【正文】 應(yīng)采用目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，所以不必區(qū)分不同年份的資本結(jié)構(gòu)變化 ”。 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容2本項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資本的預(yù)測(cè)（續(xù)）n非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本的預(yù)測(cè)（續(xù)）：② 已結(jié)算未完工的核算內(nèi)容為已經(jīng)向船東辦理結(jié)算但評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)尚未完工的款項(xiàng)，屬于預(yù)收賬款的性質(zhì)。 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容1本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）項(xiàng) 目 2023年 (1112) 2023年 2023年 2023年 2023年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 減：主 營(yíng)業(yè)務(wù) 成本 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 加：其他 業(yè)務(wù) 利 潤(rùn) 減： 營(yíng)業(yè)費(fèi) 用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 補(bǔ)貼 收入 　 四、利潤(rùn)總額 減：所得稅 五、凈利潤(rùn) 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容1本項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)（續(xù)）項(xiàng) 目 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 減：主 營(yíng)業(yè)務(wù) 成本 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 加：其他 業(yè)務(wù) 利 潤(rùn) 減： 營(yíng)業(yè)費(fèi) 用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 補(bǔ)貼 收入 四、利潤(rùn)總額 減：所得稅 五、凈利潤(rùn) 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容資本性支出的預(yù)測(cè)方法n存量資產(chǎn)的正常更新支出預(yù)測(cè) n 根據(jù)經(jīng)濟(jì)壽命年限計(jì)算每年的重置支出 n增量資產(chǎn)的資本性支出預(yù)測(cè)n 根據(jù)投資項(xiàng)目可研報(bào)告測(cè)算擴(kuò)大性支出n增量資產(chǎn)的正常更新支出預(yù)測(cè)n 根據(jù)經(jīng)濟(jì)壽命年限計(jì)算每年的重置支出 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容2本項(xiàng)目資本性支出的預(yù)測(cè)n 簡(jiǎn)單再生產(chǎn)資本性支出的預(yù)測(cè)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析推斷，甲公司 2023年及 2023年的維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)資本性支出確定為 7000萬(wàn)元；隨著擴(kuò)大再生產(chǎn)資本性支出所導(dǎo)致固定資產(chǎn)規(guī)模的增加，從 2023年開始的維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)資本性支出確定為9000萬(wàn)元。折舊的計(jì)算 分析內(nèi)容 項(xiàng) 目 2023年 (1112) 2023年 2023年 2023年 2023年新增固定資產(chǎn) 建筑物 　 　 　設(shè)備 　 　 　合計(jì) 期末固定資產(chǎn)原值 建筑物 設(shè)備 合計(jì) 折舊額 建筑物 設(shè)備 合計(jì) 計(jì)提的折舊額分別計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用科目，此次評(píng)估按照歷史平均的分配比例，將未來(lái)各年度預(yù)測(cè)折舊額分配計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用科目 。從 2023年起受周期性波動(dòng)影響，預(yù)計(jì)收入水平開始下降， 5年后即 2023達(dá)到中間值水平。 項(xiàng) 目 2023年 2023年 2023年 2023年(110)2023年(1112) 2023年 2023年 2023年 2023年散貨船 2 6 11 9 3 10 12 8 8 儲(chǔ)油輪 1 　 　 　 　 　阿芙拉型原油輪 6 1 　 7 6 12 2海上浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油船 1 　 1 　 　 　VLCC超大型儲(chǔ)油船 　 　 　 　 6 合計(jì) 3 7 17 10 3 18 18 20 16 甲公司生產(chǎn)設(shè)施為分三期工程建設(shè)，一期工程 2023年投產(chǎn)，年造船總量 105萬(wàn)載重噸；二期工程目前正在建設(shè)過(guò)程中，預(yù)計(jì)于 2023年投產(chǎn)，投產(chǎn)后年造船總量將達(dá)到 260萬(wàn)載重噸；按照總體規(guī)劃，規(guī)劃三期工程于 2023年投產(chǎn)，投產(chǎn)后年造船總量將達(dá)到 340萬(wàn)載重噸。現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 企業(yè)價(jià)值企業(yè)自由現(xiàn)金流量 加權(quán)平均資本成本 企業(yè)整體價(jià)值權(quán)益自由現(xiàn)金流量 權(quán)益資本成本 股東全部權(quán)益價(jià)值 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容1本項(xiàng)目的折現(xiàn)率（續(xù)）n β系數(shù)查閱可比上市公司廣船國(guó)際、江南重工和滬東重機(jī)前 100周的的有財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，根據(jù)各對(duì)應(yīng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)將其還原為無(wú)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。