【正文】 在不斷擴(kuò)大，這也意味著要維持與前幾年同量的經(jīng)濟(jì)增長，央行勢必要超發(fā)更多的貨幣。與此同時(shí)，居民儲(chǔ)蓄也即將突破百萬億元大關(guān)。在這次“錢荒”出現(xiàn)后，一貫扮演“救火隊(duì)”角色的央行，竟然表現(xiàn)淡定，無任何作為。綜上所述，當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍平穩(wěn)發(fā)展，但鋼鐵等主要行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力仍難緩解。Shibor利率上揚(yáng)，商業(yè)銀行資金偏緊；匯豐制造業(yè)PMI下滑至近一年來新低，經(jīng)濟(jì)增速越發(fā)逼近“底線”……面對國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的狀況，未來貨幣政策會(huì)不會(huì)較為寬松？30日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”。市場預(yù)期之中，也是中央主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，%；%。不僅如此，自4月底以來，海關(guān)總署和外管局加強(qiáng)監(jiān)管，使得虛假貿(mào)易水分?jǐn)D出，數(shù)據(jù)回歸常態(tài)。分企業(yè)規(guī)?？?，%，；%，；%，小型企業(yè)指數(shù)分外靚麗，已連升兩月，反映出小企業(yè)經(jīng)營狀況有所改善。在大宗商品價(jià)格回升的情形下，%，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營也出現(xiàn)回升。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局圖1 中國制造業(yè)采購數(shù)據(jù)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從分項(xiàng)指數(shù)看，反映市場需求的新訂單出現(xiàn)回升，這和匯豐PMI走勢分歧較為明顯。從利潤和虧損來看，利潤總額增速比上年同期有明顯上升，虧損總額增速持續(xù)下滑。2013年2季度鐵礦石行業(yè)二季度運(yùn)行分析報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)因素主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)級別外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)超結(jié)構(gòu)調(diào)整上限，相關(guān)調(diào)控政策或“踩剎車”，抑制投資B環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)高耗能、高污染的鋼鐵面臨更為嚴(yán)厲的環(huán)保政策，或波及到鐵礦石行業(yè)B價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)市場的“侵?jǐn)_”鋼價(jià)的不確定因素依然存在B風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)中等風(fēng)險(xiǎn)B51 / 61摘 要鐵礦石產(chǎn)量增長放緩。2013年16月，%。兩個(gè)版本PMI出現(xiàn)背離，表明我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，但仍較疲弱。不過，%，且重回榮枯線上方。%，五連降至2009年3月金融危機(jī)時(shí)水平。究其原因，6月出口意外走低，最主要因素是外部市場持續(xù)低迷，直接導(dǎo)致我國企業(yè)訂單下滑；而人民幣匯率、勞動(dòng)力成本上升，則加大了企業(yè)出口難度。（三）上半年數(shù)據(jù)整體黯淡增長底線到底還待時(shí)間觀察上半年經(jīng)濟(jì)半年報(bào)顯示，數(shù)據(jù)整體黯淡。16月，%，%，%。會(huì)議要求，下半年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，堅(jiān)持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對性、協(xié)調(diào)性，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)，穩(wěn)中有為。