【正文】 價格的提升和存貨的增值而增加利潤，從而增加可以分派的股息，并使股票價格上漲。 本章 節(jié) 將 切入 宏觀經(jīng)濟的 細節(jié)內(nèi)容 ，考察 GDP 的變化對 證券市場 的影響程度，分析 GDP 構(gòu)成中投資、消費、外貿(mào)對 證券市場 的作用力 ，討論經(jīng)濟周期和通貨變動的影響，并 著重分析宏觀經(jīng)濟的相關指標對我國證券市場的深度影響 。如果調(diào)控目標得以順利實現(xiàn)， GDP 仍以適當?shù)乃俣仍鲩L而未導致 GDP 的負增長或低增長，說明宏觀調(diào)控措施十分有效，經(jīng)濟矛盾逐步得以緩解，為進一步增長創(chuàng)造了有利條件。 現(xiàn)在，再次使用積極的政策可能性基本無望，其一：首先經(jīng)濟因素考慮在于通脹壓力并不輕松，雖然部分地區(qū)菜價下降，但電荒油荒昭示著通脹壓力的進一步擴大，繼續(xù)采取積極政策必然將略有放緩的 CPI 高懸。不僅如此， 20xx年上半年出臺保障建設房、萬億水利投資計劃都面臨著調(diào)整。 我國宏觀經(jīng)濟 的存在問題 （ 1） 通脹居高不下 我國宏觀經(jīng)濟政策與證券市場波動的關聯(lián)性研究 10 通脹居高不下是導致經(jīng)濟滯漲，消費水平下降的根本因素，這我們也已經(jīng)在上文中做出了分析，控制貨幣供應量，收緊財政政策成為現(xiàn)階段的政策目標，進一步地導致了投資形勢的悲觀，成為一條紐帶關系將國內(nèi)經(jīng)濟向著合理的方向調(diào)整。當前，試圖誘導人民幣大幅升值，不具備現(xiàn)實條件。 “政府已經(jīng)頒布的政策，現(xiàn)在啟動的更多的是中間市場，最有決定性作用的還是終端市場要起來，所以說，還是要把更多的政策放在對終端市場的推動上。無論是中央銀行采取的政策手段，還是最終的貨幣供應量變化，都會影響股票價格， 影響主要有以下三種途徑。 公開市場業(yè)務 中央銀行通過公開市場業(yè)務大量出售證券，收緊銀根，一方面，投資者可用于投資的資金減少，投資者可用于投資證券市場的資金減少，證券價格下降；另一方面，在收回中央銀行供應的基礎貨幣的同時又增加證券的供應，可能使證券市場上的證券出現(xiàn)供過于求的狀況，也會使證券價格下降。財政支出減少，稅率下降，則會產(chǎn)生相反的效果。 通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息 稅收調(diào)節(jié)經(jīng)濟的首要功能是調(diào)節(jié)收入分配，也就是稅收的轉(zhuǎn)移功能。通過發(fā)行國債，政府可以調(diào)節(jié)國民收入初次分配格局，將部分企業(yè)和個人的收入以信用的方式集中到政府手里，以擴大財政支出的規(guī)模。高新技術的發(fā)展和新興經(jīng)濟體的競爭，正在使發(fā)達國家的勞資矛盾重新成為難以調(diào)和的社會矛盾。在過去多年，我們在國際舞臺上扮演的主要是債務人角色，是向別人借錢和 吸引別人的投資。我們不得不忍受由此造成的輸入型、成本推動型的通脹。 國內(nèi)經(jīng)濟政策對流動性過剩的控制 20xx 年是實施“十二五”規(guī)劃承上啟下的重要一年，改革仍處于攻堅克難的關鍵時期。第三，通貨膨脹的威脅加大?？傮w而言，物價仍處于放緩的總體態(tài)勢，但物價絕對水平仍然較高，容易引發(fā)物價回升的不確定因素仍然存在，控制物價工作仍然需要高度關注。 房地產(chǎn)市場調(diào)控政策對房地產(chǎn)板塊的影響 房屋居住的基本屬性決定了房價漲幅同收入增速保持高度正相關關系，房改后至 20xx 年的 11 年，中國城鎮(zhèn)居民家庭的人均收入增加了 倍，而房價上漲了 倍，全國房價整體處于合理區(qū)間，東部沿海城市的房價漲幅快于收入增長，政府更擔心的是一線城市房價發(fā)展趨勢向二三線城市蔓延以形成全國性的房地產(chǎn)泡沫，中長期在經(jīng)濟維持穩(wěn)定快速發(fā)展的背景下，收入的增長使房價不具備單獨的下跌的基礎，未來全國房價每年保持 9%左右的漲幅應屬于可接受的合理上海理工大學本科生畢業(yè)論文 19 范圍。