【正文】 四）內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率 (IRR)，指項目投資實際可望達到的收益率。 第四節(jié) 項目投資決策評價指標的運用 ? 一、單一的獨立投資項目的財務可行性評價 ? 單一的獨立投資項目的財務可行性評價應注意以下幾點： (1)如果某一投資項目的所有評價指標能夠同時滿足財務可行性評價標準，即：所有正指標均大于或等于相應的基數(shù)指標，反指標小于或等于基準指標，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都具備財務可行性，應當接受此投資方案； ? (2)如果某一投資項目的所有評價指標均不能滿足財務可行性評價標準，就可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務可行性，應當放棄該投資方案； ? (3)當靜態(tài)投資回收期 (次要指標 )或投資利潤率 (輔助指標 )的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應當以主要指標的結(jié)論為準； ? (4)利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標對同一個獨立項目進行評價，會得出完全相同的結(jié)論。 ? 年等額凈回收額法是指根據(jù)所有投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。 ?（三）證券投資的分類 ? 根據(jù)證券投資的對象不同，可以分為債券投資、股票投資和組合投資 ?三、證券投資的目的 ?企業(yè)進行證券投資的目的有： ?(1)暫時存放閑置資余； ? (2)與籌集長期資金相配合； ?(3)滿足未來的財務需求； ?(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求； ?(5)獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。 ? [例 4] ? 股票投資收益率的計算 ? 長期股票投資收益率通過公式 : ? Dj F ? V=∑ ＋ ? （ 1+i） j （ 1+i） n， ? 采用逐次測試逼近法或內(nèi)插法汁算。 ?債券投資的缺點有：購買力風險較大。 ? 系統(tǒng)性風險后者又稱不可分散風險或市場風險，是指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來估價損失的可能性。(Km－ RF) ? [例 11] 三、證券投資組合策略與方法 ?（一）證券投資組合策略 ?證券投資組合策略包括：保守型策略、冒險型策略、適中型策略。 ? （二）現(xiàn)金的成本 ? 現(xiàn)金的成本包括持有成本。則： ? 現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 =持有機會成本 +固定性轉(zhuǎn)換成本 ? 即： TC=(Q／ 2) K+ (T／ Q) F ? 最佳現(xiàn)金持有量 Q=√2TF/K ? 最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本（ TC） =√2TFK ? 轉(zhuǎn)換成本 =(T／ Q) F ? 持有機會成本 =(Q／ 2) K ? 有價證券交易次數(shù) N=T/Q ? 有價證券交易間隔期 =360/N ? [例 2] 四、現(xiàn)金日常管理 ? 現(xiàn)金日常管理包括 : ?現(xiàn)金回收管理 。 ? (3)壞賬成本。企業(yè)還應根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境的變化適時調(diào)整信用條件。 第四節(jié) 存貨 ? （一）存貨的功能 ? （二）存貨成本包括： ? (1)進貨成本。 ?不同的成本項目與進貨批量呈現(xiàn)著不同的變動關(guān)系。 ? （一）存貨儲存期控制 ? 企業(yè)進行存貨投資所發(fā)生的費用支出，按照與儲存時間的關(guān)系可以分為固定儲存費和變動儲存費。 第一節(jié) 利潤分配概述 ?一、利潤分配的意義 ? 一個企業(yè)的收益分配不僅影響其籌資、投資決策，而且還涉及國家、企業(yè)、投資者、職工等多方面的利益關(guān)系，涉及企業(yè)長遠利益與近期利益、整體利益與局部利益等關(guān)系的處理與協(xié)調(diào)。 ? 在這種政策下，公司在較長時期內(nèi)都將分期支付固定的股利，股利不隨經(jīng)營狀況的變化而變動，除非公司對未來盈余預期有變。 第一節(jié) 財務分析的意義與內(nèi)容 ? 一、財務分析的意義 ? 財務分析的重要意義在于： ? 評價財務狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)； ? 挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)理財目標的重要手段； ? 管理實施投資決策的重要步驟。 ?比率指標的類型主要有： ?構(gòu)成比率； ?效率比率； ?相關(guān)比率。 資產(chǎn)負債率 (又稱負債比率 ) 產(chǎn)權(quán)比率 已獲利息倍數(shù) 長期資產(chǎn)適合率 二、營運能力分析 ? 營運能力分析包括人力資源營運能力的分析和生產(chǎn)資料營運能力的分析。 ? （一）杜邦財務分析體系 ? 杜邦財務分析體系法是利用各財務指標間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。 三、盈利能力分析 ? 盈利能力分析包括盈利能力的一般分析和社會貢獻能力分析兩個方面。 （一）短期償債能力的分析 企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率三項。 ?一、趨勢分析法 趨勢分析法的具體運用主要有三種方式： (— )是重要財務指標的比較。 ? (四 )正常股利加額外股利政策。 三、股利政策的評價與選擇 ? 股利政策主要包括： ?剩余股利政策 ?固定股利政策 ?固定股利比例政策 ?正常股利加額外股利政策。其中金額標準是最基本的，品種數(shù)量標準僅作為參考。 （三）實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式 ?實行數(shù)量折扣條件下，存貨進價成本已經(jīng)與進貨數(shù)量的大小有了直接的聯(lián)系，屬于決策的相關(guān)成本。 ? (3)缺貨成本。 ? [例 ] ? 企業(yè)采用賒銷方式銷售貨物，預計當期有關(guān)現(xiàn)金收支項目如下： ? (1)材料采購付現(xiàn)支出 100000元。 ? 影響信用標準的因素分析 ? 企業(yè)在制定或選擇信用標準時應考慮三個基本因素：其一，同行業(yè)競爭對手的情況；其二，企業(yè)承擔風險的能力；其三，客戶的資信程度，可用“ 5c”法對其評估。 二、應收賬款功能與成本 ? （一）應收賬款的功能 ? （二）應收賬款的成本 ? 應收賬款的成本包括： ? (1)機會成本。運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量時，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成本，而不予考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。 ? 二、營運資金的特點 ? 營運資金的特點體現(xiàn)在流動資產(chǎn)與流動負債的特點上。 β越大，說明風險越大；某股票 β=1，說明其風險等于市場的平均風險；某股票 β＞ 1，說明其風險大于市場的平均風險；某股票 β＜ 1，說明其風險小于市場的平均風險。 ?四、投資基金 第四節(jié) 證券投資組合 ?一、證券投資組合的意義 ?證券投資組合又叫證券組合，是指在進行證券投資時，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。 ? （二）我國債券及債券發(fā)行的特點 ? （三）債券估價 ? 在進行債券投資決策時，只有在債券價格低于按估價模型計算出的價格時，才值得投資。 ? 短期證券收益率。 第一節(jié) 證券投資的種類與目的 ? 一、 證券投資的含義 ? 證券是指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。 ? 凈現(xiàn)值法的決策標準是：在所有方案中，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 ? 內(nèi)部收益率的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，又不受行業(yè)基準收益率高低的影響，比較客觀。只有凈現(xiàn)值率指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。其優(yōu)點是計算公式最為簡單；缺點是沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同對項目的影響，分子、分母計算口徑的可比性較差，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。 ? 該指標的優(yōu)點是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算也比較簡單；缺點是既不考慮資金時間價值因素，又不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量。 ? （二）現(xiàn)金流量表的編制 ? 在實務中，確定項目的凈現(xiàn)金流量通常是通過編制現(xiàn)金流量表來實現(xiàn)的。 ? 現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 ? 現(xiàn)金流出量包括：購置新固定資產(chǎn)的投資、因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營成本，因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動資金投資和增加的各項稅款等內(nèi)容。包括：營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金和其他現(xiàn)金流入量。 四、項目計算期的資金投入方式 ?原始總投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。第一節(jié) 項目投資概述 第二節(jié) 現(xiàn)金流量及其計算 第三節(jié) 項目投資決策評價指標及其計算 第四節(jié) 項目投資決策評價指標的運用 第六章 項目投資 第七章 證券投資 ?