增長(zhǎng)能力與風(fēng)險(xiǎn)分析課件(ppt46頁(yè))(存儲(chǔ)版)
【正文】 也叫做資本積累率，其計(jì)算公式為 : ? 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 = ? 股東權(quán)益增長(zhǎng)率越高，表明公司本期股東權(quán)益增加得越多；股東權(quán)益增長(zhǎng)率越低，表明公司本期股東權(quán)益增加得越少。 綜合指標(biāo)分析法的思路是： ? 第一，分別計(jì)算股東權(quán)益增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)的實(shí)際值。當(dāng)然，考慮到公司增長(zhǎng)能力還受許多其他復(fù)雜因素的影響，因此要得到關(guān)于公司增長(zhǎng)能力的更為準(zhǔn)確的結(jié)論，還需要利用更多的資料進(jìn)行更加深入的分析，如行業(yè)分析、公司戰(zhàn)略分析等。 金額 內(nèi)含報(bào)酬率 資產(chǎn)增量 留存收益增量 可持續(xù)增長(zhǎng)率 額外資金需求 說明：當(dāng)公司不使用任何外部資金時(shí)，其成長(zhǎng)空間較小，見上圖左邊的內(nèi)含增長(zhǎng)率；而當(dāng)公司有條件引入負(fù)債資金時(shí)，其受限的增長(zhǎng)率較完全不使用任何外部資金的內(nèi)含增長(zhǎng)率更大，稱為可持續(xù)增長(zhǎng)率。 ? 上述公式表明：公司在保持目前經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的條件下，公司的利潤(rùn)在下一個(gè)會(huì)計(jì)年度最多只能按照可持續(xù)增長(zhǎng)率的速度增長(zhǎng)。 實(shí)際增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于（或低于）可持續(xù)增長(zhǎng)？ 高 低 各種可行的財(cái)務(wù)策略： 發(fā)售新股 增加借款以提高杠桿率 削減股利 剝離無(wú)效資產(chǎn) 選擇供貨渠道 提高產(chǎn)品定價(jià) 其他 各種可行的財(cái)務(wù)策略： 支付股利 投資凈現(xiàn)值大于 0的項(xiàng)目 并購(gòu)其他公司 其他 圖 62 成長(zhǎng)管理框架 ? 見教材 P195 思考與練習(xí) 【 案例討論 】 燕京啤酒的兼并擴(kuò)張創(chuàng)造公司價(jià)值了嗎？ 【 討論 】 ? 計(jì)算燕京啤酒 202 2023年的銷售增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率，并運(yùn)用綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)燕京啤酒的可持續(xù)增長(zhǎng)能力。這表示在控制資本結(jié)構(gòu)的條件下，公司使用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)充所能夠達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。其公式如下： 可持續(xù)增長(zhǎng)率 =ROE 【 例 66】 華星公司 2023年的 ROA為%，股利發(fā)率為 %，計(jì)算華星公司的內(nèi)含增長(zhǎng)率。 表 65 華星公司 2023～ 2023年單項(xiàng)增長(zhǎng)率一覽表（ %） 項(xiàng) 目 2023年 2023年 2023年 2023年 銷售增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 8． 00 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 資產(chǎn)增長(zhǎng)率 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 ? 通過以上分析，對(duì)華星公司的增長(zhǎng)能力可以得出一個(gè)初步的結(jié)論，即該公司除了銷售增長(zhǎng)和資產(chǎn)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性還有待進(jìn)一步觀察，在其他方面都具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)能力，因而具有較強(qiáng)的可持續(xù)增長(zhǎng)能力。 第 3節(jié) 公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力分析 ? 一、綜合評(píng)價(jià)法 ? 二、可持續(xù)增長(zhǎng)率模型法 一、綜合評(píng)價(jià)法 ? 要分析公司的可持續(xù)增長(zhǎng)能力，僅靠對(duì)公司增長(zhǎng)能力進(jìn)行單項(xiàng)分析是不夠的。 ? 華星公司資產(chǎn)增長(zhǎng)的來(lái)源，從表 63中可以看出， 20232023年這四年的股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重分別為 %， %， %和 %，可看出該公司2023年和 2023年股東權(quán)益增加額在資產(chǎn)增加額中所占的比重很低，資產(chǎn)增長(zhǎng)的絕大部分來(lái)自負(fù)債的增加，說明這兩年資產(chǎn)增長(zhǎng)的來(lái)源具有一定風(fēng)險(xiǎn)，而 2023年和 2023年股東權(quán)益的增加額在資產(chǎn)增加額中所占的比重有了大幅提高，分別達(dá)到了 %和 %，但是這期間有配股行為。資產(chǎn)增長(zhǎng)率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計(jì)算公式如下 : ? 資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =本期資產(chǎn)增加額 /資產(chǎn)期初余額 100% ? 資產(chǎn)增長(zhǎng)率是用來(lái)考核公司資產(chǎn)投入增長(zhǎng)幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正數(shù)，說明公司本期凈利潤(rùn)增加，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越大，說明公司收益增長(zhǎng)得越多；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，則說明公司本期凈利潤(rùn)減少，收益降低。但是市場(chǎng)需求的旺盛是否帶來(lái)公司效益的提高，還需要分析利潤(rùn)增長(zhǎng)率。銷售增長(zhǎng)率為正
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