不過，從流動性領先于行業(yè)表現(xiàn)來看，今后的樓市銷售表現(xiàn)也有望趨于筑底向上。從根本上說，股市的運行與宏觀的經(jīng)濟運行應當是一致的。 M2 過高而M1 過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機風險； M1 過高 M2 過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險。 |r|值越大，誤差 Q 越小，變量之間的線性相關程度越高； |r|值越接近 0， Q 越大，變量之間的線性相關程度越低。 （ 2） 數(shù)據(jù)選取 消費者物價指數(shù)（ CPI）、股票指數(shù)（上證指數(shù)）、廣義與狹義貨幣（ M1 與M2）、新增信貸、進出口額均選取 20xx 年 1 月至 20xx 年 12 月共 36 個月的數(shù)據(jù)。這與之前的 相去甚遠。在數(shù)據(jù)處理中，將 20xx 年 8 月的股指與 20xx 年 1月的新增信貸組成一個對應組， 20xx 年 9 月的股指與 20xx 年 2 月的新增信貸組成第二個對應組，之后按時間順序依次類推構(gòu)成相關組。 其計算公式為： 其中 Xi 為自變量的標志值； i=1， 2， …n； 為自變量的 平均值 ， Yi 為因變量數(shù)列的標志值； 為因變量數(shù)列的平均值。 相關性實證檢驗 （ 1） 相關分析 相關分析 是用相關系數(shù)（ r）來表示兩個變量間相互的直線關系， 相關系數(shù)是變量之間相關程度的指標。若 M1 增速較快，則消費和終端市場活躍；若 M2 增速較快，則投資和中間市場活躍。 宏觀經(jīng)濟對股票指數(shù)影響的理論依據(jù) 宏觀經(jīng)濟是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。 另從宏觀先行指標分析， CPI 持續(xù)回落， M2 已開始觸底回升，流動性在逐漸好轉(zhuǎn)。同時也存在諸多因素保持物價總水平穩(wěn)定：第一， 2 月翹尾因素為 %，比上月回落 個百分點；第二， 1 月 M1 余額同比增長 %，比上年末回落 個百分點，新增人民幣貸款 7381 億元，同比少增 2882 億元，貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)沒有改變，外資流入趨緩也有助于緩解物價過快上漲；第三，近兩個月 PPI指數(shù)出現(xiàn)了明顯回落， PPI 與 CPI 倒掛，有利于減輕向 CPI 傳導的壓力；第四，據(jù)商務部監(jiān)測，受節(jié)后效應影響，食用農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)小幅回落，食品帶動力量將不斷趨弱。我們必須清醒地看到，這兩類通脹的性質(zhì)顯然不一樣。但是企業(yè)，特別是國有企業(yè)和所謂 “地方融資平臺 ”獲得了大量國家銀行貸款，使它們的資產(chǎn)負債表進一步 “杠桿化 ”。 20xx 年，我們不僅要研究怎樣讓更多中低端群體加速改善住房，可能還要研究怎樣幫助那些買了房貸了款、利率風險承 受能力不足的中低收入群體保住他們的房子 。中國是世界第一的外匯儲備國。不論是要求人民幣升值的調(diào)門持續(xù)提高，還是美國 “量化寬松 ”的貨幣政策，以及力圖從中國借更多的錢，本質(zhì)上都是向中國轉(zhuǎn)嫁危機。 宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響 關聯(lián)性分析 世界經(jīng)濟增長乏力的關鍵，是發(fā)達國家在失業(yè)危機和財政危機的雙重困擾下難以自拔。公司的可分配利潤增加，證券市場對投資者的吸引力增大，投資者投資于證券市場而 不是采用其他投資手段，使證券市場投資增加，從而推動證券價格上升?