【正文】 0%)=6% NPV=163+(P/A,6%,20)=。通常高于發(fā)行時(shí)的股票市價(jià)，也可隨時(shí)間而變化，如發(fā)行時(shí) 15元， 1年后 16元， 2年后 18元等。這是認(rèn)股權(quán)證的最低價(jià)格。 （一）可轉(zhuǎn)換債券的特征 （基本要素） ? 標(biāo)的股票 ：一般為本公司自己發(fā)行的普通股票，有時(shí)也可以是本公司的上市子公司的股票。 ? 債券票面利率 ：一般低于不可轉(zhuǎn)換債券。 ? 期權(quán)價(jià)值 ：由于投資者有一定的時(shí)間等待，以便權(quán)衡是轉(zhuǎn)換還是不轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)，這份通過等待而得到的選擇權(quán)（期權(quán)）也有價(jià)值，它等于可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)與純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值較高者之差額。租賃就是一種獲取資產(chǎn)使用權(quán)的融資方式。 ④ 就承租人而言 ， 租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值；就出租人而言 ， 租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值 。 直接租賃的流程 其他幾個(gè)租賃概念 ： 維護(hù)租賃 ：規(guī)定由出租人負(fù)責(zé)維修、保養(yǎng)、納稅、保險(xiǎn)事宜的租賃； 凈租賃 ：規(guī)定由承租人負(fù)責(zé)以上事項(xiàng)的租賃； 雙凈租賃 ：除凈租賃責(zé)任外，期滿后將資產(chǎn)歸還出租人； 銷售性租賃 ：通過制造商直接租賃設(shè)備的租賃。 承租人每期支付的租金數(shù)額相同。在進(jìn)行租賃 ——購買決策分析之前，首先要保證兩個(gè)方案都是可行方案，然后比較兩個(gè)方案哪一個(gè)更好。試分析哪個(gè)方案有利？ ?如果租賃設(shè)備，則在初期節(jié)約資金 100000元，可視為現(xiàn)金流入。 本章結(jié)束 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。租期滿后設(shè)備殘值歸出租人 無論購買還是租賃，該設(shè)備每年都能給公司節(jié)約 6000元的運(yùn)營費(fèi)用。 租期租賃手續(xù)費(fèi)租賃期間利息預(yù)計(jì)殘值）（租賃資產(chǎn)購置成本每次支付的租金 ????（元）283875%2100000]100000%)81(100000[)6000100000( 5??????? 四、租賃 —— 購買的決策分析 租賃決策分析類似于投資決策。 三、確定租金的方法 租金的計(jì)算方法很多，我國融資租賃實(shí)務(wù)中，大多采用 等額支付年金法、等額支付本金法 或平均分?jǐn)偡?。出租方收取租金償還借款。 ② 承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán) ， 所訂立的購價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值 ， 因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán) 。 ? 增加普通股股利，使之具有吸引力。 ? 轉(zhuǎn)換價(jià)值 ：指如果可轉(zhuǎn)換債券以當(dāng)前市價(jià)立即轉(zhuǎn)換為普通股票，則可轉(zhuǎn)換債券所能取得的價(jià)值 =轉(zhuǎn)換比率 股票市場價(jià)格。如果債券發(fā)行時(shí)普通股市價(jià)為 33元，則轉(zhuǎn)換溢價(jià)為 4033=7元，以百分比表示為 %。 影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)值的因素有： ? 所認(rèn)購的股票市場價(jià)格； ? 執(zhí)行價(jià)格； ? 距到期日的時(shí)間； ? 普通股市價(jià)的波動(dòng)程度； ? 投資者對公司股票潛在的增值預(yù)期； （三）公司為什么發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 ? 增加固定收益證券（債券或優(yōu)先股）的吸引力； ? 獲得額外現(xiàn)金流，增加公司資本。公司要報(bào)告基本和稀釋后的 EPS。但自 1970年 8月美國實(shí)力雄厚的 ATT公司把它作為主要融資工具后，認(rèn)股權(quán)證才得以廣泛應(yīng)用。20） 40%=； 舊債券每年稅后凈支出 ==。新債包銷差價(jià) 40萬元，發(fā)行費(fèi)用 15萬元，均在 20年內(nèi)攤銷。 ? 贖回期限 ：可規(guī)定立即贖回（即發(fā)行后任何時(shí)間，或遞延一段時(shí)間再贖回。 債券的等級越低，債券風(fēng)險(xiǎn)越大，籌資的成本（利息）越高。 債券合約中包括的主要內(nèi)容： ? 債券的基本要素和術(shù)語 ：面值、期限、利率、利息支付 ….. ? 擔(dān)保情況 ：抵押品：現(xiàn)金流量、不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、證券；擔(dān)保：第三方對債務(wù)償還提供的保證； ? 債務(wù)的償還 ：分期償還、到期償還、償債基金、可轉(zhuǎn)換； ? 債務(wù)的優(yōu)先級別 ：高級債務(wù)、次級債務(wù)； ? 贖回條款 ：贖回期限、贖回升水； ? 對公司限制性的保護(hù)條款。 ：固定資產(chǎn)投資貸款 (基本建設(shè)貸款 )、更新改造貸款、專項(xiàng)貸款 (科技開發(fā)、新品試制、大修、技術(shù)引進(jìn)等）； ：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)貸款 (信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司等 )； ：信用貸款、擔(dān)保貸款 (保證貸款、質(zhì)押貸款、抵押貸款）。 第三節(jié) 長期借款籌資 一、債務(wù)與股權(quán)的區(qū)別 債務(wù)是指公司按期支付利息、到期償還本金的承諾。 ? 配 (認(rèn) )股權(quán)價(jià)值 認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)量 =配股比例的倒數(shù) 按上述兩個(gè)公式，計(jì)算結(jié)果相同。此時(shí)的股票稱為“附權(quán)股票”，認(rèn)股權(quán)附在股票上進(jìn)行交易。 ? 再次公開發(fā)行公告對股票市場價(jià)格的影響 (下跌） 6. 股票上市 ： ?優(yōu)點(diǎn) ： ? 使投資者可分散投資； ? 增加股票的流動(dòng)性； ? 使公司將來籌資更容易； ? 廣告效應(yīng)； ? 確定公司的價(jià)值。 ?提出公開募集股份的申請； ? 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認(rèn)股份，繳納股款； ? 召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)； ? 辦理公司登記，交割股票。股息是公司對股東直接或間接投入資本的回報(bào)，它取決于董事會(huì)的決策。 一、股票及其種類 股票是股份公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。第八章 長期籌資決策 ? 籌資決策與有效資本市場 ? 發(fā)行股票籌資 ? 長期借款籌資 ? 長期債券籌資 ? 認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券籌資 ? 租賃籌資 （本章涉及教材第 1 1 1 2 24章） 第一節(jié) 籌資決策與有效資本市場 一、籌資決策 ? 籌資決策通常包括 ： – 確定籌資的數(shù)量； – 確定籌資的方式：債務(wù)籌資或股權(quán)籌資？ – 確定債務(wù)或股權(quán)的種類； – 確定債務(wù)或股權(quán)的價(jià)值。 發(fā)行股票 留存收益 本節(jié)主要介紹發(fā)行股票籌資。 ? 股息分配權(quán) ： ? 股東有按比例分享公司支付股息的權(quán)利。 ： ? 公司設(shè)立發(fā)行股票的程序