【正文】 年之間盈余變化 )以 t1 年權(quán)益年初市場價值來計算比率。用于檢驗“分布平滑”這一零假設(shè)的檢驗統(tǒng)計量，是區(qū)間內(nèi)實際觀測值與期望觀測值之間的差，除以差額的估計標(biāo)準(zhǔn)離差。該圖區(qū)間范圍為 到+，區(qū)間寬度為 ，數(shù)值提供了一個單一最高點、鐘形的分布，與避免盈余降低的盈余管理一致，相對于其余部分的平滑曲線，在 0 點附近有不規(guī)則點：盈余變化稍低于 0 的低于期望的頻率；盈余變化稍高于 0 的高于期望的頻率。 5 說明 : MVt:t年末的市場價值 盈余 : t期內(nèi)凈利潤 盈余變化比率 :（ t期盈余 – t 1期盈余 ） /MVt2. 盈余比率 : t期盈余 /MVt1 圖 1 基于第一年年初市場 價格（ pustat 項目＃ 25XCompustat 項目＃199）計算比率的年凈盈余變化的橫截面分布， [T年盈余－（ T－ 1）年盈余 ]/（ T－ 2）年市價。即計算盈余變化的觀測頻率與缺乏盈余管理時期望頻率之間的不同。我們報告與三個寬度遞增范圍有關(guān)的盈余管理估計量，即包括盈余減少的 3 個區(qū)間(,0)， (,0)， (,0)。在該樣本期中，盈余的均值及中值都有所降低， 而中位數(shù)始終高于均值。因此，就任何標(biāo)準(zhǔn)，圖 3中 0點盈余不規(guī)則性是統(tǒng)計顯著的。三個表代表三種類型，為避免 盈余 降低的盈余管理的證據(jù)顯著：圖 A， B， C在 0點左側(cè)區(qū)間的標(biāo)準(zhǔn)化差異分別為 ， ， （右側(cè)區(qū)間的標(biāo)準(zhǔn)化差異分別為 ， ， ）。圖 A：緊接虧損之后年度的分布；圖 B：一至兩年盈利之后年度的分布；圖 C：三年及三年以上盈利之后年度的分布；（參考圖 3 中變量具體限定） 評估實行規(guī)避虧損的盈余管理的普遍性，我們采用實施假設(shè)，這種方法類似 10 與 ，在缺乏盈余管理時，圖 3 的分布將在點 對稱，并且操縱的盈余值不會落在該點的右側(cè)。另外，規(guī)避虧損的盈余管理比規(guī)避盈余降低的盈余管理更普遍。第一種類 型的證據(jù)是關(guān)于盈余管理的事前成本的。例如，一個擁有應(yīng)收賬項水平較高的公司，通過改變應(yīng)收賬項來管理盈余，其花費成本較低。 12 圖 5 1000 個觀測值的投資組合盈余是基于盈余比率形成的。因此，每個投資組合中，盈余變量大致恒定。兩圖都清楚的表明從左側(cè)趨近于 0的組合條件分布呈現(xiàn)下降趨勢，而從右側(cè)趨近于 0 的組合條件分布呈現(xiàn)上升趨勢，在 75%的點上，尤其如此。 從盈余組成成 分得到的對事后證據(jù)的解釋因一系列的因素而復(fù)雜化。與預(yù)測一致，在從左側(cè)趨近 0的組合和從右側(cè)趨近 0的組合之間，分布的四分位點上移，尤其是中位數(shù)和 75%四分位點。這一解釋進一步由以上年現(xiàn)金流量條件分布的中位數(shù)及 75%四分位點從 0 左側(cè)區(qū)間的同樣的下降而得到支持（未在文中反映），這表明，沒有盈余管理的公司一般擁有低水平的現(xiàn)金流量，并且可能面臨高的操縱盈余上升的成本。與預(yù)測相一致，對于條件分布的 75%分位點，在從左側(cè)趨于 0點的投資組合與由從右側(cè)趨于 0點的投資組合之間的條件分布呈現(xiàn)出一種向上的趨勢。與前面的研究一樣（例如 1986 年的 Rayburn。例如，這些公司會為了取得運營資本的凈增長而采用不會影響經(jīng)營活動現(xiàn)金、但會增加應(yīng)收款項和減少 存貨的信用銷售。 圖 9 1000 個觀測值的盈余投資組合中，每個投資組合都是基于盈余比率形成的。 （ 2）保管、檢查及處理信息成本足夠高，以至于至少一些利益相關(guān)者直觀地以 0 點盈余水平或 0點盈余 變化為截點， 并在此基礎(chǔ)上決定與公司的交易條件。債權(quán)人提供較好的條件，因為公司不大可能拖欠或推遲歸還貸款。 