【正文】 證券出售者 （借入者） 逆回購(gòu) 回購(gòu) （本息） ? 圖示 回購(gòu)協(xié)議直接交易程序之一 圖示 回購(gòu)協(xié)議直接交易程序之二 六、 CDs市場(chǎng) * 概念： 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng) * 功能： 銀行為改善負(fù)債結(jié)構(gòu)而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動(dòng)性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨?fù)債管理。 私募：非上司公司，節(jié)省費(fèi)用，投資者確定 增資擴(kuò)股的股票可以采用：優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股權(quán)（配股） 除權(quán) 派送紅股（送股） ? 選定作為承銷商的投資銀行： 承銷商除了銷售股票，實(shí)際上還在以自己的實(shí)力、信譽(yù)為股票擔(dān)保，因而發(fā)行公司都試圖與承銷商建立起良好的合作關(guān)系，以便為日后進(jìn)一步融資做準(zhǔn)備。 無(wú)法公開(kāi)競(jìng)價(jià)，價(jià)格通過(guò)商議達(dá)成。 第三、向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料。 ? 股票的流通市場(chǎng)形式主要是采取證券交易所的形式 。 ?發(fā)行合同書 我國(guó)企業(yè)發(fā)行債券是受到嚴(yán)格限制的：指標(biāo)范圍限制；經(jīng)過(guò)中央或省級(jí)人民銀行 、 發(fā)改委的批準(zhǔn) 。如要求營(yíng)運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平之上，這些肯定性條款可以理解為對(duì)公司設(shè)置某些最低限。 aa 還本付息能力很強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)很小。 ccc 還本付息能力很差，該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足，違約可能性和損失的嚴(yán)重程度很大。 ? 外匯不同于外幣，外匯包括外幣，只有少數(shù)外幣成為外匯。 ?即期外匯交易 ? 稱為現(xiàn)匯交易，交易雙方以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格成交，并在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。 ? 如果匯水表示為前大后小，則單位貨幣貼水。 ? 期權(quán)買賣的雙方簽訂外匯期權(quán)交易合同，買者有權(quán)根據(jù)合同規(guī)定在未來(lái)某一約定日期，按照約定的匯率買進(jìn)或者賣出約定數(shù)量的某種外匯，期權(quán)買主在有效期內(nèi)行駛這種權(quán)利，也可以在認(rèn)為行駛這種權(quán)利對(duì)自己不利時(shí)候放棄這種權(quán)利。 ③到期 100DEM/，出現(xiàn)凈盈余。 ? 對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè) “級(jí)差轉(zhuǎn)移”，獲取成本比較優(yōu)勢(shì)，以降低成本。 ? 短期資本流動(dòng)的形式多樣復(fù)雜 ， 是各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局主要關(guān)注的目標(biāo) 。 如房地產(chǎn) 、 股市 、 期貨等市場(chǎng) ， 極容易造成泡沫 。 四、國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) ? 金融性資本流動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張快 資本流動(dòng)從根本上改變了投資追隨貿(mào)易的傳統(tǒng)模式 ， 金融資本的交易量獨(dú)立自行膨脹 ， 而且膨脹速度極快 。由于金融業(yè)網(wǎng)絡(luò)化技術(shù)的迅猛發(fā)展，資本流動(dòng)超越了時(shí)空，國(guó)際游資的流動(dòng)更加方便快捷；金融自由化和經(jīng)濟(jì)全球化浪潮為國(guó)際游資的跨國(guó)界流動(dòng)掃清了障礙，這些有利于國(guó)際游資流動(dòng)的技術(shù)環(huán)境和法規(guī)環(huán)境的出現(xiàn)，極大地加快了國(guó)際游資的流動(dòng)速度。 可以提高資本投資國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位。 ? 直接投資的主要對(duì)象是發(fā)達(dá)國(guó)家 由于一些發(fā)展中國(guó)家政局不穩(wěn) ， 相繼出現(xiàn)多次債務(wù)危機(jī) 、 金融危機(jī)等問(wèn)題 ， 投資條件不夠理想 、 成本提高 、 風(fēng)險(xiǎn)增大 。 這種金融資本流動(dòng)規(guī)模的急劇擴(kuò)張 ， 極大地脫離了實(shí)物經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)以及大大超過(guò)了實(shí)物經(jīng)濟(jì)的需要 ， 使國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際金融體系更加脆弱 ， 隱藏著金融危機(jī)后患 。 ? 私人資本：是指私人企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)所提供的資本。 如商業(yè)票據(jù) 、 短期政府債券 、 股票 、 期貨和期權(quán)合約等 。 ? 國(guó)際貸款：政府和金融機(jī)構(gòu)貸款條件比較優(yōu)惠 ， 利息低 ， 期限長(zhǎng) 。 國(guó)際資本流動(dòng)的載體是商品 、 技術(shù)和資金 ， 表現(xiàn)為商品的輸入和輸出 ， 技術(shù)轉(zhuǎn)讓和引進(jìn)以及銀行資本的輸出和輸入 。指交易人購(gòu)入一個(gè)在期權(quán)有效期內(nèi)，按約定匯率賣出一定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利，該交易的使用范圍一般在外匯匯率下降時(shí)才可以應(yīng)用。過(guò)程如下： 現(xiàn)匯 基差 期貨 ① 1DEM＝ － 買進(jìn)一份馬克合約， 125000DEM＝ 49800USD 1DEM＝ 50125ISD ② 1DEM= － 賣出一份馬克合約， 125000DEM=51425USD 1DEM= 51625USD － 1625 ＋ 1500 該項(xiàng)保值行為使得進(jìn)口商的成本由于馬克升值只損失了 125USD,保值成功。 ? 單就遠(yuǎn)期交易而言，其交易方式分為： ? 先賣后買 賣空或空頭 ? 先買后賣 買空或多頭 ? 遠(yuǎn)期交易采用遠(yuǎn)期匯率，一般由銀行或者金融市場(chǎng)報(bào)出。 ? 國(guó)際上有兩種基本標(biāo)價(jià)方法： ? 直接標(biāo)價(jià)法： 固定外國(guó)貨幣的單位數(shù)量 ， 用本國(guó)貨幣數(shù)量的變化表示外國(guó)貨幣的價(jià)格 。 ? ?? ? nrnrFp?????11? ? ? ? nntt iFirFp????? ?? 111第四節(jié) 外匯市場(chǎng) 一、外匯 ? 外匯，國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，是指一個(gè)國(guó)家對(duì)外結(jié)算時(shí)所使用的外國(guó)貨幣，或以外國(guó)貨幣表示的支付憑證和信用憑證。 bbb 還本付息能力一般，償還債務(wù)的能力一般。 ?債券評(píng)級(jí) 債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與投資者的利益密切相關(guān)，也直接影響發(fā)行者的籌資能力和成本。 否定性條款 分為： 肯定性條款 ?否定性條款 ? 典型的否定性條款包括：對(duì)追加債務(wù) ， 分派紅息 ，營(yíng)運(yùn)資金水平與債務(wù)比率 ， 使用固定資產(chǎn)抵押 、 變賣或購(gòu)置固定資產(chǎn) ， 租賃 ， 工資以及投資方面等都可能作出不同程度的限制 ， 這些限制實(shí)際上為公司設(shè)置某些最高限 。 二、債券市場(chǎng) ? 債券是廣泛發(fā)行的表明一定權(quán)益的債權(quán)憑證。 第七、公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)。 第二、制定有關(guān)場(chǎng)內(nèi)買賣證券的各項(xiàng)規(guī)則。 包銷 方式： 代銷 ?影響股票發(fā)行價(jià)格的因素 * 影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素有六： 一是凈資產(chǎn) 二是盈利水平 三是發(fā)展?jié)摿? 四是發(fā)行數(shù)量 五是行業(yè)特點(diǎn) 六是股市狀態(tài) 2．股票流通市場(chǎng) (1)場(chǎng)外 市場(chǎng) * 定義：場(chǎng)外交易是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的總稱。通過(guò)該市場(chǎng)將股票發(fā)行到投資人手中，實(shí)際上是發(fā)行企業(yè)的籌資過(guò)程。 ? 回購(gòu)協(xié)議實(shí)質(zhì)上是有抵押品的短期借貸。 三是稅收優(yōu)惠。 2．商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 具體包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn) 票據(jù)的貼現(xiàn)率是票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金額的比率。 各行內(nèi)部的拆借 ， 可以自行調(diào)劑解決 。 （ 2）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔(dān)保市場(chǎng)和無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)。 3．同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者 （ 1）資金需求者 在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行，其原因是：一方面商業(yè)銀行作為一國(guó)金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要的信用中介和支付中介職能，所需的資產(chǎn)流動(dòng)性及支付準(zhǔn)備金也較多。 由于會(huì)員銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化 ， 在同業(yè)資金清算過(guò)程中 ， 會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)應(yīng)收款大于應(yīng)付款而形成資金頭寸的盈余 ， 或者出現(xiàn)應(yīng)收款小于應(yīng)付款而形成資金頭寸的不足 ， 表現(xiàn)在會(huì)員銀行在中央銀行的存款 ， 有時(shí)不足以彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足 ， 形成缺口；有時(shí)則大大超過(guò)法定存款準(zhǔn)備金的要求 ， 形成過(guò)多的超額儲(chǔ)備存款 。 —————————— 流動(dòng)資金平均占用額 * 二是以貸款物資的消耗進(jìn)度確定歸還期限： 本次貸款金額 本次貸款期限 = ————————————— 本次貸款物資平均日耗定額 * 三是按合同確定的交貨期確定歸還期限： 貸款生產(chǎn)或儲(chǔ)存的物資，當(dāng)按合同進(jìn)行銷售時(shí)，已具備還款能力，故應(yīng)以交貨期為還款期 。 它由不動(dòng)產(chǎn)抵押債券的證券化發(fā)展到小額債權(quán)和應(yīng)收款等的證券化 ，反映了社會(huì)資產(chǎn)金融資產(chǎn)化 、 融資方式非中介化的趨勢(shì) 。 二是資本市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大 。 從宏觀上看 ， 國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)反映出來(lái) 。 四、金融市場(chǎng)的功能 ? 資本積累功能 在社會(huì)總儲(chǔ)蓄向總投資的轉(zhuǎn)化當(dāng)中 ， 金融市場(chǎng)充當(dāng)轉(zhuǎn)化的中介 。 股票價(jià)格 主要由其本身帶來(lái)的收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率這兩個(gè)因素所決定 ， 它和其本身所帶來(lái)的收入成正比 ，和市場(chǎng)利率成反比 。 金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