【正文】 20兆， ? r=(256200)/8=7 72 ? L1=，貨幣投機性需求L2=2022500r。這種背景下出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫，金融秩序嚴重混亂。大規(guī)模調(diào)整信貸政策，調(diào)整范圍有基礎設施、個人消費、農(nóng)民小額信貸、出口企業(yè)信貸、中小企業(yè)、證券公司、非生產(chǎn)企業(yè)如大學等。 解： M1=1200+10+3000=4210億元 M2=M1+2022=6210億元 M3=M2+1400=7610億元 79 一、選擇題： 現(xiàn)代貨幣的本質(zhì)特征在于： A、作為支付手段被普遍接受； B、作為價值儲存手段； C、作為商品計價單位； D、作為延期支付手段?，F(xiàn)金 Cu=0,超額儲備 ER=0。由于收入與支出有時滯（ time lag），缺乏同時性，所以人們需要保留一部分貨幣在手中，以應付日常交易的需要。 財富 貨幣 → 預期收益 0 債券 → 利息和資本利得 銀行利率 ↑→ 債券 價格 ↓ 債券價格 =債券利息 /利息率 86 ? L1 = k Y ? k = ΔL1／ ΔY ＞ 0 ? 隨著 Y↑， L1 或多或少地會 ↑， ? L1 與 Y 同方向變動， k ＞ 0 ? ─→ L1 曲線單調(diào)上升。 前兩者取決于收入 ， 后者取決于利率 。 三 、 利率與國民收入 M2 M1 r O O L1=l1(Y) L2＝ l2(r) M2a M2b ra rb M1a M1b Yb Ya (A) M2 M1 O M=M1+M2 M2b M2a M1b M1a (B) (C) r O LM ra rb Ya Yb P1 P2 (D) 引進 r以后，產(chǎn)品市場要與貨幣市場牽手。 L2＝ L2（ r） =－ hr L2－ 貨幣的投機需求， h— 貨幣需求對利率的敏感度， r－ 利率 L1= L1（ Y） ＝ k例如，公司股票、國債券、企業(yè)債券、定期存款貨幣。 ? ②的含義：借款人的貸款又轉化為借款人的活期存款。 （ 3）法定準備率：由中央銀行規(guī)定的準備金占商業(yè)銀行全部存款的比率。（政府債券） 資料來源：劉國光等 《 中國經(jīng)濟前景分析 —— 2022年春季報告 》 ，社會科學文獻出版社 77 計算題： 假定名義貨幣供給量為 1000億美元，試問價格水平下降20%及上升 20%時，實際貨幣存量變?yōu)槎嗌?? 下降 20%， M/P=1000/=1250億元 ，增加 25% 上升 20%， M/P=1000/=，減少 % 解： 貨幣供給為 5000億元，基礎貨幣為 2022億元，計算貨幣乘數(shù)。 1997年全國金融工作會議召開，中財辦起草 19號文件，要求商業(yè)銀行不良貸款比例每年下降2%3%。 資料來源：周紹朋等 《 中國經(jīng)濟熱點問題講座 》 ， 社會科學文獻出版社 文：戴根有（ 2022年中國人民銀行征信局局長） ——貨幣政策、金融體制改革與社會信用體系建設 74 實例： 19842022年貨幣政策發(fā)展歷程 ? 四、商業(yè)銀行自我約束機制不存在，突出表現(xiàn)是亂集資、亂拆借。這里， y是實際 GDP， r是利率，單位為 %。 ? 。上證綜指經(jīng)過兩年多的階段性上漲達到 6124點，漲幅達到514%。 ? 如果定義： d ＞ 0 ，則：－ d = ΔI／ Δr ＜ 0 ? ∵ r↑─→投資的成本 │－ dr│↑─→總投資 I↓ ? ∴ － dr =（ ΔI／ Δr） r ，是 r 的變動所導致的 I 的變動量，由 r 引致投資下降，由 r 引致的負投資。