)現(xiàn)的是更強有力的基本面安全邊際，包括 特許經(jīng)營權(quán)、確定性、持續(xù)成長、行業(yè)特性 等基本面因素提供了更巨大的安全邊際。 消費品。 剔除劣質(zhì)股票 長期投資一些優(yōu)質(zhì)股票。當(dāng)谷歌股價突破每股 200美元的時候，邁克爾又說價格很便宜，到了 2023年底，谷歌的股價突破了 400美元。 安全邊際會與大的利空同時出現(xiàn)。 當(dāng)具有良好基本面的優(yōu)秀公司暫時出現(xiàn)危機或股市下跌時被過度低估，毫不猶豫買入。 需要確定其是否確有價值。 波段博弈被低估的行業(yè) 脈沖機會 2023年由于緊縮政策是針對整個行業(yè)的 ,行業(yè)中的不同企業(yè)將因規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場占有率高低等因素的差異影響程度各不相同 ,連續(xù)下跌之后必有分化。投資者應(yīng)更多的關(guān)注公司特性、自下而上地來選擇優(yōu)秀的 “高成長性＋競爭力＋盈利能力”價值成長股投資。中小盤成長股中有不少為細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較強的競爭優(yōu)勢，根據(jù)近期席位動向，部分中小盤成長股良好的成長性已經(jīng)引起主流機構(gòu)的關(guān)注。因為對于上市公司的未來前景，了解最多的就是公司的高管和企業(yè)，他們在二級市場的購買行為代表了公司良好的成長性和公司股價的嚴(yán)重低估。 節(jié)能環(huán)保： 中國經(jīng)濟未來的建設(shè)方向?qū)⑹峭ㄟ^關(guān)停并轉(zhuǎn)來限制高污染高耗能的產(chǎn)業(yè)，所以，節(jié)能、減排、降耗將是未來國家發(fā)展的努力方向，節(jié)能環(huán)保是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的突破口，是我國未來的一項基本國策，我國節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的可發(fā)展空間相當(dāng)大，減排指標(biāo)是“十一五”規(guī)劃中的約束性指標(biāo)，被納入各地區(qū)、各部門經(jīng)濟社會發(fā)展綜合評價和績效考核，納入對各地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)干部的政績考核，對地方政府形成較強約束。水價上調(diào)，對擁有管網(wǎng)的上市公司影響比較明顯， 同時“十一五”期間，國家將新增投資 3320億元來推動節(jié)能環(huán)保、水務(wù)等行業(yè)的發(fā)展，給相關(guān)上市公司南海發(fā)展和城投控股、洪城水業(yè)帶來發(fā)展機遇。 迪士尼樂園發(fā)燒 迪士尼樂園有望落戶上海浦東川沙鎮(zhèn)和南匯區(qū)交界的黃樓區(qū)域，令到迪士尼概念迎來“狂歡節(jié)”，中路股份、界龍實業(yè)、陸家嘴、天宸股份、申達股份、斯米克、龍頭股份、創(chuàng)興置業(yè)等大漲，尤其是擔(dān)當(dāng)“主角”的中路股份沖擊第10個漲停板，“表演”嘆為觀止，迪士尼板塊高燒不退。因此，做大做強、國有資產(chǎn)注入是未來市場持續(xù)的熱點和活躍因素。后期部分反映慢的機構(gòu)。 政策直接受益板塊強者恒強，主力資金通過主流板塊的盈利效應(yīng)有效積聚市場人氣，隨著各個省的項目啟動、核電站、西氣東送、南水北調(diào)、南方電網(wǎng)、新醫(yī)療等受益?zhèn)€股如廣匯股份、 上海機電、 天威保變、凱樂科技 、中核科技、東方明珠。將利用本次金融危機對外貿(mào)的沖擊，將加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步，加強生態(tài)環(huán)境建設(shè)。 農(nóng)業(yè)板塊明顯受益于改革開放 30年的大好形勢，也是未來國家重點支柱產(chǎn)業(yè)，農(nóng)村市場的巨大容量以及未來對整個內(nèi)需拉動的重大影響，未來三農(nóng)財政支出將繼續(xù)加大， 2023年國家將提高明年糧食最低收購價格，提高農(nóng)資綜合直補、良種補貼、農(nóng)機具補貼等標(biāo)準(zhǔn)，力爭增加農(nóng)民收入，促進內(nèi)需。 醫(yī)藥、零售、傳媒板塊有望補漲 連續(xù)的上漲吸引了不少場外資金進場，有傳言稱，一份旨在擴大居民收入、全面刺激國內(nèi)消費的方案正由國家發(fā)改委緊張起草，方案涉及調(diào)高個稅起征點、大范圍提高社會工資、建立對低收入階層補貼的長效保障機制、提高住房貨幣補貼的標(biāo)準(zhǔn)等數(shù)個領(lǐng)域，該方案最快將在 12 月初舉行的中央經(jīng)濟工作會議上討論，待相關(guān)部委議商之后，陸續(xù)出臺實施。 