【正文】 2 2 上海 * 北京 廣州 成都 沈陽 西安 深圳 廈門 南京 青島 61 航空快件市場也是集中在華東、中南和華北地區(qū)，占全國總量的近 80% 資料來源：《從統(tǒng)計看民航》 19962023 2023中國航空快遞地區(qū)貨量分布（ EMS為例） 東北 8 中南 24 華東 37 西南 10 華北 20 西北 5 總運輸量 106 單位：千噸 華北 19% 中南 23% 華東 35% 西南 10% 東北 8% 西北 5% 62 國際航空快遞將保持每年 13%的增幅， 2023年時會占整個航空貨運市場的% 注：由于最近 911事件的影響，國際航空快遞市場預(yù)測將不如此處顯示的樂觀 資料來源：波音公司航空快遞市場預(yù)測 2023，空中客車公司航空市場預(yù)測 20232023 單位：十億 FTK 國際航空快遞總周轉(zhuǎn)量增長預(yù)測 * 年均增長： 13% 18 20 23 26 29 33 37 42 47 54 0 10 20 30 40 50 60 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 63 資料來源： 埃森哲分析 根據(jù)快遞市場的歷史增長趨勢進(jìn)行回歸分析，埃森哲海航項目組認(rèn)為今后 10年中國快遞市場規(guī)模的年均增長率 2030%之間，比較可能在 25%左右 0481216202023 2023單位：十億美金 2023年我國快遞市場規(guī)模 樂觀預(yù)測 比較可能預(yù)測 保守預(yù)測 樂觀預(yù)測： ? 年均增長率 30% ? 2023年快遞收入150億美元 比較可能預(yù)測： ? 年均增長率 25% ? 2023年快遞收入100億美元 樂觀預(yù)測： ? 年均增長率 20% ? 2023年快遞收入70億美元 64 資料來源： chinainfobank, Herbert W. Davis Coinating，中國交通年鑒 19862023，埃森哲內(nèi)部資料，埃森哲分析 2023年目標(biāo)物流市場規(guī)模 單位：十億美金 中國外包物流的市場在未來 10年將有飛速發(fā)展，年均增長率達(dá)到 108% 項目組假設(shè)航空貨運市場收入的年均增長率同 FTK的年均增長率一致，為13% 快遞市場的年均增長率達(dá)25%，遠(yuǎn)高于貨運市場的增長率 外包物流 年均增長率 25% 108% 綜合上述分析，埃森哲海航項目組認(rèn)為 2023年可能的目標(biāo)物流市場規(guī)模將達(dá)到 520億美金 13% 15 10 8 27 0 10 20 30 40 50 60 2023 2023 外包物流 快遞 航空貨運 65 階段性總結(jié)報告目錄 項目背景 物流行業(yè)分析 外包物流、航空貨運和快遞市場規(guī)模分析 + 航空貨運市場規(guī)模和增長 + 快遞市場規(guī)模和增長 + 物流市場規(guī)模和增長 + 航空貨運和快遞行業(yè)價值鏈構(gòu)成 航空貨運和快遞市場環(huán)境分析 業(yè)務(wù)模式分析 附錄：潛在競爭對手檔案 66 在航空相關(guān)的物流服務(wù)企業(yè)中，以貨代服務(wù)為主業(yè)的輕資產(chǎn)型公司比一體化運輸公司或者航空公司更受到資本市場投資者的青睞 資料來源： Bear, Stearns Co. Inc. 雖然資產(chǎn)密集型航空承運企業(yè)盈利能力好于輕資產(chǎn)型的貨代公司，但是后者卻獲得了更高的資產(chǎn)溢價 資產(chǎn)密集型運輸公司 輕資產(chǎn)型貨代公司 2023年航空物流企業(yè)每股盈利 2023年航空物流企業(yè)市值 /資產(chǎn)帳面值 （最高點） 平均： 平均： 平均： 平均： 單位：美元 /股 單位：倍數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500平均 Worldwide(CHRW) EGL Inc.(EAGL) Expeditors International(EXPD) Forward Air Corp.(FWRD) Uti(UTIW) Airbome Freight Corp.(ABF) Atlas Air Inc.(CGO) CNF Inc.(CNF) FedEx Corp.(FDX) Ryder System Inc. 174。