【正文】 節(jié)性 ...................................................................................... 34 4．價格與其它經(jīng)濟指標關(guān)系 ..................................................................... 35 (1)原糖期貨價格與 CRB 指數(shù) ............................................................. 35 (2)原糖期貨價格與高盛農(nóng)業(yè)指數(shù) ........................................................ 37 第三部分 我國食糖市場發(fā)展概況 ................................................................................... 38 一、 我國食糖的供給 ............................................................................................... 38 （一）我國的食糖生產(chǎn)和產(chǎn)區(qū)分布 ................................................................... 38 1．我國的食糖生產(chǎn)情況 ............................................................................ 38 2．我國食糖產(chǎn)區(qū)的分布 ............................................................................ 41 （二）我國的食糖進口 .................................................................................... 43 1．我國食糖進口情況 ............................................................................... 43 2．我國的糖業(yè)政策 ................................................................................... 44 二、我國的食糖需求 ............................................................................................... 46 （一）我國食糖消費的特點及構(gòu)成 ................................................................... 46 1．我國食糖消費的概況及特點 ................................................................. 46 2．我國食糖消費的構(gòu)成 ............................................................................ 47 （二）我國的食糖出口 .................................................................................... 48 （三）我國的食糖庫存情況 ............................................................................. 50 2 三、我國食糖現(xiàn)貨的價格走勢 ................................................................................. 51 我國食糖價格的三次大幅上漲 .............................................................. 52 我國食糖價格的四次大幅下跌 .............................................................. 52 我國食 糖價格波動特點 ........................................................................ 53 影響我國食糖價格波動主要原因 .......................................................... 54 附表 1：全球食糖供需平衡表 ............................................................. 55 3 我國是全球主要的食糖產(chǎn)區(qū)和消費國，糖料種植在農(nóng)業(yè) 經(jīng)濟中占有重要地位，僅次于糧食、油料和棉花。食糖作為一種甜味食料，是人體所必須的三大養(yǎng)分（糖、蛋白質(zhì)、脂肪）之一，食用后能供給人體較高的熱量，一公斤食糖 可產(chǎn)生 3 900 大卡的熱量。按加工程序不同可分為原糖和成品糖兩種，原糖是由壓榨廠一次性壓榨甘蔗或甜菜之后結(jié)晶而得的產(chǎn)品，主要以散貨形勢存在。目前， 一級及以上等級的白砂糖占我國食糖生產(chǎn)總量的 90%以上。 食糖消費介于剛性消費與彈性消費之間 。具體而言，“三高”政策指的是高額國 內(nèi)支持、高進口壁壘和高出口補貼。而巴西是全球食糖產(chǎn)量和消費量最大的國家， 20xx/04年度巴西的食糖產(chǎn)量達 2640 萬噸，預(yù)計 20xx/05 年度產(chǎn)量將達 2840 萬噸，占世界食糖總產(chǎn)量的近 20%。其中 巴西、印度的甘蔗種植面積分別占世界總面積的 %和 %，中國占 %。另外，對比產(chǎn)量和出口量居前五位的國家和地區(qū)可以發(fā)現(xiàn)，只有巴西和歐盟在兩項統(tǒng)計中均位于前列，其主要原因是另外一些產(chǎn)量的較大的國家消費量也非常大（如：印度），因此其食糖生產(chǎn)主要用于滿足國內(nèi)的消費，并沒有進入到國際食糖市場中，這也是食糖供給中的一大特點。 