【正文】 新 成立保險(xiǎn)公司盈利周期問題 利潤(rùn)釋放與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ? 財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則傾向于讓利潤(rùn)釋放更為平滑 ，如果 產(chǎn)品是盈利的，實(shí)際的費(fèi)用費(fèi)用（尤其是獲得費(fèi)用）與精算定價(jià)的假設(shè)保持一致，那么產(chǎn)品在第一年就會(huì)釋放出利潤(rùn)，并且利潤(rùn)水平與其后差異不會(huì)很大 。 ? 保 監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)公司資金應(yīng)用的補(bǔ)充通知指出， 保險(xiǎn)公司開展股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和無擔(dān)保企業(yè)（公司）類債券等投資，償付能力和財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)滿足監(jiān)管規(guī)定 。 新一代償付能力監(jiān)管體系展望 保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革 CUFE 56 保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革 SolvencyⅡ 最低償付能力資本要求 CUFE 57 監(jiān)管 資本成本與壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格 CUFE 58 ? 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)消耗資本，償付能力資本要求需要在定價(jià)中加以 考慮 ? 陽關(guān)人壽 5年期分紅 兩全 監(jiān)管 資本成本與壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格 保單年度 保額（年初） 償付能準(zhǔn)備金（年初） 要求資本（年初） 可分配收益 1 1, 2 1, 1, 3 1, 1, 4 1, 1, 5 1, 1, 中國(guó)償付能力要求資本 ? 定價(jià)時(shí)要求該款保險(xiǎn) 預(yù)定權(quán)益回報(bào)率 為 12%，那么價(jià)格為 ? 如果 假設(shè)要求資本增加 50%，那么價(jià)格為 1,， ? 如果 要求資本降低 50%，那么價(jià)格為 ? 該款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障功能比較低，保證利率水平也比 較低 ? 在 經(jīng)濟(jì)資本框架下，資本需求與風(fēng)險(xiǎn)大小對(duì)應(yīng)更準(zhǔn)確，如果采用經(jīng)濟(jì)資本框架，該款產(chǎn)品的資本需求會(huì)較少 20—40% ? 降低的資本需求將使產(chǎn)品 定價(jià)有更大的靈活性，有利于制定有競(jìng)爭(zhēng)力的 價(jià)格，資本節(jié)約 還有利于新業(yè)務(wù)的推廣與發(fā)展。 ? 最低 資本按照簡(jiǎn)單的比例法與保費(fèi)收入、風(fēng)險(xiǎn)保額、準(zhǔn)備金掛鉤，以人壽保險(xiǎn)為例，最低資本主要部分為準(zhǔn)備金的 4%加上風(fēng)險(xiǎn)保額的 %。 潛在假設(shè) 保險(xiǎn) 產(chǎn)品保費(fèi)收入問題 標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)折算 CUFE 43 新 成立保險(xiǎn)公司盈利周期問題 并非 所有公司經(jīng)過七年都能盈利，也并非必須經(jīng)過七年才能 盈利！ ? 從產(chǎn)品的角度，所有的產(chǎn)品都是盈利的，盈利性是精算師開發(fā)產(chǎn)品需要考慮的首要因素，這個(gè)盈利性體現(xiàn)在定價(jià)時(shí)預(yù)定利潤(rùn)的設(shè)定和相對(duì)保守的精算假設(shè)設(shè)定兩個(gè)方面。 儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品 ? 投資 型壽險(xiǎn)產(chǎn)品使得保險(xiǎn)公司承擔(dān)大部分投資風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管結(jié)構(gòu)對(duì)這類業(yè)務(wù)的資本要求較高，對(duì)應(yīng)的，保險(xiǎn)公司收取的保證費(fèi)用 較高 ? 金 盛“保得盈”變額年金每年 %的費(fèi)用， 2%的買賣價(jià) 差， 該類產(chǎn)品的內(nèi)涵價(jià)值相對(duì)較高。 CUFE 30 產(chǎn)品負(fù)債特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn) ? 此 款產(chǎn)品在推出后市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，我們認(rèn)為此款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障程度太低，費(fèi)用較高，投資門檻偏高，保險(xiǎn)公司資本管理能力難以讓人放心。 ? 最低身故利益保證（ GMDB）、最低滿期利益保證（ GMMB）；最低年金給付保證（ GMIB）和最低累計(jì)利益保證（ GMAB）四類 CUFE 27 產(chǎn)品定義與產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)狀 變 額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性 產(chǎn)品定義與類型 ? 2023年 5月中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了 《 關(guān)于開展變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知 》 和 《 變額年金保險(xiǎn)管理暫行辦法 》 兩份文件，變額年金產(chǎn)品正式引入我國(guó)。 市場(chǎng)狀況 萬能 保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征 ? 