【正文】 折扣公司 世通公司的發(fā)展 兩年之后，艾伯斯制定了未來發(fā)展策略，即通過兼并和收購達(dá)到超乎尋常的增長速度。光前主席及CEO萊就得到 6740萬美元的所謂補(bǔ)償。 02/7/25，美國國會(huì)兩院通過 《 公眾公司會(huì)計(jì)改革及投資者保護(hù)法 》 。成立新的政府監(jiān)督委員會(huì) ,取代自律制度 ,成員由 SEC同財(cái)政部和聯(lián)儲(chǔ)磋商后任命。 02/3/26,安達(dá)信總裁提出辭呈 。 美國丑聞大事記 02/2/5,德勤宣布要拆分咨詢業(yè)務(wù) ,成為最后一個(gè)宣布這樣做的五大。 ” 02/1/17， 安然宣布解聘安達(dá)信 。 01/12/04,安達(dá)信總裁和五大總裁分別發(fā)表聲明 ， 反思美國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 、 披露準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)師行業(yè)監(jiān)管制度 。 01/10/23,鄧肯下令銷毀有關(guān)安然的部分文件 ， 直到安達(dá)信于 11月 8日接到 SEC的傳票為止 。 ” 01/8/30,著名網(wǎng)站 ， 安然二季度利潤主要來自關(guān)聯(lián)交易 ， 安然在借高價(jià)關(guān)聯(lián)交易制造利潤 。企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理 發(fā)展演變與基本框架 內(nèi)容 1 來自案例的啟示 2 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論 3 企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的基本框架 幾個(gè)案例 安然公司 安達(dá)信公司 世通公司 安然 全球第一大能源交易商，收入自 1996年的 133億美元上升到 2023年的 1,008億美元，總市值達(dá) 700億美元 在 《 財(cái)富 500》 中列美國第七，世界第十六 連續(xù) 6年被 《 財(cái)富 》 雜志評選為美國最有創(chuàng)意的公司 被英國 《 金融時(shí)報(bào) 》 評為 “ 年度能源公司獎(jiǎng) ” 、“ 最大膽的成功投資決策獎(jiǎng) ” 、 “ 美國人最愛任職的百大企業(yè) ” 2023年 12月 2日 ， 安然申請破產(chǎn)保護(hù) 安達(dá)信 曾是全球收入總額最高且最有影響的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和財(cái)務(wù)咨詢公司，收入總額過 200億美元 與埃森哲分手后， 2023年收入總額仍達(dá) 93億美元，在全球有 480多個(gè)分支機(jī)構(gòu)、 2023年一家著名的英國評估公司還將其評為最領(lǐng)先的企業(yè) 1989年，在上海首創(chuàng)市長國際企業(yè)家咨詢會(huì) 上海 “ 99財(cái)富全球論壇 ” 的主要贊助商 世通 美國第二大長途電話和互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸公司 成立后吞并 70多家公司，包括創(chuàng)造小魚吃大魚（ MCI）的奇跡 擁有 2千萬個(gè)人顧客、數(shù)千個(gè)團(tuán)體客戶 資產(chǎn)總值曾高達(dá) 1153億美元，股價(jià)曾高達(dá) 64美元 2023年 6月 26日，股票停牌。 ” 01/8/20,沃金斯寫信給 安達(dá)信合伙人 ， 指出： “ 如果安然崩潰 ， 舉世各界將會(huì)恍然大悟 ， 過去安然的成功只不過是一個(gè)精心設(shè)計(jì)的會(huì)計(jì)游戲 。 01/10/22,SEC要求安然對其對外投資作出說明 。 01/12/02,安然申請破產(chǎn)保護(hù) 。 其律師表示 ， 鄧肯銷毀文件“ 只是執(zhí)行了安達(dá)信律師的指示 ， 他沒做錯(cuò)什么 。還宣布，與其他五大一樣，將不再向客戶提供內(nèi)部審計(jì)和信息技術(shù)顧問服務(wù)。 作為回應(yīng) ， 政府需取消有關(guān)訴訟 。 02/6/18,美國參議院通過法案 ,限制會(huì)計(jì)師事務(wù)所向?qū)徲?jì)客戶提供咨詢服務(wù) 。 02/7/21,世通申請破產(chǎn)保護(hù) ,以 1070億美元資產(chǎn)， 410億美元債務(wù)創(chuàng)美國公司破產(chǎn)史新紀(jì)錄。此外，公司在宣布破產(chǎn)前曾以股票和現(xiàn)金的方式向其 144名高管人員支付了 ，其中薪水、紅利、長期獎(jiǎng)勵(lì)等，股票和期權(quán) 。曾經(jīng)列為美國 500強(qiáng)第 25位，全球 500強(qiáng)第 42位 2023年 6月，世通公司因?yàn)樨?cái)務(wù)造假被美國SEC起訴， 2023年 7月，世通公司提出破產(chǎn)保護(hù)申請，以 1070億美元的資產(chǎn)、 410億美元的債務(wù)創(chuàng)下美國破產(chǎn)的歷史記錄 2023年 4月，世通被重組為新的 MCI公司 世通公司的發(fā)展 1983年，伯尼。人事變更的離任審計(jì) 庫柏發(fā)現(xiàn) 2023年以及 2023年第一季度公司的資本性帳戶中有幾筆可疑的轉(zhuǎn)入。