【正文】 二、金融期權(quán)（一）金融期權(quán)的種類期權(quán)合同是在未來某時期行使合同按協(xié)議價格買賣金融工具的權(quán)利而非義務(wù)的契約。l 兩平（ at the money）狀態(tài)：指交易貨幣的即期市場價格 接近或等于合同協(xié)定價格。– 墨西哥衍生品交易所 2023年上半年的期權(quán)交易量與 2023年年中相比，翻了 3倍；– 巴西商品與期貨交易所 2023年上半年的期權(quán)的交易量突升到 萬份，幾乎是 2023年上半年的 6倍。 南開大學(xué) 范小云 56第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新三、互換（二）互換市場受到青睞的原因 在英國 在荷蘭 英國母公司在荷蘭的英國子公司在英國的荷蘭子公司 荷蘭母公司英鎊荷蘭盾南開大學(xué) 范小云 57第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新三、互換（二）互換市場受到青睞的原因1. 舉例與此類似，假設(shè)有一家在巴西經(jīng)營的美國子公司積累了一筆數(shù)額較大并且已經(jīng)超出其在本地再投資需要的利潤，并且超過了許可向美國母公司匯出的利潤限額。l 作為一種新型交易產(chǎn)品，互換交易不在任何會計披露和證券注冊的要求之列，公司可以將其視為表外項目。南開大學(xué) 范小云 72第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新四、票據(jù)發(fā)行便利（ Note Insurance FacilitiesNIFs）NIFs1981年問世， 1982年債務(wù)危機(jī)后受到青睞。南開大學(xué) 范小云 77六、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品又被稱為連結(jié)型產(chǎn)品或掛鉤型產(chǎn)品，是對已有的債券、期權(quán)等金融產(chǎn)品進(jìn)行重新設(shè)計，組合出來的一類金融衍生產(chǎn)品。?第 4次，港府正面與國際炒家交鋒，取得了香港保衛(wèi)戰(zhàn)的勝利。10月 9日，傳花旗銀行和匯豐銀行在海外市場成交一筆以 3M Shibor為浮動基準(zhǔn)的 FRA交易，協(xié)定利率為 %，成為 “吃螃蟹 ”第一單。它是銀行與借款人之間簽訂的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議，協(xié)議具有法律約束力。南開大學(xué) 范小云 61第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新三、互換（二）互換市場受到青睞的原因3. 互換市場受青睞的原因l 互換交易中的現(xiàn)金流動是聯(lián)系在一起的。英國公司如果安排一家在荷蘭的母公司向英國母公司在荷蘭的子公司貸款，與此同時，英國母公司向荷蘭母公司在英國的子公司提供另外一筆貸款。– 印度國家證券交易所個股期貨的交易量全球最大，股指期貨的交易量位居第四。南開大學(xué) 范小云 46第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新二、金融期權(quán)（二）貨幣期權(quán)合同的使用：基礎(chǔ)交易貨幣：德國馬克合同規(guī)模： DEM250000（ 625004）合同期限： 2個月協(xié)定價格： 期權(quán)價格：每馬克 2美分（ USD5000）南開大學(xué) 范小云 47第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新二、金融期權(quán)（二）貨幣期權(quán)合同的使用：如果：即期匯率為 ，不行使，損失 5000美元即期匯率為 ，不行使，損失 5000美元即期匯率為 ，行使，收支相抵即期匯率為 ，行使，收益 5000美元南開大學(xué) 范小云 48第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新二、金融期權(quán)（二）貨幣期權(quán)合同的使用期權(quán)合同的買方是否行使合約取決于合同處于什么狀態(tài)，一般來說，買方只有在合同處于實值狀態(tài)才會行使合約：l 實值（ in the money）狀態(tài)：就買權(quán)而言，指交易貨幣的即期市場價格高于合同協(xié)定價格，就賣權(quán)而言，指即期市場價格低于合同協(xié)定價格。南開大學(xué) 范小云 40芝加哥紐約 法蘭克福倫敦東京香港新加坡悉尼韓國全球主要期貨市場??? ?鄭州上海大連南開大學(xué) 范小云 41中國的期貨產(chǎn)品? 上海：黃金、銅、鋁、橡膠和燃料油；金融產(chǎn)品? 大連：玉米、大豆、豆粕和豆油? 鄭州：小麥、棉花和白糖等? 2023年，在按照期貨交易量排名的全球前 40名的交易所中，大連商品交易所名列第 九 ，與 2023年排名相同? 上海期貨交易所名列第 十六 ，鄭州商品交易所名列第 十八，都比 2023年的排名前進(jìn)了一位。