通過 銀郵渠道銷售 ， 保費(fèi)躉 交 ， 2023年和 2023年保費(fèi)收入分別為 47億和 87億元，單只產(chǎn)品占保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入的 90%左右 ? 最低保證利率為 % ? 初始費(fèi)用為保費(fèi)的 5%，第一年退保費(fèi)用為 1%，續(xù)年無退保費(fèi) 用。 產(chǎn)品市場(chǎng)狀況 ? 分紅 產(chǎn)品定價(jià)時(shí)主要考慮死亡率，費(fèi)用率 、退保 率和投資回報(bào)率，假設(shè)定的一般較為保守，所以分紅險(xiǎn)的價(jià)格較傳統(tǒng)險(xiǎn)的價(jià)格略 高。 CUFE 14 美國(guó)市場(chǎng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 壽險(xiǎn) 市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ? 美國(guó)壽險(xiǎn) 市場(chǎng)傳統(tǒng)型 產(chǎn)品維持 50%左右市場(chǎng) 份額 ，比較穩(wěn)定。 ? 保監(jiān)會(huì)定價(jià)利率 限定為 %，由于該利率比較低，因而表面上看并不是一種保證，實(shí)質(zhì)上%是隱含的較容易實(shí)現(xiàn)的保證 。 CUFE 7 資產(chǎn)端的 總體特征與趨勢(shì) 券商與基金的市場(chǎng)機(jī)遇 CUFE 8 負(fù)債 端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn) ） ? 大多數(shù) 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在 定價(jià)時(shí)對(duì) 未來收益（利率）都有或多或少的保證，這也是儲(chǔ)蓄性 壽險(xiǎn)產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的 重要區(qū)別，不同產(chǎn)品的最低保證模式和保證水平 不同 ? 一般的非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)（此處主要指財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)）一般期限較短，定價(jià)一般不涉及利率因素，定價(jià)主要參考損失概率和索賠成本兩個(gè)因素，因而不存在最低保證 CUFE 9 最低 保證模式和水平 負(fù)債 端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)） 壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)的比較 ? 保障 期限較長(zhǎng)的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保證水平較低，最低保證是隱性的 。而投連險(xiǎn)除推出伊始一度火爆外，之后一直 不溫不火。 ? 產(chǎn)品主要為分紅兩全保險(xiǎn)，保障 期限以在 5至 10年為主，躉交保費(fèi)比較 常見。 ? 市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)和資本市場(chǎng)不景氣導(dǎo)致目標(biāo)利 差實(shí)現(xiàn)難度較大。 CUFE 25 萬能 保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征 產(chǎn)品負(fù)債特征 CUFE 26 變 額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性 ? 變 額年金是保險(xiǎn)利益與投資賬戶投資單位價(jià)格相關(guān)聯(lián)，同時(shí)按照合同約定具有 最低保險(xiǎn)利益保證 的人身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，變額年金應(yīng)約定年金給付責(zé)任或者提供到期保險(xiǎn)金準(zhǔn)換為年金的權(quán)利 。 ? 保險(xiǎn)期間為 7個(gè)年 ? 投資門檻為 10萬起售，保費(fèi)躉 交 ? 身故為賬戶價(jià)值的 105% ? 領(lǐng)取全部和部分賬戶價(jià)值的 權(quán)利 ? 退保費(fèi)用首年 5%，以后逐年遞減 1%，直至 0% 變 額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性 保險(xiǎn)公司損失 身故保障 賬戶價(jià)值 躉交保費(fèi) 最低滿期利益保證（ GMMB）產(chǎn)品負(fù)債圖示 ? 該 產(chǎn)品的費(fèi)用首年為 7%，續(xù)年為 %， ? 死亡 保障比 較低 ? 保險(xiǎn)期 間提供給客戶的賬戶價(jià)值領(lǐng)取權(quán)對(duì)保險(xiǎn)公司不構(gòu)成 成本 ? 保險(xiǎn)公司 主要向客戶 賣出了一份七年期的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為最低期滿金 。 ? 這 類產(chǎn)品的資本需求也比較低，產(chǎn)品利潤(rùn)要求比較低，單位保費(fèi)內(nèi)涵價(jià)值較低。 ? 一年 期以上躉交保費(fèi)收入有較強(qiáng)的儲(chǔ)蓄性質(zhì)，利潤(rùn)水平較低，賦予較低的權(quán)數(shù)，一年期以內(nèi)短期險(xiǎn)一般為財(cái)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，利潤(rùn)水平較高，賦予較高的權(quán)數(shù)。 ? 認(rèn)可資產(chǎn)的 價(jià)值資產(chǎn) 的賬面 價(jià)值 與市價(jià)兩者降低者，認(rèn)可 負(fù)債一般采用賬面 價(jià)值。 歐盟 SolvencyⅡ 第二代償付能力監(jiān)管體系 保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革 ? 保 監(jiān)會(huì)新主席任內(nèi)試圖推進(jìn)建設(shè)我國(guó)的第二代監(jiān)管體系，歐盟的 SolvencyⅡ 將是重要的參考 ， ? 關(guān)于 印發(fā) 《 中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)規(guī)劃 》 的通知明確第二代償付能力監(jiān)管制度體系采用三支柱的整體框架，三支柱與 Solvenc