增長能力與風險分析課件(ppt46頁)(存儲版)
【正文】 也叫做資本積累率，其計算公式為 : ? 股東權益增長率 = ? 股東權益增長率越高，表明公司本期股東權益增加得越多；股東權益增長率越低，表明公司本期股東權益增加得越少。 綜合指標分析法的思路是： ? 第一，分別計算股東權益增長率、利潤增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標的實際值。當然，考慮到公司增長能力還受許多其他復雜因素的影響，因此要得到關于公司增長能力的更為準確的結論，還需要利用更多的資料進行更加深入的分析，如行業(yè)分析、公司戰(zhàn)略分析等。 金額 內(nèi)含報酬率 資產(chǎn)增量 留存收益增量 可持續(xù)增長率 額外資金需求 說明：當公司不使用任何外部資金時，其成長空間較小，見上圖左邊的內(nèi)含增長率；而當公司有條件引入負債資金時，其受限的增長率較完全不使用任何外部資金的內(nèi)含增長率更大，稱為可持續(xù)增長率。 ? 上述公式表明：公司在保持目前經(jīng)營和財務戰(zhàn)略的條件下，公司的利潤在下一個會計年度最多只能按照可持續(xù)增長率的速度增長。 實際增長遠高于（或低于）可持續(xù)增長？ 高 低 各種可行的財務策略： 發(fā)售新股 增加借款以提高杠桿率 削減股利 剝離無效資產(chǎn) 選擇供貨渠道 提高產(chǎn)品定價 其他 各種可行的財務策略： 支付股利 投資凈現(xiàn)值大于 0的項目 并購其他公司 其他 圖 62 成長管理框架 ? 見教材 P195 思考與練習 【 案例討論 】 燕京啤酒的兼并擴張創(chuàng)造公司價值了嗎？ 【 討論 】 ? 計算燕京啤酒 202 2023年的銷售增長率、利潤增長率、資產(chǎn)增長率、股東權益增長率，并運用綜合指標評價法評價燕京啤酒的可持續(xù)增長能力。這表示在控制資本結構的條件下，公司使用財務杠桿擴充所能夠達到的最大增長率。其公式如下： 可持續(xù)增長率 =ROE 【 例 66】 華星公司 2023年的 ROA為%，股利發(fā)率為 %，計算華星公司的內(nèi)含增長率。 表 65 華星公司 2023～ 2023年單項增長率一覽表（ %） 項 目 2023年 2023年 2023年 2023年 銷售增長率 營業(yè)利潤增長率 8． 00 凈利潤增長率 資產(chǎn)增長率 股東權益增長率 ? 通過以上分析，對華星公司的增長能力可以得出一個初步的結論，即該公司除了銷售增長和資產(chǎn)增長的穩(wěn)定性還有待進一步觀察，在其他方面都具有較強的增長能力，因而具有較強的可持續(xù)增長能力。 第 3節(jié) 公司可持續(xù)增長能力分析 ? 一、綜合評價法 ? 二、可持續(xù)增長率模型法 一、綜合評價法 ? 要分析公司的可持續(xù)增長能力，僅靠對公司增長能力進行單項分析是不夠的。 ? 華星公司資產(chǎn)增長的來源，從表 63中可以看出， 20232023年這四年的股東權益增加額占資產(chǎn)增加額的比重分別為 %， %， %和 %，可看出該公司2023年和 2023年股東權益增加額在資產(chǎn)增加額中所占的比重很低，資產(chǎn)增長的絕大部分來自負債的增加，說明這兩年資產(chǎn)增長的來源具有一定風險，而 2023年和 2023年股東權益的增加額在資產(chǎn)增加額中所占的比重有了大幅提高，分別達到了 %和 %，但是這期間有配股行為。資產(chǎn)增長率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計算公式如下 : ? 資產(chǎn)增長率 =本期資產(chǎn)增加額 /資產(chǎn)期初余額 100% ? 資產(chǎn)增長率是用來考核公司資產(chǎn)投入增長幅度的財務指標。凈利潤增長率為正數(shù)，說明公司本期凈利潤增加，凈利潤增長率越大，說明公司收益增長得越多；凈利潤增長率為負數(shù)，則說明公司本期凈利潤減少，收益降低。但是市場需求的旺盛是否帶來公司效益的提高，還需要分析利潤增長率。銷售增長率為正
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