DeAngelo 推論出，責(zé)任經(jīng)理人會避免盈余的減少，并且報告證據(jù)：“ ? .與假設(shè)相一致，責(zé)任經(jīng)理人利用會計操縱來避免在競選活動中報告凈虧損，這可能是因為持有不同觀點的人會強調(diào)這些虧損。預(yù)期理論還提出個人價值函數(shù)在獲利時是凹下去的，在虧損時是凸出的（呈 S 形狀）。因此，這篇文章的主要結(jié)論與預(yù)期理論所預(yù)測的相一致。第一個解釋是經(jīng)理規(guī)避報告盈余減少及虧損來降低發(fā)生于公司與其利 益相關(guān)者交易中的成本。但是，這種方法在對目標(biāo)界定不明確的環(huán)境下的有用性則是一個經(jīng)驗性問題了。如果盈余沒有被操縱以達到預(yù)測，我們則會觀察到一個實際與預(yù)測盈余偏離的橫 20 截面分布，這一分布相對平滑。同樣的， 30%44%的擁有小額負的操縱前盈余的公司，采用操控手段來報告盈余。不同的決策者可能有不同的基準(zhǔn)點。例如，當(dāng)盈余減少僅僅反映一個擁有固定盈余公司的正常浮動或當(dāng)盈余減少表示在一個異常好的年度之后利潤水平回歸正常時，盈余減少可能對客戶的承兌潛在義務(wù)可能性評估沒有負面的影響。 第二個假設(shè)是，利益相關(guān)者采用直觀判斷來決定與公司訂立交易的條件。包括以下內(nèi)容： 盈余管理的動機是為了避免盈余的減少和虧損 假設(shè)給定的盈余管理數(shù)額的成本大致獨立于操縱前的盈余（或盈余水平）變化，第二部分的結(jié)果表明，當(dāng)盈余被操縱，由盈余小額的下降轉(zhuǎn)為盈余小額增長時（或者盈余從一個小額的虧損變?yōu)橐粋€小額的盈余），盈余管理的邊際利益迅速增長。圖中軌跡表示了其他應(yīng)計項目分布的一個顯著下降趨勢。一些公司采取通過反映經(jīng)營現(xiàn)金流量的顯著增長的方法來管理盈余，而且這種增長總是伴隨著運營資本的減少。 水平軸上的投資組合盈余的中位數(shù)代表每個投資組合的盈余中位數(shù)。 從 1987年開始，經(jīng)營現(xiàn)金流量就是在現(xiàn)金流量表中報告的數(shù)量。通過增加經(jīng)營現(xiàn)金流量來操縱盈余的公司，應(yīng)該是擁有很高的操縱前經(jīng)營現(xiàn)金流量的公司。例如，由于現(xiàn)金銷售的增加，增加的經(jīng)營現(xiàn)金會伴隨著運營資本（存貨）的減少。前兩個部分，經(jīng)營現(xiàn)金流量和營運資本變化，在文獻中被大量提及，作為易受操縱的變量。每個組合的、基于市場價值計算比率的、期初流動負債分布的三個四分點（即第 25％，第 50％，第 75％）被標(biāo)在了每個組合的盈余中位數(shù)上。 我們以盈余水平為條件，對期初流動資產(chǎn)和流動負債的操縱前分布進行檢查。我們這里不進行統(tǒng)計假設(shè)檢驗有兩個原因：第一，目前幾乎沒有會計文獻涉及對營運資本水平和盈余水平之間關(guān)系的指導(dǎo)；下面的結(jié)論表明，條件分布與盈余水平相關(guān)，這一關(guān)系是非線性的，并且該條件分布的方差不恒定。第二種類型的證據(jù)是關(guān)于盈余管理的事后結(jié)果，這些證據(jù)主要反映在盈余操縱后收入的組成成分之中。因此，我們可以運用在 0點附近盈余變化和盈余水平的盈余管理的普遍程度的信息，來探究如何控制盈余，以及如何評估潛在盈余管理方法的相對重要性。首先，這些估計值大約是 75999 可利用盈余數(shù)據(jù)觀測的 %%。對分布的視覺觀察可以彌補上述局限，并且提供與預(yù)期一致的證明?！邦l率”是指既定盈余區(qū)間內(nèi)的觀測量。相對于其余部分的平滑曲線，盈余稍低于 0 的頻率低于期望的頻率；盈余稍高于 0 的頻率高于期望的頻率。注意，當(dāng)區(qū)間變大，采用更高成本以規(guī)避盈余降低的盈余管理時，估計的盈余管理出現(xiàn)比例預(yù)期會下降 (即使此類公司數(shù)量預(yù)期有所增長 )。我們假設(shè)缺乏盈余管理時，盈余變化的分布將大致