關(guān)于受讓山東中華發(fā)電有限公司股權(quán)的可行性分析(存儲版)
【正文】 億元（ 20xx 306 %）。根據(jù) 《中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法實施細則》第二十三條規(guī)定，合作各方之間相互轉(zhuǎn)讓或者合作一方向合作他方以外的他人轉(zhuǎn)讓屬于其在合作企業(yè)合同中全部或者部分權(quán)利的，須經(jīng)合作他方書面同意，并報審查批準機關(guān)批準。 最近幾年，兗礦集團依托煤炭資源優(yōu)勢，大力進入電力行業(yè)。這標志著實施十年之久的“穩(wěn)健”的貨幣政策將被“從緊”的貨幣政策所取代。由于受 20xx 年 6 月第二次煤電聯(lián)動翹尾因素影響，發(fā)電行業(yè) 20xx 年利潤增長已成定局，但是第三季度火電行業(yè)效益已顯著下降，預(yù)計第四季度火電行業(yè)利潤環(huán)比將明顯減少。但我們認為近三年的投資收益情況更為準確反映或接近 08 年以后的預(yù)計投資收益，省國托 05 年、 06 年和 07 年（預(yù)計 7000 萬元）平均分紅為 萬元，投資收益率為 ％（ 萬元 /85000 萬元），假定 ％為 20xx 年－ 20xx 年期間預(yù)計投資收益率。 ⑴假設(shè)能夠與銀行協(xié)商達成利率下浮 10％的最好結(jié)果，貸款利率為 ％，低于 08年后預(yù)測投資收益率 ％，差值為 ％。 21 第五部分 結(jié)語 綜上所述，對我公司是否受讓省國托所擁有的山東華電 %的投資權(quán)益， 我們認為，基本可行。 以上分析，謹供參考。 另外，如權(quán)利受讓成功，我們將成為山東華電的第四大投資方，也是投資比例最小的投資方，不僅將無法參與山東華電公司的經(jīng)營管理，而且由于投資比例最少，基本無法影響山東華電一些重大決策。此方案現(xiàn)金分紅不能彌補貸款利 息，不可行?，F(xiàn)階段石橫電廠和菏澤電廠執(zhí)行 15％的所得稅稅率，聊城電廠執(zhí)行 ％所得稅率，從 20xx 年開始，山東華電開始執(zhí)行統(tǒng)一的 25％所得稅率， 按目前獲得的三家電廠 20xx 年預(yù)期實現(xiàn)的稅前利潤情況，所得稅優(yōu)惠取消后，將減少凈利潤 萬元，投資方收益將受到較大影響。 據(jù)國家煤炭安全監(jiān)管總局統(tǒng)計， 20xx 年 前三季度全國電煤價格 18 總體上漲 ％。目前，省國托方面口頭要求必須全部現(xiàn)金交易，即使通過進一步談判，要完成此次交易，所需的現(xiàn)金也要占相當?shù)姆蓊~，公司必然需要因此進行融資。所屬子公司兗州煤業(yè)公司是我國第一個在境內(nèi)外三地同時成功上市的煤炭企業(yè)， 累計募集資金 58 億元人民幣， 年煤炭生產(chǎn)能力達到 4000 萬噸，年出口煤炭 1500 萬噸，是華東最大的煤炭生產(chǎn)商和全國最大的煤炭出口企業(yè)之一。 20xx 年 4 月 26 日，國電集團公司與山東電力 集團公司簽署關(guān)于石橫發(fā)電廠資產(chǎn)置換及運營管理移交協(xié)議 后，山東電力集團全部退出山東華電 。 920 項目拍賣中，共吸引了 64 家入圍投資者，在部分優(yōu)質(zhì)項目上競爭十分激烈。 假設(shè)以上述 20xx 年 9 月份財務(wù)數(shù)據(jù)為基準，經(jīng)過資產(chǎn)評估程序后，擬受讓權(quán)利份額評估價格與賬面價格 億元相符（通常資產(chǎn)評估結(jié)果不會）。 根據(jù)所獲取山東華電 20xx 年 9 月份資產(chǎn)負債表和損益表（未經(jīng)審計），截止到 20xx 年 9 月 30 日，山東華電資產(chǎn)總額為 億元，負債總額為 億元，資產(chǎn)負債率為 %，凈資產(chǎn)為 11 億元。 （三）山東華電在國電集團的重要性評價。 （一）山東華電在當前國內(nèi)發(fā)電企業(yè)中的大致水平 依據(jù) “ 20xx 中國國際能源論壇”的信息顯示，我國 30 萬千瓦、60 萬千瓦上機組已成為我國火電裝機的主流機型， 并逐步向１００萬千瓦級發(fā)展 ， 30 萬千瓦以上發(fā)電機組 占火電裝機容量的 48％以上。我們認為，小火電的關(guān)停將有助于減慢裝機供給的增長速度，有利于緩解火電企業(yè)的利用小時下降， 促進包括國電集團等五大集團在內(nèi)的大型電力企業(yè)的快速良性發(fā)展。 對于“十一五”期間，依據(jù)國家 發(fā)改委 發(fā)布的信息 ，按照 十一五 電力裝機規(guī)模增長８．５％計算，到 十一五 末期，規(guī)劃的裝機總量是８．４億千瓦。 全國性的大規(guī)模電力緊張催生了電力投資熱潮， 20xx 年底 6 電力在建項目達 億千瓦，超過上年同期 億千瓦，但其中違規(guī)項目占 %，且大多是燃煤機組。 我國“多煤、少氣、貧油”的能源特點決定了我國長期以來必須以煤炭利用為主的能源結(jié)構(gòu)。 根據(jù)中國人民大學(xué)顧海兵、 周智高 教授發(fā)表于《宏觀經(jīng)濟研究》 {“十一五 ”（ 20xx20xx）規(guī)劃期間 GDP 增長趨勢預(yù)測 }文章分析可以看出， 在“十 一五”時期， GDP 增幅預(yù)計將在 － 9％的區(qū)間內(nèi)波動，且呈逐年遞減的趨勢。 山東華電目前總裝機規(guī)模 306萬千瓦（石橫電廠發(fā)電機組經(jīng)過技術(shù)改造，單臺發(fā)電機組由原來 30萬千瓦增加到 ）。 二、山東華電公司簡況 成立時間： 1997年 5月 30日 注冊資本： （合人民幣 ） 企業(yè)性質(zhì)：中外合作經(jīng)營企業(yè) 合作方名稱及所投資比例（即所擁有的權(quán)利份額）： 山東電力集團公司 % 山東國際信托投資公司 % 香港中華電力投資有限公司 % 法國電力公司 % 經(jīng)營范圍： 建設(shè)、擁有、管理合作電 廠（山東境內(nèi)），生產(chǎn)、銷售電力。 2 第一部分 權(quán)利受讓背景簡述 一、省國托擬轉(zhuǎn)讓其擁有山東華電權(quán)利的原因 根據(jù)中國人民銀行新頒布的《信托投資公司管理辦法》規(guī)定，自20xx 年 3 月 1 日起，信托投資公司不得以固有財產(chǎn)進行實業(yè)投資，因此，省國托不能繼續(xù)持有山東華電權(quán)利份額，并希望我公 司作為省直屬企業(yè)能予以受讓。曾被《歐洲貨幣》、《項目融資》等多家全球著名金融雜志列為 1998年度最佳項目融資計劃。 （一）國
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