要讓商業(yè)銀行主動(dòng)“盤活存量、用好增量”，只有“繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策”，把住流動(dòng)性“總閘門”，通過差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸投向、促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整；同時(shí)通過市場機(jī)制，倒逼銀行通過壓縮平臺(tái)貸、房地產(chǎn)開發(fā)貸款和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款，增加對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)支持，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。此次“錢荒”的出現(xiàn)，主要有以下幾個(gè)原因：一是，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢好于預(yù)期，資金從包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體回流美國；二是，為阻擊熱錢流入國內(nèi)，外管理出臺(tái)多項(xiàng)打擊虛假貿(mào)易政策，加強(qiáng)外匯資金管理，導(dǎo)致市場對人民幣資金需求增加；三是，“錢荒”發(fā)生后，央行對當(dāng)前流動(dòng)性的判斷仍為“合理”，表明央行警示銀行間拆解市場風(fēng)險(xiǎn)，并期望加以規(guī)范；四是，臨近季末，銀行沖存攬儲(chǔ)，且大規(guī)模理財(cái)產(chǎn)品到期，流動(dòng)性季節(jié)性需求增加。截至5月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量（M2），%。自從進(jìn)入2013年，政府關(guān)注的重心已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)增速的調(diào)控開始轉(zhuǎn)向包括對環(huán)境、生產(chǎn)、食品安全以及改革等結(jié)構(gòu)性問題的關(guān)注，此輪的錢荒，恰是中央向外界表達(dá)了超發(fā)貨幣不可持續(xù)的政策轉(zhuǎn)向。不容忽視的是，改革也有成本。綜上所述，當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍平穩(wěn)發(fā)展，但鋼鐵等主要行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力仍難緩解。應(yīng)檢礦山中，實(shí)檢94605個(gè)，%，%，抽檢18926個(gè)，%。世經(jīng)未來點(diǎn)評：之前，企業(yè)要想向商務(wù)部申請進(jìn)口許可證，首先應(yīng)該獲得由中鋼協(xié)或五礦化工進(jìn)出口商會(huì)確定的進(jìn)口鐵礦石的資質(zhì)。即將推出的鐵礦石期貨合約將以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，并將實(shí)行實(shí)物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。有分析師指出，負(fù)債累累的福蒂斯丘利用高息貸款強(qiáng)行增產(chǎn)，其如意算盤是國際鐵礦石市場能在短期內(nèi)回暖，從而擴(kuò)大公司的利潤率和市場占有率，并獲得足夠資金償還債務(wù)。為減輕負(fù)債壓力，福蒂斯丘一度希望出售旗下子公司TPI的部分股份，以獲取30億美元以上融資，但迄今未能如愿。這不僅遠(yuǎn)高于澳大利亞、巴西的鐵礦山只有4%5%的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)率，也高于國內(nèi)工業(yè)企業(yè)6%的平均水平。