20xx年注會-財管dycs-第10章資本結(jié)構(gòu)(存儲版)
【正文】 三、計算分析題【答案】方案一：原有資本結(jié)構(gòu)：普通股比重=8400/（8400+5600）=60%負(fù)債比重=5600/（8400+5600）=40%平均資本成本=15%60%+8%40%=%（2）方案二：股票同股同酬，所以都要按最新股價計算：普通股資本成本=+3%=18%新舊債券利率不同，要分別計算各自的資本成本，原債券資本成本=8%新債券資本成本=12%（125%）=9%企業(yè)總資金=8400+5600+1250=15250（萬元）債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本=18%（8400/15250）＋8%（5600/15250）＋9%（1250/15250）=%（3）由于方案一的平均資本成本低，所以應(yīng)采用方案一。該方式在新增息稅前利潤為220萬元時，每股收益較高，風(fēng)險（財務(wù)杠桿系數(shù)）較低，最符合財務(wù)目標(biāo)。（3）財務(wù)杠桿系數(shù)的計算：籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)=580/（58080）=發(fā)行債券籌資的財務(wù)杠系數(shù)桿=800/（8008040）=優(yōu)先股籌資的財務(wù)杠桿系數(shù)=800/［（8008048/（125%）］=普通股籌資的財務(wù)杠桿系數(shù)=800/（80080）=。一般而言，成長性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，所以選項D不正確?？偢軛U系數(shù)反映企業(yè)的總風(fēng)險，系數(shù)越大，風(fēng)險越大。7. 【答案】B【解析】根據(jù)每股收益無差別點，當(dāng)預(yù)計銷售額高于每股收益無差別點時，采用負(fù)債籌資方式可以獲得較高的每股收益；當(dāng)預(yù)計銷售額低于每股收益無差別點時，采用權(quán)益籌資方式可以獲得較高的每股收益；當(dāng)預(yù)計銷售額等于每股收益無差別點時，兩種籌資方式的每股收益相同。3.【答案】C【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=1+36/息稅前利潤=4，求得：息稅前利潤=12（萬元），故利息保障倍數(shù)=12/4=3。該項目備選的籌資方案有三個：方案一：按10%的利率發(fā)行債券（平價發(fā)行）；方案二：按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；方案三：按20元／股的價格增發(fā)普通股。，經(jīng)理的自利行為可能引起過度投資，
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