中金公司策略研究贏利周期何時見底？(1)-文庫吧在線文庫
【正文】 1002003004005006007008009001 , 0 0 01992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 20232023E 2023E 2023E美元/ 噸80%82%84%86%88%90%92%94%產(chǎn)能利用率（右軸） L D P E 價差（左軸）中金預(yù)測10 ? 制造行業(yè)集中度不斷增加 ?國內(nèi)消 費需求增長穩(wěn)定 ， 出口加速增長 ?原材料漲價壓力逐步緩解 ?旅游相關(guān)行業(yè)加速發(fā)展 傳統(tǒng)消費行業(yè)：保持穩(wěn)定增長 11 ? 煤電價格聯(lián)動將緩解電廠利潤率壓力 ， 利潤增長來自 今后兩年發(fā)電量增加 ?有利于油品價格與國際市場重行接軌 ?鐵路運輸服務(wù)定價上調(diào)不一定會改變目前企業(yè)實際承擔(dān)的運輸成本 ， 但是 ， 會把目前許多“ 隱性 ” 成本表面化 煤電油運：瓶頸部門價格有望進一步釋放 12 主要行業(yè)周期判斷 資料來源 : 中金公司研究部 行業(yè)利潤周期何時見頂？ 2023 200 5 200 62023汽車房地產(chǎn)金屬建材化工 電力13 核心 129家上市公司行業(yè)盈利預(yù)測 資料來源 : 中金公司研究部 核心上市公司綜合盈利預(yù)測 14 加息對利潤的影響 資料來源 : 中金公司研究部 15 加息對利潤的影響 資料來源 : 中金公司研究部 投資周期分析 資產(chǎn)負債率 03長期負債占總資產(chǎn)比率 03財務(wù)費用占凈利潤比率 03財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入比率 03凈現(xiàn)金類公司（財務(wù)收入與凈利潤之比） 03海南航空 95% 漳澤電力 50% 吉林炭素 7171% 世茂股份 570% 牡 丹 江 460%林鳳控股 94% 國投電力 45% 南方航空 6872% 海鳥發(fā)展 42% 林海股份 80%國際大廈 91% 興業(yè)聚酯 44% 鄂武商Ａ 3108% 銅城集團 36% 中房股份 62%新湖創(chuàng)業(yè) 90% 通寶能源 44% 遼通化工 2336% 好時光 30% 廣州浪奇 61%五礦發(fā)展 90% 海南航空 43% 漢商集團 2119% 長運股份 26% 數(shù)源科技 47%湘火炬Ａ 87% 通威股份 42% 福建南紙 1673% 創(chuàng)興科技 26% 長江股份 44%華源制藥 86% 金 融 街 40% 興業(yè)聚酯 1391% 廣西斯壯 24% 迪康藥業(yè) 38%TC L 集團 86% 華新水泥 39% 物貿(mào)中心 1379% 精密股份 24% 深圳華強 34%東方航空 86% 國際大廈 39% 深國商 1351% 寶 石Ａ 21% 全柴動力 32%如意集團 86% 馳宏鋅鍺 38% 長百集團 1330% 多佳股份 19% 沱牌曲酒 32%…… 161。 161。 ? 我國目前股市中的這個問題非常突出 ， 上游行業(yè) 、 投資相關(guān)性行業(yè)的市場比重將近 50%；消費服務(wù)相關(guān)行業(yè)的市場比重僅 30%左右 。 24 注： 10年之后的永續(xù)增長率假設(shè)為 2%。 目前 A股公司多都集中在上游和投資相關(guān)領(lǐng)域 原材料30%能源3%投資品10%消費品及服務(wù)20%醫(yī)藥4%交通運輸8%信息技術(shù)7%金融4%房地產(chǎn)4%公用事業(yè)9%綜合類公司1%石油天然氣39%紅籌1%電力6%電信28%保險6%造紙0%零售0%紡織服裝1%食品飲料1%石化3%交通運輸5% 機械設(shè)備1%原材料6%汽車2%醫(yī)藥0%房地產(chǎn)1%21 ? 短期繼續(xù)消化估值溢價 ， Ｈ股持續(xù)跑贏Ａ股市場
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