（ = ΔTR／ ΔI）。P r1 58 一、均衡利率的決定 ? 均衡利率是指貨幣供給等于貨幣需求時的利率水平。 ? 現(xiàn)在 r↓ （ r1極小地下降至 r2） → 由于 L2對 r 的變動非常敏感 → 在一個很低的利率水平上，Δ L = ∞→ Δ L = ∞ → L 曲線成一條水平線 ? 現(xiàn)行利率 r過低 → 預期 未來的 利率 r只能上升→ 預期 未來 債券價格 P0只能下跌 → 未來持有債券將蒙受損失 → 拋出所有債券而持有貨幣 （即是投機動機的貨幣需求） → L2高 =∞ ，此時出現(xiàn)“凱恩斯陷阱”，也稱為“流動性陷阱”。 ? Wo 只影響 L曲線在橫、縱兩軸的截距，對 L 曲線沒有實質(zhì)性影響，另外 Wo中的部分與交易動機的貨幣需求重合。 ? r低 ─→ 現(xiàn)在持有貨幣的機會成本低（ P0高）。 A A2 、 A 3 、 …… 為未來每年末，能夠得到的收益。 ? 彈性 = 邊際量 = Δ因變量／ Δ自變量 ? 收入每增加一個單位，導致的交易動機的貨幣需求的變動量。由于收入與支出有時滯（ time lag），缺乏同時性，所以人們需要保留一部分貨幣在手中，以應付日常交易的需要。 業(yè)銀行的負債： A、庫存現(xiàn)金； B、貸款； C、證券投資； D、活期存款。下面通過分別分析流通中的現(xiàn)金 (C)和總存款 (D)來分析現(xiàn)金 /存款比率 cd的決定因素。為了籌集國家重點建設項目所需的資金， 1998年之前所有商業(yè)銀行被要求在中央銀行設立超額準備金存款賬戶，超額準備金率受人民銀行直接控制。5個百分點以上的年份分別為 7年和 6年，只有在兩年的時間里， M1和 M2的實際增長率與計劃值相差不到兩個百分點。 ? （ 3）商業(yè)銀行。 ? 存款人 商業(yè)銀行 活期存款 RR+ER 貸款 借款人 ? 100─→銀行甲 100 40 60 ─→ 企業(yè) A ? 企業(yè) A ─→銀行乙 60 24 36 ─→ 企業(yè) B ? 企業(yè) B ─→銀行丙 36 ─→ 企業(yè) C ? …… …… …… …… 20 ? 最后的活期存款數(shù)量 D ? M=D ＝ 100 + 60 + 36 + + ……… ? ＝ 100 +100（ 1rdɑ） +100（ 1rdɑ） 2 +100（ 1rdɑ） 3 + ……… ? ＝ 100 ／ [ 1（ 1rdɑ） ] ? ＝ 100／（ rd +ɑ） = ΔX ／（ rd +ɑ） ? ＝ 250 =原始存款 +派生存款 ? 最后的活期存款數(shù)量 D ＝ 250 ? D／ ΔX ＝ 1／（ rd+α ）＝ ? 1／（ rd+α ） ＝ 存款創(chuàng)造倍數(shù) ? =貨幣創(chuàng)造乘數(shù) mm？ 21 ? H =RR +ER= 40 + 24 + + ……… ? = 100 （ rd+α） + 60（ rd+α） + 36（ rd+α） + ……… ? = （ rd+α） （ 100 + 60 + 36 + ……… ） ? ╰ ───╮╭ ────╯ ? =（ rd+α ） 100 ／（ rd+α ） =100 =ΔX ? = 初始的活期存款 ? 初始的活期存款轉化為所有商業(yè)銀行的法定準備金和超額準備金。 ? 最后的活期存款數(shù)量 D ? D ＝ 100 + 80 + 64 + + ……… ? ＝ 100 + 100（ 1rd） + 100（ 1rd） 2 + ? 100（ 1rd） 3 + ……… ? ＝ 100 ／ [ 1（ 1rd） ] ? ＝ 100／ rd = ΔX／ rd ? ＝ 500=最后的活期存款數(shù)量 =原始存款 +派生存款 ? D／ ΔX ＝ 1／ rd ＝ 5 ? 