【正文】 國基金業(yè)所倡導的幾類投資理念：成長型、 穩(wěn)健型、結合型等。 八、上市公司退出政策（ 3） 業(yè)已退市的三家上市公司： （ 1） PT水仙； （ 2） PT粵金曼； （ 3） PT中浩。應當說，這是一種中國式的制度創(chuàng)新。 一、制度規(guī)則缺陷（ 3） 一、制度規(guī)則缺陷（ 4） 監(jiān)管制度存在的缺陷 （ 1）關于一線監(jiān)管和二線監(jiān)管； （ 2）監(jiān)管機構的職能錯位： 監(jiān)管的核心是信息的真實性，而不是指數(shù)。 二、市場結構缺陷（ 3） 品種結構問題 （ 1）市場規(guī)模的擴大與市場的不確定； （ 2）衍生產(chǎn)品的開發(fā)與現(xiàn)行法律的約束； （ 3）多品種與市場的發(fā)展。 一、中國資本市場發(fā)展 的“三階段論“（ 2） 市場化階段的基本任務 （ 1）通過創(chuàng)新清除過去十年奠基階段留下的不符合市場化要求的規(guī)則、理念和體制障礙； （ 2）市場化階段的創(chuàng)新包括：理念創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新。 二、市場化階段的改革 和創(chuàng)新重點（ 6） 大力發(fā)展機構投資者：必然的選擇 （ 1）證券投資基金、商業(yè)保險資金和各類社?；穑阂?guī)則約束與規(guī)則修改； （ 2）機構投資者發(fā)展的基本環(huán)境 二、市場化階段的改革 和創(chuàng)新重點（ 7） 中國證券公司的市場化重組，建設功能健全的投資銀行 投資銀行的功能定位： （ 1）資本供求的媒介者； （ 2）金融工具的創(chuàng)造者； 二、市場化階段的改革 和創(chuàng)新重點（ 7） （ 3）資產(chǎn)增值的服務； （ 4）高效資本的構造者； （ 5）資源配置的優(yōu)化者； （ 6）產(chǎn)業(yè)升級的推動者。證券發(fā)行制度由核準制過渡到注冊制； 三、市場化階段或未來 10年 中國資本市場的發(fā)展（ 8） 由于金融業(yè)競爭的加劇和市場金融化需求的日益多樣化，中國的金融業(yè)發(fā)展模式將實現(xiàn)從分業(yè)到混業(yè)的過渡，金融監(jiān)管也將從分業(yè)監(jiān)管走向綜合監(jiān)管。 二、市場化階段的改革 和創(chuàng)新重點（ 4） 通過國有股減持流通，改善上市公司股權結構，提升資本市場功能。 第五講 中國資本市場的創(chuàng)新 與可持續(xù)發(fā)展 一、中國資本市場發(fā)展的“三階段論” 二、市場化階段的改革或創(chuàng)新重點 三、市場化階段或未來 10年中國資本市場的發(fā)展 一、中國資本市場發(fā)展 的“三階段論“（ 1） 奠基階段的主要成就 （ 1）初步構建了一個以《公司法》、《證券法》為核心的資本市場制度框架； （ 2） 市場發(fā)展初具規(guī)模。 二、市場結構缺陷（ 1） 關于資本市場的內(nèi)部結構缺陷 （ 1）發(fā)達的風險投資市場； （ 2）如何認識創(chuàng)業(yè)板市場的風險； （ 3）多品種具有功能互補的資本市場結構系列。 上市制度存在的缺陷 （ 1）上市審查的關鍵點； （ 2）上市審查制度：多多益善與徒有其表。 2023年 3月，首次建立二級市場市值配售新股體制。 八、上市公司退出機制（ 2） 主要內(nèi)容： （ 1）暫停上市、恢復上市、終止上市； （ 2）取消原退市辦法的寬限期申請的有關程序； （ 3）取消“ PT” 制度。 對資本市場發(fā)展的深遠意義； 此項辦法的某些缺陷。 三、保險資金間接進入股票市場 理論認識上的巨大進步； 對金融監(jiān)管模式的挑戰(zhàn)； 此項政策與保險法的銜接以 及對保險業(yè)的促進 ； 為其它基金如社?；疬M入 市場提供了借鑒。第五次 為有效擴大內(nèi)需、支持國民經(jīng)濟發(fā)展。 圖 10 資本市場內(nèi)部結構圖 資本市場 風險投 資制度 創(chuàng)業(yè)板 市場 主板 市場 功能健全、體系完整的資本 市場與新興產(chǎn)業(yè)的迅速成長 （ 1）項目篩選、初始投資、培 育企業(yè)； （ 2）企業(yè)的脫離風險期的成長 與風險資本的退出； （ 3）企業(yè)規(guī)模的迅速擴張； （ 4）培育國際競爭力的跨國公 司。 （ 1）金融資產(chǎn)在社會財富（或資 產(chǎn)）中比例呈上升趨勢，并 開始占絕對大的比例。 第二講 資本市場的發(fā)展與 現(xiàn)代金融體系的形成 一、金融的市場化趨勢決定了 現(xiàn)代金融體系以資本市場 為核心運行； 二、資本市場的發(fā)展與成熟推 動著金融體系的演進。 基本數(shù)據(jù)與結構變化 （ St/Yt和 Ft/St值） 表 5 1978— 1997年中國 St/Yt和 Ft/St值 單位：億元， % 年度 年末居民資產(chǎn)總額 (Wt) 年度居民收入 (Yt) 儲蓄額 (St) 儲蓄率 (St/Yt) 新增金融資產(chǎn) (Ft) Ft/St1978 1544 1979 % %1980 % %1981 % %1982 % %1983 % %1984 % %1985 % %1986 % %1987 6483 % %1988 % %1989 % %1990 24150 % 2267 %1991 28820 4670 % 3028 %1992 % %1993 % %1994 30862 10052 % %1995 11920 % %1996 14291 % %1997 15267 % %資料來源： 《中國統(tǒng)計年鑒》、 《中國金融年鑒》 （ 1 9 9 9 ）。%%17%%%%%%%%%%%1991 1997 2023 金融的市場化趨勢的動因分析 ?經(jīng)濟的貨幣化 ?收入分配結構的變化 ?宏觀儲蓄結構的變化 （ 1）中國經(jīng)濟的貨幣化進程 a 表 2 中國經(jīng)濟的貨幣化進程 單位：億元 年度 M0 M1 M2 GDP M2/GDP1978 212 %1979 %1980 %1981 %1982 %1983 3075 %1984 7171 %1985 890 %1986 %1987 %1988 2134 %1989 2344 %1990 %1991 %1992 4336 %1993 %1994 %1995 7885 23980 %1996 8802 %1997 %1998 %1999 %2023 89404 %資料來源： 1 9 7 8 —— 1 9 9 8 年數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒》（ 1 9 9 9 ）， 1 9 9 9 、 2 0 0 0 年數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計局年度公告。 年份 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023可流通股票市值 (s)862 969 938 2867 5204 5746 8214 全部市值 (t) 109 1048 3531 3691 3474 9842 17529 19506 26471 金融資產(chǎn)總額 (f)42760 54171 74386 96568 121987 151090 185729 213588