；蚴峭ㄟ^增加財政盈余或降低赤字，減少財政支出，抑制經(jīng)濟增長，調(diào)整社會經(jīng)濟發(fā)展速度，改變企業(yè)生產(chǎn)的外部環(huán)境，進而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā)。財政政策對于刺激或者減緩經(jīng)濟發(fā)展速度有相對直接的效果。資金供應趨緊和市場利率提高將導致股票市場價格下降。 中央銀行的貨幣政策對股票價格有直接的影響。 上海市統(tǒng)計局有關人士分析認為：“主要是這兩個行業(yè)受國際金融危機的影響相對較小，同時國家頒布的增值稅轉(zhuǎn)型等政策，對成套設備業(yè)起到了助推作用。隨著人民幣快速升值，中國企業(yè)出口要素優(yōu)勢逐漸在減弱。 為確保經(jīng)濟平穩(wěn)增長，上海各區(qū)縣已經(jīng)集中開工建設一批重點產(chǎn)業(yè)投資項目，至今年一季度，上海將有 500 余項、總額超過 1000 億元的產(chǎn)業(yè)項目相繼開工建設。鐵道部也大幅調(diào)整了“十二五”期間的建設規(guī)劃，每年建成里程碑數(shù)已經(jīng)從 8000 公里下調(diào)至 5000 公里，甚至不排除鐵道部再進行降速或放緩鐵路發(fā)展的可能。 表 22 20xx20xx GDP 變化數(shù)據(jù) 季度 國內(nèi)生產(chǎn)總值 第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 絕對值(億元 ) 同比增長 絕對值(億元 ) 同比增長 絕對值(億元 ) 同比增長 絕對值(億元 ) 同比增長 20xx 年第 1季度 107995 % 6922 % 51451 % 49622 % 20xx 年第 4季度 % % % % 20xx 年第 3季度 % % % % 20xx 年第 2季度 % % % % 20xx 年第 1季度 % % % % 20xx 年第 4季度 % % % % 20xx 年第 3季度 % % % % 20xx 年第 2季度 % % % % 20xx 年第 1季度 % % % % 20xx 年第 4季度 % % % % 20xx 年第 3季度 % % % % 20xx 年第 2季度 % % % % 20xx 年第 1季度 % % % % 20xx 年第 4季度 % % % % 20xx 年第 3季度 % % % % 20xx 年第 2季度 % % % % 20xx 年第 1季度 % % % % 20xx 年第 4季度 % % % % 20xx 年第 3季度 % % % % 20xx 年第 2季度 % % % % 資料來源： 國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站 我國宏觀經(jīng)濟政策與證券市場波動的關聯(lián)性研究 8 圖 21 20xx— 20xx 上證綜指月 K 線圖 資料來源：東方財富網(wǎng) 根據(jù) GDP 在 20xx 年的總體變化，我們發(fā)現(xiàn)國家依然將維穩(wěn)作為下一步國內(nèi)生產(chǎn)的重點，仍然與抑制通貨膨脹的思路相合，因此我們可以看到政策面的特點導致在 20xx 年初股市的緩慢下降，防止經(jīng)濟過快過熱發(fā)展不可否認地是我國金融行業(yè)的主要目標，因而我也可以判斷 20xx 年的 A 股市場必然不會有太大的投資潛力，我們可以持長期觀望的態(tài)度來謹慎投資。此 時經(jīng)濟中的矛盾會突出地表現(xiàn)出來，企業(yè)經(jīng)營將面臨困境，居民實際收人也將降低，因而失衡的經(jīng)濟增長必將導致證券價格下跌。 從長期看，股價的變動與GDP 的變化趨勢是吻合的，但不能簡單地認為 GDP 增長，股市必將伴之上升的走勢，必須將 GDP 與經(jīng)濟形勢結(jié)合起來進行考察。 通貨膨脹和通貨緊縮對證券市場的影響 通貨膨脹對股票價格的影響較復雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場的作用。