從 2023年開始維持 2023年的規(guī)模，永續(xù)期權(quán)益自由現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率 g為零?；鶞?zhǔn)日明確的預(yù)測(cè)期間 明確的預(yù)測(cè)期后的永續(xù)期歷史年份明確的預(yù)測(cè)期間應(yīng)該延續(xù)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)點(diǎn)。n2023年是甲公司第一個(gè)交船年， 2023年僅交付 3艘船，故 2023年和 2023年均處于虧損狀態(tài)。(8)船舶工業(yè)是信息高度密集的行業(yè)，我國(guó)造船業(yè)在信息技術(shù)應(yīng)用方面仍處于劣勢(shì)。我國(guó)承接新船訂單首次超過(guò)日本，位居世界第二。n 當(dāng)預(yù)測(cè)趨勢(shì)與被評(píng)估企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況存在重大差異時(shí)，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)予以披露，并對(duì)產(chǎn)生差異的原因及其合理性進(jìn)行分析。 企業(yè)將會(huì)繼續(xù)獲得鋼材、發(fā)動(dòng)機(jī)、配件等供應(yīng)商，按適用之價(jià)格及條款，提供足夠的原料、配件供應(yīng)，以滿足生產(chǎn)所需，并且未來(lái)各年度的電力、燃料、原材料等價(jià)格不會(huì)有重大的變化； 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容本項(xiàng)目的評(píng)估假設(shè)（續(xù)）216。n 評(píng)估人員執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)恪守獨(dú)立、客觀、公正的原則，勤勉盡責(zé)，保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎，不能毫無(wú)依據(jù)地設(shè)定不合理的假設(shè)，以達(dá)到客戶期望的評(píng)估值，或者逃避評(píng)估人員應(yīng)該履行的專業(yè)判斷義務(wù)。本項(xiàng)目的調(diào)整 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容九、評(píng)估假設(shè)和限定條件n 假設(shè)是指依據(jù)有限事實(shí)，通過(guò)一系列推理，對(duì)于所研究的事物做出合乎邏輯的假定說(shuō)明。d. 非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的公允市價(jià)和營(yíng)運(yùn)價(jià)值相加得出企業(yè)的總價(jià)值非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債的調(diào)整、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債的調(diào)整溢余資產(chǎn)的調(diào)整溢余資產(chǎn)及其收入和支出，也需從經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中分離出來(lái)，并單獨(dú)評(píng)估，最終匯入企業(yè)總價(jià)值當(dāng)中。 經(jīng)對(duì)甲公司資產(chǎn)的清查核實(shí)發(fā)現(xiàn)，甲公司評(píng)估基準(zhǔn)日存在溢余現(xiàn)金。 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容七、資產(chǎn)分類七、資產(chǎn)分類資產(chǎn)分類的要求、資產(chǎn)分類的要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)與委托方進(jìn)行溝通，獲得委托方關(guān)于被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)配置和使用情況的說(shuō)明，包括對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)狀況的說(shuō)明。 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容四、確定價(jià)值類型四、確定價(jià)值類型價(jià)值類型 市場(chǎng)價(jià)值n資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類型包括市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值類型。同時(shí)，對(duì)籌資規(guī)模和投資規(guī)模之間的匹配性進(jìn)行合理分析，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的變化及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響要合理估算。企業(yè)價(jià)值評(píng)估中對(duì)產(chǎn)品壽命周期的判斷是未來(lái)盈利預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)之一，評(píng)估師必須關(guān)注被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、競(jìng)爭(zhēng)情況，以及企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)能力等。n 離散制造業(yè)主要從事單件、小批量生產(chǎn)，適合于面向訂單的生產(chǎn)組織方式，如機(jī)械加工、電子元器件制造、汽車、服裝、家具、五金、醫(yī)療設(shè)備、玩具等。一期工程總投資 32億人民幣，于 1999年開工建設(shè)，2023年投入使用， 2023年竣工驗(yàn)收，年造船總量 105萬(wàn)載重噸以上；二期工程總投資 12億人民幣，于 2023年 3月開工，計(jì)劃于 2023年竣工，屆時(shí)年造船總量將達(dá)到 260萬(wàn)載重噸以上的規(guī)模。