【正文】 本書(shū)對(duì)股東財(cái)富最大化加以約束條件后認(rèn)為可視作相關(guān)者利益最大化 企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)價(jià)值指企業(yè)全部資產(chǎn)（所有者權(quán)益和負(fù)債）的市場(chǎng)價(jià)值 對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)的重點(diǎn)在于其潛在的獲利能力 缺點(diǎn)：無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)量 第一章 總論 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 一 、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 、 通貨膨脹 、 利率波動(dòng) 、政府的經(jīng)濟(jì)政策 、 競(jìng)爭(zhēng) 第一章 總論 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 二 、 法律環(huán)境 1． 企業(yè)組織法規(guī)： 《 公司法 》 、 《 企業(yè)法 》 2． 財(cái)務(wù)法規(guī)： 《 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 》 3．稅法 第一章 總論 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 三 、 金融市場(chǎng)環(huán)境 1． 金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金、投資銀行、聯(lián)合信貸儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、其他金融組織（財(cái)務(wù)公司、抵押貸款公司、信托投資公司、租賃公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司） 第一章 總論 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 2． 金融市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期債券和股票市場(chǎng) ， 長(zhǎng)期政府債券 、 各種形式的公司債 、 企業(yè)發(fā)行的普通股票和優(yōu)先股票 。營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。 ?②分析標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題 不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別。 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?（二）公司長(zhǎng)期償債能力分析 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 總債務(wù)存量 產(chǎn)權(quán)比率 比率 權(quán)益乘數(shù) 長(zhǎng)期資本負(fù)債率 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?資產(chǎn)負(fù)債率 ?負(fù)債比重越低，舉債越容易，還債有保證。在短期償債能力分析中，在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入”計(jì)算周轉(zhuǎn)率。 ?將 1元存入銀行， 1年后可得 。則該公司在第 5年末能一次取出的本利和是多少？ ?某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 80萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年初付20萬(wàn)元，連續(xù)支付 5年，若目前的銀行貸款利率是 7％，應(yīng)如何付款？ ?項(xiàng)目于 2023年初動(dòng)工，由于施工延期 5年，于2023年初投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年得到收益40000元。 ? ?短至 3個(gè)月，長(zhǎng)至數(shù)十年 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?（二）債券的種類 ? 短期債券、長(zhǎng)期債券 ? 政府債券、公司債券 ?（三）債券的估價(jià)方法 ? n1P=( 1 ) ( 1 )tnti F FKK??????第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?計(jì)息方式：復(fù)利，每年計(jì)息一次 ?債券估價(jià)涉及的因素：票面面值、票面利率、市場(chǎng)利率、期限。 ? 1．靜態(tài)指標(biāo)：指不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的相關(guān)指標(biāo)，包括投資回收期，平均報(bào)酬率等。 ?如果每年的凈現(xiàn)金流量不等，必須用測(cè)試法。 0N C FN P V =( 1 )ntttCK????凈 現(xiàn) 值 （ ）第六章 投資決策基礎(chǔ) 第四節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?二、內(nèi)含報(bào)酬率：指投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值等于 0時(shí)的折現(xiàn)率。 ?現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的差額稱為現(xiàn)金凈流量，現(xiàn)金凈流量也稱凈現(xiàn)金流量（ Net Cash Flow，簡(jiǎn)稱 NCF）。 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第三節(jié) 套利定價(jià)模型 ?（二）套利與均衡的關(guān)系 ?市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì) 市場(chǎng)失衡 ? 套利者出現(xiàn) 改變資產(chǎn)供需關(guān)系 ? 套利機(jī)會(huì)消失 市場(chǎng)均衡 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第三節(jié) 套利定價(jià)模型 ?資本資產(chǎn)定價(jià)模型的缺陷： ?假設(shè)條件過(guò)于苛刻，與實(shí)際不符 ?投資者有相同的預(yù)期 ?投資者通過(guò)考察期望報(bào)酬率估價(jià)資產(chǎn) 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第三節(jié) 套利定價(jià)模型 ?二、多因素模型與套利定價(jià)模型 ?（一）多因素模型 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不只受一種因素影響而是受多種因素影響，若有 n種相互獨(dú)立的因素影響風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率則報(bào)酬率公式為： j F j1 1 j2 2 jn nK = R + F + F + + F? ? ?第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第三節(jié) 套利定價(jià)模型 ?（二）套利定價(jià)模型 ?套利定價(jià)模型假設(shè)證券收益由一系列產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)方面的因素確定，即由多個(gè)因素確定。 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算 永續(xù)年金由于沒(méi)有終止的時(shí)間，所以也就沒(méi)有終值 永續(xù)年金的現(xiàn)值公式可由普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)出來(lái) 0111( 1 ) ittV A Ai??? ? ? ????假定李林在 2年后需要 1000元， 那么在利息率是 7％的條件下，李林現(xiàn)在需要向銀行存入多少錢 ? ?王紅擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 80萬(wàn)元；另一方案是 5年后付 100萬(wàn)元，若目前的銀行貸款利率是 7％，應(yīng)如何付款？ ?現(xiàn)在存入一筆錢， 準(zhǔn)備在以后 5年中每年末得到 100元，如果利息率為 10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ ?假設(shè)某企業(yè)有一筆４年后到期的借款，到期值為 1000萬(wàn)元。 ?分析時(shí)主要是針對(duì)投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，分析投資是否與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略一致，收購(gòu)和剝離政策是否合理等。 、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來(lái)。其中，資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)的使用有三種選擇：一是直接使用期末數(shù)，好處是簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均數(shù)，兩個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)平均后代表性增強(qiáng)，但也增加了工作量；三是使用各月的平均數(shù)，好處是代表性明顯增強(qiáng)，缺點(diǎn)是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的數(shù)據(jù)。 ?待攤費(fèi)用不能出售變現(xiàn)。營(yíng)運(yùn)資本之所以能夠成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊”，是因?yàn)樗情L(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要在 1年內(nèi)償還。 因此，財(cái)務(wù)管理的對(duì)象也可以說(shuō)是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。 3． 利率 利息率是個(gè)人 、 企業(yè)或政府部門借入資金時(shí)支付的價(jià)格 。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源。 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?現(xiàn)金比率 ?現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)。 ?產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)一樣 ?產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債 /所有者權(quán)益 ?權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn) /所有者權(quán)益 =1+產(chǎn)權(quán)比率 ? =1/（ 1— 資產(chǎn)負(fù)債率） ?產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量，可以反映特定情況下資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益利潤(rùn)率之間的倍數(shù)關(guān)系。如果是為了評(píng)估存貨管理的業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)使用“銷售成本”計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率。新增加的。按年利率 6％計(jì)算，則 10年收益于 2023年初的現(xiàn)值是多少？ 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 ?第四節(jié) 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 二、年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 三、計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 上述計(jì)算中假定利率為年利率，每年復(fù)利一次，但實(shí)際上，復(fù)利的計(jì)息期不一定總是一年，有可能為季度等。 ?債券估價(jià)模型的實(shí)質(zhì)是計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 ? 2．動(dòng)態(tài)指標(biāo)：指考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的相關(guān)指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值，獲利指數(shù)，內(nèi)部報(bào)酬率等 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?一、投資回收期 ?投資回收期即是計(jì)算收回投資總額所需的年限 ?原則：回收期短者為佳 ?計(jì)