【正文】 融資能力 云電集團(tuán) ?以基礎(chǔ)雄厚的電力產(chǎn)業(yè)為核心形成水電、主題基建、生物制藥、金融高科技 6大產(chǎn)業(yè) 三個案例的比較分析 ?通過上層公司實現(xiàn)對上市公司的絕對控股，通過控制的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行 財富創(chuàng)造型 （華能國際） 以提高上市公司質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)，手段是加強(qiáng)管理和產(chǎn)業(yè)運(yùn)作，資本運(yùn)作 作勢炒作型 （億安科技） 以通過證券市場炒作來獲利為目標(biāo)，手段是炒作上市公司流通股，賺取股票差價 假帳欺騙型 （銀廣廈） 以維持公司上市資格、融資能力或控制股票價格為目標(biāo)，手段是制造虛假報告，偽造公司業(yè)績 關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)移型 （青島海爾） 以向母公司轉(zhuǎn)移上市公司資金為目標(biāo)，手段是高價或無意義收購母公司資產(chǎn) 可參考的證券資本市場的四種獲利模式 基 金 房 地 產(chǎn) 證 券 公 司 電 力 銀 行 保 險 業(yè) 品牌產(chǎn)業(yè) （足球） 潛在性產(chǎn)業(yè) （高科技） 金融行業(yè) 實業(yè)產(chǎn)業(yè) 魯能集團(tuán) 合力型多 業(yè)性產(chǎn)業(yè) 發(fā)展模式 合理的產(chǎn) 業(yè)結(jié)構(gòu)， 使不同的 產(chǎn)業(yè)能夠 形成一種 合力，從 而使企業(yè) 整體具有 競爭力。但是聯(lián)盟聯(lián)合以完全松散的企業(yè)關(guān)系和組織結(jié)構(gòu)的強(qiáng)彈性替代產(chǎn)權(quán)交易行為，機(jī)會主義的風(fēng)險很大，這一特點制約了企業(yè)核心能力的建立。 核心資源系統(tǒng)重要特征與分類 稀缺性 獨一無二性 持續(xù)性 專用性 不可模仿性 非交易性 無形性 資金 技術(shù) 設(shè)備 原材料 人員 營銷 銷售 公關(guān) 組織結(jié)構(gòu) …... 企業(yè)內(nèi)部資源系統(tǒng) 非替代性 判別企業(yè)核心資源系統(tǒng) 企業(yè)外部資源系統(tǒng) 法律 行業(yè)歸制 資源限制 …… 注：本頁僅做為分析模型的簡單示意，不代表實際，僅供參考 定義 核心組織系統(tǒng) 企業(yè)核心競爭力是技術(shù)核心競爭力、組織核心競爭力和文化核心競爭力的有機(jī)結(jié)合，組織共識提供了一個綜合的、不可模仿的核心競爭力基礎(chǔ)。控制 大量證券金融機(jī)構(gòu)， 擁有迅速調(diào)動龐大 資金的能力，是企 業(yè)的核心能力。 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)實力雄厚， 擁有大量的社會資 源，無形資產(chǎn)巨大， 可以使企業(yè)在發(fā)展 新的產(chǎn)業(yè)時降低風(fēng) 險。提高核心知識系統(tǒng)的關(guān)鍵途徑是學(xué)習(xí)，因此學(xué)習(xí)能力是核心競爭力的核心。它是指在企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)指導(dǎo)下，遵循一定的模式和程序，實現(xiàn)企業(yè)資源和知識的最佳配置和有效利用，最終建立起企業(yè)的核心能力。 