杠桿利益與風險的衡量課件-文庫吧在線文庫
【正文】 800 160 20 8 2600 8 1560 800 240 50 20 9 3000 15 1800 800 400 67 財務管理 風險分析 ? 經(jīng)營風險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的因素的不確定而給息稅前利潤或資產(chǎn)報酬帶來的不確定性。 財務管理 15 解析 ? （ 1） 2023年 Tcm=10000 510000 3=20230（元） ? （ 2） 2023年 EBIT=2023010000=10000（元） ? （ 3）銷售量為 10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)： ? （ 4） 2023年息稅前利潤增長率 =2 10%=20% 21 0 0 0 02 0 0 0 0??DOL財務管理 16 （三）影響經(jīng)營杠桿利益與風險的其他因素 ? （ 1）銷售量的變動 ? （ 2）產(chǎn)品售價的變動 ? （ 3）單位變動成本的變動 ? （ 4）固定成本總額的變動 財務管理 （四） 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 ? 經(jīng)營風險是由于生產(chǎn)經(jīng)營上的因素的不確定而給息稅前利潤或資產(chǎn)報酬帶來的不確定性。 ? 財務杠桿反映的是每股收益變動要大于息稅前利潤變動。 ? 當企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)增加了債務籌資的比例，固定性籌資成本就會增加，固定的現(xiàn)金流出量相應增加。 %8%402 5 0 04 0 04 0 0DFL ??????? IE B I TE B I T財務管理 28 （三）影響財務杠桿的其他因素 ? （ 1）資本規(guī)模的變動 ? （ 2）資本結(jié)構(gòu)的變動 ? （ 3）債務利率的變動 ? （ 4）息稅前利潤的變化 財務管理 （四） 財務杠桿與財務風險 ? （ 1）只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財務費用支出的債務，就會存在財務杠桿效應。 5 0 0 0 0 01 0 0 0 0 0 0)2 0 03 0 0(5 0 0 0 0)2 0 03 0 0(5 0 0 0 0D ?????????? IE B I TT cmTL財務管理 杠桿與公司風險 ? （ 1） 公司風險包括企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險。 ? 例如，經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較低的程度上使用財務杠桿；經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿。 ? （ 2）如果預測期 B企業(yè)的銷售額將增長 10%，計算息稅前利潤及每股收益的增長幅度。 E B ITE B ITD O L //???aTc mTc mDOL ??E B ITE B ITEPSEPSD F L //???IEBITEBITD FL ??EPSEPSD FLD O LD TL//?????IEBITTcmDT L ??練習一 ? 某公司本年銷售額 100萬元，稅后凈利潤 12萬元，固定營業(yè)成本 24萬元，財務杠桿系數(shù) ，所得稅率 25%。 ? （ 3）在其他因素不變的情況下，聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，復合風險越大。 財務管理 三、 聯(lián)合 杠桿 利益與風險 ? 杠桿 的原理 ? 聯(lián)合杠桿，又稱 總杠桿，是指由于 固定性經(jīng)營成本 和 固定性資本成本 的存在，導致 普通股每股收益變動率 大于 產(chǎn)銷量變動率 的現(xiàn)象。 （ 2023年） ? % % % % ? 【 答案 】 D ? 【 解析 】 財務杠桿系數(shù)＝每股收益變動率 /息稅前利潤變動率，即 ＝每股收益增長率 /10%，所以每股收益增長率 =25% 財務管理 【 練習 】 ? 某 公司全部長期資本為 2500萬元，債務資本比例為 40％，債務年利率 8％，公司所得稅稅率 25％。 項目 第一年 第二年 第三年 息稅前利潤
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