遠(yuǎn)期市場交易中，每個交易的當(dāng)事方都要承擔(dān)信用風(fēng)險或違約風(fēng)險；在有組織的交易所交易的每一份期貨合約都是清算所作為兩個當(dāng)事方之一，它比銀行作為當(dāng)事方的風(fēng)險小。 集中交易利于價格發(fā)現(xiàn)。貨幣期貨很象外匯遠(yuǎn)期交易，買賣雙方約定在將來某時刻，按既定匯率，相互交割若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)額的貨幣。南開大學(xué) 范小云 27第三節(jié) 國際金融市場創(chuàng)新 一、金融創(chuàng)新的含義金融創(chuàng)新包括新的市場、新的金融工具、新的交易技術(shù)等。對投資者具有一定的吸引力，對發(fā)行公司可解除債務(wù)。南開大學(xué) 范小云 23第二節(jié) 歐洲貨幣市場 二、歐洲銀行信貸市場銀團(tuán)的構(gòu)成：牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán)代理銀行參加銀行銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團(tuán)。一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展（一）歐洲美元市場的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)）（二）歐洲美元市場的發(fā)展–1958年后，美國國際收支開始出現(xiàn)赤字，美元資金大量流出國外；–美國對資本流出的限制，進(jìn)一步刺激了歐洲美元市場的發(fā)展南開大學(xué) 范小云 19第二節(jié) 歐洲貨幣市場 一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展（二）歐洲美元市場的的發(fā)展–1970年代后石油危機(jī)大大促進(jìn)了歐洲美元市場的發(fā)展；–這一市場自身具有存貸款利差比美國市場小的優(yōu)勢 u 這一市場沒有存款準(zhǔn)備金及利率上限等管制與限制；u 這一市場在很大程度上是銀行同業(yè)市場，交易數(shù)額大，手 續(xù)費及其他各項服務(wù)性費用成本較低；u 這一市場上的貸款客戶通常都是大公司或政府機(jī)構(gòu)，信譽(yù)很高，貸款的風(fēng)險相對較低；u 這一市場競爭格外激烈，競爭因素也會降低費用；u 這一市場因管制少而創(chuàng)新活動發(fā)展更快，降低市場參與者的交易成本。由于此類業(yè)務(wù)最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場常被稱為離岸市場（ Offshore Markets）。外國人在美國發(fā)行的美元債券是 “揚(yáng)基債券 ”(Yankee Bond )；在日本發(fā)行的日元債券是 “武士債券 ”(Samurai bonds)；在英國發(fā)行的英鎊債券是 “猛犬債券 ”(Bulldog Bond )。 Source: Bloomberg Source : Bloomberg波動指數(shù)(2 January 1990 – 20 October 2023)LIBOR和美國國債的利差 (3 month)(1 January 2023 – 6 October 2023, basis points)Longterm average3Financial TurmoilUSAEurope252。 TED spread指標(biāo)用來標(biāo)示一國信貸風(fēng)險的程度，通常其數(shù)值在 50左右徘徊，而今達(dá)到 460 basis points。（一）外國債券市場外國債券是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標(biāo)示面值的債券。 開放的方向性：對比 QFII和 QDII南開大學(xué) 范小云 12交易所股票市值結(jié)構(gòu)南開大學(xué) 范小云 13全球股票成交額占比南開大學(xué) 范小云 14第一節(jié) 國際金融市場概述三、離岸國際金融市場是境外市場，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國以外進(jìn)行交易，例如在倫敦經(jīng)營美元的存款放款業(yè)務(wù)。南開大學(xué) 范小云 18第二節(jié) 歐洲貨幣市場 歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行的該國貨幣存儲與貸放的市場，可以分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場。這種貸款的數(shù)額可高達(dá)幾億或幾十億美元，貸款期限一般在 7－ 10年，也有長達(dá) 20年。公司債的一種，典型的可轉(zhuǎn)債可以在指定的日期，按約定價格轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的普通