收益法和市場法案例講解-文庫吧在線文庫
【正文】 發(fā)達的某些西方國家。 二、企業(yè)價值評估的內涵企業(yè)的含義n 企業(yè)是為了滿足社會需求，以盈利為目的，實行自主經營、自負盈虧、獨立核算，具有法人資格，從事商品生產和經營的基本經濟單位。規(guī)范了評估實踐中專業(yè)報告引用的責任問題。修改后的內容和《國際評估準則》、《專業(yè)評估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準則》等國際評估準則，以及《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》的相關術語保持了一致。注冊資產評估師應當在評估報告中披露評估結論是否考慮了流動性對評估對象價值的影響。結合資產基礎法的定義，強調了識別企業(yè)表內及表外各項資產、負債需要考慮的因素；新增了資產基礎法的缺陷及適用性條款。新增內容主要為了規(guī)范運用收益法和市場法進行企業(yè)價值評估時的披露，通過披露的規(guī)范帶動評估程序的規(guī)范。u 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和股權自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。n 市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數(shù)額。n 溢余資產是與企業(yè)收益無直接關系的、超過企業(yè)經營所需的多余資產。 產權變動后評估對象的可能用途及利用方式和利用效果；252。（6）假設公司在現(xiàn)有的管理方式和管理水平的基礎上，經營范圍、方式與目前方向保持一致。 n 《中國注冊會計師其他鑒證業(yè)務準則第3111號——預測性財務信息的審核 》指南（參考）(續(xù))預測是指管理層在最佳估計假設的基礎上編制的預測性財務信息。 n 《中國注冊會計師其他鑒證業(yè)務準則第3111號——預測性財務信息的審核 》指南（參考）(一)管理層的責任 管理層負責編制預測性財務信息，包括識別和披露預測性財務信息依據(jù)的假設。1預測口徑（續(xù)）總收入 $23,000扣除 銷售成本 * (15,000) *不含折舊和攤銷毛利 $8,000扣除 經營性費用 * (4,500) *不含折舊和攤銷、利息EBITDA $3,500扣除 折舊和攤銷 (2,000)EBIT （經營性收入） $1,500扣除 EBIT所得稅 * (600) *基于EBIT計算的NOPAT（稅后凈營運利潤） $900加 折舊和攤銷 （非現(xiàn)金項目） 2,000總現(xiàn)金流量 $2,900扣除 營運資本增加 (800)扣除 資本支出 (1,000) 投入資本凈現(xiàn)金流 $1,100總收入 $23,000扣除 銷售成本 * (15,000) *不含折舊和攤銷毛利 $8,000扣除 經營性費用 * (4,500) *不含折舊和攤銷、利息EBITDA $3,500扣除 折舊和攤銷 (2,000)EBIT$1,500扣除利息費用 （300）稅前收入$1,200扣除 所得稅 480凈收入 $720加 折舊和攤銷 （非現(xiàn)金項目） 2000股權總現(xiàn)金流量 $2,720扣除 營運資本增加 (800)扣除 資本支出 (1,000) 加負債本金增加 150股權凈現(xiàn)金流 $1,070 1宏觀經濟分析n 理論研究表明，經濟發(fā)展呈周期性波浪式變化。 n 分析公司策略，判斷發(fā)展趨勢1預測期限注冊資產評估師應當根據(jù)國家有關法律法規(guī)、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景、協(xié)議與章程約定、企業(yè)經營狀況、資產特點和資源條件等，恰當確定收益期。 蒙特卡羅(MONTE CARLO)模擬1折現(xiàn)率n 注冊資產評估師應當綜合考慮評估基準日的利率水平、市場投資收益率等資本市場相關信息和所在行業(yè)、被評估企業(yè)的特定風險等相關因素，合理確定折現(xiàn)率?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)率企業(yè)價值企業(yè)自由現(xiàn)金流量加權平均資本成本企業(yè)整體價值權益自由現(xiàn)金流量權益資本成本股東全部權益價值加權平均資本成本W(wǎng)ACC=E/(D+E)Ke+D/(D+E)(1－T)Kd其中： Ke ：權益資本成本； Kd ：債務資本成本； D/E ：被估企業(yè)的目標債務市值與權益市值比率； T ： 所得稅率。 運用CAPM模型時注意區(qū)分Rf的對應期日n 市場風險溢價252。β系數(shù)是評估證券系統(tǒng)性風險的工具。 用回歸分析法估測β值。 企業(yè)的財務風險252。n 資本結構252。運用交易案例比較法時，應當考慮評估對象與交易案例的差異因素對價值的影響。 市場法評估程序可比企業(yè)n 注冊資產評估師應當恰當選擇與被評估企業(yè)進行比較分析的可比企業(yè)。 當被評估企業(yè)經營歷史有限，有關收益指標不具代表性，甚至出現(xiàn)負數(shù)時，則一般不考慮使用P/E252。n 流動性定義252。n 流動性折扣收益權利相同的兩種資產由于流動性的不同而導致的價格差異統(tǒng)一表述為流動性折扣。 上市公司的受限制股票銷售的折扣252。 有的體現(xiàn)在經濟價值范疇內，有的則超出了經濟價值的范疇；252。對企業(yè)價值評估、金融不良資產評估理論有一定的研究，并發(fā)表多篇專業(yè)文章；在中國航天科技集團公司、中石油集團公司等多家企業(yè)的培訓班上主講企業(yè)價值評估?？刂茩嘁鐑r的評估方法216。控制權溢價n 注冊資產評估師應當知曉股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積。 折扣內涵：與參照并購公司的企業(yè)價值比較而得到的價值折扣216。
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