企業(yè)價值衡量與管理教材(存儲版)
【正文】 反映公司利潤與銷售收入的關系 ● “經(jīng)營杠桿” —— 在成本、價格、稅率不變的情況下，利潤的增長率會大于銷售收入（量）的增長率 ● 提高公司銷售利潤率的途徑： ① 提高銷售收入 ② 降低各種成本費用 （ 2）總資產(chǎn)周轉率 ● 反映公司資產(chǎn)總額的周轉速度 綜合反映公司投資和經(jīng)營決策對總體盈利能力的影響 總資產(chǎn)收益率 =息稅前銷售利潤率總資產(chǎn)周轉率 （ 3）財務成本比率 (Financial Cost Ratio) ● 稅前利潤與息稅前利潤之比 ● 公司負債越多，財務成本比率就越小，公司股權收益率就越低，反之亦然。 企業(yè)必須采取一定的措施向目標細分市場的新客戶宣傳他們的價值主張，爭取更多的新客戶。 ● 基本作法：把作業(yè)成本計算（ ABC）與戰(zhàn)略管理結合起來，主要包括價值鏈分析、戰(zhàn)略定位和成本動因分析幾個方面。 ● 實施人力資本開發(fā)計劃的基本步驟 （ 1）確定戰(zhàn)略工作組群，即充分挖掘企業(yè)中每個員工的潛力，確定各個崗位上最為合適的員工人選； （ 2）構建能力圖解，即詳細確定這些工作的要求，描述某一職位成功所要求的知識、技能和價值； （ 3）評估人力資本準備度，即評估戰(zhàn)略工作組群中的員工能力； （ 4）進行人力資本開發(fā)計劃，包括員工的招聘、培訓和職業(yè)計劃等。 ◆ VBM將企業(yè)管理的重點放在企業(yè)戰(zhàn)略上，力圖增加企業(yè)的價值。 （ 4）要重視公司內(nèi)部人員的溝通。 （ 2）計劃實施的各項步驟、具體內(nèi)容必須是清晰的；各部門之間的實施計劃不能產(chǎn)生矛盾。 第三節(jié) 基于價值的管理 一、 VBM的基本含義及意義 二、 VBM的實施 一、 VBM的基本含義及意義 （一） VBM的含義及基本特征 ◆ VBM是根源于企業(yè)追逐價值最大化的內(nèi)生要求而建立的，以價值評估為基礎、以規(guī)劃價值目標和管理決策為手段、整合各種價值驅動因素和管理技術、梳理管理與業(yè)務過程的新型管理框架。 ◎ 通過成本動因分析，可以明確哪些價值創(chuàng)造是可行的，哪些是不可行的。 （ 2）成本動因分析 ◎ 構成成本結構的決定性因素 ◎ 種類 資源動因 作業(yè)動因 ◎ 成本動因分析的目的：通過對各類不增值作業(yè)根源的探索，力求擺脫無效或低效的成本動因。 二、客戶要素 1．選擇客戶 —— 確定對企業(yè)有吸引力的細分客戶，構思吸引這些客戶的價值主張，并且創(chuàng)建吸引這些細分客戶的企業(yè)產(chǎn)品和服務的品牌形象。 ◎ 如果市場認為某企業(yè)的 EVA為零，即 EVA處于“保本”狀態(tài)，利潤剛好等于投資者的期望收益，而且“保本”狀態(tài)將持續(xù)，那么企業(yè)的 MVA也將為零。 要求：計算 MVA。 ● 兩種定義方法 與計算 （ 1）公司股票的市場價值與股東提供的權益資本之間的差額 計算公式： MVA=股票市場價值 股東提供的權益資本 =發(fā)行在外的股份股票價格 普通股權益總額 （ 2）公司市場價值總額與投資者提供的資本數(shù)額總額之間的差額 計算公式： MVA=市場價值總額 資本總額 =（股票市場價值 +負債市場價值） 資本總額 2． MVA舉例 【 例 142】 以可口可樂公司為例來說明。 ◎ 假定 OCFD在實際各年是一致的 如果 CVA分析是以歷史數(shù)據(jù)為依據(jù)進行的話，則名義金額計算的現(xiàn)金流量僅隨歷史收入的通貨膨脹變化情況以及未來預期通貨膨脹率的變化而變化； 如果 CVA分析是立足于未來，比如，戰(zhàn)略性投資是目前或今后幾年才進行的，則第一年投資的 OCFD計算： nnririOCFDirOCFD)1()1(11???????年第年第投資額nnririirOCFD)1()1(11??????投資額年第 如果一項戰(zhàn)略性投資的 OCF大于其 OCFD，則該投資必然是能夠創(chuàng)造價值的。 ◆ 企業(yè)價值必須滿足三個方面的條件：當前盈利性、盈利能力的可持續(xù)性以及盈利能力的增長潛力，即企業(yè)價值在本質上是依據(jù)歷史和當前的表現(xiàn)來
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