項目培育實業(yè)經(jīng)營 產(chǎn)業(yè)重組資本運(yùn)營 開始新一輪投資 不同投資方向的機(jī)會與威脅分析 實業(yè)投資 風(fēng)險投資 證券 /金融投資 綜合投資 機(jī) 會 威 脅 投資收益比較穩(wěn)定，可同時追求實業(yè)經(jīng)營利潤與資本增值 高收益，分散投資，享受科技進(jìn)步帶來的好處 市場容易進(jìn)入，資金周轉(zhuǎn)快 投資領(lǐng)域廣，資金運(yùn)用靈活 投資回收期長，投資額較大、較集中，受投資行業(yè)發(fā)展影響大 投資成功率較低，存在企業(yè)信用風(fēng)險，投資退出渠道不暢 國內(nèi)證券市場不夠規(guī)范，受政策影響大，不定因素較多 投資易分散，控制較難，對公司運(yùn)作能力、資金量有較高要求 示 例 三個資本運(yùn)營案例 德隆國際 控股公司 控股公司 控股公司 控股公司 上市公司 證券 信托 私募 證券 信托 私募 資金 轉(zhuǎn)移 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 資金轉(zhuǎn)移 產(chǎn)業(yè)公司 產(chǎn)業(yè)公司 產(chǎn)業(yè)公司 產(chǎn)業(yè)公司 投資炒作 新疆德隆組織 結(jié)構(gòu)及運(yùn)作簡圖 ?基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)底子較薄，基本上是在資本運(yùn)作的過程中逐漸形成。 城農(nóng)網(wǎng)供電能力不足，可靠性低，電損大，農(nóng)村電價高，通訊自動化程度低，不能滿足要求 發(fā)電企業(yè)財務(wù)成本高、管理落后，成本居高不下，普遍處于虧損狀態(tài) 黑龍江省未來幾年的 電力發(fā)展前景 ?十五期間不再上馬新的火電項目 ?舊的發(fā)電企業(yè)格局不會有太大的改變 ?省內(nèi)發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)重組過程加快 與全國電力市場形勢比較，黑龍江省電力經(jīng)營形勢不容樂觀 油1%水2%工資6%材料1%折舊23%修理費9%福利費1%其它費用10%煤47%例：京能熱電成本費用圖 煤炭成本的降低對火電企業(yè)的意義 （整合產(chǎn)業(yè)鏈） 煤炭 在火電企業(yè)成本構(gòu)成中占到約 50%的份額，降低煤炭成本，降低標(biāo)準(zhǔn)煤耗，對發(fā)電企業(yè)提高效益來說，具有獨特的戰(zhàn)略性意義。增長速度明顯下降 隨著大部分地區(qū)城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造任務(wù)的完成，電力固定資產(chǎn)投資規(guī)模開始下降 全國電力供應(yīng)總體能夠滿足電力需求，全國各地區(qū)電力供需基本平衡，部分地區(qū)電力供應(yīng)略有富余。 ?在發(fā)展方向上一電力開發(fā)為主，多元經(jīng)濟(jì)為輔；在經(jīng)營方式上以資本運(yùn)營為主，生產(chǎn)經(jīng)營為輔 ?核心功能使資本運(yùn)營功能，基礎(chǔ)功能是戰(zhàn)略規(guī)劃功能、人事管理功能和管理功能，先導(dǎo)功能是信息功能 ?以資本運(yùn)營、管理與創(chuàng)新為主要手段，按照“有進(jìn)有退，有所為有所不為”的方針，在產(chǎn)權(quán)制度改革和流動中優(yōu)化公司投資結(jié)構(gòu)，形成以電力資源為核心的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融證券、高新技術(shù)三個產(chǎn)業(yè)支柱。 資料來源：新華信分析 從全國電力生產(chǎn)供需狀況來看，電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長 ，增長速度明顯下降 2023年 電力改革、增長趨緩、及電力資產(chǎn)重組解凍將使電力企業(yè)醞釀已久的資本運(yùn)營將會像火山一樣爆發(fā)出來 電力改革 增長趨緩 資產(chǎn)重組解凍 大規(guī)模資本運(yùn)營 那些規(guī)模大、資產(chǎn)好、電價低、實力強(qiáng)的電力上市公司會受到新組建的獨立發(fā)電集團(tuán)公司的青睞，成為這些公司資本運(yùn)營和資產(chǎn)整合的載體，成為通向資本市場的融資窗口 在這場大規(guī)模的資產(chǎn)運(yùn)營過程中，國電系企業(yè)可能會占據(jù)一定的優(yōu)勢 國家電力公司擁有 全國 50%的發(fā)電容量 國電僅保留 20%發(fā)電容量 龍電 股份