投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考(存儲(chǔ)版)
【正文】 時(shí)產(chǎn)生高收益，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)產(chǎn)生低收益；另一種是在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)產(chǎn)生高收益，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)產(chǎn)生低收益 你認(rèn)為哪一種資產(chǎn)的價(jià)格更高？ 問(wèn)題 2：隨其他股票的上升而上升的股票，他的價(jià)格是高還是低？ 結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 年平均收益 平衡基金 增長(zhǎng)與收入基金 SP股票指數(shù) 增長(zhǎng)基金 資本折舊基金 資料來(lái)源： Burton Malkiel： A Random Walk Down Wall Street 43 稅收方面的考慮 ?為什么人們寧愿購(gòu)買(mǎi)收益低的政府債券而不選擇風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性相似但收益更高的公司債券？ ?原因：政府債券的收益是免稅的。 ?例如：某日基金以凈值 100美圓 /份收盤(pán)，但下午 4： 15，基金重倉(cāng)個(gè)股英特爾發(fā)布盈利預(yù)警，則基金凈值在第二天就會(huì)下跌，這樣交易商于當(dāng)日以 100美圓 /份賣(mài)空，次日再以低價(jià)買(mǎi)回，獲得收益，而對(duì)于一般的投資者則無(wú)法在當(dāng)日以 100美圓 /份解脫 （ 2）市場(chǎng)擇時(shí)交易 ?交易商利用美國(guó)與其他國(guó)家股市收盤(pán)時(shí)間的不同而進(jìn)行交易，因?yàn)楣餐鸬膬r(jià)格在下午 4點(diǎn)確定，而其他主要股市基本已經(jīng)收市，這樣如果美國(guó)市場(chǎng)在 4點(diǎn)前上揚(yáng)，其他股市會(huì)在第二天盤(pán)升，并推動(dòng)基金凈值上揚(yáng)，如果在事前以較低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)國(guó)際型基金，則在次日就會(huì)獲得收益 ?這種交易主要的弊病在于會(huì)對(duì)長(zhǎng)線投資者產(chǎn)生損失，原因是擇時(shí)交易商通過(guò)贖回基金份額而獲得收益，但共同基金會(huì)由于資金外流而失去再投資機(jī)會(huì)，同時(shí)還需付出更多的交易成本。 ?但據(jù)美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和紐約州司法部長(zhǎng)對(duì)共同基金交易的內(nèi)幕進(jìn)行的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)許多從業(yè)者有違規(guī)行為，包括美國(guó)銀行、杰納斯資本集團(tuán)等，其常用的手段有兩種： （ 1）盤(pán)后交易 ?交易商在某個(gè)時(shí)間（紐
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