畢馬威同意安達(dá)信的意見 審計(jì)委員會(huì)認(rèn)為必須重編 2023年年度報(bào)告和 2023年第一季度的季報(bào) 世通公司案－審計(jì)委員會(huì)調(diào)查 在 2023年 6月 25日公司召開董事會(huì)，根據(jù)審計(jì)委員會(huì)的報(bào)告，董事會(huì)作出如下決定： 1 重編公司 2023年年報(bào)和 2023年第一季度季報(bào)，并委托畢馬威審計(jì)公司 2023年年報(bào)； 2 向美國證券交易委員會(huì) SEC提交董事會(huì)決議以及做出該決議的事件背景； 3 解雇蘇利文和邁耶斯； 4 在與美國證券委員會(huì)討論后，公開董事會(huì)決議 世通公司案－審計(jì)委員會(huì)調(diào)查 調(diào)查結(jié)果： 2023年少計(jì)費(fèi)用近 30億美元， 2023年第一季度少計(jì)費(fèi)用約 8億美元： 線路成本 稅前利潤 2023年原報(bào)表 147億 24億 重新公布的報(bào)表 178億 虧 2023年 Q1原報(bào)表 35億 重新公布報(bào)表 43億 虧 世通公司案－塵埃落定 2023年 7月 13日，世通公司前 CEO艾伯斯因?yàn)榫揞~詐騙，被宣判 25年徒刑。 80年代初，日本學(xué)者武井勛在吸收前人研究成果的基礎(chǔ)上對風(fēng)險(xiǎn)的概念作了新的表述，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是特定環(huán)境中和特定期間內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化。損失的概率越接近于 l，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性越大；損失的概率越接近于 0，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性越小。這類因素涉及人類道德方面的某些缺陷，如欺詐、故意縱火等。 (7)潛在損失變動(dòng)的范圍和幅度 是指定特定條件和時(shí)間內(nèi)，某一結(jié)果可能發(fā)生的差異程度或?qū)嶋H結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的變動(dòng)的程度。人們常常無法預(yù)測客觀事物的變化，并認(rèn)為這種主觀的不確定本身就是風(fēng)險(xiǎn)。 這表明，損失的標(biāo)定完全是一種主觀過程。 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)是各種損失可能發(fā)生的不確定性。 其變動(dòng)程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則越小。同時(shí)，也包括因通貨膨脹、外匯行市的漲落而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因較純粹風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜。 （ 2）不可接受的風(fēng)險(xiǎn)：是指經(jīng)濟(jì)單位在研究自身承受能力、財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)已超過或大大超過所能承擔(dān)的最大損失額 （ 6）按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因 （ 1）主觀風(fēng)險(xiǎn)：一種人的心理意識到的風(fēng)險(xiǎn) （ 2）客觀風(fēng)險(xiǎn)：一種客觀存在的、可以觀察到的、可以測量的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 10）按風(fēng)險(xiǎn)存在的方式 （ 1）潛在風(fēng)險(xiǎn)：是指一種可能性業(yè)已存在、人們也估計(jì)到其程度與范圍的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 13）按社會(huì)活動(dòng)領(lǐng)域 （ 1）金融風(fēng)險(xiǎn) （ 2）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) （ 3）其他領(lǐng)域 什么是風(fēng)險(xiǎn)？什么是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)？ 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的定義：在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種事先無法預(yù)料的不確定性因素的影響，使企業(yè)的實(shí)際 結(jié)果和狀況 與預(yù)期發(fā)生一定的 偏差 ，從而有蒙受 損失 或獲取額外 收益 的機(jī)會(huì)或可能性 . 注意： 實(shí)際和預(yù)期的偏差 結(jié)果和狀況：利潤和現(xiàn)金流 風(fēng)險(xiǎn)的兩面性：損失和收益 什么是風(fēng)險(xiǎn)？什么是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)？ 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分類： 按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。 按企業(yè)管理的內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)可劃分為財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)、營銷管理風(fēng)險(xiǎn)、人事管理風(fēng)險(xiǎn)、物質(zhì)管理風(fēng)險(xiǎn) 。 