上半年有色金屬行業(yè)分析報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 ...6銅：銅價(jià)或仍未見(jiàn)底 ..........................................................................................7鉛鋅：精礦現(xiàn)貨供應(yīng)充足 ..................................................................................9稀土：行業(yè)機(jī)會(huì)仍需看整合 ............................................................................10鎢：價(jià)格大幅反彈，但仍需等待需求復(fù)蘇 .....................................................13三、投資策略 ..........................................................................................14..一、行業(yè)整體情況美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)復(fù)蘇、美元持續(xù)走強(qiáng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、對(duì)有色金屬等原材料的需求增速下降是當(dāng)前行業(yè)面對(duì)的兩個(gè)基本宏觀因素，基本金屬、黃金價(jià)格走弱是大概率事件。最典型的例子是上半年金價(jià)、銅價(jià)跌幅較大，紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)上半年凈利潤(rùn)均預(yù)期下降 50%左右；2）相對(duì)于礦采選和冶煉企業(yè)，金屬加工企業(yè)的利潤(rùn)主要來(lái)源于加工費(fèi)，受到金屬..價(jià)格波動(dòng)的影響稍小，在保障產(chǎn)品銷(xiāo)量和鎖定加工費(fèi)的前提下，盈利能力有一定的保障。 2）相對(duì)于目前的銅價(jià)，礦山銅企業(yè)的毛利空間依舊很大。 基于以上三點(diǎn)，我們繼續(xù)看空銅價(jià)，認(rèn)為銅價(jià)的長(zhǎng)期底部是全球礦山銅的邊際生產(chǎn)成本， 即50005200 美元/噸；在美元走強(qiáng)、中國(guó)需求走弱的前提沒(méi)有出現(xiàn)明顯改變的情況下， 銅價(jià)僅有短期的反彈機(jī)會(huì)。 3）最重要的一個(gè)原因是，稀土下游需求依舊疲弱。..鎢：價(jià)格大幅反彈，但仍需等待需求復(fù)蘇 2022 年底至 2022 年初，鎢精礦價(jià)格在 1011 萬(wàn)元/噸的低位徘徊，國(guó)內(nèi)最大的鎢礦采選及冶煉企業(yè)五礦有色趁機(jī)在市場(chǎng)上大量收購(gòu)鎢精礦；2022 年 3 月份以來(lái)，五礦有色數(shù)次上調(diào)鎢精礦出廠價(jià)格，其他廠商跟隨，7 月初鎢精礦市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到 14 萬(wàn)元/ 噸，
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