北京國際礦業(yè)權(quán)交易所有限公司是經(jīng)北京市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的礦業(yè)權(quán)和礦產(chǎn)品交易公共服務(wù)機(jī)構(gòu)，是北京市國土資源局指定的礦業(yè)權(quán)交易平臺(tái)，是中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)的運(yùn)營機(jī)構(gòu)。鐵礦石是必和必拓(BHPBilliton)、淡水河谷(Vale)、力拓(RioTinto)以及英美資源(AngloAmerican)等礦商最重要的利潤驅(qū)動(dòng)因素。國際上，美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇態(tài)勢未變，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)走出衰退泥潭跡象，故未來國內(nèi)出口有望繼續(xù)恢復(fù)性回升。進(jìn)入七月份以來礦價(jià)持續(xù)反彈，河北地區(qū)普遍上漲4065元/噸，礦山生產(chǎn)意愿明顯提高，前期受價(jià)格因素停產(chǎn)減產(chǎn)礦山復(fù)產(chǎn)較多；另外了解到在七月份，有兩家大型礦山和一家中型礦山擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)，也對礦山開工率起到了一定的拉升作用；七月初，國家開始嚴(yán)格治理環(huán)境污染，各地方政府紛紛出臺(tái)措施響應(yīng)號(hào)召，一時(shí)間“環(huán)保風(fēng)暴”席卷河北，礦山生產(chǎn)也不可避免的受到?jīng)_擊。至此使得市面資源顯得更為緊俏。然而鋼廠依舊成本倒掛，對礦價(jià)大壓力度有增無減，五月份下調(diào)采購價(jià)亦是比較頻繁。在“環(huán)保風(fēng)暴”的吹襲中，多項(xiàng)政策面利好消息陸續(xù)出臺(tái)，市場隨即作出反應(yīng)，整個(gè)七月份鋼材和進(jìn)口礦幾乎一路上揚(yáng)，直到月底才開始出現(xiàn)弱勢回調(diào)。以遼寧鐵粉市場為例，鋼材產(chǎn)量居高不下，加之利空消息不斷傳來，鋼價(jià)跌勢迅猛，鋼廠虧損嚴(yán)重，鋼廠加強(qiáng)對鐵精粉采購價(jià)的打壓力度，鐵精粉市場價(jià)格隨之下跌。7月東北鐵精粉市場小幅上調(diào)，調(diào)整幅度在1530元/噸左右。因遼西主流鋼廠庫存較多，上貨積極性不高，凌鋼采購價(jià)格下調(diào)20元/噸。市場整體受到強(qiáng)力打壓，商家觀望心態(tài)同時(shí)日益劇增，鋼廠、貿(mào)易商和礦山三者瞬間失去聯(lián)動(dòng)，整體貿(mào)易滯緩，成交慘淡，市場資源極為匱乏。部分小礦對市場走向表現(xiàn)較為迷茫，多選擇減少出貨繼續(xù)觀望來應(yīng)對此波降價(jià)。廣東河源64%的鐵精粉干基含稅現(xiàn)匯出廠820元/噸，較上月下跌80元/噸，和鋼廠談判很久，想力保價(jià)格下滑幅度不被拉大，整體來講市場成交不錯(cuò)，和江西、湖南鋼廠簽訂幾萬噸的合同。數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)網(wǎng)五、進(jìn)口礦市場情況2013年6月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量5834萬噸，相較5月份減少279萬噸，%，較去年同期增加262萬噸，%。其中澳礦3498萬噸，巴礦1096萬噸，印礦147萬噸，分別較6月28日下跌44萬噸，上漲23萬噸，下跌49萬噸，作為主流資源代表的澳洲礦出現(xiàn)小幅回落、巴西礦小幅上揚(yáng)，但是反彈速度不明顯、印度礦供應(yīng)仍維持在低位，但是下跌速度較快，非主流資源總量有所增加。表6 2013年16月全國鐵礦石行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)2013年16月2013年13月2012年112月2012年19月2012年16月盈利能力銷售毛利率（％）銷售利潤率（％）資產(chǎn)報(bào)酬率（％）償債能力負(fù)債率（％）產(chǎn)權(quán)比率（％）利息保障倍數(shù)（倍）發(fā)展能力利潤總額增長率（％）資產(chǎn)增長率（％）銷售收入增長率（％）營運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局第三節(jié) 行業(yè)運(yùn)行綜合評價(jià)2013年上半年，我國鐵礦石產(chǎn)量繼續(xù)保持增長，但增長幅度放緩。