4論企業(yè)兩大模式關(guān)系及制度的分析(存儲版)
【正文】 代經(jīng)濟中人力資本價值在企業(yè)經(jīng)營中的巨大作用。公司治理的目標是降低代理成本，解決信息的不對稱，提高公司績效，保護投資者利益。甚至認為企業(yè)的財權(quán)配置不能只考慮股東和經(jīng)理層的利益，每個利益相關(guān)者在企業(yè)的財權(quán)配置中都有權(quán)享有相應(yīng)的財務(wù)權(quán)利，均應(yīng)對企業(yè)有財務(wù)利益要求，而且人力資本最大者應(yīng)擁有最重要的財務(wù)控制權(quán) [3]。如公司財務(wù)計劃的編報審批權(quán)；重大經(jīng)營決策項目的立項決策權(quán)；財務(wù)控制制度的設(shè)計、檢查和執(zhí)行權(quán)；人事任免變動的審批權(quán)；公司薪酬計劃的制定、變動報批權(quán)，以及對重大違法違規(guī)事件的處分權(quán)等等。黨的十六大已明確提出私有產(chǎn)權(quán)的保護問題，《物權(quán)法》草案已公布，而我們就是要在公司治理中形成這樣一種理念，保護所有者的投資。與此同時，投資者也應(yīng)積極地行動起來，除要求盡快頒布有關(guān)保護所有者財富的法律條款外，還應(yīng)主動地提升公司的治理水平，韓國在這方面就是一個很成功的例子。在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離、且股權(quán)社會化程度越來越高的現(xiàn)代企業(yè)中，公司財權(quán)的高度統(tǒng)一是不現(xiàn)實的，我們的選擇即是要通過公司財權(quán)在董事會、股東會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的合理配置，以及建立起科學嚴密的公司內(nèi)部權(quán)利制衡機制來保護投資者利益，并減少代理成本。獨立董事制度也正是建立在股權(quán)日趨社會化的基礎(chǔ)之上，為保證中小股東的利益不受損害而設(shè)立的。公司經(jīng)營控制權(quán)的核心是財權(quán)，在公司各項制衡制度的安排中，財 權(quán) 第 11 頁 共 13 頁 分配及制衡制度的設(shè)計是第一位的。但權(quán)利的分配應(yīng)有主次之分、內(nèi)外之分，如果企業(yè)所有的利益相關(guān)者一擁而上，均要求擁有企業(yè)的控制權(quán)，那實質(zhì)上是一種平均主義的思想在作怪。 公司治理的核心內(nèi)容是如何克服代理問題，以確保委托人的利益不受到損害。股份制經(jīng)濟的股權(quán)社會化特征又破壞了業(yè)主經(jīng)濟條件下簡單的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，打破了所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)的一體化模式，動搖了所有者財富的社會保障機制。眾多的中國企業(yè)海外上市，以及當前證券市場上的股權(quán)分置 第 8 頁 共 13 頁 改革，都有力地說明著中國經(jīng)濟正隨世界經(jīng)濟同步，正朝著經(jīng)濟全球化、股權(quán)社會化的方向發(fā)展。因為，公司治理本身是解決委托代理所產(chǎn)生的利益不一致問題，而委托代理天生為現(xiàn)代經(jīng)濟的伴生物。 德日模式中的市場作用較弱，組織功能較強，股權(quán)集中度高，大股東能對經(jīng)理層實施有效的直接控制，能很好地保護自身利益。近年來，德日國家放松了金融管制，轉(zhuǎn)為重視 “ 用腳投票 ” 的市場功能，增加公司資金來源中的直接融資比重，但總的間接融資比重仍大大高于美英國家。企業(yè)經(jīng)營目標既要滿足所有者，同時也要考慮其他相關(guān)受益人的利益。 上述兩種公司治理模式毫無疑問地都 將股東利益至上作為公司治理的基本目標，其區(qū)別僅僅是在維護委托人利益和減低代理成本問題上所采用的方式不同而已，即是采用市場機制還是采用組織機制。集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使大股東有足夠動力去監(jiān)控經(jīng)理層，并能通過積極的 “ 用手投票 ” 機制，來保護委托人的利益。 。從理論上講，這種董事會人員結(jié)構(gòu)很難實現(xiàn)股東、董事會與經(jīng)理之間的制衡。世界發(fā)達國家美英、德日基于各自不同的經(jīng)濟、歷史、文化、法律背景，形成了兩類各具特色的公司治理模式。 一、美英模式的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其特點美英模式的特點是，整個治理結(jié)構(gòu)框架依市場控制為主、組織控制為輔的原則來設(shè)計，依托發(fā)達的資本市場，按分散的社會化的模式構(gòu)建股權(quán)結(jié)構(gòu)，委托人與代理人的制約關(guān)系，以公開化、市場化的形式來表現(xiàn)。因此，在股東治理能力弱化的情形下，設(shè)立獨立董事制度，能有效提高董事會決策的公
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