【正文】 C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? 在每股收益無差別點上，因為 1S = 2S ，則 1 1 1 2 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )S V C F I T S V C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ??? ? ?? （二）最佳資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)的市場總價值 V等于股票總價值 S加上債券價值 B V = S + B 股票的市場價值 S＝sKTIEBIT )1)(( ?? 采用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的資本成本 Ks Ks ＝ Rs ＝ ()F m FR R R??????? ? ? ?? 加權(quán)平均資本成 ( 1 )??? ?? ??? ?? ?? ?? ? ? ??? ? ?? ?稅 前 債 務(wù) 債 務(wù) 額 占 總 所 得加 權(quán) 平 均 權(quán) 益 資 股 權(quán) 額 占資 本 成 本 資 本 比 重 稅 稅 率資 本 成 本 本 成 本 總 資 本 比 重 wK?? ＝ Kb （ VB ）（ 1T） +Ks （ VS ） 式中： Kb －稅前的債務(wù)資本成本。第二階段稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”。 （ 3）實體現(xiàn)金 流量模型 實體價值＝1t?? ??t t實 體 現(xiàn) 金 流 量（ 1 加 權(quán) 平 均 資 本 成 本 ） 股權(quán)價值＝實體價值－債務(wù)價值 債務(wù)價值＝ ? ??n ttt1 償 還 債 務(wù) 現(xiàn) 金 流 量（ 1 等 風(fēng) 險 債 務(wù) 利 率 ） 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。 四、加權(quán) 平均資本成本 KW ＝ ??nj jjWK1. 式中： KW －加權(quán)平均資本成本； Kj －第 j 種個別資本成本； Wj －第 j 種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。 實際利率＝利息額借款金額 利息額 ? 100% 加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。 d 式中： L－交貨時間； d－每日平均需用量。股東要求 的收益率－股東投資 （三）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計 項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計的方法是使用類比法。 平均年成本 =投資攤銷 +運行成本 – 殘值攤銷 舊設(shè)備平均年成本 ＝)6%,15,(600Ap+700－)6%,15,( 200As836? 新設(shè)備平均年成本 ＝)10%,15,(2400Ap+400－)10%,15,( 3 00As863? （ 3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。 二、投資項目評價的基本方法 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 15 頁 共 54 頁 （一）凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值＝ ?? ?nk kkiI0 )1(－ ?? ?nk kkiO0 )1( 式中： n－投資涉及的年限； Ik －第 k 年的現(xiàn)金流入量； Ok －第 k 年的現(xiàn)金流出量； i－預(yù)定的折現(xiàn)率。 投資組合的風(fēng)險計量 p? ＝ ? ?? ?mjmk jkkj AA1 1 ? 式中： m－組合內(nèi)證券種類總數(shù)； Aj －第 j 種證券在投資總額中的比例； Ak －第 k 種證券在投資總額中的比例； jk? －是第 j種證券與第 k種證券報酬率的協(xié)方差。 Rs （三）固定成長股票的價值 P＝ ＝gR gD S ??? )1(0＝gRDS ?1 （四）非固定成長股票的價值 要分段計算，才能確定股票的價值。 PV＝niF)1( ? 平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。 （四）遞延年金 第一種方法：是把遞延年金視為 N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。 i i n??? )1(1 ＝ A（ AP ,i,n） 式中 i i n??? )1(1 是普通年金 1元、利率為 i、經(jīng)過 n期的年金終值，稱為年金現(xiàn) 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 8 頁 共 54 頁 值系數(shù)，記作（ AP ,i,n） 4 、投資回收系數(shù) A＝ P 復(fù)利現(xiàn)值 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 7 頁 共 54 頁 P＝ s銷售收入＝ 1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 四、盈利能力比率 銷售利潤率＝（凈利潤247。銷售收入 （四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365247。利 息費用 = （凈利潤 +利息費用 +所得稅費用）247。（ 1營運資本配置率） （ 2）速動比率＝ 速動資產(chǎn) 247。 流動負債 其中： 速動資產(chǎn) =流動資產(chǎn) 存貨 待攤費用 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) （ 3） 現(xiàn)金比率＝（貨 幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）247。利息費用 長期債務(wù)與營運資金比率＝長期負債247。（銷售收入247。非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365247。銷售收入） 100% 資產(chǎn)利潤率＝（凈利潤247。（ 1+i） n? = s（ sp ， i， n） 其中：（ 1+i） n? 被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（ sp ， i， n）表示。nii??? )1(1 式中nii??? )1(1是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（ PA ,i,n） 。 P3 =A PV＝ ?? ?mnt tmimI1 )1(/ +mnmiM)1( ? 式中： m－年付利息次數(shù)； N－到期時間的年數(shù)； 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 10 頁 共 54 頁 i－每年的必要報酬率； M－面值或到期日支付額。 （五）股票的收益率 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 11 頁 共 54 頁 R＝ 10DP+g 式中： 10DP股利收益率 g— 股利增長率，也可以解釋為股價增長率和資本利得收益率。 協(xié)方差的計算 jk? ＝ rjk （二）現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)＝ ?? ?nk kkiI0 )1(247。 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 17 頁 共 54 頁 舊設(shè)備平均年成本 ＝ 600 200(p ,15%,6)A ? +700+200 15% 836? 新設(shè)備平均年成本 ＝ 2400300(p ,15% 10)A ， +400＋ 300 15% 863? 固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命 UAC＝ ?????????? ??nt ttnn iCiSC1 )1()1(247。類比法是尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 （ 1）送貨期內(nèi)的全部耗用量 QdP?? (2) 最高庫存量 dP? ?? ?? （ 3）平均存量 1Q( Q d )2P? ? ?? ?? ? （ 4）與批量有關(guān)的總成本 cD 1 QTC ( Q ) K + ( Q d ) KQ 2 P? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? cD Q dK + ( 1 ) KQ 2 P? ? ? ? ? ? ? ? ? (5)陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量 ?Q ＝dP PKKDc ?.2 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 23 頁 共 54 頁 （ 6）陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量存貨總成本 TC)(?Q＝ )1.(2PdKD K c ? 保險儲備 帶保險儲備的再訂貨點 R＝交貨時間平均日需求 +保險儲備 存貨總成本 TC(S B)? ? ?、 ＝缺貨成本＋保險儲備成本 = BsC +C??