【正文】 – 市場(chǎng)價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)交易價(jià)格。其原因是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格高于新股的發(fā)行價(jià)。 – 若公司的未來(lái)收益很不穩(wěn)定，可轉(zhuǎn)換債券可能成為一種好的融資方式。 第四章 第四節(jié) ?本章目錄 一、可轉(zhuǎn)換債券 ? （四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià) – 2．可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn) （ 1）低成本籌資具有時(shí)限性。 （ 4）認(rèn)股權(quán)證一般是不可回購(gòu)的，并以定向募集形式發(fā)行。 ? 若認(rèn)股權(quán)證價(jià)值可能的上升比例越高，它就越高于認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值。 ?（ 3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 – 1．借款內(nèi)容 借款內(nèi)容是合同的正文，一般包括以下幾方面： （ 1）借款金額；（ 2）借款用途； （ 3）借款利率；（ 4）借款償還方式； （ 5）擔(dān)保貸款還要在合同中提供擔(dān)保人的資信或者質(zhì)押品的品名和價(jià)值等。 ?固定利率：在貸款期間內(nèi)利率不變； ?浮動(dòng)利率：貸款的利率將隨基本利率的變化而變化。 （ 3）借款彈性較大。 ?4．按債券能否提前收回，分為可收回債券和不可收回債券。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 二、發(fā)行債券 ? （四）債券發(fā)行程序 – 4．辦理募集借款事項(xiàng) ? 債券的募集方式一般有公募和私募兩種。凡屬公開(kāi)發(fā)行的債券，必須提供資信評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的債券等級(jí)證明。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)債券的分級(jí) 穆迪 標(biāo)準(zhǔn)普爾 說(shuō)明 Baa BBB 評(píng)為 Baa級(jí)和 BBB級(jí)的債券被看作是具有足夠的能力償還本金和利息的。 C C D D 無(wú)力清償債務(wù)的債券被判定為 D級(jí)債券，該種債券無(wú)法按時(shí)支付利息以及歸還本金。 ? （一）融資租賃的特征 1．融資租賃是一種負(fù)債。資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租公司，而使用權(quán)留給承租公司。 （ 2）限制條款少。對(duì)于權(quán)益性資本，可采取發(fā)行普通股、優(yōu)先股等籌資方式。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)是沒(méi)有到期日，不需償還本金，股利的支付既固定，又有一定的彈性。其缺點(diǎn)是稀釋了股東對(duì)公司的控制權(quán)，低籌資成本也有時(shí)限性。債券的信用評(píng)級(jí)是由專(zhuān)門(mén)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行評(píng)估。但融資租賃的缺點(diǎn)是資金成本較高，租金一般要比其他方式的負(fù)債籌資利息高得多；屬于一種高成本、低風(fēng)險(xiǎn)、融資彈性較差的長(zhǎng)期籌資方式。 ? 債券是公司為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。 ? 認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時(shí)間內(nèi)以設(shè)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。但普通股籌資的資本成本較高，過(guò)多發(fā)行普通股容易分散公司的控制權(quán)。有限責(zé)任公司直接吸收投資者以貨幣資金、實(shí)物和無(wú)形資產(chǎn)等投入資本金；股份有限公司通過(guò)發(fā)行股票方式籌集資本金。融資合同的內(nèi)容分為一般條款和特殊條款兩部分。 – 2．出售與租回。籌資速度比銀行借款慢。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)債券的分級(jí) 穆迪 標(biāo)準(zhǔn)普爾 說(shuō)明 Caa CCC 目前有可能違約。 A A A債券償還本利能力強(qiáng)。等級(jí)高則風(fēng)險(xiǎn)小。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 二、發(fā)行債券 ? （四）債券發(fā)行程序 – 1．做出發(fā)行債券的決議或決定 – 2．提交發(fā)行債券的申請(qǐng) ? 發(fā)行債券的公司應(yīng)向國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)提出申請(qǐng)并提交下列文件： （ 1）公司登記證明； （ 2）公司章程； （ 3）公司債券募集辦法； （ 4）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。 ?2．按債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 一、長(zhǎng)期借款籌資 ? （五）長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià) – 1．長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn) （ 1）籌資速度較快。這些條款在特殊情況下才有規(guī)定。 –公司申請(qǐng)借款應(yīng)具備的條件包括： ①獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、具有法人資格； ②經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定，借款用途屬于銀行貸款規(guī)定的范圍； ③一般公司只能申請(qǐng)擔(dān)保貸款； ④公司財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)制度健全，能定期提供財(cái)務(wù)報(bào)表； ⑤具有償還貸款的能力；⑥在銀行開(kāi)設(shè)賬戶，辦理結(jié)算。 第四章 第四節(jié) ?本章目錄 二、認(rèn)股權(quán)證 ? （四）認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià) – 1．認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn) ?（ 1）可降低籌資成本。 由于認(rèn)股權(quán)證具有較高的投機(jī)價(jià)值，所以其市場(chǎng)價(jià)值通常高于理論價(jià)值。 （ 2）認(rèn)股權(quán)證的持有人只享受認(rèn)購(gòu)的權(quán)利，不承擔(dān)認(rèn)購(gòu)的義務(wù)。 （ 3）有利于解決代理問(wèn)題。 – 刺激轉(zhuǎn)換的另一方式是提高普通股的紅利，從而增加普通股的吸引力。 第四章 第四節(jié) ?本章目錄 可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)值與直接債券價(jià)值及轉(zhuǎn)換價(jià)值之間的關(guān)系 第四章 第四節(jié) ?