1／ rd ＝存款創(chuàng)造倍數(shù) =貨幣創(chuàng)造乘數(shù) mm ? ∵ 0 ＜ rd ＜ 1 ∴ 1／ rd ＞ 1 ? 貨幣創(chuàng)造乘數(shù) 1／ rd 是一把雙刃刀。 ? ：由中央銀行規(guī)定的準備金占商業(yè)銀行全部存款的比率。 nDMM ?? 237 ： ? 資產(chǎn)按照流動性從大到小進行劃分： ? （ 1）貨幣（ M1或 M2） ? 具有完全的流動性；收益很低 ? （ 2）金融資產(chǎn) ? 主要指債券（包括：股票、國庫券、基金、商業(yè)票據(jù)等），在宏觀經(jīng)濟學中，把除貨幣以外的其他流動性資產(chǎn)通稱為債券。 ②計價單位（價值尺度） [Unit of Account] 資源的稀缺性度量，確定交換比率，方便交易。 例子：農(nóng)夫、鐵匠、裁縫。 ts DDMM ??? 12?貨幣的計算口徑 ? M3：除了 M2之外的其他流動性資產(chǎn)或貨幣近似物，如外匯存款、金融債券 、 國庫券、商業(yè)票據(jù)等（ NonPersonal Term Deposits and Deposits in Foreign Currency,etc, Dn ）。 ? 吸收存款額＝準備金＋發(fā)放貸款額 12 ? R ：中央銀行以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行在所吸收的存款中保持一定的比例作為準備金?，F(xiàn)金 Cu=0 14 情形一 ? 例如：某儲戶支票存款 ? （初始的活期存款數(shù)量） ΔX ＝ 100萬 ? rd ＝ ? 求： 整個銀行體系創(chuàng)造出的貨幣 ＝ ？ ? 存款人 商業(yè)銀行 活期存款 R 貸款 借款人 ? 100 ─→ 銀行甲 100 20 80 ─→ 企業(yè) A ? 企業(yè) A ─→銀行乙 80 16 64 ─→ 企業(yè) B ? 企業(yè) B ─→銀行丙 64 ─→企業(yè) C ? …… …… …… …… ? 現(xiàn)在的問題是計算哪一列？ M=?D=? H=? 15 ? 這個雞生蛋、蛋生雞的過程，體現(xiàn)了銀行體系創(chuàng)造貨幣的過程、銀行體系中的多米諾骨牌效應。 ? 存款人 商業(yè)銀行 活期存款 RR 貸款 借款人 ? 100─→銀行甲 100 20 80 ─→ 企業(yè) A ? 企業(yè) A ─→銀行乙 80 16 64 ─→ 企業(yè) B ? 企業(yè) B ─→銀行丙 64 ─→ 企業(yè) C ? …… …… …… …… ? RR+ER是所有的法定準備金和超額準備金。公眾決定通貨比率。 1994~2022年的 11年中，貨幣供給的實際增長率經(jīng)常偏離計劃目標值，其中 M1和 M2的增長率與計劃目標相差2 rprerrcdcdDRPDREDRRDCDCRPRERRCDCMM??????????????? 1131 ? (1)法定存款準備金率等變量是系統(tǒng)的外生變量，是中國人民銀行的貨幣政策工具之一。現(xiàn)金與存款比率 (cd)在貨幣供給模型中起到關鍵性作用。 rprerrcdcdDRPDREDRRDCDCRPRERRCDCMM??????????????? 1133 選擇題： ： A、作為支付手段被普遍接受； B、作為價值儲存手段； C、作為商品計價單位； D、作為延期支付手段。 38 第二節(jié) 貨幣的需求 ?二、影響貨幣需求的因素 ?（ transaction motive）：個