投資與金融資產(chǎn)講義-文庫吧在線文庫
【正文】 之勢 n歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù) 218。伴隨大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債和美國的家庭負(fù)債向國家負(fù)債回歸。不僅是希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等幾國財(cái)政赤字規(guī)模大，財(cái)政狀況相對較好的歐元區(qū)前兩大經(jīng)濟(jì)體德國和法國 2023財(cái)年的財(cái)政赤字占 GDP的比重也分別高達(dá) % 和 % ，遠(yuǎn)超 《 穩(wěn)定與增長條約 》 規(guī)定的 3% 的上限，預(yù)計(jì) 2023年歐元區(qū)財(cái)政赤字占區(qū)內(nèi)生產(chǎn)總值將達(dá)到 %。nZvi Bodie， Alex Kane， Anlan J. Marcus. Investments（ 5th Edition），機(jī)械工業(yè)出版社 .2023.nWilliam ,Gordon , . Investments （ 5th Edition）清華大學(xué)出版社 . 1997.n朱寶憲 《 投資學(xué) 》 ，清華大學(xué)出版社， 2023年43導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——?jiǎng)恿啃?yīng)（ momentum effect）n投資者的過分自信會(huì)使他們在過濾各種信息時(shí)，注重那些能夠增強(qiáng)他們自信心的信息，而忽視那些傷害他們自信心的信息。 e/p（每股收益 /股價(jià)）越高（市盈率低），可以獲得超額回報(bào)5. 動(dòng)量效應(yīng) (the momentum effect) 異?，F(xiàn)象表明股票的價(jià)格是部分可以預(yù)測的，行為金融的研究重點(diǎn)就是如何來解釋這些異?，F(xiàn)象，是金融學(xué)研究目前最新領(lǐng)域。n價(jià)格將對新信息進(jìn)行恰如其分和瞬間的調(diào)整34導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——行為金融學(xué) (BF)n 行為金融學(xué)對傳統(tǒng)的有效市場假說提出了挑戰(zhàn)，主要原因在于股票價(jià)格出現(xiàn)了一些與有效市場假說相悖的異?，F(xiàn)象 (anomaly)。那么必然涉及到：218。2. 其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。 返回 22導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——配置功能1. 資源的配置，金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。2. 證券業(yè)（ Security industry）為 直接融資 提供服務(wù)：218。政府解決赤字的辦法：218。如果稅制漏洞的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，那么政府就會(huì)采取行動(dòng)來堵塞這些漏洞。 公司 A投資于優(yōu)先股的股息稅后收入為： 8% － 8% （ 1－80% ） 40%=% 。公司 A：邊際所得稅率為 40% ，資金成本為 10% ，股利收入的 80% 享受免稅待遇。直接融資：直接向家庭借款（發(fā)行股票、債券等）218。稅收：高負(fù)稅的投資者尋求免（低）稅的金融工具50ETF離奇凈申購 中國平安小非或 曲線減持 避稅 218。8導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)—— 金融資產(chǎn)（金融工具）的分類n按照合約的性質(zhì)：債權(quán)（ Debt）和股權(quán)（Equity）。218。218。實(shí)際資產(chǎn)（ Real assets）與金融資產(chǎn)（ Financial assets）?專利、大學(xué)教育、客戶關(guān)系是實(shí)際資產(chǎn)嗎？5導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——基本概念n風(fēng)險(xiǎn)（ risk）218。元。F收益性：增加投資者的未來財(cái)富來滿足投資者的未來消費(fèi)1導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)—— 例例 1 Allocating resources over time考慮甲的兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，考慮甲的兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，now（（ t＝＝ 0）） and later（（ t＝＝ 1））* 甲在甲在 t＝＝ 0和和 t＝＝ 1分別獲得現(xiàn)金分別獲得現(xiàn)金 100元和元和 18元元* 甲的效用來自兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的消費(fèi)甲的效用來自兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的消費(fèi)* 甲甲 prefers a smooth consumption over time* 存在金融市場可以存在金融市場可以 borrowing和和 lending，代，代價(jià)是價(jià)是 5％。n資產(chǎn)（ Assets）：218。高風(fēng)險(xiǎn)的投資；投機(jī)與投資可以相互轉(zhuǎn)化；沒有投機(jī)者市場將無法轉(zhuǎn)讓高風(fēng)險(xiǎn)；n賭博：為一個(gè)不確定的結(jié)果打賭218。包括土地、建筑、機(jī)器、知識等。n風(fēng)險(xiǎn)的分配（ Allocation of Risk）：風(fēng)險(xiǎn)來源于 實(shí)際資產(chǎn) ，風(fēng)險(xiǎn)在全社會(huì)進(jìn)行分散和優(yōu)化配置。n期限長短：貨幣市場和資本市場n功能：初級（一級）市場 —— 發(fā)行市場，二級市場 —— 交易市場。因?yàn)檫@樣做吸收更多市場信息，承載著更多有關(guān)畫師是否出名的不確定性。2. 借貸：只有大企業(yè)才
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