【正文】 、副省級城市和計劃單列市。 ? ，有利于創(chuàng)投基金的相對穩(wěn)定。 ? 案例： 1997年上海市政府撥出財政資金 6億元，希望與企業(yè)一起設(shè)立股份制的“上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司”，但由于市政府堅持按“委托管理型”設(shè)立，結(jié)果原本有意參與的企業(yè)都放棄了參股，以至于在 1999年成立時，“上海創(chuàng)投”由財政獨家出資。 ? 然而由于有限合伙越來越多地借鑒公司機(jī)制，所以在合伙協(xié)議中增加不少有關(guān)組織程序的條款；而公司制為了減少制度成本，越來越多地在章程中增加不少事先規(guī)定各當(dāng)事人行為的條款。 包括對整個投資市場、投資機(jī)會與投資環(huán)境的分析，和擬采取的投資戰(zhàn)略與策略。 42 （二）激勵條款設(shè)計 ? 無論是有限合伙還是公司型創(chuàng)投基金，有關(guān)激勵條款都包括兩方面： ? （ 1）管理費； ? （ 2）業(yè)績報酬。 44 ? 又稱“攜帶收益”（ carried interest），即可以由基金經(jīng)理攜帶走的部分收益，通常是基金收益部分的 15%~25%。因為： ? （ 1）與投資于特定種類資產(chǎn)的其他投資者相比，基金經(jīng)理可能獲得比例極不對稱的報酬。 53 說明 2 ? 以上三大類約束條款并不是絕對的，在實際運(yùn)用過程中完全可以根據(jù)不同的市場條件進(jìn)行取舍或增加新的內(nèi)容。 56 （二）募集創(chuàng)業(yè)投資基金的基本程序 ? 無論是由基金管理機(jī)構(gòu)發(fā)起募集創(chuàng)投基金，還是由主要投資人直接發(fā)起募集創(chuàng)投基金，通常都要遵循如下基本程序： 設(shè)計基金初步方案 潛在投資人征求意見 起草基金正式文件 推銷基金 登記成立 57 ? （ 1）要了解投資市場的基本情況，明確投資機(jī)會，并根據(jù)自身投資專長，制定適當(dāng)?shù)耐顿Y戰(zhàn)略與策略； ? （ 2）根據(jù)基金擬投資項目的市場定位，確定基金募集對象的市場定位； ? （ 3）適應(yīng)擬投資項目與基金募集對象的要求，設(shè)計合適的基金組織架構(gòu)； ? （ 4）確定基金投資決策程序，并決定基金收益分配方式。 61 ? 當(dāng)?shù)谝惠喕I資到預(yù)先設(shè)定的規(guī)模時，基金即可按照事先起草好的文件向工商部門登記設(shè)立。 ? 由于創(chuàng)投是一種長期投資，所以還特別注重管理團(tuán)隊的穩(wěn)定性。 68 本講總結(jié) ? 創(chuàng)業(yè)投資基金的募集方式更適合于私募，并只適合按封閉式交易。 :19:4318:19Feb236Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 18:19:4318:19:4318:192/6/2023 6:19:43 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 , February 6, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 6日星期一 6時 19分 43秒 18:19:436 February 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 2月 6日星期一 下午 6時 19分 43秒 18:19: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 下午 6時 19分 :19February 6, 2023 1行動出成果，工作出財富。 ? 創(chuàng)業(yè)投資基金的募集程序與募集策略。 65 ? 對投資人市場的正確定位往往是決定一只創(chuàng)投基金能否募集成功以及能夠高效率地募集資金的關(guān)鍵因素。 62 （三）如何贏得投資人：基金募集策略 組建強(qiáng)勢 且互補(bǔ)的 管理團(tuán)隊 對“潛在 投資人” 準(zhǔn)確定位 “強(qiáng)調(diào)經(jīng)理 人力資本”與 “尊重投資者 主權(quán)” 形成專業(yè) 特色，打造 基金品牌 選擇合理 的組織形式 與管理架構(gòu) ? 創(chuàng)業(yè)投資基金雖然具有高風(fēng)險、低流動性的特點，但它的投資對象相對集中而且可以參與基金決策，有利于投資人增加對基金運(yùn)作的直觀了解。 60 ? 基金推銷方式包括： （ 1） 推介展示會；（ 2）直接郵寄基金推介宣傳書和有關(guān)基金文件。 54 五、創(chuàng)業(yè)投資基金的募集程序與策略 55 （一）由誰來募集創(chuàng)業(yè)投資基金？ ? 在創(chuàng)投發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，通常已經(jīng)形成了一批獲得了管理業(yè)績并贏得良好信譽(yù)的創(chuàng)業(yè)投資公司或創(chuàng)業(yè)投資顧問公司。 ? （ 3）為防止基金經(jīng)理為了積累對新領(lǐng)域的投資經(jīng)驗而冒險投資，通常禁止基金投資于他們所不熟悉的領(lǐng)域。而其在計算業(yè)績報酬的時候，還可以設(shè)定一個較高的基準(zhǔn)收益，不達(dá)到基準(zhǔn)收益，則不收取業(yè)績報酬。 ? 管理費比例 通常在 %~3%之間。 包括描述基金收益的計算、成本界定和收益分配方式與比例。 以通俗的文字概括基金的募集方式、組織形式與管理架構(gòu)等。 37 四、基金文件的起草與激勵約束條款設(shè)計 38 （一）基金文件的起草 ? 通常而言，設(shè)立一家創(chuàng)投基金需要準(zhǔn)備以下文件： ? （ 1）創(chuàng)投基金發(fā)起協(xié)議書； ? （ 2）創(chuàng)投基金公司章程（或有限合伙協(xié)議）； ? （ 3）創(chuàng)投基金公司招股說明書（或有限合伙招募說明書）； ? （ 4）如果實行委托管理，則還要起草創(chuàng)投基金委托管理協(xié)議； ? （ 5）擬提交管理機(jī)關(guān)的申請報告。 ? 。但個人認(rèn)為公司型是更好的選擇，但不排除采用有限合伙形式。目前迫切需要做的是健全相關(guān)法律法規(guī)，建立健全民間資本在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的進(jìn)入與退出機(jī)制。 24 （二）我國當(dāng)前創(chuàng)投基金資本來源的現(xiàn)實選擇 25 ：主要是地方財政出資 ? 盡管國家設(shè)有科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金，但該基金主要定位于尚未體現(xiàn)出商業(yè)前景的創(chuàng)新項目，也不按經(jīng)濟(jì)效益原則運(yùn)作。 19 二、創(chuàng)業(yè)投資基金的資本來源 ?國際上，創(chuàng)業(yè)投資基金的資本來源有哪些？ ?我國當(dāng)前創(chuàng)投基金資本來源的現(xiàn)實選擇是什么？ 20 （一）國際上創(chuàng)業(yè)投資基金的資本來源 ? 從全球范圍來看，創(chuàng)投的資本構(gòu)成有以下幾個方面： （ 1）富有個人；（ 2）大型企業(yè)；（ 3）銀行、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)；（ 4）政府部門；（ 5）基金會 /捐贈基金；（ 6）養(yǎng)老金；（ 7）保險公司；（ 8）其他具有較強(qiáng)風(fēng)險鑒別能力和承受能力的投資者。 16 （二）創(chuàng)業(yè)投資基金的交易方式 ? 投資基金按基金份額或單位在交易方式上的不同，分為封閉式和開放式兩種： ? 封閉式基金（ ClosedEnd Fund）： 是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