我國融資融券現(xiàn)狀分析-文庫吧在線文庫
【正文】 狀況說明我國的資本市場和貨幣市場都已具有相互滲透的需要和沖動，人為的割裂非但不能解決這種矛盾，反而會引發(fā)更大的風險和危機。從日本和臺灣的經(jīng)驗來看，證券金融公司曾在活躍市場、融通資金和控制風險等方面發(fā)揮過重要的作用，但是隨著證券市場的逐步成熟，這種專營性的證券金融公司已越來越難以適應市場進一步發(fā)展的需要。而專業(yè)性的證券金融公司，作為融資融券市場的唯一窗口，可以隨時掌握整個市場的融資融券情況，并在監(jiān)管部門的指導下完成對證券公司的融資融券服務。 ?。ㄈ?證券金融公司的制度框架和運作機制探討 自有資本的籌集 從股東結(jié)構(gòu)上看，日本和臺灣的證券金融公司的最大股東都是各類金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行和交易所，這使證券金融公司具備了較高的信用水平和中立性，值得我國借鑒。證券金融公司成立后，再根據(jù)以上兩個方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程，這樣就形成了一個較為完整的制度氛圍?！ 。?）在我國的做空機制建立起來后，放開證券金融公司向券商和投資者從事融券業(yè)務，同時券商也可以向投資者融券。融券用的證券資格應比融資的證券更高，可規(guī)定流通股本在4000萬股以上，股東人數(shù)在3000人以上。現(xiàn)金比率可設定為20%；二是擔保證券的折扣率，即用作保證金的證券不能按其市值來計算，而應扣除一定的折扣率，以降低證券價格過度波動帶來的信用風險?？梢?guī)定：當一只股票的融資融券額達到上市公司流通股本的25%時，交易所將停止融資買進或融券賣出，當比率下降到18%以下時再恢復交易；當融券額已超過融資額時，也應停止融券交易，直到恢復平衡后再重新開始交易。防止出現(xiàn)目前市場中證券公司違規(guī)向客戶融資所帶來的法律糾紛。其關(guān)鍵步驟包括： 一是將用于融資融券抵押的證券與自營帳戶中的其他證券分開管理?！ 。?）對證券機構(gòu)信用額度的管理 包括對證券金融公司的管理和對證券公司的管理。也就是說，券商在融入資金購買證券時，必須交納60%的保證金，并把購得證券交給證券金融公司作抵押。同時，對美國、日本的成功之處，也要有選擇地學習參照。券商規(guī)?？刂圃诮跓o重大違規(guī)行為的綜合類券商?？紤]到金融機構(gòu)的性質(zhì)及本著穩(wěn)健的原則，我國證券金融公司的最低資本金充足率設定在8%比較適宜。此外，銀行與證券的存管、清算、登記等業(yè)務機構(gòu)分屬不同的管理系統(tǒng)，在協(xié)調(diào)上存在一定的難度和障礙，這也限制了銀行和券商之間進行直接的融資融券活動。在數(shù)量上，宜控制在3家左右；在功能上，應盡可能采取市場化的運行方式，減少政府過度干涉，防止權(quán)力和責任過于集中。日本和臺灣的制度都是戰(zhàn)后在證券市場欠發(fā)達、交易機制不完善、整個金融制度不健全的基礎上逐步建立和發(fā)展起來的，因而其制度從一開始就有別于美國，具備中央控制的性質(zhì)?！ ≠Y本市場和貨幣市場是兩個既相對獨立又緊密相關(guān)的金融子系統(tǒng)，供需的變化和市場的割裂將不可避免地在這兩個系統(tǒng)中產(chǎn)生風險積累，如果風險長期得不到分散和消弭，將使整個金融市場的風險過度膨脹而危及國民經(jīng)濟的發(fā)展。一旦市場出現(xiàn)危機時，往往又出現(xiàn)連續(xù)的“跳水”，股價下跌失去控制。以1998年為例，%%，臺灣證券交易所的換手率為314%，而我國1998年為515%（上海A股，下同），1999年為428%，2000年為498%，遠遠高于美國和日本，也高于臺灣。而我國目前階段由于貨幣市場的發(fā)展相對落后，交易工具的種類少，交易規(guī)模小，參與機構(gòu)也少，而且證券公司自營帳戶中以股票持倉為主，可以用來作回購交易的債券數(shù)量有限，因此，回購市場尚不能很好地滿足我國券商的融資需求。我國券商與國外同行相比，其一大劣勢是自有資本金不足，總資產(chǎn)規(guī)模小。融券業(yè)務至今還沒有開展，債務融資也只處于起步階段。從1997年起，我國國債市場就一直以銀行間市場為中心。此外，國外券商的融資渠道還有發(fā)行金融債券、進行特種信用貸款、同業(yè)拆借、票據(jù)融資、國債回購和抵押債券等方式。我國證券公司融資融券現(xiàn)狀分析鄭立平 證券之星 （一）我國證券公司融資融券的現(xiàn)狀 證券公司可支配資產(chǎn)的多少是決定其市場競爭力的重要參數(shù)之一?！ ∠啾戎?
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