巴西是一個食糖凈出口國，但巴西的糖業(yè)政策比較簡單，主要有調(diào)控國內(nèi)生產(chǎn)的食糖與酒精聯(lián)產(chǎn)計劃、進口關(guān)稅等制度。這主要是近幾年市場對酒精的需求量增加、政府調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵酒精生產(chǎn)所致。 ○ 2 泰國 泰國是亞洲最大的食糖凈出口國，也是世界食糖五大出口國之一。此外，泰國的糖業(yè)管理部門是泰國蔗糖管理委員會（簡稱 TCSB）。在 15 這個既定目標內(nèi)，政府將向蔗農(nóng)支付不高于 580 泰銖 /噸的保底價；對于超過 6500萬噸部分的甘蔗，蔗農(nóng)只能在公開市場上出售，政府不提供任何價格保證。原歐盟 15 國的食糖產(chǎn)量約在 1500~1800 萬噸之間， 10 個新成員國中有 6 個國家生產(chǎn)食糖，總產(chǎn)量約為 300 萬噸左右。其出發(fā)點是保護糖農(nóng)和制糖企業(yè)的利益，核心是價格穩(wěn)定體系。企業(yè)要將糖賣到干預(yù)價格以上的前提是必須付給農(nóng)民最低甜菜價格。歐盟的價格支持體系是有限度的，即只支持配額以內(nèi)的糖。對進口而言，不管是否為最惠進口或加工貿(mào)易，都必須有 進口許可證。該最低庫存相當于我國的國家儲備，只有在食糖管理委員會的指令下才能投放市場，不同之處在于不需要國家預(yù)算支持。澳大利亞的糖業(yè)具有較高的效率，主要得益于其較為完善的法律基礎(chǔ)。 在進口方面，澳大利亞糖業(yè)過早地取消了進口限制，是基于本國食糖生產(chǎn)以出口原糖為主的基本國情。 國際食糖市場的需求狀況： （ 1）全球食糖消費情況概述 從全球食糖消費來看，世界食糖消費總量一直保持著穩(wěn)步增長。其中印度和歐盟（ 25 國）的年 23 消費量都超過了 1500 萬噸，而中國和巴西則在 1000— 1300 萬噸之間。很明顯，俄羅斯一直是主要的食糖進口大國。而從各國庫存水平的歷史變化來看，印度一直是全球庫存水平最高的國家，其食糖庫存接近其他國家的 3 倍左右，這也是近幾年來印度政府調(diào)整糖業(yè)政策的重要原因。F(巴西 ) 白糖期貨合約 TGE(日本 ) 原糖期貨合約 白糖期貨合約 原糖期權(quán)合約 KEX(日本 ) 原糖期貨合約 原糖期權(quán)合約 其期貨合約規(guī)格如下表： 食糖主要期貨合約規(guī)格 合約 標的物 合約規(guī) 模 報價 月份 最小變動價位 NYBOT11 原蔗糖 1120xx 磅 ( 噸 ) 美分 /磅 10 美分 /磅 LIFFE 5 白砂糖 50 噸 美元 /噸 12 10 美分 /噸 BMF 白糖 白砂糖 270 袋 (50 千克 /袋 ) 美 元 /袋 11 美元 /袋 TGE 原糖 原蔗糖 50 噸 日元 /噸 11 10 日元 /噸 KEX 原糖 原 蔗 糖 50 噸 日元 /噸 11 10 日元 /噸 具體來說， NYBOT 11原糖的 標的物為 平均旋光度為 96 的原蔗糖 ，并同時上市 8 個合約。 最低交易保證金 合約價值的 5% 交易手續(xù)費 4 元 / 手（含風(fēng)險準備金） 2．交易情況 目前國際食糖的期貨交易以 NYBOT 的 11原糖期貨交易和 LIFFE 的 5白糖期貨交易為主。 1．價格走勢情況 (1)期貨價格走勢 下圖是 1994 年 1 月至 20xx 年 4 月的 NYBOT 11原糖期貨連續(xù)合約的每日走勢圖。在這一區(qū)間內(nèi)，價格最高為 美分 /磅 ，最低為 美分 /磅 ，價格變化幅度比較大。 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 圖 30 NYBOT 11原糖連續(xù)季節(jié)性指數(shù) 藍線是用關(guān)聯(lián)相對法計算的季節(jié)性指數(shù)，紅線是用平均百分比法計算的季節(jié)性指數(shù)。可以看到， CRB 的走勢可以在一定程度上反映出期貨價格的走勢。但是，由于 CRB 指數(shù)的構(gòu)成中有紐約的原糖，所以用 CRB 指數(shù)可以反映出期貨價格的走勢方向，如下圖。 圖 29 NYBOT 11原糖連續(xù)合約價格 波動情況統(tǒng)計分析 可以看到，原糖合約的月波動性比較強，最大漲幅達到 21%，最大跌幅達到 16%。經(jīng)過檢驗，期貨價格與現(xiàn)貨價格的 相關(guān)性達到 ，相關(guān)性非常的強，也就是說紐約的原糖期貨的定價功能發(fā)揮得非常充分，其 11合約價格已成為國際貿(mào)易的一個重要標準。 471921847110824761552528497155211115880193551132351503286089761714072497665500100000020xx0003000000400000050000006000000700000080000009000000100000001994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 圖 22 NYBOT 11原糖合約成交量 (張 ) LIFFE 5白糖合約交易的情況如圖 3： 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 圖 23 LIFFE 5白糖合約成交量 (張 ) (二 )期貨價格情況 選取 NYBOT 的 11原糖期貨合約價格為分析對象。 3% 合約交割月份 11 月 交割品級 標準品：一級白糖 (符合《鄭州商品交易所白砂糖期貨交割質(zhì)量標準》（ Q/ZSJ00120xx） )。 圖 20 全球食糖產(chǎn)量、消費量及庫存水平變動 單位：萬噸 /年 1 3 0 6 3 . 21 2 9 8 9 . 53 8 7 2 . 31 3 4 5 6 . 61 3 4 5 4 . 53 5 9 2 . 81 4 8 8 0 . 71 3 7 9 7 . 64 0 5 6 . 51 4 1 9 5 . 51 4 0 1 9 . 13 6 1 9 . 31 4 1 6 7 . 81 4 0 4 4 . 53 1 7 3 . 8020xx40006000800010000120xx14000160002 0 0 0 / 2 0 0 1 2 0 0 1 / 2 0 0 2 2 0 0 2 / 2 0 0 3 2 0 0 3 / 2 0 0 4 2 0 0 4 / 2 0 0 5總產(chǎn)量總消費量期末庫存量 數(shù)據(jù)來源：美國農(nóng)業(yè)部 二、世界食糖期貨市場 (一 )期貨交易情況 1．上市合約 食糖期貨合約自 1914 年在美國推出之后，已有九十多年的 歷史，至今也是比較活躍的品種。中國的食糖庫存也相對偏高，接近 250 萬噸，以下依次是美國、墨西哥和巴西。歐盟的年進