因此，風(fēng)險(xiǎn)管理是對實(shí)際損失和潛在損失的控制。在此基礎(chǔ)上所形成的另外兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義則表現(xiàn)得較全面、較確切。 （ 2）該定義指明了風(fēng)險(xiǎn)管理的主體是經(jīng)濟(jì)單位，即個(gè)人庭、企業(yè)、政府單位、跨國集團(tuán)和國際聯(lián)合組織。 （ 3）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施范圍，分為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、家庭風(fēng)險(xiǎn)管理、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)管理等。 風(fēng)險(xiǎn)管理階段 20世紀(jì)中期以來，陸續(xù)發(fā)生了一些重大的人為和自然災(zāi)害事件，美國企業(yè)界和學(xué)術(shù)界開始認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。 方法： 純粹風(fēng)險(xiǎn)：利用保險(xiǎn)業(yè)及有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)管理學(xué)會(huì)設(shè)計(jì)好的風(fēng)險(xiǎn)管理分析表格；針對企業(yè)關(guān)鍵內(nèi)部控制點(diǎn)存在性及有效性設(shè)計(jì)問卷調(diào)查，包括財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的內(nèi)部控制點(diǎn)。 可能性 重 要 性 4 5 1 6 3 7 9 8 10 11 12 2 13 風(fēng)險(xiǎn)圖示例 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度量－風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)法 可以用一些財(cái)務(wù)比率分別反映企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力、流動(dòng)性、長期償債能力、成長性，檢驗(yàn)其是否處于行業(yè)合理值域范圍內(nèi)，并與標(biāo)準(zhǔn)值比較，從而進(jìn)一步反映企業(yè)各方面的風(fēng)險(xiǎn)。是一種重要的整體性分析方法。 總資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小，權(quán)益資本收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的大小 。 ,拖延比較長的時(shí)間。 當(dāng)預(yù)測銷售收入 上漲 時(shí)，可以調(diào)節(jié)企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，加大固定資本投入，更多的采用債務(wù)融資，從而加大企業(yè)經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，獲取更大的風(fēng)險(xiǎn)收益。 :19:4820:19Feb232Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 20:19:4820:19:4820:192/2/2023 8:19:48 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 , February 2, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 2日星期四 8時(shí) 19分 48秒 20:19:482 February 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 2月 2日星期四 下午 8時(shí) 19分 48秒 20:19: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 下午 8時(shí) 19分 :19February 2, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 根據(jù)檢查情況總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，及時(shí)補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，以利于下一步風(fēng)險(xiǎn)管理的推行。銷售收入波動(dòng)較大時(shí)要適當(dāng)減小經(jīng)營杠桿使成本結(jié)構(gòu)和銷售收入波動(dòng)匹配。力比較雄厚 。 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度量－敏感性分析法 2 杠桿分析：經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 經(jīng)營杠桿度反映企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)對銷售收入波動(dòng)的放大程度，即企業(yè)銷售收入每增長（或下降）百分之一，息稅前利潤增長（或下降）的百分比 。 （累積獲利能力） X3—— 息稅前利潤 /資產(chǎn)總額。 