投資者可關(guān)注估值合理而且業(yè)績增長有保證的行業(yè)如水務(wù)、工程建筑，景氣有望向上轉(zhuǎn)折的行業(yè)農(nóng)業(yè)、節(jié)能板塊業(yè)績較優(yōu)、估值較低的中線嚴(yán)重超跌機械的超跌股中短期機會， 有不少業(yè)績和成長性不錯的超跌品種，如威孚高科、青島海爾、古越龍山、中國國貿(mào) 保險資金近期增持的廣州藥業(yè)、國陽新能、復(fù)星醫(yī)藥、華聯(lián)綜超、友誼股份、白云機場 堅持防御 通脹受益同時在經(jīng)濟緊縮態(tài)勢下需求沒有問題的通脹和升值中的新醫(yī)療、新能源、軍工和農(nóng)業(yè)等結(jié)構(gòu)性機會，傳媒、家電、醫(yī)藥、商業(yè)部零售等內(nèi)生性增長的大消費概念股票。 部分超跌錯殺低估品種 市場的連續(xù)暴跌， 泥沙俱下，很多個股錯殺，針對國家未來放松財政政策、貨幣政策，進一步出臺刺激經(jīng)濟的實質(zhì)性舉措。產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排、資源整合與重組或成為投資主題，關(guān)注電信、鐵路、機場、上海本地股等重組。目前更多的是政府的救市措施，市場壓抑的情緒被反映了上來，客觀的看待市場的反彈，通過倉位的控制來實現(xiàn)最終盈利的操作策略。六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。估值偏低的行業(yè)包括有銀行、有色、煤炭、化工、鋼鐵等。 超跌結(jié)構(gòu)性機會 市場主要存在階段的超跌結(jié)構(gòu)性機會。 （九）深化金融改革，完善金融監(jiān)管體系，強化風(fēng)險監(jiān)測和管理，切實維護金融安全穩(wěn)定。 （四）發(fā)揮保險的保障和融資功能，促進經(jīng)濟社會穩(wěn)定運行。 四季度和明年一季度很可能就是全年乃至明年內(nèi)業(yè)績增速的“最壞時刻” 。具體政策的公布和實施，有可能再度引發(fā)市場對相關(guān)行業(yè)和上市公司的關(guān)注。 波段博弈中期反彈 11月以來，市場改變單邊下跌的態(tài)勢。先行指標(biāo)繼續(xù)維持下滑趨勢，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，特別是一些以生產(chǎn)出口產(chǎn)品為主的企業(yè)已經(jīng)近于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。 就穩(wěn)定市場的利好政策來看，社保 基金 與匯金公司近日的言行也反映出積極態(tài)度。 公開數(shù)據(jù)顯示，從 10月 21日開始，保險就已經(jīng)開始建倉，保險的加倉行為一直持續(xù)到 11月 12日。事實上，全國社保基金今年三季度就已經(jīng)有小幅加倉的舉動。經(jīng)過 2023年三季度以來的高位減持后，低位增加投資量，符合長期機構(gòu)價值投資的理念。 本周行情表現(xiàn)來看，基金重倉的板塊如煤炭、交通運輸、有色、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、化工均出現(xiàn)較強的走勢，甚至前期已顯著活躍的鋼鐵、機械板塊也似乎呈現(xiàn)再度上揚的態(tài)勢。從機構(gòu)的觀點來看，未來的悲觀情況有所減緩。 在匯率政策方面 ,明年人民幣仍會繼續(xù)升值 ,但預(yù)計升值幅度要小于今年。 游資參與紡織板塊炒作魯泰、江蘇陽光 流動性繼續(xù)充裕 繼 7月份停發(fā) 3年期央票后，央行 “出人意料”地宣布自本周起暫停發(fā)行一年期央票，以便向 市場提供更多流動性， 保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長?！? 人民幣貶值或成為對中國出口有利的因素 商務(wù)部近日發(fā)布的《中國對外貿(mào)易形勢報告 (2023年秋季 )》預(yù)計， 2023年中國商品進出口總額將達 ，增長 20%左右。實施 家電下鄉(xiāng) ，正是落實積極財政政策，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的重要舉措。調(diào)整對實體經(jīng)濟的影響會在 2023年顯現(xiàn) 布局經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整 此次的刺激經(jīng)濟方案中， 4萬億資金的投向透露出政府布局經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的良苦用心。 各省和各部門在行動 積極財政政策和 4萬億的刺激經(jīng)濟方案一經(jīng)發(fā)布，各個部門和地方政府就紛紛開始行動起來。 國際金融危機之下，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟增速問題已經(jīng)成為關(guān)系我國經(jīng)濟發(fā)展全局的問題。 專家提議調(diào)高個稅起征點，減輕普通民眾負(fù)擔(dān)，政府在這方面已經(jīng)有所考慮。由于市場短期累積了