日均產(chǎn)量方面，生鐵和粗鋼均較5月份有所下降，但鋼材日均產(chǎn)量再次增加。后期隨著鋼鐵產(chǎn)量下降、企業(yè)虧損增加，鋼價(jià)跌勢也將接近底部，將呈低位波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢。從進(jìn)出口情況看，7月份鋼材出口量已連續(xù)第三個(gè)月下降，鋼材進(jìn)口量則小幅反彈。7月份，“環(huán)保風(fēng)暴”號(hào)角吹響，多項(xiàng)政策利好消息出臺(tái)，下游消費(fèi)市場發(fā)力，淡季不淡顯現(xiàn)，鋼價(jià)在連續(xù)四個(gè)月下跌后開始大幅度反彈，國產(chǎn)鐵礦石市場迎來一波強(qiáng)勁上漲，鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)出單邊上行態(tài)勢，全國市場整體上漲3050元/噸，個(gè)別地區(qū)月度漲幅更是高達(dá)105元/噸。從總資產(chǎn)來看，全國排名前五的省市依次是：北京市、河北省、遼寧省、安徽省和四川?。槐本┦?、海南省、浙江省、云南省和安徽省平均資產(chǎn)較高；河南省、貴州省、天津市、西藏和甘肅省等地區(qū)的資產(chǎn)增速較快?，F(xiàn)貨市場方面，主要海外礦山招標(biāo)力度較上年同期明顯減弱，現(xiàn)貨量大幅減少。加強(qiáng)對列入今年治理任務(wù)的167個(gè)生產(chǎn)礦山的核查，發(fā)現(xiàn)未按開發(fā)利用方案開采的礦山要責(zé)令限期整改,否則，不予通過年檢。今年年底是尾礦庫整治的最后期限，我省提出，各地各有關(guān)部門和企業(yè)將進(jìn)一步加快整治和驗(yàn)收進(jìn)度，確保完成目標(biāo)任務(wù)。資產(chǎn)方面，%的企業(yè)數(shù)，%的資產(chǎn)，說明國有鐵礦石企業(yè)以大型企業(yè)為主。四、嵐縣太鋼袁家莊鐵礦項(xiàng)目進(jìn)行試運(yùn)行生產(chǎn)8月26日，位于呂梁市嵐縣梁家莊鄉(xiāng)的太鋼袁家莊鐵礦項(xiàng)目正在進(jìn)行試運(yùn)行生產(chǎn)。五是加強(qiáng)協(xié)同建立齊抓共管的工作機(jī)制。對礦業(yè)權(quán)人開采、礦山地質(zhì)環(huán)境恢復(fù)治理情況進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，引導(dǎo)礦山企業(yè)采用合理的開采方式和開采技術(shù)，實(shí)行邊開采、邊治理，盡量減少采礦對礦山地質(zhì)環(huán)境造成的破壞和降低治理恢復(fù)成本。從虧損總額來看，排名前五的省市依次是：河北省、北京市、四川省、遼寧省和云南??；虧損同比增速最快的五省市是四川省、青海省、安徽省、遼寧省和江蘇省。由此可見，3季度，鐵礦石行業(yè)面臨的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)相對較小。鋼材庫存持續(xù)下降，對市場壓力有所減輕。投資和消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?，從上半年三大需求對GDP的貢獻(xiàn)來看，%，%。其中，%。總體來看，鐵礦石行業(yè)在利好政策預(yù)期下有所好轉(zhuǎn)。表4 2013年16月全國鐵礦石行業(yè)規(guī)模指標(biāo)企業(yè)數(shù)量資產(chǎn)總計(jì)同比增長負(fù)債總計(jì)同比增長（個(gè)）（億元）（%）（億元）（%）2012年16月32862012年19月32962012年112月33312013年13月32552013年16月3268數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局二、行業(yè)經(jīng)營效益分析2013年16月，%。然而在鋼廠生鐵產(chǎn)量下跌的同時(shí)由于鐵礦市場同樣萎靡不振，進(jìn)口礦貿(mào)易商參與的積極性也相對較低，造成的結(jié)果就是國內(nèi)鐵礦石的進(jìn)口量也大幅度降低，仍舊會(huì)造成階段性供應(yīng)緊張的局面出現(xiàn)。隨后進(jìn)口礦、鋼坯、鋼材價(jià)格全線上揚(yáng)，國產(chǎn)礦價(jià)格優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，鋼廠采購力度開始加大。