【正文】 舉債經(jīng)營可不是賭博 ——長期負債 ? 國有企業(yè)的“國庫券” ——公司債券 ? ● 所有者權(quán)益是企業(yè)所有者對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán) 。 ? ● 結(jié)構(gòu)形式： ? 直接法 ? 間接法 （ 3）現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu) ? ● 間接法 ? 現(xiàn)金流量表 ? 單位： 年度 貨幣： 經(jīng)營活動凈流量 凈利潤 +（ ） 調(diào)整項目 投資活動凈流量 籌資活動凈流量 合計 （ 3）現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu) ? ● 直接法 （ 中國 ） ? 現(xiàn)金流量表 ? 單位： 年度 貨幣： 一 、 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 二 、 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 三 、 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 四 、 匯率變動對現(xiàn)金的影響 五 、 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 （ 4）現(xiàn)金流量表的閱讀 ? ● 反映公司凈收益的質(zhì)量 ? ● 反映公司運營現(xiàn)金的能力 ? ● 反映公司的償債能力 ? ● 反映公司未來支付股利的能力 ? ● 現(xiàn)金流量表起著利潤表和資產(chǎn)負債表 ? 之間的紐帶和橋梁作用 （ 5）三大主表之間的相互關(guān)系 ? ? ? 資產(chǎn)負債表 損益表 利潤分配表 資產(chǎn)負債表 現(xiàn)金流量表 期初 期間 期末 四大附表 ? ● 股東權(quán)益增減變動表 ? ● 應交增值稅明細表 ? ● 利潤分配表 ? ● 分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表 （ 1）股東權(quán)益增減變動表 ? ● 反映公司年末股東權(quán)益增減變動情況 ? ● 結(jié)構(gòu)： ? 股東權(quán)益增減變動表 ? 單位： 年度 貨幣： 一 、 股本 二 、 資本公積 三 、 法定和任意盈余公積 四 、 法定公益金 五 、 未分配利潤 （ 2）應交增值稅明細表 ? ● 反映公司全年應交增值稅情況 ? 結(jié)構(gòu)： ? 應交增值稅明細表 ? 單位： 年 月 貨幣： 一 、 應交增值稅 二 、 未交增值稅 （ 3）利潤分配表 ? ● 反映公司利潤分配情況和年末未分配利潤的結(jié)余情況 ? 利潤分配表 ? 單位： 年度 貨幣： 一 、 凈利潤 二 、 可供分配的利潤 三 、 可供股東分配的利潤 四 、 未分配利潤 （ 4）分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表 ? ● 反映公司中不同行業(yè) ， 不同地區(qū)經(jīng)營業(yè)務的收入 、 成本 、 費用 、 稅金 、營業(yè)利潤總額以及現(xiàn)金流量的情況 ? ● 結(jié)構(gòu)： ? 分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表 ? 單位： 年度 貨幣： 行業(yè) 、 地區(qū) 行業(yè) 、 地區(qū) 總 結(jié) ? ● 通過閱讀資產(chǎn)負債表 ， 了解公司財務狀況 ， 對公司償債能力 ， 資本結(jié)構(gòu)是否合理 ， 流動資金是否充足作出判斷 。 ? 定基動態(tài)比率 =分析期數(shù)值 /固定基期數(shù)值。 ? 償債能力分析 ? 獲利能力分析 ? 經(jīng)營效率分析 ? 發(fā)展能力分析 ? 上市公司指標 “欠債還錢，天經(jīng)地義” ? 1997年八佰伴國際集團在香港宣告破產(chǎn)。 ? ● 保守速動比率 = ? （ 現(xiàn)金 +短期證券 +應收帳款凈額 ） /流動負債 ? *用來反映公司即將要破產(chǎn) 、 清算時最快的償債能力 。 ? ● 成本費用利潤率 ? = 利潤總額 /成本費用總額 100% ? *反映 1元成本費用支出所能帶來的利潤總額 。 ? *該比率若低于 1， 表明每股凈資產(chǎn)已跌破面值 ， 將被特別處理 （ ST） 。 ?2023—2023年“三大案件”： 鄭百文、銀廣夏、麥科特。 ? 二 000年，中國股市的換手率高達 500%，在全球十大市場高居榜首。股本數(shù)量 因此，要提高每股收益，就要在稅后利潤（增大）、股本數(shù)量減少（縮股）上做文章。 重組 ? 上市 第二種情況 ， 原國有企業(yè)依法改組設立 ， 或者新組建成立直接上市的股份有限公司 。 12] 利潤操縱方式： 盈利預測上做文章 [統(tǒng)計分析 ] 1998新上市的近 60家上市公司中 ， 有近 28家的中期業(yè)績低于其盈利預測的 50%， 其中樺林輪胎只完成全年預測的 %， 寶華實業(yè)完成 %， 哈空調(diào)完成%。 財務包裝的動機 從?！?10%”到?！?6%” 凈資產(chǎn)收 益率1 9 9 7 年 1 9 9 8 年 1 9 9 9 年6 % 7% 1 、 47% 4 、 29% 10 、 1 3 %7 % 1 0 % 4 、 65% 8 、 27% 18 、 9 2 %1 0 % 1 1 % 24 、 1 5 % 20 、 2 1 % 13 、 5 5 % ?提高每股收益 ， 從而提高股票價格為下一步進行配股募集更多的資金作準備 。 轉(zhuǎn)嫁費用 ? 上市公司業(yè)績不理想時，母公司或調(diào)低上市公司應交納的費用標準，或承擔上市公司的部分管理費用、銷售費用、財務費用、廣告費用等，甚至將以前年度交納的費用退回，從而達到降低當年費用的目的。從而為收購方調(diào)節(jié)利潤提供了手段。 ? 844家上市公司與關(guān)聯(lián)方存在應收應付款，應收款 828億元，應付款 237億元。占當年利潤的 80、 1%。 [案例分析 ]：提前確認營業(yè)收入 ?“ 紹興百大 ” 在建工程竣工后未轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn) ?“ 北滿特鋼 ” 停產(chǎn)損失和大修理支出未列入當年費用 ?“ 中紡機 ” 已售產(chǎn)品成本未分攤定額成本差異 ?“ 四川峨鐵 ” 少計利息費用虛增盈利占當年利潤的 77％ ?“ 農(nóng)墾商社 ” 待攤費用和遞延資產(chǎn)帳戶使用不規(guī)范 ?“ 世紀星源 ” 調(diào)整以前年度成本增加本年度收益 ?“ 前鋒股份 ” 少提壞賬多 “ 沖 ” 利潤 [案例分析 ]：推遲確認本期費用 [案例分析 ]：潛虧掛帳 ? “ 浙江鳳凰 ” 凈資產(chǎn)損失三年掛帳一朝確認 ? “ 雙鹿電器 ” 拒不執(zhí)行法院終審判決巨額賠款未計入當年損益 ? “ 廣電股份 ” 待處理資產(chǎn)凈損失占股東權(quán)益的 58％ ? “ 上菱電器 ” 未確認子公司巨額虧損 ? “ 華東電腦 ” 潛在損失未計入當年損益 [案例分析 ]：改變會計處理方法 ? “福建豪盛” 變更折舊方法降低折舊費用 “彩虹股份” 延長折舊，向未來要利潤 ? “韶能股份” 延長固定資產(chǎn)使用年限降低折舊費用 ? “萊因達” 成本法改權(quán)益法，增加投資收益 ? “浙江鳳凰” 合并報表重復計算利潤 [案例分析 ]：帳證不符或帳實不符 ? “深安達” 人確認 ? “福耀玻璃”工程完工沒有工程結(jié)算書 ? “深萬山” 數(shù)百萬元長期投資帳上未作反映 ? “銀廣廈” 產(chǎn)品成本計算缺乏原憑證 “寅吃卯糧”法 ? “深南?！保? ? 1999年度一次性提取房地產(chǎn)跌價準備 7億元，長期投資減值準備 1500萬元，導致帳面虧損 16970萬元。 2—— 2023。 2—— 2023。上市公司已在招股說明書或配股說明書中披露的以募集資金購買資產(chǎn)的行為按照中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。 （ 4）地方保護主義 ? 地方財政補貼 ? 濫用稅收減免權(quán) ? 濫減銀行利息 ? “ 殼 ” 資源的重要性 盈利的公司往往 “ 多報利潤 ， 多交所得稅 ， 目的是上市 、 配股 、 增發(fā) ” 虧損的公司往往 “ 虧損長期掛帳 、 多年損失一朝確認 ， 目的保殼護牌 ， 達到 ‘ 摘冒 ’ 或 ’ 避免 ‘ 戴冒 ’ 稅收優(yōu)惠政策 ? 據(jù)統(tǒng)計，在深滬兩市的 1000多家上市公司中，有 700多家享受所得稅優(yōu)惠政策，占公司總數(shù)的近 70％。 