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟發(fā)展影響較為有利，股價會上升；反之，股價會下降。20xx 年 7 月 7 日上調(diào)至 ， 那么股市中表現(xiàn)出明顯反應，股市從最低點 1664漲至 09 年的 3478 點 ，又一路下跌至 2132 點 。 我國宏觀經(jīng)濟政策與證券市場波動的關聯(lián)性研究 4 利率提高，其他投資工具收益相應增加，一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降；利率下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場，對股票的需求增加，股票價格上升。 這個機制我們可以通過現(xiàn)值關系 （ Presentvalue relation） 用數(shù)量的方法推導出。 上海理工大學本科生畢業(yè)論文 3 第 2章 影響證券市場的主要宏觀經(jīng)濟因素及現(xiàn)狀分析 宏觀經(jīng)濟影響股票市場的機理 現(xiàn)實生活中，宏觀經(jīng)濟活動以及宏觀經(jīng)濟政策對股市有巨大影響。 與此同時，由于宏觀上證券市場和實體經(jīng)濟存在廣泛聯(lián)系，同時證券市場中微觀實體的活動與外部環(huán)境存在相互作用，從理論上我們可以估計，股市的波動趨勢和宏觀經(jīng)濟的運行趨勢存在一定的相關關系。擴大保險資金、企業(yè)年金、社保資金入市，以及商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有賴于一個投資回報穩(wěn)定且能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的證券投資場所。國家政策基調(diào)不會變，預計 20xx 年將繼續(xù)實行穩(wěn)健的財政政策和適當寬松的貨幣政策，但為確保經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”，國家的結(jié)構(gòu)性放松政策將會逐步放大。s stock market has a strong volatility. According to the stock market, the earlier 21th century has experienced an extraordinary decade. With the swiftly growing of China39。 本文旨在由宏觀至微觀，從全面到具體分析，發(fā)現(xiàn)其中聯(lián)系，為中國的經(jīng)濟健康發(fā)展做總結(jié) ，為未來的政策發(fā)展提供建議。 宏觀經(jīng)濟與我國的證券市場反映出的是極強的正相關關系。論文研究過程中 不存在 抄襲他人研究成果和偽造相關數(shù)據(jù)等行為。中國證券市場作為一個新興的高速成長的 證券市場 ,在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的成就。隨著中國經(jīng)濟的騰飛，大眾投資的熱情高漲，使得股票市場氣氛活躍，上證綜指一路高歌猛進，并且在 20xx 年達到了歷史最高的 6124 點，但之后隨著政治和金融政策的干擾，從 20xx 年開始滬指一路下跌，幾度下挫至20xx 點之下。s economic restructuring and technological progress. Macroeconomics reflected in China39。 Gross Domestic Product。尤其是我國的股票市場，在過去的十余年中為國有企業(yè)籌集了大量的資金，在促進我國市場融資制度建立的同時充分發(fā)揮了動員資金的功能，繼而促進了國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。 課題研究的內(nèi)容與意義 金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心。因此，關于證券市場的波動性和宏觀經(jīng)濟