本章目錄 一、可轉(zhuǎn)換債券 ? （三）可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用 – “延期”普通股吸引投資者 – 在許多情況下，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券如同可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股一樣，是作為一種“延期”的普通股來(lái)融資的。其計(jì)算公式如下： 轉(zhuǎn)換價(jià)值 =轉(zhuǎn)換率普通股市場(chǎng)價(jià)值 – 轉(zhuǎn)換價(jià)值不同于轉(zhuǎn)換價(jià)格?？赊D(zhuǎn)換債券一般都帶有回購(gòu)條款，公司通常只會(huì)在股票價(jià)格大幅高于轉(zhuǎn)換價(jià)格的情況下行使回購(gòu)權(quán)，以迫使投資者將債券轉(zhuǎn)換為股票。它在轉(zhuǎn)換前是公司的負(fù)債，轉(zhuǎn)換后則成為公司所有者的權(quán)益。優(yōu)先股的股利要從公司的稅后利潤(rùn)中支付，與普通股股利一樣，不能得到稅收優(yōu)惠。利用優(yōu)先股籌集的資本可視為公司一種永久性資本。只有當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值對(duì)優(yōu)先股股東有利時(shí)才會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán)利。但有一點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)，優(yōu)先股股利積欠未付并不能保證將來(lái)一定會(huì)付。 一、普通股 第四章 第三節(jié) ?本章目錄 ? 優(yōu)先股是一種特別的股票，它的主要特征是股利率一般在事先確定。普通股股利的支付與否和支付多少，視公司有無(wú)盈利和投資需要而定。 ?（ 5）公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表無(wú)虛假記載。招股說(shuō)明書(shū)主要載明下列事項(xiàng)： ①發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)； ②每股的票面金額和發(fā)行價(jià)格； ③無(wú)記名股票的發(fā)行總數(shù)； ④認(rèn)股人的權(quán)利、義務(wù)； ⑤本次募股的起止期限及逾期未募足時(shí)認(rèn)股人可撤回所認(rèn)股份的說(shuō)明。該階段的準(zhǔn)備是否充分，對(duì)公司能否取得發(fā)行資格具有重大意義。增資擴(kuò)股發(fā)行分為有償發(fā)行與無(wú)償發(fā)行兩種方式。 一、普通股 第四章 第三節(jié) ?本章目錄 ? （三）股票的價(jià)值與價(jià)格 – 4．發(fā)行價(jià)格 – 股票可以按面值發(fā)行，也可以按高于面值的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行，或按低于面值的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，但我國(guó)不允許公司股票折價(jià)發(fā)行。 –（ 2）無(wú)面值股票 –無(wú)面值股票是指股票票面上不標(biāo)明面值的股票，又稱(chēng)為份額股票。 一、普通股 ? 普通股是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，也是公司資本結(jié)構(gòu)中最基本、數(shù)量最多的股份。 –不變資金是指在一定的產(chǎn)銷(xiāo)量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷(xiāo)量增減變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。 – 1．有限責(zé)任公司股東的違約責(zé)任 – 2．股份有限公司發(fā)起人的違約責(zé)任 ?本章目錄 第四章 第二節(jié) 第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè) ? 公司在籌資之前，必須用科學(xué)的方法來(lái)預(yù)測(cè)其所需要的資金數(shù)量。 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 三、資本金管理制度 ? （三）資本金的籌資期限 – 公司的資本金可以一次或者分期籌集。 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 三、資本金管理制度 ? 資本金是公司創(chuàng)辦時(shí)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資本。 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 一、籌資渠道與籌資方式 – 3．籌資方式與籌資渠道的相互關(guān)系 籌資方式 籌 資 渠 道 吸收直接投資 國(guó)家資金、其他企業(yè)資金、境外資金 股票籌資 國(guó)家資金、其他企業(yè)資金、境外資金、個(gè)人資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 公司內(nèi)部積累 公司內(nèi)部資金 銀行借款 銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 債券籌資 其他企業(yè)資金、個(gè)人資金、境外資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 融資租賃 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、境外資金 商業(yè)信用 其他企業(yè)資金 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 二、籌資管理的基本原則 ? （一）適應(yīng)性原則 – 所謂適應(yīng)性原則是指公司籌集的資金一定要適合資金使用的需要。 – 7．境外資金 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 一、籌資渠道與籌資方式 ? （二）籌資方式 – 籌資方式是指公司籌措資金時(shí)所采用的具體方法和手段。 ? 我國(guó)企業(yè)的籌資渠道主要包括： – 1．國(guó)家財(cái)政資金 – 2．銀行信貸資金 ?銀行對(duì)企業(yè)的貸款是我國(guó)目前各類(lèi)公司最為重要的資金來(lái)源。?總目錄 公司的資本有兩大來(lái)源：一是投資者提供的權(quán)益性資本，二是債權(quán)人提供的債務(wù)性資本。 第一節(jié) 籌資原則 第四章 第一節(jié) 一、籌資渠道與籌資方式 ? （一）籌資渠道 – 籌資渠道是指公司取得資金的來(lái)源。 – 6．公司內(nèi)部資金 ?按財(cái)務(wù)制度規(guī)定，實(shí)現(xiàn)盈利的公司，要從凈利潤(rùn)中留存一部分用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和集體福利。 – 股票籌資、債券籌資、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證籌資也稱(chēng)為證券化籌資方式；公司內(nèi)部積累屬于內(nèi)部籌資；其他籌資方式則屬于外部籌資。 ? （四）收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡原則 –公司籌資應(yīng)當(dāng)比較籌資成本與預(yù)期收益的高低，對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡，從總體上把握好負(fù)債資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系。 – 2．非貨幣財(cái)產(chǎn)籌資方式 ?非貨幣財(cái)產(chǎn)包括廠房、建筑物、機(jī)器設(shè)備、材料物資等 各種實(shí)