房地產(chǎn)市場(chǎng)(存儲(chǔ)版)
【正文】 常用來預(yù)測(cè)美國(guó)住房需求。 利率對(duì)房屋供應(yīng)的影響 由于住房建造商建房相對(duì)來說比較快，因此與融資房屋建筑成本相關(guān)的利率是短期利率。此外，由于房?jī)r(jià)的波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票價(jià)格波動(dòng)，房屋資產(chǎn)的變化可能被視為更持久比股票市場(chǎng)的財(cái)富變化，因此房產(chǎn)市場(chǎng)上財(cái)富波動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響大與股票市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的影響 從住房消費(fèi)的影響可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)富小于來自其他資產(chǎn) ,例如，業(yè)主計(jì)劃在他們的房子（或相當(dāng)一）居住，直至去世為止，并把自己的房子作為遺產(chǎn)轉(zhuǎn)贈(zèng)給子女，對(duì)于這樣的住房擁有者來說房?jī)r(jià)的升高意味者他放棄現(xiàn)在的房子重新購買房子的成本增大。此外，德國(guó)和日本，房?jī)r(jià)的比例在許多國(guó)家可支配收入的顯著的例外水平仍將高于本來根據(jù)先前的預(yù)測(cè)趨勢(shì)。此外，由于投資者拉回資金非傳統(tǒng)抵押貸款，公司債券和信用衍生產(chǎn)品利差擴(kuò)大， 2023年夏天的隱含波動(dòng)性措施顯著增加，這暗示市場(chǎng)參與者要更多地了解前景的不確定性。正如以前的模擬，貨幣政策函數(shù)超過規(guī)定的 1987年至2023年期間估計(jì)泰勒規(guī)則反應(yīng)。這種假設(shè)是非常值得懷疑，因?yàn)楹茈y相信央行擁有比私人市場(chǎng)更多的信息優(yōu)勢(shì)事實(shí)上，政府官員知道的并不一定比市場(chǎng)了解的信息多。一個(gè)謹(jǐn)慎的央行會(huì)被很好地建議去處理在資產(chǎn)價(jià)格大幅下降之后出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)的不利后果。另外，提醒機(jī)構(gòu)保持適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)管理做法有助于首要地減少由于房?jī)r(jià)過高導(dǎo)致的建設(shè)。然而，中央銀行可以采取措施，以應(yīng)付可能產(chǎn)生的在住房和其他資產(chǎn)的急劇的價(jià)格逆轉(zhuǎn)以取保他們不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重危害。如果提高房?jī)r(jià)會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)導(dǎo)致過度的風(fēng)險(xiǎn)，央行，與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行正確的風(fēng)險(xiǎn)管理做法。相反，中央銀行可以采取措施減少房?jī)r(jià)大幅波動(dòng)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的消極后果。而作者對(duì)這種觀點(diǎn)提出了質(zhì)疑。百分之二十在美國(guó)來說是一個(gè)比較大的降幅。但它不禁讓人問到，是否是美國(guó)住房?jī)r(jià)格的大幅放緩，并在該國(guó)一些地區(qū)轉(zhuǎn)彎到直接下降，造成了金融不穩(wěn)定與宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響的重大危險(xiǎn)。此外，那些經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)繁榮，價(jià)格升值較快的城市也經(jīng)歷了近期最大減速：在 2023年 5月，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾 /套希勒的房屋價(jià)格指數(shù)，涵蓋 20個(gè)美國(guó)大城市，幾乎低于一年前相同的 20個(gè)城市的 15個(gè)指標(biāo)百分之三的水平，顯示了上年名義價(jià)格的下降。通過房地產(chǎn)價(jià)格生命周期財(cái)富效應(yīng)是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的重要組成部分。 貨幣政策緊縮和利率上升，房?jī)r(jià)回落，應(yīng)為通過上面所描述的傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行原理需求會(huì)減少。 通過資金使用成本的直接利率效應(yīng) 住房標(biāo)準(zhǔn)新古典主義的活動(dòng)模式把用戶的資金使用成本視為住宅資金需求的重要決定因素。 ? 最后得出兩個(gè)關(guān)鍵性的政策問題，首先 , 貨幣政策制定者如何處理有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制方面的不確定性 ?其次，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng) ,尤其是房?jī)r(jià)和可能存在的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，貨幣政策應(yīng)該如何實(shí)施 ? 文章脈絡(luò)結(jié)構(gòu) ?一、 preface（ 引言 ） ?二、 Basic Moary Transmission Mechanisms(基本的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制 ) ?三、 Financial Stability and t
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