礦企方面，中南地區(qū)鐵精粉市場成交不佳。（四）華南地區(qū)5月底南方大多數(shù)鋼廠暫時(shí)還沒有下調(diào)采購價(jià)格，由于受建材、外礦跌勢不止，下游需求上不去，市場成交不佳影響，對國產(chǎn)礦的價(jià)格影響很大。6月初，山東地區(qū)各大主流礦山紛紛開始下調(diào)價(jià)格，幅度在30元/噸，市場陷入陰沉狀態(tài)，在月初的幾天內(nèi)，持續(xù)低迷狀態(tài)，未有較大起色。鋼廠采購價(jià)的上調(diào)提升了商家信心，帶動(dòng)了市場拉漲熱情，礦山報(bào)價(jià)小幅提高，但貿(mào)易商高價(jià)接盤謹(jǐn)慎。中旬，鐵精粉市場跌勢漸顯，局部報(bào)價(jià)松動(dòng)，港口操作商家屈指可數(shù)。邯邢地區(qū)鋼廠64%堿性鐵精粉主流采購價(jià)干基含稅現(xiàn)匯到廠價(jià)1120元/噸。鋼廠在市場快速變化的節(jié)奏中采購量較小，非常謹(jǐn)慎。數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)網(wǎng)圖5 河北礦山與鋼廠庫存變化關(guān)系四、七月國內(nèi)重點(diǎn)區(qū)域市場運(yùn)行狀況概述（一）華北地區(qū)5月華北地區(qū)國產(chǎn)礦受外圍市場陰跌影響，加速下行。鋼廠至今成本倒掛嚴(yán)重，資金壓力與日俱增，加上近期進(jìn)口礦價(jià)格優(yōu)勢凸顯，導(dǎo)致鋼廠國產(chǎn)礦庫存在低位的情況仍然出現(xiàn)小幅下降，隨著內(nèi)外礦價(jià)格差距的拉大，后市鋼廠庫存或?qū)⒗^續(xù)下降。表2 2013年16月全國鐵礦石產(chǎn)量及增速情況　鐵礦石原礦量產(chǎn)量_當(dāng)月鐵礦石原礦量產(chǎn)量增速_當(dāng)月鐵礦石原礦量產(chǎn)量_累計(jì)鐵礦石原礦量產(chǎn)量增速_累計(jì)　(萬噸)(%)(萬噸)(%)201206201207201208201209201210201211201212201301－－201302－－201303201304201305201306數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)網(wǎng)二、礦山開工率上升明顯2013年5月份上半月河北地區(qū)25家礦山開工率依然呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢，%%，礦山整體生產(chǎn)情況較好，基本處于歷史高位水平運(yùn)行。供應(yīng)仍然偏緊，尤其是淡水河谷的發(fā)貨速度仍不穩(wěn)定，而在中國國內(nèi)，精礦在5月份遭遇價(jià)格滑坡之后，產(chǎn)量尚未全面恢復(fù)。其價(jià)格上漲反映出，中國工業(yè)部門對經(jīng)濟(jì)前景的信心正在增強(qiáng)。（五）大商所與北礦所簽署合作協(xié)議利好鐵礦石期現(xiàn)市場培育發(fā)展為推進(jìn)國內(nèi)礦類產(chǎn)品期貨和現(xiàn)貨交易平臺(tái)建設(shè)，促進(jìn)期、現(xiàn)市場緊密結(jié)合，8月7日，大連商品交易所和北京國際礦業(yè)權(quán)交易所（以下分別簡稱大商所、北礦所）在大連簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，進(jìn)一步深化雙方的合作關(guān)系。4月在參加國務(wù)院負(fù)責(zé)同志主持召開的重點(diǎn)行業(yè)形勢分析座談會(huì)上，協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)就行業(yè)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等提出政策建議。這種“孤注一擲”式的增產(chǎn)可能是其自我救贖的最后機(jī)會(huì)。美國莫特利富爾投資顧問公司認(rèn)為，福蒂斯丘資產(chǎn)負(fù)債率已超過226%。然而，很多鋼廠和貿(mào)易商還不了解這一消息，尚未遞交網(wǎng)上申領(lǐng)材料。其中，僅西藏與天津市的礦山年檢為全部合格，而上海市、黑龍江、福建省礦山年檢的不合格率高居前三，且均高達(dá)兩位數(shù)，%、%、%。8月6日，國土部發(fā)出通知，將對我國礦產(chǎn)資源的“三率”（回采率、入選率、利用率）展