根據(jù)預(yù)測 GDP增長的預(yù)測和進(jìn)入 WTO對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，可以看到未來 10年航空貨運市場有較大的增長潛力 資料來源： Airbus Global Market Forecast 2023 to 2023, 國家統(tǒng)計局 單位：十億人民幣 20232023年 GDP的增長趨勢 根據(jù)預(yù)測，我國 GDP在?十五?期間年均增長 %，并且將以 7%的速度持續(xù)到以后五年 根據(jù)亞洲開發(fā)銀行的預(yù)測，進(jìn)入 WTO將使我國的 GDP平均每年增強(qiáng) ＷＴＯ的成員國地位將會給中國帶來每年 ％的額外貿(mào)易增長量。 TNT Post Group ADR(TP) United Parcel Service(UPS) USFreightways(USFC) 2 Worldwide(CHRW) EGL Inc.(EAGL) Expeditors International(EXPD) Forward Air Corp.(FWRD) Uti(UTIW) Airbome Freight Corp.(ABF) Atlas Air Inc.(CGO) CNF Inc.(CNF) FedEx Corp.(FDX) Ryder System Inc. 174。領(lǐng)先的企業(yè)同時擁有一系列的倉庫和儲存設(shè)施以縮短遞送時間 人員構(gòu)成 程序開發(fā)設(shè)計人員，軟件市場銷售人員 物流相關(guān)的工程技術(shù)人員 零部件庫存管理人員，倉儲操作人員，地面遞送人員 資產(chǎn)類型 輕資產(chǎn)，主要是管理軟件、專利 輕資產(chǎn)，主要是供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗 重資產(chǎn)，主要是倉儲、快遞網(wǎng)絡(luò) 財務(wù)表現(xiàn) 最快的增長率（ 20%30%），現(xiàn)金流很好，投資回報水平很高 快速成長（每年 20%+的增長率），投資回報率高，利潤率低 最快的增長率（ 20%30%），投資回報水平中等，初始時期利潤率低，預(yù)期會達(dá)到中等利潤率 上市公司舉例 I2 Technologies, Manugistics, Manhattan Associates, EXE Technologies, Vastera, Descartes Systems, Aspen Technology, ClearCross, GLog, , , AccuShip. Exel, Ryder, TNT Logistics, Penske, Menlo(CNF), UPS Logistics, FedEx Logistics, APL(GATX logistics) UPS Logistics, FedEx Logistics, DHL Int., TNT Logistics 資料來源： Bear, Stearns Co. Inc. 2023/05 30 從物流的發(fā)展歷程來看，外包物流企業(yè)又可以分為六大類，各大類企業(yè)分別具有不同的服務(wù)內(nèi)容、人員構(gòu)成、資產(chǎn)類型和財務(wù)表現(xiàn)（續(xù)） 國際貨運代理 國內(nèi)貨運代理 /汽運中介 運輸或倉儲設(shè)施管理商 簡要描述 整合門到門的運輸過程管理和運輸路線設(shè)計，往往包括空運和海運過程中的報關(guān)業(yè)務(wù)和其它延伸增值服務(wù) 整合門到門的運輸過程管理和運輸路線設(shè)計，往往利用空運和汽運的航線，通過拼貨和供求信息壟斷實現(xiàn)收益 為某一家客戶專門提供運力、倉儲空間或者運輸管理隊伍 人員構(gòu)成 各種運輸管理人員，攬貨銷售人員和運輸相關(guān)的工程技術(shù)人員 各種運輸管理人員，攬貨銷售人員和運輸相關(guān)的工程技術(shù)人員 運輸人員，卡車操作人員 資產(chǎn)類型 輕資產(chǎn)，運輸管理信息系統(tǒng)，銷售網(wǎng)點和倉庫 輕資產(chǎn)，運輸管理信息系統(tǒng)，銷售網(wǎng)點和倉庫 資產(chǎn)密集，車隊、飛機(jī)機(jī)隊、倉儲等 財務(wù)表現(xiàn) 成長快速（ 10%15%），中等偏高的投資回報水平，中等偏高的利潤率 最快的增長率（ 20%30%），投資回報水平中等，初始時期利潤率低，預(yù)期會達(dá)到中等利潤率 最快的增長率（ 20%30%），現(xiàn)金流很好，投資回報水平很高 