財務包裝原因分析 ? *特定的歷史時期 ? *特殊的經(jīng)濟環(huán)境 ? *特定的上市政策 ? *地方保護主義 ? *股權(quán)結(jié)構(gòu)設置不合理 ? *證券市場不完善 ， 法制不健全 ? *中介機構(gòu)監(jiān)督不力 ? *企業(yè)經(jīng)營中的不正常運作行為 (1)特定的歷史時期 ? *計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌進程中 ,許多市場行為帶有計劃經(jīng)濟痕跡 . ? *新股發(fā)行實行額度制 ? *新股發(fā)行受市盈率限制 ? *“ 包裝上市 ,捆綁下海 ? *“ 計劃分配 ,條塊分割 ” ? *“ 控制總量 ,限制家數(shù) ” ? 上市難過關(guān)，假帳鉆空子（大慶聯(lián)誼、綜藝股份、藍田股份、東方鍋爐）；配股圈大錢，假帳來幫忙；重組殼資源，假帳唱大戲。 2—— 2023。 2—— 2023。兩筆交易獲利 22960萬元 ） ? “波導股份”： 大股東助人為樂 （ 2023年度10427萬元的廣告費的 70%由大股東分攤） ? “幸福實業(yè)”： 資產(chǎn)被抵押 ? “天香集團” 資產(chǎn)減值干脆出售 ? “濟南輕騎”、“三九醫(yī)藥”、“猴王股份”、“ ST東?！?、“ PT粵金曼 ”：被大股東抽干了“血”。比起上半年的 2056萬元的凈利潤可謂是收獲不菲。 2023年報涉及的典型關(guān)聯(lián)交易（ 3） ? ST中福： ? 第一大股東贈與優(yōu)星紡織（福建）有限 公司 1 5%的股權(quán)，價值為 5232萬元； 將兩家已全額計提長期投資減值準備的子公司以帳面價值轉(zhuǎn)讓給第一大股東； 公司將已經(jīng)全額提取壞帳準備的 2800萬元港幣債權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一關(guān)聯(lián)企業(yè)。 ? 母公司將穩(wěn)定的高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式委托上市公司經(jīng)營，在協(xié)議中將營業(yè)收入以較高的比例留在上市公司，直接增加上市公司的利潤。 資產(chǎn)置換 ? 違背市場原則，不考慮資產(chǎn)的質(zhì)量和獲利能力，將公司的價值等同于按成本法評估的凈資產(chǎn)。 財務包裝的動機 （ 1） 巧用關(guān)聯(lián)交易 ?資產(chǎn)租賃 ?關(guān)聯(lián)購銷 ?轉(zhuǎn)移費用負擔 ?轉(zhuǎn)讓 、 出售 、 置換不良資產(chǎn) ?相互拆借資金 ， 亂攤資金占用費 ?托管經(jīng)營 ?合作投資 ?股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ?“ 無償贈與 ” 財務包裝的方法與技巧 資產(chǎn)租賃 ? 受行額度的限制，母公司只有部分而不是整體進入上市公司，許多經(jīng)營性資產(chǎn)甚至經(jīng)營性場所往往采用租賃的方式交由上市公司經(jīng)營，而租賃數(shù)量、租賃方式、租賃價格就成了上市公司與母公司之間隨時可以調(diào)節(jié)的閥門。 ? 新股申購收益率 =中簽率 *（上市首日最高價與開盤價的平均價 —發(fā)行價） /發(fā)行價 *100% ? 1998年 0、 60%； 1999年 0、 59%； 2023年 0、 54%； 2023年 0、 507%。 中國證監(jiān)會還將視情況進行審查 。 總股本 ） 隨之提高 倍 ， 新股發(fā)行價格亦隨之大幅度提高 ?！? ? 2023年調(diào)查的案件中有 45%涉及到 500強中的企業(yè)。只覺得鈔票一天比一天難賺”。 全部成本 +利息費用 ? 收益率 銷售收入 +其它支出 ? +所得稅 ? 銷售收入 ? 凈資產(chǎn) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 247。 ? *市盈率越高 ， 表明市場對公司未來越看好 。 ? *如果全部資本的利潤率 利息率時 ， 會產(chǎn)生財務杠桿放大效應 ， 帶來額外回報 。 46億元，高達銷售額的 5倍。 ? 構(gòu)成比率 =組成部分數(shù)值 /總體數(shù)值 ? 效率比率：反映投入產(chǎn)出關(guān)系 ? 相關(guān)比率：反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。 ? ● 企業(yè)的健康證明 —— 資產(chǎn)負債表分析 ? ● 企業(yè)的真功夫 —— 損益表分析 ? ● 一表 “ 人財 ” —— 現(xiàn)金流量表分析 ?二、上市公司財務分析 上市公司財務分析基本方法 ?趨勢分析法 ?比率分析法 ?因素分析法 ?差額分析法