企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法體系(ppt32頁)(存儲(chǔ)版)
【正文】 企業(yè)未來現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的相對(duì)合理性和準(zhǔn)確性?？梢杂眉訖?quán)平均資本成本模型來計(jì)算折算率。例如，同時(shí)采取股權(quán)式融資和債權(quán)式融資。在后段，企業(yè)現(xiàn)金流量已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，企業(yè)針對(duì)具體情況假定按某一規(guī)律變化，并根據(jù)現(xiàn)金流量變化規(guī)律對(duì)企業(yè)持續(xù)營(yíng)期的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，將前后兩段企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值加總即可得到企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。 經(jīng)濟(jì)附加值法 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA）法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)目前投資資本與企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA）的現(xiàn)值之和。這種方法缺少實(shí)質(zhì)的理論基礎(chǔ)作支撐，這就是運(yùn)用市場(chǎng)法確定目標(biāo)企業(yè)最終評(píng)估值局限性所在。 LOGO 市場(chǎng)法綜述 ?在用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，最關(guān)鍵的問題是選擇可比企業(yè)和可比指標(biāo)。 LOGO 成本法企業(yè)價(jià)值評(píng)估步驟 LOGO 市場(chǎng)法 市場(chǎng)法 市場(chǎng)法是指將被評(píng)估企業(yè)與參考企業(yè)的 股東、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較， 以確定被評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。 重置成本包括 復(fù)原重置成本 和 更新重置成本 LOGO 復(fù)原重置成本 是指按照現(xiàn)時(shí)價(jià)格使用與原來相同的材料，設(shè)計(jì)與建造標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到原有功能要求而構(gòu)建全新資產(chǎn)所需要的全部成本費(fèi)用支出 更新重置成本 是指采用新型材料、現(xiàn)代建筑或制造標(biāo)準(zhǔn)、新型設(shè)計(jì)、規(guī)格和技術(shù)等，以 現(xiàn)行價(jià)格 水平購(gòu)建與評(píng)估對(duì)象具有同等功能的全新資產(chǎn)所需的費(fèi)用 。從 創(chuàng)新管理角度 解釋智力資本，是特指研究與開發(fā)（ RD）的管理。 重置成本法 重置成本法是在現(xiàn)時(shí)條件下通過確定被評(píng)估企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)全新狀態(tài)的重置成本，減去其實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值來估算被評(píng)估企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的重估價(jià)值，以各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之和再減去負(fù)債后的差額作為被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值的方法。為彌補(bǔ)這種缺陷，在實(shí)踐中往往采用調(diào)整系數(shù)，對(duì)賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，變?yōu)椋耗繕?biāo)企業(yè)價(jià)值 =目標(biāo)公司的賬面凈資產(chǎn)（ 1＋調(diào)整系數(shù)）。 ?優(yōu)點(diǎn) ：一是賬面價(jià)值法充分利用了企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，所需資料容易得到，計(jì)算簡(jiǎn)單，使用方便。從某種角度來看， “ 面向現(xiàn)在 ” 更符合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際。 Tobin`s Q值大于 1，說明企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值大于投入的資產(chǎn)的成本，表明企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造了價(jià)值是“財(cái)富的創(chuàng)造者”； 市銷率＝股價(jià) 總股本 /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 價(jià)格比率法評(píng)價(jià) LOGO 優(yōu)點(diǎn) ：運(yùn)用方便、計(jì)算簡(jiǎn)單、易于理解 缺點(diǎn) ： ① 根據(jù)一個(gè)價(jià)格比率和一組可比公司進(jìn)行評(píng)估，容易忽略關(guān)鍵的價(jià)值決定因素如收益、成長(zhǎng)性、風(fēng)險(xiǎn)等，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果和內(nèi)在價(jià)值不符； ② 由于價(jià)格比率法依據(jù)的是可比公司的市場(chǎng)價(jià)格，當(dāng)可比公司普遍被高估或低估時(shí)，評(píng)估結(jié)果也隨之高估或低估； ③ 雖然每種方法的評(píng)估結(jié)果都有一個(gè)偏差范圍，但由于價(jià)格比率法在根本假設(shè)方面缺乏透明度，評(píng)估結(jié)果被操縱的可能性更大。 可比指標(biāo)應(yīng)選擇與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)并且可觀測(cè)的變量。 ?優(yōu)點(diǎn) ：考慮了目標(biāo)企業(yè)所具有的各種機(jī)會(huì)與經(jīng)營(yíng)靈活性的價(jià)值，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估法的缺陷，能夠使并購(gòu)方根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來選擇機(jī)會(huì)、創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)的靈活性，風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)擁有的機(jī)
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