上市公司舉例 Deutsche Post(AEI, Danzas), Exel, Stinnes, Kuehne Nagel, Panalpina, Nippon Express, Expeditors, Kintetsu, UPS(Fritz), EGL Inc. , EGL Inc., , Mark VII, Forward Air, USF Worldwide, Pilot Ryder, Schneider, JB Hunt, Penske, UPS Logistics, Swift/MSCA, Werner 資料來源： Bear, Stearns Co. Inc. 2023/05 31 資料來源： 埃森哲分析 埃森哲海航項目組認(rèn)為， YYY快運必須結(jié)合中國市場的實際，分析美國外包物流企業(yè)發(fā)展的軌跡，將物流市場進(jìn)行細(xì)分才能進(jìn)一步探尋市場機(jī)會 美國外包物流企業(yè)發(fā)展的軌跡 物流管理集成類 物流信息系統(tǒng)類 零部件（維修）物流類 國際貨運代理類 國內(nèi)貨運代理 /汽運中介類 運輸或倉儲設(shè)施管理類 產(chǎn)生了目前的六大類外包物流企業(yè) 5年前美國這些行業(yè)中 … YYY快運所處行業(yè) 咨詢公司 /其它外包物流公司 軟件公司 快遞公司 /配送服務(wù)公司 貨代公司 /配送服務(wù)公司 承運商 ? 海運公司 ? 鐵路公司 ? 卡車公司 ? 航空公司 倉儲公司 ? 航空公司 ? 航空貨代（經(jīng)營許可） ? 快遞公司（經(jīng)營許可） 目 標(biāo) 市 場 32 考慮 YYY快運進(jìn)入以上各個細(xì)分的目標(biāo)市場是否可以利用現(xiàn)有的資源者是值得獲取的資源，埃森哲海航項目組初步認(rèn)為應(yīng)深入分析外包物流、航空貨運和快遞市場 資料來源： YYY快運，埃森哲分析 YYY快運現(xiàn)有能力 軟件公司 快遞公司 /配送服務(wù)公司 貨代公司 /配送服務(wù)公司 ? 海運公司 ? 鐵路公司 ? 卡車公司 ? 航空公司 倉儲公司 航線經(jīng)營 各地貨運中心 一定的貨運信息系統(tǒng) 基地機(jī)場地面操作 可以進(jìn)入向物流外包行業(yè)過渡的目標(biāo)行業(yè) ? 軟件設(shè)計能力 ? 軟件銷售能力 與現(xiàn)有能力不相關(guān) ? 物流管理能力 ? 客戶關(guān)系 可以直接與貨主緊密結(jié)合 ? 快遞地面網(wǎng)絡(luò) ? 快遞多式運輸銜接 銜接成為一體化承運的快遞公司 ? 貨運代理 ? 倉儲配送 銜接成為一體化承運的貨運公司 ? 海運航線和運力 很難獲得，且沒有實現(xiàn)向貨主企業(yè)延伸的目的 ? 鐵路車廂 很難獲得，且沒有達(dá)到向貨主企業(yè)延伸的目的 ? 卡車車隊 沒有達(dá)到向貨主企業(yè)延伸的目的 ? 航空運力 在現(xiàn)有市場份額擴(kuò)大 ? 倉儲設(shè)施 與現(xiàn)有能力不相關(guān) 需要增加的能力 與現(xiàn)有能力匹配 咨詢公司 /其它外包物流公司 進(jìn)入壁壘高，難以完成向外包物流的過渡 進(jìn)入壁壘高，難以完成向外包物流的過渡 卡車運輸行業(yè)競爭者眾多，難以發(fā)揮獨特優(yōu)勢 33 因此，對于 YYY快運，向物流發(fā)展的過渡性行業(yè)集中于外包物流、航空貨運和快遞服務(wù) 資料來源： YYY快運，埃森哲分析 增長率（ CAGR） 與 YYY快運現(xiàn)有能力的關(guān)系 低 高 無關(guān) 密切 示意圖 軟件 咨詢 /外包物流 快遞 /配送服務(wù) 航空貨運 /配送服務(wù) 海運承運 鐵路承運 倉儲 卡車運輸 承運業(yè)務(wù)對于過渡到外包物流作用不大 倉儲業(yè)務(wù)應(yīng)與貨運或者快遞業(yè)務(wù)結(jié)合起來為貨主提供配送服務(wù)才可以向外包物流過渡 YYY快運目前的能力距離軟件行業(yè)的要求比較遠(yuǎn) 34 企業(yè)的物流支出中，航空貨運和快遞服務(wù)的成本占了很大的比重 企業(yè)的物流支出中運輸成本占了 40%… 其中空運支出 *份額仍然較小 資料來源： Herbert W. Davis Coinating，中國交通年鑒 19862023，埃森哲內(nèi)部資料 2023年中國總物流支出： 1510億美金 公路12%鐵路43%空運3%水運42%訂單處理7%管理6%庫存23%運輸