乙集團(tuán)公司擬對(duì)甲公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，委托一家評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)甲公司的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第一部分 案例背景四、制造業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估特點(diǎn)四、制造業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估特點(diǎn)制造業(yè)是所有與制造有關(guān)的企業(yè)機(jī)構(gòu)的總體。流程制造企業(yè)主設(shè)備產(chǎn)能固定，常以日產(chǎn)量的方式下達(dá)生產(chǎn)計(jì)劃，工藝固定，按工藝路線安排工作中心。評(píng)估師必須關(guān)注企業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模、在建工程狀況、專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)的先進(jìn)程度、主要產(chǎn)品的商標(biāo)貢獻(xiàn)，以及銷售網(wǎng)絡(luò)和營(yíng)銷人員規(guī)模等對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。 未來(lái)收益折現(xiàn)法通過(guò)估算被評(píng)估企業(yè)將來(lái)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益，并以一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)得出其價(jià)值。n投資價(jià)值是指評(píng)估對(duì)象對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或者某一類投資者所具有的價(jià)值估計(jì)數(shù)額，亦稱特定投資者價(jià)值。(3) 在這兩種情況下，它們和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)相比，風(fēng)險(xiǎn)程度和所需回報(bào)都有所不同，所以要區(qū)別對(duì)待。 甲公司評(píng)估基準(zhǔn)日賬面貨幣資金 ，為保證正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的必備現(xiàn)金 ，故：溢余資產(chǎn)價(jià)值 =評(píng)估基準(zhǔn)日貨幣資金 必備現(xiàn)金 = = (萬(wàn)元 )本項(xiàng)目資產(chǎn)分類、本項(xiàng)目資產(chǎn)分類 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容八、調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表八、調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表的規(guī)定 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、所選擇的價(jià)值類型和評(píng)估方法等相關(guān)條件，在與委托方和相關(guān)當(dāng)事方協(xié)商并獲得有關(guān)信息的基礎(chǔ)上，采用適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)被評(píng)估企業(yè)和參考企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)評(píng)估過(guò)程和評(píng)估結(jié)論具有影響的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力。該利潤(rùn)分配事項(xiàng)在評(píng)估基準(zhǔn)日 2023年 10月 31日的會(huì)計(jì)報(bào)表上還沒(méi)有體現(xiàn)，即尚未提取未分配利潤(rùn)，也未支付或記錄其他應(yīng)付款。l 資產(chǎn)評(píng)估是根據(jù)實(shí)際條件約束下的資產(chǎn)或模擬條件約束下的資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行理性分析、論證和比較的過(guò)程。 本評(píng)估報(bào)告的結(jié)論是以在產(chǎn)權(quán)明確的情況下，以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提條件；216。 在未來(lái)可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)企業(yè)按提供給評(píng)估師的發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行發(fā)展，經(jīng)營(yíng)政策不做重大調(diào)整，預(yù)測(cè)的收入、成本及費(fèi)用在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中能如期實(shí)現(xiàn)；216。它是每一個(gè)產(chǎn)業(yè)成員所必須擅長(zhǎng)的東西，是企業(yè)取得競(jìng)爭(zhēng)和財(cái)務(wù)成功所必須集中精力搞好的一些因素。 中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINA Appraisal Society第二部分 案例內(nèi)容 本項(xiàng)目行業(yè)分析結(jié)論 (續(xù) )（ 3）科技創(chuàng)新取得新突破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，船用設(shè)備國(guó)產(chǎn)化工作取得重大進(jìn)展 ： 30萬(wàn)噸級(jí)超大型油船、好望角型散貨船、集裝箱船、大型液化天然氣（ LNG）船、大功率低速柴油機(jī)研制、大型錨絞機(jī)、低速柴油機(jī)曲軸制造等都取得不同程度的進(jìn)展。(2)到 2023年，形成開發(fā)建造高新技術(shù)船舶的能力，并達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，本土生產(chǎn)的船用設(shè)備平均裝船率達(dá)到 80％，造船產(chǎn)量占世界份額達(dá)到 35％以上，接近或超過(guò)韓國(guó)，成為世界一流的造船大國(guó)。甲公司經(jīng)營(yíng)期剛剛 4年，綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力初顯，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?。n根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定狀況，將預(yù)測(cè)期分為兩個(gè)階段，不穩(wěn)定的詳細(xì)預(yù)測(cè)期和穩(wěn)定的永續(xù)預(yù)