4論信達公司與銀企重組(存儲版)
【正文】 解決銀行不良債權，實質上也就是解決國企的不良債務，根據(jù)設計，信達對陷入困境中的國企主要有以下幾種解決通道：（ 1）向境內外投資者出售債權和股權 。對債務人企業(yè)而言，由于存在著其它約束較軟的通道，使它們受到激勵去爭取回避債權出售。但要使重組的企業(yè)重新活過來，除了進行債 權轉股權對舊債務進行豁免外，還需要外部新的融資及稅收優(yōu)惠等等。若勉強為之則會使收購方陷入沉重負擔，甚至自己也失去了發(fā)展后勁。同時，由于此次企業(yè)重組的主要通道不是清算，那么對大多數(shù)企業(yè)進行重組又會出現(xiàn) “ 軟預算約束 ” 。正是由于對清償債務沒有信心以及其它原因，銀行債權人提出申請的清算案例在我國僅占很小比例。 ，實行相機性治理。那么要硬化債務約束，必須使破產(chǎn)真正發(fā)揮作用，適當懲罰企業(yè)經(jīng)營者，而且對其他企業(yè)的經(jīng)營者行為起到警示作用。要實現(xiàn)這一目標，本文給出以下幾個建議： ，使銀企雙方都意識到，這種由資產(chǎn)管理公司出面的重組 “ 只此一次，下不為例 ” 。在我國，清算人一般由政府主管部門組成， 4 而將債權銀行排除在外。在中國，許多進入清算程序的企業(yè) 第 7 頁 共 9 頁 仍繼續(xù)運營的主要原因是清算人擔心失業(yè)的社會后果，在這種情況下，對于這些企業(yè)實行 “ 封閉貸款 ”3 也許是一種次優(yōu)的現(xiàn)實的選擇。最重要的是要避免 “ 壞 ” 企業(yè)把 “ 好 ” 企業(yè)拖垮，資產(chǎn)管理公司應通過各種形式對兼并方給予補償。 重組。然而，在東歐幾個國家，如匈牙利、波蘭的實踐中，債權出售可能是最不成功的一個通道，債務雙方及潛在的債權購買者都沒有足夠的積極性利用這一通道。同時更重要的是使銀行形成 “ 只此一次，下不為例 ” 的預期。 根據(jù)規(guī)定，接收過來的不良貸款，一律由信達公司承繼債權，并行使債權主體的權力。放在中國轉型經(jīng)濟背景中，軟約束所造成的道德風險還有這樣一個特點 —— 軟約束將會造成不良債權的累積。而銀行既缺乏內在激勵又缺乏外部可行的手段去對貸款項目進行有效甄別，于是貸款規(guī)?？偸浅鲱A定限額，導致貸款過度。而中國不良債權的根本原因在于預算軟約束， 第 2 頁 共 9 頁 這一點已為絕大多數(shù)學者所認同。 第 1 頁 共 9 頁 論信達公司與銀企重組 摘要： 為了徹底理順銀行與國企之間的不良貸款問題，我
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