一旦風(fēng)險(xiǎn)被識別后，就可以依據(jù)其嚴(yán)重性和發(fā)生可能性來繪制出風(fēng)險(xiǎn)圖。 國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀對比 顯然，美國公司在 80年代后期傾向提高公司的財(cái)務(wù)杠桿；而 90年代初又呈現(xiàn)出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，改變它們的資本結(jié)構(gòu)，努力降低 80年代以來形成的高的財(cái)務(wù)杠桿； 94年后又進(jìn)行了與 80年代后期相似的操作，這時(shí)他們發(fā)行債券不僅僅是為了投資而不得不進(jìn)行的籌資，因?yàn)樾鹿苫I資負(fù)值，內(nèi)部融資所占比例也大幅度地減少，說明公司資金有富裕，一部分資金用于回購股票，同時(shí)加大了分紅的力度。 1997年年底，東南亞金融風(fēng)暴來臨，印尼盾貶值， 97年底的匯率還是 1美元兌換 5000印尼盾，至 98年 1月 8日就跌至 1： 9600，最低記錄為 1： 11000 百富勤案例 由于匯率大跌，股市疲弱， SS股價(jià)下跌 35％，配股計(jì)劃落空， SS無法到期償付這筆巨額貸款 為了應(yīng)對金融風(fēng)暴的影響，百富勤于 1997年 11月就計(jì)劃引進(jìn)蘇黎士保險(xiǎn)集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，投資 2億美元，認(rèn)購其可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，并定于 98年 1月 9日批準(zhǔn)此項(xiàng)交易。在決策時(shí)，期望達(dá)到上述目標(biāo)，然而是否能達(dá)到，不僅決定于決策前識別、估測、評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是否正確，而且還取決于實(shí)施控制方案過程中的效果評價(jià)，對控制方案不斷修改．使其更加切合實(shí)際。 內(nèi)涵 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)管理是一門新興的管理學(xué)科。 班尼斯特和鮑卡特給風(fēng)險(xiǎn)管理的定義為：風(fēng)險(xiǎn)管理是對威脅企業(yè)生產(chǎn)和收益的風(fēng)險(xiǎn)所進(jìn)行的識別、測定和經(jīng)濟(jì)的控制。 美國學(xué)者的觀點(diǎn) 美國學(xué)者通常從狹義的角度解釋風(fēng)險(xiǎn)管理，他們把風(fēng)險(xiǎn)管理的對象局限于純粹風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)處理上。 貢獻(xiàn)毛益 S EBIT EBT EAT 屬于普通股股東的利潤 EPS 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) b s F I T 什么是風(fēng)險(xiǎn)？什么是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)？ 按照風(fēng)險(xiǎn)因素的來源，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為三大方面：環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、過程風(fēng)險(xiǎn)和決策信息風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)中遇到的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）不可控風(fēng)險(xiǎn)：是指由于自然環(huán)境或外部因素影響而形成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)往往給家庭和經(jīng)濟(jì)單位帶來很大的損失。 （ 2）按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì) ① 純粹風(fēng)險(xiǎn)：是指只有損失機(jī)會(huì)而無獲利可能的純損失風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)研究的內(nèi)容 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)識別：哪些風(fēng)險(xiǎn)，原因，后果，方法，能力增強(qiáng) （ 2）風(fēng)險(xiǎn)評估：大小 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)管理： 經(jīng)濟(jì)單位通過識別風(fēng)險(xiǎn)、評估風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上有效控制風(fēng)險(xiǎn)，用最經(jīng)濟(jì)合理的方法處理風(fēng)險(xiǎn)，以最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)造成的可能損失的過程與方法 （ 4）風(fēng)險(xiǎn)決策：風(fēng)險(xiǎn)條件下的選擇問題 （ 5）風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知：認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)的